Petr Žabža (Patria Direct): Současné propady smetly ze stolu strategie analytiků
|

Petr Žabža (Patria Direct): Současné propady smetly ze stolu strategie analytiků

Současná panika na trzích změnila uvažování většiny investorů. Propadům se nevyhnula ani pražská burza, kterou v poslední době táhly dolů zejména bankovní akcie. Má v tuto chvíli Česká republika investiční potenciál, například díky zdravému bankovnímu systému? Výhledy českého trhu ve stínu evropské dluhové krize přibližuje Petr Žabža, burzovní makléř Patrie Direct.

Banky Investování Akcie ČR Volatilita Panika na trzích
Anketa: Petr Žabža

Poslední dobou se mluví o riziku zamrznutí kreditního trhu v Evropě. Podobná situace nastala před třemi lety v USA. Bude se to podle vás týkat i České republiky?

Petr Žabža (PŽ): K jistým problémům na evropském mezibankovním trhu opravdu došlo – důkazem byla situace, kdy v polovině minulého týdne Evropská centrální banka půjčovala jedné (nejmenované) evropské bankovní instituci 500 milionů dolarů, protože tato banka nebyla schopná získat tuto sumu peněz za kompetitivní úrok na peněžním trhu. Situace v ČR je podle mého názoru diametrálně odlišná a banky takovýmto problémům čelit nemusejí, možná právě naopak – jsou v mnoha ohledech extrémně likvidní a disponují dostatečnou zásobou hotovosti.

Vaše společnost má mimo jiné řadu klientů z Londýna a New Yorku. Jak jsou v současné době aktivní na pražské burze?

PŽ: Strukturu a aktivitu klientů nemohu komentovat. Pravdou však obecně zůstává, že se aktivita od prvotního propadu na počátku srpna výrazně zvýšila. Investoři chtějí využívat krátkodobých růstů a poklesů a využívat tzv. "short-term" obchodní strategie.

Které akcie je na BCPP zajímají?

PŽ: Již tradičně se zájem investorů soustřeďuje na nejlikvidnější emise – ČEZ, Komerční Banku, Erste a Telefóniku. V těsném závěsu jsou akcie těžební společnosti NWR či mediálního konglomerátu CETV, případně tabákového koncernu Philip Morris ČR. O ostatní tituly je zájem marginální.

Jak velký je vůbec podle vás na pražské burze podíl drobných, a naopak institucionálních investorů?

české banky jsou extrémně likvidní

PŽ: Na pražské burze – stejně jako na ostatních burzách v regionu – stále převládají institucionální investoři. Události ze srpna a září navíc mnoho retailových spekulantů poměrně výrazně vystrašily, takže se tito z trhu stáhli. Přesto si myslím, že objem "retailových" obchodů dosahuje na pražské burze 20 až 25 %.

Aktuální vývoj akcií na pražské burze sledujte zde Jaké investiční strategie podle vás na burze nyní fungují? Co radíte v současné době klientům?

PŽ: Volatilita a velikost propadů indexů za poslední dva měsíce do značné míry rozbouraly strategie většiny fundamentálních a technických analytiků. Zejména ti druzí nyní kroutí hlavou a snaží se všemu nasadit nějaký koherentní a pochopitelný rámec. Pravdou zůstává, že v okamžicích čiré bezradnosti, a do značné míry také paniky, jdou veškeré teoretické úvahy o ceně toho kterého aktiva stranou a investoři často reagují emocionálně.

v době paniky investoři reagují emocionálně, rada pro čtenáře je tedy jasná - co nejméně podléhat tlaku médií

Má rada pro toto období je jednoduchá – snažte se co možná nejméně podléhat vlivu médií, které chrlí často protichůdné zprávy v řádu hodin či minut. Proč to dělají? Prostě proto, že je to živí. Snažte se soustředit na "tvrdá" data a studujte psychologii trhu. Okřídlené pravidlo, že "kupovat je nejlepší ve chvíli, když ostatní prodávají", je stále platné.

Jak je to s disciplínou investorů? Vidíte, že by třeba často zadávali pokyn na omezení ztráty - tzv. stop-loss?

PŽ: Disciplína, respektive její absence se naplno projeví v okamžiku, kdy "jde do tuhého". To nastalo letos poprvé na počátku srpna a pokračuje nyní. Investoři svá portfolia stále chrání mnohem méně, než by bylo zdrávo. Přitom obchodní aplikace možnosti pokynů typu stop-loss nebo stop-limit nabízejí.

