Patrik Hudec: Současné nízké ceny komodit jsou ideální příležitostí k nákupu
|

Patrik Hudec: Současné nízké ceny komodit jsou ideální příležitostí k nákupu

Na trhu panuje velká nervozita, se kterou je spojena i vysoká volatilita. Pokud nás ale nečeká návrat do recese, jsou současné nízké ceny ideální příležitostí k nákupu. I ti konzervativnější investoři by měli mít určité zastoupení komodit ve svém portfoliu, říká Patrik Hudec, portfolio manažer ČP INVEST.

Komodity Ropa Zlato
Patrik Hudec

Květen s sebou přinesl korekci, při které komodity oslabily o 9 procent. Jaký je Váš výhled do konce roku a pro dlouhodobý horizont?

Květnový propad na stříbře a nečekaně silné korekce na ropě byly velice atypické. Co se krátkodobého výhledu týče, ten je snad nejméně jasný od počátku oživení. Na trhu panuje velká nervozita, a tedy i volatilita. Scénáře vývoje globální ekonomiky se velice rozchází. Na jedné straně můžeme být nyní svědky pouze dočasného výpadku hospodářského růstu a současné ceny považovat za dobrou příležitost k nákupu. Alternativní scénář pak hovoří o návratu do recese – "trajektorie W". V tom případě by výprodeje v horizontu měsíců dále pokračovaly. Centrální banky a nejvyšší představitelé vlád však mají samozřejmě zájem na stabilizaci trhů a v nejbližších dnech a týdnech můžeme očekávat oznámení důležitých kroků a opatření, která by měla vést k uklidnění situace. Z dlouhodobého pohledu jsem na komodity optimista.

pokles cen komodit během kontrakce hospodářství pomáhá ekonomikám najít cestu ven z recese, naopak jejich přílišné zdražení obecně vede k navýšení produkce a tlačí na snížení poptávky

Jak reálné je podle Vás riziko, že komodity doplatí na vlastní úspěch, tj. jejich vysoké ceny povedou k inflaci, která poté omezí hospodářský růst?

Komodity se vyznačují jistou "autoregulační" schopností. Jinými slovy, pokles cen komodit (a jejich produktů) během kontrakce hospodářství pomáhá ekonomikám najít cestu ven z recese a stimuluje poptávku po surovinách. Naopak jejich přílišné zdražení obecně vede k navýšení produkce a tlačí na snížení poptávky. Ovšem přes to všechno, strategicky významné suroviny jako ropa při rychlém nárůstu reálně ohrožují hospodářský růst. Ostatně v březnu a dubnu se drahá ropa řadila mezi jedno z největších nebezpečí oživení v USA. Prudký růst cen základních potravin pak v méně vyspělých ekonomikách zase vede k sociálním nepokojům, někdy i ke změnám celých vládnoucích režimů.

Do jaké míry by podle Vás utrpěly komodity při případném hospodářském zpomalení Číny? Přeci jenom se hovoří o tom, že tempo růstu této ekonomiky zpomalí.

Tempo hospodářského růstu v Číně zpomalí bezesporu. Samotná Čína poměrně razantně utahuje měnovou politiku, neboť bojuje s inflací, a výhled pro největší světové ekonomiky doznal v posledních měsících značných revizí směrem dolů. Přestože je postavení Číny pro komoditní trhy důležité, jsou zde i další rychle se rozvíjející země, jejichž podíl na globální poptávce po surovinách raketově roste. Nechci tím sice nikterak snižovat vliv Číny, stále je to však jen jeden z mnoha cenotvorných faktorů.

Minulý rok zvítězila bavlna. Obhájí své vítězství i letos, nebo bude první místo tentokrát patřit jiné komoditě?

Aby jedna komodita dva roky za sebou porážela všechny ostatní, se stává opravdu velice zřídka. Obzvláště u zemědělské komodity, která má krátký "obnovovací" cyklus, je to velice málo pravděpodobné. Většinou to bývá spíše naopak. Důvodů je několik a jeden z nich jsme zmínili už výše. Dojít k tomu ale samozřejmě může, ovšem pouze při splnění několika podmínek. Nedomnívám se, že by zrovna na bavlně taková situace nastala.

Jak se díváte na současnou cenu ropy?

Ač je nejlikvidnější obchodovanou surovinou, trh s ní podléhá mnoha specifikům. Ropa je totiž strategicky významnou surovinou a vždy se najdou státy, kterým zrovna současná cena nevyhovuje. Pro některé je příliš nízká, pro jiné vysoká a snaží se ji uměle ovlivnit. Před několika týdny IEA a USA uvolnily ropu ze svých rezerv, aby zmírnily cenové napětí. Členské země OPECu kontrolují více než 40 % světové produkce a společnou koordinací zasahují do volného trhu. Žádná jiná komodita není v podobné situaci.

umělé dodávání likvidity, obecně rozšířená snaha o oslabení měn ve snaze podpořit domácí export a trh práce budou dál tlačit cenu zlata vzhůru

Další v poslední době hodně populární komoditou je zlato, jehož cena se vyšplhala do historicky rekordních výšin. Bude nadále pokračovat v růstovém trendu?

Pro zlato stále ze střednědobého hlediska hovoří monetární kroky centrálních bank, ať již ty klasické, nebo kvantitativní. Umělé dodávání likvidity, obecně rozšířená snaha o oslabení měn ve snaze podpořit domácí export a trh práce budou dál tlačit cenu zlata vzhůru. Problémů, se kterými se budou trhy potýkat, je mnoho. A samozřejmě již v minulosti byla inflace prostředek, kterak efektivně odmazat část dluhu a přitom nesáhnout k vyhlášení platební neschopnosti. Nejinak tomu bude i v budoucnu. Navíc dolar jednoznačně ztrácí svou neotřesitelnou pozici jedinečné rezervní měny ve prospěch dalších alternativ. Jsou to především rozvíjející se země, které generují velké devizové přebytky a potřebují je někam alokovat. Přitom podíl jejich zlatých rezerv patří mezi vůbec nejmenší na světě. A konečně i z pohledu nabídky, navzdory prudkému růstu ceny v posledních letech se těžbu zlata nedaří navyšovat. Životnost snadno dostupných ložisek s velkou výtěžností se chýlí ke konci a nová naleziště jsou vesměs rentabilní až od 1 500 USD za trojskou unci. Rozhodujícím faktorem ale bude nakonec poptávka ze strany centrálních bank a velkých investorů.

A vůbec, jaký máte výhled na drahé kovy jako takové?

Tady bych drahé kovy rozdělil na dvě skupiny: zlato na straně jedné a průmyslově orientovaná platina s paládiem na straně druhé, které si navíc jsou do značné míry vzájemnými substituty. Stříbro je pak někde uprostřed. Někdy ho investoři berou spíše za bezpečný přístav a dávají do jedné skupiny se zlatem, jindy převáží jeho průmyslová spotřeba a zvítězí data z ekonomiky. Vývoj během finanční krize a v letech následujících tyto vlastnosti jasně vyprofiloval a ukázal, kdy je vazba na zlato nejsilnější a kdy naopak nejslabší. Každý z této čtveřice kovů má své vlastní fundamenty, celkově ale zůstávám na drahé kovy pozitivní.

Rozhodne-li se investor investovat do zlata, jaké má možnosti?

Formy investice do zlata jsou v zásadě dvě: přímý nákup fyzického zlata a zprostředkovaně do produktů kopírujících cenu zlata a fondů, jejichž výkonnost se od zlata odvíjí. Například akciím těžařů zlata se daří v dobách ekonomické konjuktury a mohou investorovo portfolio velice dobře doplnit. Ostatně takovou skladbu nabízí právě Zlatý fond ČP Invest.

Pod fyzickou investicí do zlata je ale potřeba rozumět opravdu investiční zlato v podobě především slitků, cihel a případně mincí, které jsou na rozdíl od zlatých šperků a medailí osvobozeny od DPH. Pouze v takovém případě kupující neplatí za přidanou uměleckou či sběratelskou hodnotu.

V čem je podle Vás investice do fondů výhodou oproti fyzické investici do zlata?

Fondy poskytují hned několik výhod. I v případě investičního zlata musí být zprostředkovatel prodeje z něčeho živ. Rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou fyzického zlata proto není zanedbatelný. Do ceny zlata se navíc promítá měnový kurz. Zatímco v dolarech vzrostla cena zlata za posledních 10 let více než 6×, vyjádřeno v české koruně, nebyl nárůst ani poloviční. A fond umí toto měnové riziko zajistit. A konečně, pokud nechce mít investor zlatou cihličku někde doma a riskovat její případnou ztrátu, musí za její bezpečné uskladnění například v trezoru banky platit.

investice do zlata a "zlatých" fondů má silný diverzifikační efekt, pro konzervativnější investory se uvádí optimální zastoupení komodit v portfoliu až 15 %

Kromě výhod, které jste uvedl, proč by vlastně podle Vás měl investor držet zlato ve svém portfoliu?

Investice do zlata a "zlatých" fondů plní především úlohu uchovatele hodnoty. Mají silný diverzifikační efekt a slouží jako investorova kotva v turbulentních dobách.

