Tři roky po pádu Lehman Brothers: Jsme na tom lépe než na podzim 2008?
|

Tři roky po pádu Lehman Brothers: Jsme na tom lépe než na podzim 2008?

Před třemi lety se zhroutil jeden ze symbolů Ameriky. Investiční banka Lehman Brothers se nedočkala státního záchranného kruhu a po 158 letech fakticky zmizela z ekonomické mapy světa. Hluboká jizva na americkém i světovém finančnictví, která po ní zůstala, dodnes úplně nevybledla. Investiční web se zeptal osmi investičních expertů, v čem je dnešní situace na trzích a v ekonomice podobná, a v čem se naopak liší od podzimu 2008.

Banky Recese Ekonomika Lehman Brothers Krize Trhy Zadlužení
Michal Stupavský

Michal Stupavský

portfoliomanažer, Conseq

Stejně jako před třemi lety panuje velká nejistota ohledně dalšího vývoje. Akciové trhy zaznamenaly významnou korekci, začíná se spekulovat o další hospodářské recesi.

Významně se však posunula fundamentální systémová rizika. V roce 2008 měl problémy především soukromý sektor, zejména banky, nyní se hrozba v podobě enormního dluhu přesunula do veřejného sektoru.

Do role zachránců se musely pasovat centrální banky, které nakupují státní dluhopisy za nově natištěné peníze. Oproti roku 2008 proto výrazně více hrozí inflace.

Petr Čermák

Petr Čermák

analytik, Colosseum

Situace je podobná ve zvyšující se nervozitě na mezibankovních trzích a v růstu volatility na finančních trzích.

Rozdíl je patrný v reakci centrálních bank, které zasahují ochotněji, rychleji a ve větší míře.

Investiční web se pádu Lehman Brothers věnoval i v uplynulých letech Anketa: Michal Valentík

Michal Valentík

hlavní investiční stratég, ČP Invest

Banky mají stále v aktivech "časované bomby". V roce 2008 to byly hypoteční úvěry a jejich deriváty, dnes jsou to dluhopisy států, které pomalu kolabují.

Odlišnost vidím u firem, které jsou stále schopny generovat zisky. Zisk na akcii (EPS) v indexu S&P 500 dosáhl za 2Q2011 historického maxima, před třemi roky naopak firmy na úrovni zisků bezprecedentně propadly.

Kromě toho je dnes fiskální politika kvůli vysokému zadlužení vyčerpána a monetární politika nefunguje kvůli pasti likvidity.

David Brzek

David Brzek

hlavní makléř, Fio banka

Problémy jsou stále, ale jiného charakteru. V roce 2008 a dále bylo jedním z největších problémů zamrznutí mezibankovního trhu a naprostá nedůvěra mezi bankami.

Situace bank je aktuálně odlišná, došlo k navýšení kapitálu, mezibankovní trh relativně funguje. Bankovní systém dnes pro změnu ohrožují odpisy z investic do rizikových dluhopisů.

Americká ekonomika je v tuto chvíli silnější. V roce 2008 došlo v USA k poklesu HDP, který byl umocněn v roce následujícím. Letos celkový pokles HDP USA rozhodně nehrozí, pro rok 2012 jsou odhady rovněž výrazně v kladných číslech.

Podnikový sektor prošel výraznou restrukturalizací ve snaze dosáhnout nižších nákladů a podstatně vyšší efektivity. Americké korporace mají silné rozvahy s velkým množstvím hotovosti pro postupný růst investic.

Pavel Kohout, Martin Burda, Michal Valentík: Pád banky Lehman Brothers tři roky poté (VIDEO) Petr Hlinomaz

Petr Hlinomaz

analytik, BH Securities

Situaci před třemi lety připomínají současné obavy, nejistota a nervozita na akciových trzích. Není totiž zřejmé, jak bude vyřešena dluhová krize v Evropě tak, aby byly co nejmenší škody.

Podobné příčiny se dají nejlépe ilustrovat na případu srovnání s Řeckem. Již dříve byla porovnávána řecká krize (2010) s pádem Lehman Brothers (2008), v zámoří k nim leckdy byla připojována i kauza energetické firmy Enron (2002). Všem třem kauzám lze přiřadit určité kejklířství s účetními daty. S informacemi, které Lehmanům pomohly tajit skutečnou finanční pozici, Řecku pomohly do měnové unie a Enron přivedly k bankrotu.

Současná situace je odlišná především v tom, že jsou problémy spíše v Evropě než v USA a rizikové pozice finančního sektoru jsou o něco zřetelnější.

Přehlédnout nelze také odlišné chování ratingových agentur, které se nyní chtějí vyhnout pochybení, a proto iniciativně snižují ratingy státních dluhů.

Anketa: Marek Hatlapatka

Marek Hatlapatka

hlavní analytik, Cyrrus

Dnes je stejně jako před třemi lety v hlavní roli bankovní systém. Tehdy banky držely pochybná hypoteční aktiva, nyní drží pochybné vládní dluhopisy. Tehdy banky vykázaly velké odpisy, kterým se nevyhnou ani tentokrát.

