Petr Žabža (Patria Direct): Současné propady smetly ze stolu strategie analytiků
|

Petr Žabža (Patria Direct): Současné propady smetly ze stolu strategie analytiků

Současná panika na trzích změnila uvažování většiny investorů. Propadům se nevyhnula ani pražská burza, kterou v poslední době táhly dolů zejména bankovní akcie. Má v tuto chvíli Česká republika investiční potenciál, například díky zdravému bankovnímu systému? Výhledy českého trhu ve stínu evropské dluhové krize přibližuje Petr Žabža, burzovní makléř Patrie Direct.

Banky Investování Akcie ČR Volatilita Panika na trzích
Anketa: Petr Žabža

Poslední dobou se mluví o riziku zamrznutí kreditního trhu v Evropě. Podobná situace nastala před třemi lety v USA. Bude se to podle vás týkat i České republiky?

Petr Žabža (PŽ): K jistým problémům na evropském mezibankovním trhu opravdu došlo – důkazem byla situace, kdy v polovině minulého týdne Evropská centrální banka půjčovala jedné (nejmenované) evropské bankovní instituci 500 milionů dolarů, protože tato banka nebyla schopná získat tuto sumu peněz za kompetitivní úrok na peněžním trhu. Situace v ČR je podle mého názoru diametrálně odlišná a banky takovýmto problémům čelit nemusejí, možná právě naopak – jsou v mnoha ohledech extrémně likvidní a disponují dostatečnou zásobou hotovosti.

Vaše společnost má mimo jiné řadu klientů z Londýna a New Yorku. Jak jsou v současné době aktivní na pražské burze?

PŽ: Strukturu a aktivitu klientů nemohu komentovat. Pravdou však obecně zůstává, že se aktivita od prvotního propadu na počátku srpna výrazně zvýšila. Investoři chtějí využívat krátkodobých růstů a poklesů a využívat tzv. "short-term" obchodní strategie.

Které akcie je na BCPP zajímají?

PŽ: Již tradičně se zájem investorů soustřeďuje na nejlikvidnější emise – ČEZ, Komerční Banku, Erste a Telefóniku. V těsném závěsu jsou akcie těžební společnosti NWR či mediálního konglomerátu CETV, případně tabákového koncernu Philip Morris ČR. O ostatní tituly je zájem marginální.

Jak velký je vůbec podle vás na pražské burze podíl drobných, a naopak institucionálních investorů?

české banky jsou extrémně likvidní

PŽ: Na pražské burze – stejně jako na ostatních burzách v regionu – stále převládají institucionální investoři. Události ze srpna a září navíc mnoho retailových spekulantů poměrně výrazně vystrašily, takže se tito z trhu stáhli. Přesto si myslím, že objem "retailových" obchodů dosahuje na pražské burze 20 až 25 %.

Aktuální vývoj akcií na pražské burze sledujte zde Jaké investiční strategie podle vás na burze nyní fungují? Co radíte v současné době klientům?

PŽ: Volatilita a velikost propadů indexů za poslední dva měsíce do značné míry rozbouraly strategie většiny fundamentálních a technických analytiků. Zejména ti druzí nyní kroutí hlavou a snaží se všemu nasadit nějaký koherentní a pochopitelný rámec. Pravdou zůstává, že v okamžicích čiré bezradnosti, a do značné míry také paniky, jdou veškeré teoretické úvahy o ceně toho kterého aktiva stranou a investoři často reagují emocionálně.

v době paniky investoři reagují emocionálně, rada pro čtenáře je tedy jasná - co nejméně podléhat tlaku médií

Má rada pro toto období je jednoduchá – snažte se co možná nejméně podléhat vlivu médií, které chrlí často protichůdné zprávy v řádu hodin či minut. Proč to dělají? Prostě proto, že je to živí. Snažte se soustředit na "tvrdá" data a studujte psychologii trhu. Okřídlené pravidlo, že "kupovat je nejlepší ve chvíli, když ostatní prodávají", je stále platné.

Jak je to s disciplínou investorů? Vidíte, že by třeba často zadávali pokyn na omezení ztráty - tzv. stop-loss?

PŽ: Disciplína, respektive její absence se naplno projeví v okamžiku, kdy "jde do tuhého". To nastalo letos poprvé na počátku srpna a pokračuje nyní. Investoři svá portfolia stále chrání mnohem méně, než by bylo zdrávo. Přitom obchodní aplikace možnosti pokynů typu stop-loss nebo stop-limit nabízejí.

Proč?

krátkodobě jsem ohledně akcií na pražské burze optimistou, mým favoritem je Philip Morris ČR

To je spíše otázka pro psychologa. Častým argumentem bývá, že "stop-loss mě už jednou vytrestal: prodal jsem na dně, ale pak už nekoupil". To je sice pravda, ale nijak to nezneplatňuje stop-loss jako takový. Pokud by jej totiž investoři využívali, v mnoha případech by nyní nemuseli litovat nerealizovaných ztrát ve výši až 20-30 %.

Jaký je váš krátkodobý a střednědobý výhled na nejlikvidnější české akcie?

