6 argumentů pro zlato v portfoliu, 1 900 USD na dohled
|

6 argumentů pro zlato v portfoliu, 1 900 USD na dohled

Nejvýznamnější měnové instituce světa představily stimulační opatření v řádu desítek až stovek miliard dolarů. Ta spolu s výpadky produkce odstartovaly nový růstový trend, který by měl pokračovat i v následujících měsících. Aktuálně je však zlato poměrně překoupené. Na úrovni 1 720 USD za unci je nicméně vhodné vstupovat do dlouhodobých long pozic. Cena by mohla v časovém horizontu následujících 3 až 6 měsíců otestovat maximum na úrovni 1 900 USD za unci.

Komodity Inflace Zlato Centrální banky

1. Uvolněná měnová politika – nový stimul pro zlato

Centrální banky se rozhodly bojovat s recesí prostřednictvím extrémně uvolněné monetární politiky. Cílem bylo co nejdříve dosáhnout oživení hospodářského růstu. Do finančního systému zamířily obrovské objemy likvidních prostředků. Hlavní úrokové sazby byly v řadě zemí sníženy na historická minima. V USA a Velké Británii poklesly prakticky na nulu, výrazného poklesu jsme se dočkali i v eurozóně. Monetární autority šly však ještě dál a představily nové netradiční nástroje měnové politiky v podobě programů kvantitativního uvolňování.

V uplynulém čtvrtletí byly představeny nové stimulační kroky. Čelní představitelé monetárních institucí v úvodu třetího kvartálu naznačovali, že hodlají pokračovat v extrémně uvolněné měnové politice a podpořit slábnoucí ekonomický růst. V září se slovní intervence proměnily ve skutečnost.

Nejvýznamnější měnové instituce světa představily nová stimulační opatření v řádu desítek až stovek miliard dolarů. ECB oznámila program neomezeného nákupu státních dluhopisů problematických zemí eurozóny se splatností 1 až 3 roky. Nákupy bondů budou sterilizovány. Podmínkou je zároveň zapojení dané země do programu EFSF/ESM a plnění jejich pravidel.

Fed představil QE3. Jedná se o časově neomezený program nákupu cenným papírů zajištěných hypotékami v objemu 40 miliard USD měsíčně. Centrální banka zároveň hodlá ponechat současné extrémně nízké úrokové sazby minimálně do poloviny roku 2015. Bank of Japan rozšířila program nákupu aktiv o 126 miliard USD.

Kromě monetárních stimulů byly představeny i fiskální stimuly. Čína podpoří ekonomický růst v zemi investicemi do 2 018 kilometrů silnic. Výše uvedené kroky by měly v následujících měsících podpořit cenu zlata. Zájem investorů s největší pravděpodobností dále poroste.

Cena zlata

2. Evropská dluhová krize pokračuje

V posledních několika měsících utichly problémy spojené s dluhovou krizí v Evropě. Důvodem byl zásah Evropské centrální banky, která porušila svůj mandát a hodlá nakupovat v neomezené míře státní dluhopisy problematických zemí. Finančním trhům se dočasně ulevilo. Výnosové míry španělských a italských desetiletých dluhopisů poklesly.

Problémy Evropy však nezmizely! Evropské státy se dále zadlužují, rozpočtové deficity přetrvávají, bankovní sektor je výrazně podkapitalizován a bez intervencí centrální banky by hrozil jeho kolaps. Mezinárodní měnový fond ve své poslední zprávě varoval před nucenými prodeji aktiv ze strany bank. Pokud se politici nedohodnou na rozumném řešení dluhové krize, potom by bankovní sektor musel prodat do konce roku 2013 aktiva ve výši až 4,5 bilionu USD, což je o 18 % více, než byl dubnový odhad. Smysluplné dlouhodobé řešení je však prozatím v nedohlednu.

Cena zlata se může zastavit až na 2 075 USD za unci
V prostředí nekonečného kvantitativního uvolňování (nyní ve třetím dějství) by podle nás zlato mohlo v prosinci prolomit rekord 1 921 USD za unci z roku 2011. K tomu musí překonat silnou hranici odporu na úrovni 1 800 USD za unci.

Řecku již tradičně docházejí finanční prostředky a žádá o další pomoc a další uvolnění peněz. Španělský finanční sektor je nesolventní a vynutil si záchranu ve výši 100 miliard eur ze zahraničí. Agentura S&P snížila úvěrové hodnocení země na jeden stupeň nad úrovní prašivých dluhopisů. Německo nese na bedrech záchranu celé Evropy a voliči ztrácejí trpělivost.

