Tři roky po pádu Lehman Brothers: Jsme na tom lépe než na podzim 2008?
|

Tři roky po pádu Lehman Brothers: Jsme na tom lépe než na podzim 2008?

Před třemi lety se zhroutil jeden ze symbolů Ameriky. Investiční banka Lehman Brothers se nedočkala státního záchranného kruhu a po 158 letech fakticky zmizela z ekonomické mapy světa. Hluboká jizva na americkém i světovém finančnictví, která po ní zůstala, dodnes úplně nevybledla. Investiční web se zeptal osmi investičních expertů, v čem je dnešní situace na trzích a v ekonomice podobná, a v čem se naopak liší od podzimu 2008.

Banky Recese Ekonomika Lehman Brothers Krize Trhy Zadlužení
Michal Stupavský

Michal Stupavský

portfoliomanažer, Conseq

Stejně jako před třemi lety panuje velká nejistota ohledně dalšího vývoje. Akciové trhy zaznamenaly významnou korekci, začíná se spekulovat o další hospodářské recesi.

Významně se však posunula fundamentální systémová rizika. V roce 2008 měl problémy především soukromý sektor, zejména banky, nyní se hrozba v podobě enormního dluhu přesunula do veřejného sektoru.

Do role zachránců se musely pasovat centrální banky, které nakupují státní dluhopisy za nově natištěné peníze. Oproti roku 2008 proto výrazně více hrozí inflace.

Petr Čermák

Petr Čermák

analytik, Colosseum

Situace je podobná ve zvyšující se nervozitě na mezibankovních trzích a v růstu volatility na finančních trzích.

Rozdíl je patrný v reakci centrálních bank, které zasahují ochotněji, rychleji a ve větší míře.

Investiční web se pádu Lehman Brothers věnoval i v uplynulých letech Anketa: Michal Valentík

Michal Valentík

hlavní investiční stratég, ČP Invest

Banky mají stále v aktivech "časované bomby". V roce 2008 to byly hypoteční úvěry a jejich deriváty, dnes jsou to dluhopisy států, které pomalu kolabují.

Odlišnost vidím u firem, které jsou stále schopny generovat zisky. Zisk na akcii (EPS) v indexu S&P 500 dosáhl za 2Q2011 historického maxima, před třemi roky naopak firmy na úrovni zisků bezprecedentně propadly.

Kromě toho je dnes fiskální politika kvůli vysokému zadlužení vyčerpána a monetární politika nefunguje kvůli pasti likvidity.

David Brzek

David Brzek

hlavní makléř, Fio banka

Problémy jsou stále, ale jiného charakteru. V roce 2008 a dále bylo jedním z největších problémů zamrznutí mezibankovního trhu a naprostá nedůvěra mezi bankami.

Situace bank je aktuálně odlišná, došlo k navýšení kapitálu, mezibankovní trh relativně funguje. Bankovní systém dnes pro změnu ohrožují odpisy z investic do rizikových dluhopisů.

Americká ekonomika je v tuto chvíli silnější. V roce 2008 došlo v USA k poklesu HDP, který byl umocněn v roce následujícím. Letos celkový pokles HDP USA rozhodně nehrozí, pro rok 2012 jsou odhady rovněž výrazně v kladných číslech.

Podnikový sektor prošel výraznou restrukturalizací ve snaze dosáhnout nižších nákladů a podstatně vyšší efektivity. Americké korporace mají silné rozvahy s velkým množstvím hotovosti pro postupný růst investic.

Pavel Kohout, Martin Burda, Michal Valentík: Pád banky Lehman Brothers tři roky poté (VIDEO) Petr Hlinomaz

Petr Hlinomaz

analytik, BH Securities

Situaci před třemi lety připomínají současné obavy, nejistota a nervozita na akciových trzích. Není totiž zřejmé, jak bude vyřešena dluhová krize v Evropě tak, aby byly co nejmenší škody.

Podobné příčiny se dají nejlépe ilustrovat na případu srovnání s Řeckem. Již dříve byla porovnávána řecká krize (2010) s pádem Lehman Brothers (2008), v zámoří k nim leckdy byla připojována i kauza energetické firmy Enron (2002). Všem třem kauzám lze přiřadit určité kejklířství s účetními daty. S informacemi, které Lehmanům pomohly tajit skutečnou finanční pozici, Řecku pomohly do měnové unie a Enron přivedly k bankrotu.

Současná situace je odlišná především v tom, že jsou problémy spíše v Evropě než v USA a rizikové pozice finančního sektoru jsou o něco zřetelnější.

Přehlédnout nelze také odlišné chování ratingových agentur, které se nyní chtějí vyhnout pochybení, a proto iniciativně snižují ratingy státních dluhů.

Anketa: Marek Hatlapatka

Marek Hatlapatka

hlavní analytik, Cyrrus

Dnes je stejně jako před třemi lety v hlavní roli bankovní systém. Tehdy banky držely pochybná hypoteční aktiva, nyní drží pochybné vládní dluhopisy. Tehdy banky vykázaly velké odpisy, kterým se nevyhnou ani tentokrát.

Kapitálový polštář mají sice nyní kvalitnější a větší, na druhou stranu je otázkou, zda mohou vzhledem k dluhové krizi počítat s takovou státní asistencí, jaká přišla při nedávné finanční krizi.

Pokud Řecko zbankrotuje, nastane na trzích otřes podobný tomu po pádu Lehman Brothers Anketa: Milan Vaníček

Milan Vaníček

hlavní analytik, J&T Banka

Najdeme řadu rozdílů, a,le i společných znaků. Ve hře je stále riziko spojené s bankovní likviditou, ale ještě nenastala situace obdobná pádu Lehman Brothers. Je to patrné na mezibankovním trhu, kde aktuálně rostou mezibankovní sazby.