PŽ: V krátkodobém horizontu jsem na akcie obchodované na BCPP celkem optimistou. Je sice pravda, že chování a pohyby na pražské burze jsou v poslední době poplatné mnohem více dění na trzích v zahraničí než doma, ale některé tituly nabízejí zajímavý potenciál. Nepatří mezi ně bohužel ty nejlikvidnější. Mým favoritem jsou akcie Philip Morris ČR.

Velké ztráty letos vykazují bankovní tituly. Je čas je nakoupit?

PŽ: Na BCPP lze z bankovního sektoru obchodovat pouze dvě jména – Erste Group a Komerční banku. Z pohledu valuace preferuji akcie Erste – od svého maxima na počátku července se její cena snížila o 58,28 %. V pondělí sice výrazně posílila (12 %), přesto je cena atraktivní. Naproti tomu Komerční banka může profitovat z faktu, že jde o "lokální" banku, cena akcií však v nepropadla tolik jako u Erste. Které tituly na pražské burze budou v závěru roku investičně zajímavé, a kterým by se měli investoři naopak raději vyhnout?

PŽ: Na tuto otázku bych také rád znal odpověď. Zbytek roku může být pro akciové trhy paradoxně docela příznivý. Evropa a její politici dostali v posledním měsíci poměrně razantní lekci, investoři jsou vyplašení a jakákoli dobrá zpráva by mohla trhy vynést výrazně výše. Letošní ztráty evropských akciových indexů jsou v rozmezí -15 % až -30 %. Situace je sice vážná, ne však tolik.

Poměrně mnoho firem stále oddaluje vstup na burzu (IPO), protože jim současné tržní podmínky nevyhovují. Jak to vidíte s nějakým IPO na BCPP?

zbytek roku může být pro akciové trhy docela příznivý, letošní ztráty evropských akciových indexů jsou v rozmezí -15 % až -30 %, ale situace neodpovídá takovému propadu

PŽ: Nízký objem primárních emisí je poplatný nervozitě, která na trzích panuje. Vlastníci firem mají zájem prodat, navíc za co nejvyšší cenu. Pokud jsou investoři nepokojní, bojí se do akciového trhu vstupovat a nakupovat prověřené společnosti – jaká je potom šance, že budou upisovat akcie neznámé firmy? Mnoho investorů navíc řeší otázku "kreditu" emitenta. Logicky na tom z tohoto pohledu musejí akcie malých nebo neznámých firem být o poznání hůře než jejich zavedení konkurenti.

IPO na pražské burze? To už je jistá forma folklóru, a proto se nechci k šancím IPO na BCPP vyjadřovat. Počkejme si, zda nějaké bude a teprve pak jej hodnoťme.

Jak se zpětně díváte na srpnové propady? Byla panika oprávněná? Jak by se měli v těchto situacích zachovat?

PŽ: Srpen byl pro mnoho investorů bolestivou připomínkou toho, že trhy jen nerostou a že jejich pády mohou být velmi často extrémně rychlé a hluboké. Investoři na tento vývoj reagovali tak, jak je obvyklé – nejdříve tomu nevěřili, pak pro tento vývoj hledali racionální důvody, no a nakonec v mnoha případech kapitulovali. To samé se děje nyní - investoři se v mnoha ohledech nechají velmi snadno ovlivnit médii a reagují přesně opačně, než by měli.

Čím se podle vás současnost liší od podzimu 2008, kdy padla banka Lehman Brothers?

panuje podobná nervozita a volatilita, jakou jsme zažili po krachu Lehman Brothers, akorát se těžiště přesunulo z USA do Evropy

PŽ: Podobnost s obdobím kolem pádu Lehman Brothers je zejména ve volatilitě trhů a míře nejistoty. Investoři jsou přehlceni často velmi protichůdnými informacemi, které se na ně valí v minutových intervalech. V takovém prostředí je velmi nesnadné udržet si "odstup" a chladnou hlavu. Rozdíl je v tom, že se akcent celého problému přenesl ze Spojených států do Evropy. To sice nijak nesnižuje velikost a naléhavost problémů, v případě roku 2008 však byla americká administrativa v porovnání s tou evropskou o mnoho akčnější.

Co si myslíte o tom, že se nyní o České republice začíná mluvit jako o Švýcarsku východní Evropy?

PŽ: Nevím, odkud se tento příměr bere. Na jednu stranu uznávám, že ministr financí Miroslav Kalousek pravděpodobně chápe celkový rozsah problémů a snaží se jim čelit, ale "Švýcarsko"? V porovnání s ním jsme z pohledu parlamentní a politické kultury někde na úrovni pravěku, nemluvě o prostředí podnikatelském. Náš vzdělávací systém je nepraktický a finanční gramotnost obyvatelstva velice chabá. Do Švýcarska cesta dlouhá. Ale hezky se to poslouchá!

Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
17:42

Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD

Demokraté v Senátu Spojených států ve čtvrtek zablokovali naléhavou žádost prezidenta Donalda Trumpa o 250 miliard...
Spojené státy americké (USA) Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
17:15

Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně

Centrální banka USA (Fed) bude nadále používat všechny nástroje, které má k dispozici, dokud americká ekonomika...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
16:54

S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) ve čtvrtek snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti francouzské...
Auta Rating Koronavirus
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky a ČEZ. Od začátku týdne index posílil o 8,5 %

Pražská burza rostla i čtvrtý den v týdnu, index PX ve čtvrtek posílil o 1,5 % na 840,08 bodu. Nahoru ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Senát schválil příspěvek 25.000 korun pro OSVČ
16:30

Senát schválil příspěvek 25.000 korun pro OSVČ

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25.000 korun...
Byznys a podnikání Podpora ekonomiky Koronavirus
Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy
16:17

Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy

Americká centrální banka uvolní dalších 2,3 bilionu dolarů na podporu ekonomiky, na kterou nyní tvrdě doléhají dopady...
Fed Podpora ekonomiky Spojené státy americké (USA)
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne…
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne…
16:05

Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne zpevňovaly, americké indexy rostly navzdory slabé zprávě z trhu práce

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek před prodlouženým víkendem v plusu. Investory...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Slovensko rozšíří program pomoci firmám i na velké podniky
16:04

Slovensko rozšíří program pomoci firmám i na velké podniky

Slovensko rozšíří stávající program kompenzací negativních ekonomických dopadů koronaviru také na velké společnosti,...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Lufthansa přichází každou hodinu o milion eur, varoval její šéf
15:48

Lufthansa přichází každou hodinu o milion eur, varoval její šéf

Lufthansa přichází kvůli koronaviru každou hodinu o milion eur, sdělil ve středečním videoposelství zaměstnancům šéf...
Doprava Evropské akcie Koronavirus
Pražskému letišti zůstanou dvě linky, přeruší se i spoje do Kataru
15:31

Pražskému letišti zůstanou dvě linky, přeruší se i spoje do Kataru

Letecká společnost Qatar Airways přeruší od 18. dubna spojení z Prahy do katarského Dauhá. Obnovení letů plánuje až 1...
Doprava Koronavirus Česká republika
MMF: Koronavirus zasadí ekonomice nejhorší ránu od velké krize
15:13

MMF: Koronavirus zasadí ekonomice nejhorší ránu od velké krize

Koronavirus zasadí globální ekonomice nejhorší ránu od velké hospodářské krize z 30. let minulého století. Uvedla to...
Mezinárodní měnový fond Koronavirus Krize
O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA přes šest milionů lidí
15:00

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA přes šest milionů lidí

O podporu v nezaměstnanosti požádalo ve Spojených státech v týdnu do 4. dubna zhruba 6,606 milionu lidí. Oznámilo to...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Koronavirus
Analytici: Nemožnost výpovědi nájmu přinese víc škody než užitku
14:52

Analytici: Nemožnost výpovědi nájmu přinese víc škody než užitku

Opatření, podle kterého nesmí nájemník dostat výpověď z bytu, jestliže v důsledku koronavirové krize není schopen...
Bydlení Realitní trh Koronavirus
Vláda obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády
14:30

Vláda obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády

Vláda ve čtvrtek obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády (NERV). Bude mít 15 členů z akademické i podnikové...
Česká republika Koronavirus
Kurzarbeit se asi v Německu dotkne víc lidí než za finanční krize
14:08

Kurzarbeit se asi v Německu dotkne víc lidí než za finanční krize

O režim kurzarbeit, který má zabránit propouštění, už v Německu zažádalo kvůli dopadům koronaviru asi 650 000 firem....
Německo Pracovní trh Koronavirus
Automobilka Hyundai v Nošovicích v úterý obnoví výrobu
13:52

Automobilka Hyundai v Nošovicích v úterý obnoví výrobu

Automobilka Hyundai v Nošovicích na Frýdecko-Místecku v úterý 14. dubna po třítýdenní odstávce obnoví výrobu. Ve...
Auta Koronavirus
Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR
Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR
12:48

Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR

Marco Iannaccone (49) byl jmenován místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR a na Slovensku. Změna je platná...
Evropské banky UniCredit
Handelsblatt: Východní Evropa by z koronaviru mohla těžit
12:11

Handelsblatt: Východní Evropa by z koronaviru mohla těžit

Krize způsobená šířením koronaviru zasáhne hospodářství zemí východní Evropy obzvlášť silně, ze střednědobého...
Střední a východní Evropa Koronavirus
Francouzský úřad: Google musí platit vydavatelům za obsah
11:56

Francouzský úřad: Google musí platit vydavatelům za obsah

Americký internetový gigant Google bude muset francouzským vydavatelským společnostem a zpravodajským agenturám...
Alphabet (Google) Francie Média
Britská centrální banka může kvůli viru půjčovat vládě
11:32

Britská centrální banka může kvůli viru půjčovat vládě

Britská centrální banka může dočasně půjčovat vládě peníze na boj s šířením koronaviru, pokud se kabinetu finanční...
Spojené království Bank of England Centrální banky