Zásah ECB finanční trhy dočasně uklidnil. Ďábel se však jako vždy skrývá v detailu. Ten je skryt v tomto případě v podmínce centrální banky, že bude nakupovat cenné papíry problematických zemí pouze v případě, že země požádají oficiálně o pomoc záchranný fond ESM a budou plnit přísně nastavené podmínky. Španělsko se však nechalo slyšet, že žádnou finanční pomoc nepotřebuje a v nejbližší době o ní neuvažuje. Nehodlá přijmout přísná opatření diktovaná ze strany jiných států. ECB tak zatím nenakupuje dluhopisy, což by mohlo v budoucnu situaci Španělska dále zhoršit.

Problémy v jihoevropské zemi se navíc kupí. Jednotlivé provincie uvažují o odtržení, což celou situaci na jihu Evropy dále zhoršuje. Dluhové problémy starého kontinentu se dosud nevyřešily. Stále jsme svědky krátkodobých opatření, které situaci neřeší a jsou jen dočasným uklidněním pro trhy. Dříve či později se situace opět zhorší, a to bude opět dobrá zpráva pro zlato.

3. Investiční poptávka je vysoká

Zájem investorů o nákup zlata dlouhodobě roste. Tento vývoj ukazují údaje o objemu majetku spravovaného v zlatých ETF fondech. V největším takovémto fondu na světě SPDR Gold Trust je přes 1 340 tun zlata. Jedná se o nejvyšší množství žlutého kovu v trezorech od založení fondu. Ještě před pěti lety držel fond ve svých trezorech jen 400 tun. Londýnské banky již vydaly upozornění, že je kapacita trezorů téměř vyčerpána a že musejí postavit další sklady.

Objem zlata ve fondu SPDR Gold Trust

Zlato během půl roku překoná historická maxima. Kdo nakoupí, vydělá okolo 8 %
Uvolněná měnová politika centrálních bank bude mít jeden jasný výsledek, a tím je znehodnocení papírových měn. Zájem o zlato poroste, což bude podporovat růst jeho ceny, tvrdí hlavní makléř brokerjetu České spořitelny Martin Urban. Doporučuje proto zlato k nákupu se zhruba půlročním investičním horizontem.

4. Centrální banky nakupují

Evropské centrální banky na konci 90. let uzavřely pětiletou smlouvu (označovanou CBGA 1) o limitech prodejů zlata z oficiálních rezerv, která byla později prodloužena o dalších pět let (CBGA 2). V prvním období bez problémů prodaly dohodnutých 2 000 tun, avšak ve druhém se již zdráhaly dosáhnout zvýšeného limitu 500 tun/rok. Přijata byla již i nová smlouva CBGA 3, ve které se snížil roční limit oficiálních prodejů z 500 na 400 tun. V tom je již zahrnut i prodej 403 tun ze strany Mezinárodního měnového fondu.

Centrální banky v posledních dvou letech výrazně omezily své prodeje, naopak začínáme být svědky nákupů. Obzvláště pak v případě asijských centrálních bank, které se tímto způsobem snaží diverzifikovat své devizové rezervy. Podle odhadů GFMS nakoupily centrální banky mimo rozvinutý svět (non-Western central banks) v roce 2011 přibližně 457 tun zlata. V letošním roce se očekávají nákupy ve výši 493 tun.

5. Nepokoje v JAR způsobují výpadky produkce

Jihoafrickou republiku v posledních týdnech a měsících paralyzuje vlna stávek. Země přitom patří mezi největší producenty drahých kovů na světě. V případě zlata je JAR pátým největším producentem. Horníci požadují zvýšení platů a zajištění větší bezpečnosti při těžbě. Odborové organizace pořádají stávky, horníci odmítají nastoupit na svá pracoviště. Jednání s těžebními společnostmi se prodlužují. Nespokojenost zaměstnanců přerostla v násilné nepokoje, při nichž bylo zabito několik lidí. K dalším protestům povzbudil horníky výsledek jednání zaměstnanců a společnosti Lonmin, kteří se dohodli s firmou na zvýšení platů v rozmezí 11 až 22 %.

Stávky se negativně odrážejí na úrovni produkce. Přibližně 40 % celkových produkčních kapacit na těžbu zlata je v JAR v současnosti mimo provoz.

6. Ve prospěch zlata hraje i sezónnost

Na grafu je znázorněna sezónnost vývoje ceny zlata v období od roku 2000 do roku 2011 a sezónnost v období od roku 1990 do roku 2011. Je zde uvedeno průměrné zhodnocení v jednotlivých měsících a dále medián. Z grafů je zřejmé, že zlatu se nejvíce daří v září a v listopadu. Z historie vyplývá, že říjen byl vhodným měsícem pro přikupování. Při zkoumání sezónnosti je však potřeba brát v úvahu fakt, že se jedná pouze o studium historie, která se nemusí v budoucnu opakovat.