Proč?

krátkodobě jsem ohledně akcií na pražské burze optimistou, mým favoritem je Philip Morris ČR

To je spíše otázka pro psychologa. Častým argumentem bývá, že "stop-loss mě už jednou vytrestal: prodal jsem na dně, ale pak už nekoupil". To je sice pravda, ale nijak to nezneplatňuje stop-loss jako takový. Pokud by jej totiž investoři využívali, v mnoha případech by nyní nemuseli litovat nerealizovaných ztrát ve výši až 20-30 %.

Jaký je váš krátkodobý a střednědobý výhled na nejlikvidnější české akcie?

PŽ: V krátkodobém horizontu jsem na akcie obchodované na BCPP celkem optimistou. Je sice pravda, že chování a pohyby na pražské burze jsou v poslední době poplatné mnohem více dění na trzích v zahraničí než doma, ale některé tituly nabízejí zajímavý potenciál. Nepatří mezi ně bohužel ty nejlikvidnější. Mým favoritem jsou akcie Philip Morris ČR.

Velké ztráty letos vykazují bankovní tituly. Je čas je nakoupit?

PŽ: Na BCPP lze z bankovního sektoru obchodovat pouze dvě jména – Erste Group a Komerční banku. Z pohledu valuace preferuji akcie Erste – od svého maxima na počátku července se její cena snížila o 58,28 %. V pondělí sice výrazně posílila (12 %), přesto je cena atraktivní. Naproti tomu Komerční banka může profitovat z faktu, že jde o "lokální" banku, cena akcií však v nepropadla tolik jako u Erste. Které tituly na pražské burze budou v závěru roku investičně zajímavé, a kterým by se měli investoři naopak raději vyhnout?

PŽ: Na tuto otázku bych také rád znal odpověď. Zbytek roku může být pro akciové trhy paradoxně docela příznivý. Evropa a její politici dostali v posledním měsíci poměrně razantní lekci, investoři jsou vyplašení a jakákoli dobrá zpráva by mohla trhy vynést výrazně výše. Letošní ztráty evropských akciových indexů jsou v rozmezí -15 % až -30 %. Situace je sice vážná, ne však tolik.

Poměrně mnoho firem stále oddaluje vstup na burzu (IPO), protože jim současné tržní podmínky nevyhovují. Jak to vidíte s nějakým IPO na BCPP?

zbytek roku může být pro akciové trhy docela příznivý, letošní ztráty evropských akciových indexů jsou v rozmezí -15 % až -30 %, ale situace neodpovídá takovému propadu

PŽ: Nízký objem primárních emisí je poplatný nervozitě, která na trzích panuje. Vlastníci firem mají zájem prodat, navíc za co nejvyšší cenu. Pokud jsou investoři nepokojní, bojí se do akciového trhu vstupovat a nakupovat prověřené společnosti – jaká je potom šance, že budou upisovat akcie neznámé firmy? Mnoho investorů navíc řeší otázku "kreditu" emitenta. Logicky na tom z tohoto pohledu musejí akcie malých nebo neznámých firem být o poznání hůře než jejich zavedení konkurenti.

IPO na pražské burze? To už je jistá forma folklóru, a proto se nechci k šancím IPO na BCPP vyjadřovat. Počkejme si, zda nějaké bude a teprve pak jej hodnoťme.

Jak se zpětně díváte na srpnové propady? Byla panika oprávněná? Jak by se měli v těchto situacích zachovat?

PŽ: Srpen byl pro mnoho investorů bolestivou připomínkou toho, že trhy jen nerostou a že jejich pády mohou být velmi často extrémně rychlé a hluboké. Investoři na tento vývoj reagovali tak, jak je obvyklé – nejdříve tomu nevěřili, pak pro tento vývoj hledali racionální důvody, no a nakonec v mnoha případech kapitulovali. To samé se děje nyní - investoři se v mnoha ohledech nechají velmi snadno ovlivnit médii a reagují přesně opačně, než by měli.

Čím se podle vás současnost liší od podzimu 2008, kdy padla banka Lehman Brothers?

panuje podobná nervozita a volatilita, jakou jsme zažili po krachu Lehman Brothers, akorát se těžiště přesunulo z USA do Evropy

PŽ: Podobnost s obdobím kolem pádu Lehman Brothers je zejména ve volatilitě trhů a míře nejistoty. Investoři jsou přehlceni často velmi protichůdnými informacemi, které se na ně valí v minutových intervalech. V takovém prostředí je velmi nesnadné udržet si "odstup" a chladnou hlavu. Rozdíl je v tom, že se akcent celého problému přenesl ze Spojených států do Evropy. To sice nijak nesnižuje velikost a naléhavost problémů, v případě roku 2008 však byla americká administrativa v porovnání s tou evropskou o mnoho akčnější.

Co si myslíte o tom, že se nyní o České republice začíná mluvit jako o Švýcarsku východní Evropy?