Ekonomiku (USA i některých států Evropy) čeká období přinejmenším sníženého růstu, případně různě hluboké recese, což je samozřejmě pro finanční trhy, konkrétně pro optimisty v dlouhých pozicích, nepříznivé.

Na druhou stranu je v ekonomice díky uvolněné měnové politice některých centrálních bank více likvidních prostředků, což by mělo podporovat různé sektory ekonomiky.

Řada firem je daleko méně zadlužených než v roce 2008. Evropa a Amerika ovšem musejí vyřešit problém vysokých dluhů, jinak budou finanční trhy dále pod tlakem.

I v této souvislosti nesmíme zapomínat na rizika související s politicky motivovanou záchranou Řecka, které by bez pomoci eurozóny, MMF a ECB již dávno zkrachovalo.

Anketa: Martin Urban

Martin Urban

hlavní makléř, BrokerJet ČS

Finanční trhy se znovu točí ve víru nejistoty a vysoké volatility. Sílí obavy o budoucnost a stabilitu trhů, a tím i celé ekonomiky.

Nejedná se již ovšem o problémy bank a jejich "rizikových aktiv", ale o problémy ve financování státních dluhů, tedy o nejvyšší patro důvěryhodnosti celého ekonomického systému.

Jak padala banka Lehman Brothers. Poslední dny před začátkem finanční krize

Druhý blok Temelína začal po odstávce vyrábět elektřinu
včera v 21:02

Druhý blok Temelína začal po odstávce vyrábět elektřinu

Druhý blok Jaderné elektrárny Temelín začal v sobotu ve 20.15 vyrábět elektřinu. Odpojen od sítě byl od 20. září...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
V aukčním boji o britskou televizi Sky zvítězil americký Comcast
včera v 20:37

V aukčním boji o britskou televizi Sky zvítězil americký Comcast

Americká kabelová společnost Comcast v sobotu zvítězila v boji o převzetí britské placené televize Sky. Konkurenta...
Média Americké akcie Spojené království
Čína zrušila plánované rozhovory o obchodu s USA
včera v 10:11

Čína zrušila plánované rozhovory o obchodu s USA

Čína v sobotu ráno zrušila rozhovory o vzájemném obchodu s USA plánované na příští týden. Debat se měl zúčastnit...
FLASH Čína Mezinárodní obchod
Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat
Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat
včera v 08:33

Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat

Největší americký maloobchodní řetězec Walmart by kvůli novým americkým clům na čínské zboží mohl přikročit ke...
Wal-Mart Americké akcie Mezinárodní obchod
Bloomberg: Německá vláda je pro fúzi Deutsche Bank a Commerzbank
21. 9. 2018 23:59

Bloomberg: Německá vláda je pro fúzi Deutsche Bank a Commerzbank

Německá vláda je nakloněna spojení největších domácích bankovních ústavů Deutsche Bank a Commerzbank. Fúzí by vznikla...
Evropské akcie Německo Deutsche Bank
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
21. 9. 2018 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily nová maxima

Americký akciový index DJIA zakončil páteční obchodování na novém maximu. Za celý týden si připsal 2,25 %, což...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
21. 9. 2018 18:33

EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii

Evropská komise hodlá vyměřit pokutu pivovaru Anheuser-Busch InBev za zneužívání dominantního postavení na belgickém...
Evropská unie Anheuser-Busch InBev Pivo
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
21. 9. 2018 18:15

Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ

Bulharská firma Inercom v pátek oznámila, že znovu požádala antimonopolní úřad (KZK) o souhlas s nákupem bulharských...
Bulharsko ČEZ Akcie ČR
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
21. 9. 2018 18:00

Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusových číslech, když částečně opadly obavy z obchodního sporu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla
21. 9. 2018 17:38

Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla

Česká republika má zájem obchodovat s Íránem, a bylo by proto dobré zrušit sankce, je přesvědčen prezident Miloš...
Česká republika Mezinárodní obchod Írán
Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard…
21. 9. 2018 17:22

Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard eur

Státy Evropské unie přišly v roce 2016 o téměř 150 miliard eur vinou špatného výběru daně z přidané hodnoty. Zjistila...
Evropská unie Daně
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
21. 9. 2018 17:04

Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře

Německá automobilka Volkswagen si bude od roku 2019 sama vychovávat softwarové vývojáře. Dvouletý vzdělávací program...
Volkswagen Německo Auta
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
21. 9. 2018 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden stoupla o 0,6 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisky ze dvou přecházejících seancí, když index PX přišel o 0,17 % na 1 101,71...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
21. 9. 2018 16:16

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy

Ruské firmy z odvětví těžby ropy a zemního plynu zažívají zlaté časy - dosahují rekordní produkce a na rekordu jsou i...
Rusko Ropa Zemní plyn
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
21. 9. 2018 15:59

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 55,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (21. září)
21. 9. 2018 15:30

Ze světa investičních doporučení (21. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
21. 9. 2018 15:00

Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby

Je velmi nepravděpodobné, že by zástupci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a dalších předních producentů ropy...
OPEC Ropa Komodity
Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %
21. 9. 2018 14:40

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %

Kanadské maloobchodní tržby se v červenci meziměsíčně zvýšily o 0,3 % po poklesu o 0,2 % v červnu. Analytici počítali...
Kanada Maloobchod Tržby
Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %
21. 9. 2018 14:30

Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v srpnu meziročně vzrostly o 2,8 % po růstu o 3 % v předchozím měsíci. Analytici s tímto...
Kanada Inflace