Sezónnost vývoje ceny zlata od roku 2000 Sezónnost vývoje ceny zlata od roku 1990

Možná rizika investice do zlata

1. Deflační tlaky převládnou nad reflační politikou centrálních bank.

2. Nelze vyloučit, že by případná korekce mohla cenu zlata srazit ještě pod úroveň 1 720 USD.

Draghi přepisuje dějiny, ale nikdo to neřeší. Nákupy ECB nelze s americkým QE srovnávat
Centrální bankéři vyšli do boje za lepší zítřky. Helikoptéra Ben nezůstává nic dlužen své přezdívce a zahrnuje americký trh likviditou (program QE3), Super Mario nechce zůstat pozadu a chce pomocí nákupů dluhopisů dostat pod kontrolu evropskou dluhovou krizi (program OMT). Ale když dva dělají totéž, není to totéž. V případě odkupů aktiv v USA a v Evropě to platí dvojnásob.

Zdroj: Colosseum
Co musíte ráno vědět (21. října)
Co musíte ráno vědět (21. října)
za 7 minut

Co musíte ráno vědět (21. října)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak dopadlo sobotní hlasování o brexitové dohodě...
Musíte vědět
Matthieu Pigasse odejde z investiční banky Lazard
21:48

Matthieu Pigasse odejde z investiční banky Lazard

Francouzský bankéř Matthieu Pigasse na konci roku odejde z investiční banky Lazard, aby se mohl věnovat novému...
Banky Francie
FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce
21:01

FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce

Čínská společnost Huawei má problémy s nahrazením aplikací firmy Google ve svých mobilních telefonech. V rozhovoru s...
Čína Telekomunikace Spojené státy americké (USA)
V Libanonu kvůli protestům odstoupila část ministrů
19:45

V Libanonu kvůli protestům odstoupila část ministrů

Strana libanonských křesťanů kvůli několikadenním protivládním protestům odvolala své čtyři ministry z vlády premiéra...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Ruská vláda podporuje omezení podílu zahraničních subjektů v IT…
19:05

Ruská vláda podporuje omezení podílu zahraničních subjektů v IT firmách

Ruská vláda podpořila návrh zákona, který omezuje zahraniční vlastnictví ve velkých společnostech v sektoru...
Rusko Informační technologie Regulace
Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den
12:04

Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den

Palubní personál dceřiných firem německé letecké společnosti Lufthansa prodloužil nedělní stávku za vyšší mzdy na...
Doprava Německo
ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více
11:11

ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více

Finanční úřady vybraly za první tři čtvrtletí roku na dani z přidané hodnoty (DPH) 307,1 miliardy korun, meziročně o...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy…
10:09

Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy korun na 43,8 miliardy Kč

Výdaje na obsluhu státního dluhu mají v příštím roce klesnout na 43,8 miliardy korun, což je proti letošnímu roku...
Česká republika Zadlužení
Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu
09:08

Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu

Americký prezident Donald Trump po ostré kritice upustil od svého plánu uspořádat příští summit nejvyspělejších...
Donald Trump Světová ekonomika Politika
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
včera v 22:26

MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO

Obchodní spory patří mezi hlavní rizika ohrožující světové hospodářství, uvedl v sobotu Mezinárodní měnový fond v...
Mezinárodní měnový fond Mezinárodní obchod Světová ekonomika
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
včera v 16:30

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl požádat o další odklad

Dolní komora britského parlamentu v sobotu na mimořádném zasedání odsunula hlasování o brexitové dohodě. Nejprve je...
Spojené království Evropská unie Politika
G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin
včera v 12:18

G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin

Finanční představitelé zemí ze skupiny G20 zahrnující 20 největších ekonomik světa se shodli na přísnějších regulací...
Kryptoměny Regulace Měny
Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %
včera v 11:25

Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %

Hrubý domácí produkt (HDP) Venezuely v prvním čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesl o 26,8 %....
Venezuela Latinská Amerika HDP
MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023
včera v 10:28

MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023

Mezinárodní měnový fond (MMF) odložil rozhodnutí o navýšení kapitálu a změně struktury akcionářů, které by dalo větší...
Mezinárodní měnový fond
Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu
včera v 09:17

Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu

Američtí demokratičtí poslanci předložili v pátek v Kongresu návrh zákona, jehož cílem je zabránit prezidentovi...
Spojené státy americké (USA) Politika Světová ekonomika
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
18. 10. 2019 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
18. 10. 2019 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
18. 10. 2019 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
18. 10. 2019 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
18. 10. 2019 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava