Petr Žabža (Patria Direct): Současné propady smetly ze stolu strategie analytiků
|

Petr Žabža (Patria Direct): Současné propady smetly ze stolu strategie analytiků

Současná panika na trzích změnila uvažování většiny investorů. Propadům se nevyhnula ani pražská burza, kterou v poslední době táhly dolů zejména bankovní akcie. Má v tuto chvíli Česká republika investiční potenciál, například díky zdravému bankovnímu systému? Výhledy českého trhu ve stínu evropské dluhové krize přibližuje Petr Žabža, burzovní makléř Patrie Direct.

Banky Investování Akcie ČR Volatilita Panika na trzích
Anketa: Petr Žabža

Poslední dobou se mluví o riziku zamrznutí kreditního trhu v Evropě. Podobná situace nastala před třemi lety v USA. Bude se to podle vás týkat i České republiky?

Petr Žabža (PŽ): K jistým problémům na evropském mezibankovním trhu opravdu došlo – důkazem byla situace, kdy v polovině minulého týdne Evropská centrální banka půjčovala jedné (nejmenované) evropské bankovní instituci 500 milionů dolarů, protože tato banka nebyla schopná získat tuto sumu peněz za kompetitivní úrok na peněžním trhu. Situace v ČR je podle mého názoru diametrálně odlišná a banky takovýmto problémům čelit nemusejí, možná právě naopak – jsou v mnoha ohledech extrémně likvidní a disponují dostatečnou zásobou hotovosti.

Vaše společnost má mimo jiné řadu klientů z Londýna a New Yorku. Jak jsou v současné době aktivní na pražské burze?

PŽ: Strukturu a aktivitu klientů nemohu komentovat. Pravdou však obecně zůstává, že se aktivita od prvotního propadu na počátku srpna výrazně zvýšila. Investoři chtějí využívat krátkodobých růstů a poklesů a využívat tzv. "short-term" obchodní strategie.

Které akcie je na BCPP zajímají?

PŽ: Již tradičně se zájem investorů soustřeďuje na nejlikvidnější emise – ČEZ, Komerční Banku, Erste a Telefóniku. V těsném závěsu jsou akcie těžební společnosti NWR či mediálního konglomerátu CETV, případně tabákového koncernu Philip Morris ČR. O ostatní tituly je zájem marginální.

Jak velký je vůbec podle vás na pražské burze podíl drobných, a naopak institucionálních investorů?

české banky jsou extrémně likvidní

PŽ: Na pražské burze – stejně jako na ostatních burzách v regionu – stále převládají institucionální investoři. Události ze srpna a září navíc mnoho retailových spekulantů poměrně výrazně vystrašily, takže se tito z trhu stáhli. Přesto si myslím, že objem "retailových" obchodů dosahuje na pražské burze 20 až 25 %.

Aktuální vývoj akcií na pražské burze sledujte zde Jaké investiční strategie podle vás na burze nyní fungují? Co radíte v současné době klientům?

PŽ: Volatilita a velikost propadů indexů za poslední dva měsíce do značné míry rozbouraly strategie většiny fundamentálních a technických analytiků. Zejména ti druzí nyní kroutí hlavou a snaží se všemu nasadit nějaký koherentní a pochopitelný rámec. Pravdou zůstává, že v okamžicích čiré bezradnosti, a do značné míry také paniky, jdou veškeré teoretické úvahy o ceně toho kterého aktiva stranou a investoři často reagují emocionálně.

v době paniky investoři reagují emocionálně, rada pro čtenáře je tedy jasná - co nejméně podléhat tlaku médií

Má rada pro toto období je jednoduchá – snažte se co možná nejméně podléhat vlivu médií, které chrlí často protichůdné zprávy v řádu hodin či minut. Proč to dělají? Prostě proto, že je to živí. Snažte se soustředit na "tvrdá" data a studujte psychologii trhu. Okřídlené pravidlo, že "kupovat je nejlepší ve chvíli, když ostatní prodávají", je stále platné.

Jak je to s disciplínou investorů? Vidíte, že by třeba často zadávali pokyn na omezení ztráty - tzv. stop-loss?

PŽ: Disciplína, respektive její absence se naplno projeví v okamžiku, kdy "jde do tuhého". To nastalo letos poprvé na počátku srpna a pokračuje nyní. Investoři svá portfolia stále chrání mnohem méně, než by bylo zdrávo. Přitom obchodní aplikace možnosti pokynů typu stop-loss nebo stop-limit nabízejí.

Proč?

krátkodobě jsem ohledně akcií na pražské burze optimistou, mým favoritem je Philip Morris ČR

To je spíše otázka pro psychologa. Častým argumentem bývá, že "stop-loss mě už jednou vytrestal: prodal jsem na dně, ale pak už nekoupil". To je sice pravda, ale nijak to nezneplatňuje stop-loss jako takový. Pokud by jej totiž investoři využívali, v mnoha případech by nyní nemuseli litovat nerealizovaných ztrát ve výši až 20-30 %.

Jaký je váš krátkodobý a střednědobý výhled na nejlikvidnější české akcie?

PŽ: V krátkodobém horizontu jsem na akcie obchodované na BCPP celkem optimistou. Je sice pravda, že chování a pohyby na pražské burze jsou v poslední době poplatné mnohem více dění na trzích v zahraničí než doma, ale některé tituly nabízejí zajímavý potenciál. Nepatří mezi ně bohužel ty nejlikvidnější. Mým favoritem jsou akcie Philip Morris ČR.

Velké ztráty letos vykazují bankovní tituly. Je čas je nakoupit?