Kolik je podle Vás optimální procentní zastoupení komodit v diverzifikovaném portfoliu?

Konečné číslo závisí především na profilu investora, ale i pro ty konzervativnější se uvádí optimální zastoupení komoditních investic v rozmezí až 15 %.

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
před 18 minutami

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
před hodinou

Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok předpokládá, že koruna v příštích týdnech začne zpevňovat. Rusnok to v pátek...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
14:44

Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika

Ministři financí zemí EU se v pátek po měsících vyjednávání shodli na kompromisní podobě opatření, která mají přispět...
Evropská unie Rizika Evropské banky
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se…
14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se čekalo

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech klesl v dubnu více, než se očekávalo. Meziměsíční...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR
14:16

Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR

Francie a Česká republika si na jednání ministrů financí zemí Evropské unie opět vzájemně zablokovaly návrhy týkající...
Francie Česká republika Daně
Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě
14:00

Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě

Americký velvyslanec v Moskvě Jon Huntsman se v pátek kvůli přítomnosti jednoho z ruských oligarchů zdržel účasti v...
Spojené státy americké (USA) Rusko Politika
J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC
13:42

J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC

Skupina J&T dostala od čínské CITIC Group 11,5 miliardy Kč, které jí dlužila čínská CEFC. ČTK to řekl zdroj z J&T....
J&T Banky Čína
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
13:28

Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut

Německé úřady by kvůli podezření na manipulaci s emisemi mohly automobilovému koncernu Daimler nařídit, aby svolal...
Daimler Auta Německo
EY: VW byl ve čtvrtletí největší automobilkou podle odbytu i tržeb
EY: VW byl ve čtvrtletí největší automobilkou podle odbytu i tržeb
12:02

EY: VW byl ve čtvrtletí největší automobilkou podle odbytu i tržeb

Největším automobilovým koncernem světa z hlediska odbytu i tržeb byl v prvním čtvrtletí německý Volkswagen, jehož...
Auta Volkswagen Evropské akcie
Treichl (Erste Group Bank): Zajímáme se o možnosti expanze na…
Treichl (Erste Group Bank): Zajímáme se o možnosti expanze na…
11:44

Treichl (Erste Group Bank): Zajímáme se o možnosti expanze na západním Balkáně

Šéf finanční skupiny Erste Group Bank Andreas Treichl na valné hromadě řekl, že se společnost zajímá o možnosti...
Erste Group Bank Evropské banky Finanční sektor
Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
11:30

Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu

Představenstvo petrochemického holdingu Unipetrol navrhuje nevyplatit letos akcionářům firmy dividendu. Vyplývá to z...
Unipetrol Akcie ČR Dividendy
OPEC a Rusko zvažují zvýšení těžby ropy o milion barelů
OPEC a Rusko zvažují zvýšení těžby ropy o milion barelů
11:20

OPEC a Rusko zvažují zvýšení těžby ropy o milion barelů

Saúdská Arábie a Rusko jednají o zvýšení produkce ropy kartelu OPEC a některých dalších těžařských zemí asi o milion...
OPEC Ropa Komodity
Francie převezme 35 miliard eur dluhů státních drah, řekl premiér
11:06

Francie převezme 35 miliard eur dluhů státních drah, řekl premiér

Francouzský stát převezme 35 miliard eur z celkových zhruba 47 miliard eur dluhů státních drah SNCF. Podle jedné z...
Francie Zadlužení Doprava
Írán chce ekonomické návrhy, jež vyváží odstoupení USA od dohody
Írán chce ekonomické návrhy, jež vyváží odstoupení USA od dohody
10:52

Írán chce ekonomické návrhy, jež vyváží odstoupení USA od dohody

Írán očekává, že mu evropské země do konce května nabídnou soubor ekonomických opatření, která vyváží odstoupení...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
Asijské akcie zakončily týden převážně v červených číslech
Asijské akcie zakončily týden převážně v červených číslech
10:30

Asijské akcie zakončily týden převážně v červených číslech

Asijské akciové trhy v pátek klesly, když investoři vyhodnocovali čtvrteční krok amerického prezidenta Donalda Trumpa...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
ECB: Ekonomická data z poslední doby přinesla převážně nepříjemná…
ECB: Ekonomická data z poslední doby přinesla převážně nepříjemná…
10:16

ECB: Ekonomická data z poslední doby přinesla převážně nepříjemná překvapení, výhled ale zůstává dobrý

Evropská centrální banka zůstává optimistická ohledně dalšího vývoje situace v eurozóně, byť informace z poslední...
ECB Centrální banky Eurozóna