Kapitálový polštář mají sice nyní kvalitnější a větší, na druhou stranu je otázkou, zda mohou vzhledem k dluhové krizi počítat s takovou státní asistencí, jaká přišla při nedávné finanční krizi.

Pokud Řecko zbankrotuje, nastane na trzích otřes podobný tomu po pádu Lehman Brothers Anketa: Milan Vaníček

Milan Vaníček

hlavní analytik, J&T Banka

Najdeme řadu rozdílů, a,le i společných znaků. Ve hře je stále riziko spojené s bankovní likviditou, ale ještě nenastala situace obdobná pádu Lehman Brothers. Je to patrné na mezibankovním trhu, kde aktuálně rostou mezibankovní sazby.

Ekonomiku (USA i některých států Evropy) čeká období přinejmenším sníženého růstu, případně různě hluboké recese, což je samozřejmě pro finanční trhy, konkrétně pro optimisty v dlouhých pozicích, nepříznivé.

Na druhou stranu je v ekonomice díky uvolněné měnové politice některých centrálních bank více likvidních prostředků, což by mělo podporovat různé sektory ekonomiky.

Řada firem je daleko méně zadlužených než v roce 2008. Evropa a Amerika ovšem musejí vyřešit problém vysokých dluhů, jinak budou finanční trhy dále pod tlakem.

I v této souvislosti nesmíme zapomínat na rizika související s politicky motivovanou záchranou Řecka, které by bez pomoci eurozóny, MMF a ECB již dávno zkrachovalo.

Anketa: Martin Urban

Martin Urban

hlavní makléř, BrokerJet ČS

Finanční trhy se znovu točí ve víru nejistoty a vysoké volatility. Sílí obavy o budoucnost a stabilitu trhů, a tím i celé ekonomiky.

Nejedná se již ovšem o problémy bank a jejich "rizikových aktiv", ale o problémy ve financování státních dluhů, tedy o nejvyšší patro důvěryhodnosti celého ekonomického systému.

Jak padala banka Lehman Brothers. Poslední dny před začátkem finanční krize

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu
19:59

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu

Globální hodnota fúzí a akvizic se od začátku letošního roku dostala na rekordní dva biliony dolarů. Vyplývá to z...
Fúze a akvizice
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
19:42

Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord

Americké banky v prvním čtvrtletí zvýšily souhrnný čistý zisk o 27,5 procenta na rekordních 56 miliard USD. K...
Americké banky Banky Výsledková sezóna
Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně
19:29

Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně

Investiční společnost R2G miliardáře Oldřicha Šlemra se dohodla na převzetí firmy z oboru netkaných textilií First...
Fúze a akvizice Česká republika
Zuckerberg se v EP omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání
Zuckerberg se v EP omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání
19:01

Zuckerberg se v EP omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání

Zakladatel a šéf Facebooku Mark Zuckerberg se v úterý v podvečer v Bruselu na setkání s vedením europarlamentu...
Mark Zuckerberg Americké akcie Internet
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
18:31

Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO

Evropský výrobce letadel Airbus již učinil opatření, která mají zajistit, že výroba jeho letadel A350 a A380 bude v...
Airbus (EADS) Doprava Evropské akcie
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se automobilkám

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v pozitivním pásmu, když se investoři soustředili na výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
17:33

Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby

Vyhlídky na vytvoření euroskeptické vlády v Itálii vzbuzují u ekonomů, evropských partnerů i finančních trhů strach,...
Itálie Politika
Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost
17:17

Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost

Třetinu světových chráněných území včetně národních parků ohrožuje lidská činnost. Tvrdí to studie mezinárodního týmu...
Životní prostředí
Ze světa investičních doporučení (22. května)
17:00

Ze světa investičních doporučení (22. května)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
16:45

Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME

Pražská burza se v úterý odrazila od ztráty z pondělního obchodování, když index PX vzrostl o 0,1 % na 1 103,29 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
16:18

Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur

Americká automobilka Ford Motor plánuje investovat do svého závodu v Rumunsku 200 milionů eur. Investice, která má v...
Ford Auta Americké akcie
Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai
15:18

Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai

Čínská ratingová agentura China Lianhe již popáté za necelé tři měsíce zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti...
Čína Rating
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
14:46

Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022

Maloobchodní řetězec Marks & Spencer uzavře do roku 2022 v mateřské Británii 100 obchodů, tedy zhruba desetinu všech...
Maloobchod Spojené království Evropské akcie
Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné…
14:20

Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné však stále mírně roste

Objem transakcí na kancelářském trhu v Praze v prvním čtvrtletí 2018 zaznamenal pokles o 51 % v porovnání s...
Česká republika Realitní trh
ČBA: Bezpečnost v on-line prostředí se letos nepatrně zvýšila
14:02

ČBA: Bezpečnost v on-line prostředí se letos nepatrně zvýšila

Bezpečnost v on-line prostředí se letos nepatrně zvýšila. Index bezpečnosti České bankovní asociace pro letošní rok...
Internet Česká republika
Na český trh realitní trh vstupuje americká Keller Williams
13:45

Na český trh realitní trh vstupuje americká Keller Williams

Na český trh vstupuje jedna z největších světových realitních kanceláří Keller Williams. Síť založil před více než 30...
Česká republika Realitní trh