PŽ: Na BCPP lze z bankovního sektoru obchodovat pouze dvě jména – Erste Group a Komerční banku. Z pohledu valuace preferuji akcie Erste – od svého maxima na počátku července se její cena snížila o 58,28 %. V pondělí sice výrazně posílila (12 %), přesto je cena atraktivní. Naproti tomu Komerční banka může profitovat z faktu, že jde o "lokální" banku, cena akcií však v nepropadla tolik jako u Erste. Které tituly na pražské burze budou v závěru roku investičně zajímavé, a kterým by se měli investoři naopak raději vyhnout?

PŽ: Na tuto otázku bych také rád znal odpověď. Zbytek roku může být pro akciové trhy paradoxně docela příznivý. Evropa a její politici dostali v posledním měsíci poměrně razantní lekci, investoři jsou vyplašení a jakákoli dobrá zpráva by mohla trhy vynést výrazně výše. Letošní ztráty evropských akciových indexů jsou v rozmezí -15 % až -30 %. Situace je sice vážná, ne však tolik.

Poměrně mnoho firem stále oddaluje vstup na burzu (IPO), protože jim současné tržní podmínky nevyhovují. Jak to vidíte s nějakým IPO na BCPP?

zbytek roku může být pro akciové trhy docela příznivý, letošní ztráty evropských akciových indexů jsou v rozmezí -15 % až -30 %, ale situace neodpovídá takovému propadu

PŽ: Nízký objem primárních emisí je poplatný nervozitě, která na trzích panuje. Vlastníci firem mají zájem prodat, navíc za co nejvyšší cenu. Pokud jsou investoři nepokojní, bojí se do akciového trhu vstupovat a nakupovat prověřené společnosti – jaká je potom šance, že budou upisovat akcie neznámé firmy? Mnoho investorů navíc řeší otázku "kreditu" emitenta. Logicky na tom z tohoto pohledu musejí akcie malých nebo neznámých firem být o poznání hůře než jejich zavedení konkurenti.

IPO na pražské burze? To už je jistá forma folklóru, a proto se nechci k šancím IPO na BCPP vyjadřovat. Počkejme si, zda nějaké bude a teprve pak jej hodnoťme.

Jak se zpětně díváte na srpnové propady? Byla panika oprávněná? Jak by se měli v těchto situacích zachovat?

PŽ: Srpen byl pro mnoho investorů bolestivou připomínkou toho, že trhy jen nerostou a že jejich pády mohou být velmi často extrémně rychlé a hluboké. Investoři na tento vývoj reagovali tak, jak je obvyklé – nejdříve tomu nevěřili, pak pro tento vývoj hledali racionální důvody, no a nakonec v mnoha případech kapitulovali. To samé se děje nyní - investoři se v mnoha ohledech nechají velmi snadno ovlivnit médii a reagují přesně opačně, než by měli.

Čím se podle vás současnost liší od podzimu 2008, kdy padla banka Lehman Brothers?

panuje podobná nervozita a volatilita, jakou jsme zažili po krachu Lehman Brothers, akorát se těžiště přesunulo z USA do Evropy

PŽ: Podobnost s obdobím kolem pádu Lehman Brothers je zejména ve volatilitě trhů a míře nejistoty. Investoři jsou přehlceni často velmi protichůdnými informacemi, které se na ně valí v minutových intervalech. V takovém prostředí je velmi nesnadné udržet si "odstup" a chladnou hlavu. Rozdíl je v tom, že se akcent celého problému přenesl ze Spojených států do Evropy. To sice nijak nesnižuje velikost a naléhavost problémů, v případě roku 2008 však byla americká administrativa v porovnání s tou evropskou o mnoho akčnější.

Co si myslíte o tom, že se nyní o České republice začíná mluvit jako o Švýcarsku východní Evropy?

PŽ: Nevím, odkud se tento příměr bere. Na jednu stranu uznávám, že ministr financí Miroslav Kalousek pravděpodobně chápe celkový rozsah problémů a snaží se jim čelit, ale "Švýcarsko"? V porovnání s ním jsme z pohledu parlamentní a politické kultury někde na úrovni pravěku, nemluvě o prostředí podnikatelském. Náš vzdělávací systém je nepraktický a finanční gramotnost obyvatelstva velice chabá. Do Švýcarska cesta dlouhá. Ale hezky se to poslouchá!

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
včera v 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE opět podnikat. Podle listu The New...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
včera v 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
včera v 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
včera v 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
včera v 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
včera v 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
včera v 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
včera v 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
včera v 15:20

Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok předpokládá, že koruna v příštích týdnech začne zpevňovat. Rusnok to v pátek...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
včera v 14:44

Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika

Ministři financí zemí EU se v pátek po měsících vyjednávání shodli na kompromisní podobě opatření, která mají přispět...
Evropská unie Rizika Evropské banky
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se…
včera v 14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se čekalo

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech klesl v dubnu více, než se očekávalo. Meziměsíční...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR
včera v 14:16

Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR

Francie a Česká republika si na jednání ministrů financí zemí Evropské unie opět vzájemně zablokovaly návrhy týkající...
Francie Česká republika Daně
Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě
včera v 14:00

Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě

Americký velvyslanec v Moskvě Jon Huntsman se v pátek kvůli přítomnosti jednoho z ruských oligarchů zdržel účasti v...
Spojené státy americké (USA) Rusko Politika
J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC
včera v 13:42

J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC

Skupina J&T dostala od čínské CITIC Group 11,5 miliardy Kč, které jí dlužila čínská CEFC. ČTK to řekl zdroj z J&T....
J&T Banky Čína
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
včera v 13:28

Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut

Německé úřady by kvůli podezření na manipulaci s emisemi mohly automobilovému koncernu Daimler nařídit, aby svolal...
Daimler Auta Německo