PŽ: Nevím, odkud se tento příměr bere. Na jednu stranu uznávám, že ministr financí Miroslav Kalousek pravděpodobně chápe celkový rozsah problémů a snaží se jim čelit, ale "Švýcarsko"? V porovnání s ním jsme z pohledu parlamentní a politické kultury někde na úrovni pravěku, nemluvě o prostředí podnikatelském. Náš vzdělávací systém je nepraktický a finanční gramotnost obyvatelstva velice chabá. Do Švýcarska cesta dlouhá. Ale hezky se to poslouchá!

USA schválily fúzi plynárenských firem Linde a Praxair
18:46

USA schválily fúzi plynárenských firem Linde a Praxair

Německý výrobce technických plynů Linde a jeho americký konkurent Praxair, kteří se dohodli na fúzi v prosinci 2016,...
Fúze a akvizice Spojené státy americké (USA) Evropské akcie
Zaměstnanci chorvatských loděnic opět stávkují, kvůli mzdám
18:26

Zaměstnanci chorvatských loděnic opět stávkují, kvůli mzdám

Zaměstnanci největších chorvatských loděnic Uljanik v pondělí stávkují kvůli nevyplaceným mzdám za září. Je to již...
Chorvatsko Odbory Platy a osobní ohodnocení
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však…
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však…
18:00

Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však zdražily o více než 4 %

Evropské akciové trhy v pondělí uzavřely v červených číslech, když se investoři soustředili na výsledkovou sezónu a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eur a dolarů
17:36

V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eur a dolarů

V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eurových a dolarových bankovek. Policie rovněž při operaci...
Bulharsko Euro Měny
Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI
Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI
17:21

Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI

Největší italská pojišťovna Generali se dohodla na koupi polského správce aktiv Union Investment TFI, který má ve...
Generali Itálie Fúze a akvizice
Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů
Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů
17:02

Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů

Největší placená internetová televize Netflix hodlá vydat dluhopisy v hodnotě dvou miliard dolarů. Výtěžky z prodeje...
Netflix Spojené státy americké (USA) Firemní dluhopisy
Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba…
Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba…
16:45

Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba o 3,5 %

Pražská burza začala nový týden v pozitivním pásmu, když index PX zpevnil o 0,17 % na 1 081,18 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Rijád v souvislosti s Chášukdžím mluvil o vraždě, tlak roste
16:18

Rijád v souvislosti s Chášukdžím mluvil o vraždě, tlak roste

Saúdská Arábie o víkendu v souvislosti se smrtí opozičního novináře Džamála Chášukdžího na saúdském konzulátu v...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Politika
Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině
Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině
15:59

Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině

Ruský prezident Vladimir Putin v pondělí podepsal výnos o uplatnění sankcí kvůli nepřátelským krokům Ukrajiny....
Rusko Ukrajina Mezinárodní obchod
Schodek veřejných financí Slovenska klesl na nové minimum
15:19

Schodek veřejných financí Slovenska klesl na nové minimum

Schodek veřejných financí Slovenska loni klesl na nové minimum v novodobé historii země, a to na částku odpovídající...
Slovensko Rozpočet
Ze světa investičních doporučení (22. října)
15:00

Ze světa investičních doporučení (22. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Kanada: Velkoobchodní tržby v srpnu klesly o 0,1 %
14:40

Kanada: Velkoobchodní tržby v srpnu klesly o 0,1 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v srpnu snížily o 0,1 % po růstu o 1,1 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda
Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda
14:16

Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda

Největší podíl na trhu s novými vozy na Slovensku si letos se značným odstupem před konkurencí udržela česká...
Slovensko Auta Volkswagen
Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
14:02

Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí

Saúdská Arábie nehodlá uvalit na západní země ropné embargo jako v roce 1973, ropu a politiku od sebe oddělí....
Saúdská Arábie Politika Ropa
Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
13:46

Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány

Italské ministerstvo financí sdělilo Evropské komisi, že se hodlá držet svých rozpočtových plánů, i když jsou...
Itálie Evropská unie Rozpočet
Evropská komise bude v úterý řešit návrhy rozpočtů eurozóny
13:15

Evropská komise bude v úterý řešit návrhy rozpočtů eurozóny

Evropská komise má k dispozici rozpočtové plány na příští rok od všech zemí eurozóny a o dalších krocích bude...
Evropská unie Rozpočet
Zisk firmy Halliburton ve čtvrtletí stoupl o 19,2 procenta
Zisk firmy Halliburton ve čtvrtletí stoupl o 19,2 procenta
12:57

Zisk firmy Halliburton ve čtvrtletí stoupl o 19,2 procenta

Americkému poskytovateli služeb pro ropné firmy Halliburton stoupl ve třetím čtvrtletí čistý zisk na 435 milionů...
Americké akcie Výsledková sezóna