Čeká nás třetí fáze euro-krize? 5 cest k jejímu vyřešení
|

Čeká nás třetí fáze euro-krize? 5 cest k jejímu vyřešení

První dvě fáze evropské krize – bankovní krize, která vznikla nadměrným zadlužením veřejného a soukromého sektoru, následovaná výrazným poklesem důvěry ve vlády zemí eurozóny – byly již správně identifikovány a eurozóna se je snaží částečně řešit. Hrozbou však zůstává třetí, dlouhodobá a pravděpodobně nejnebezpečnější fáze - prohlubování strukturální nerovnováhy mezi severem a jihem eurozóny, píše J. Bradford DeLong, univerzitní profesor ekonomie na Berkeley v kalifornii.

Eurozóna Dluhová krize
Euro

Podaří se Evropě vyhnout Velké depresi?

Na začátek aspoň jedna dobrá zpráva: obavy z kolapsu evropského bankovního systému (spojeného s runem na banky zpanikařených střadatelů prchajících za bezpečím) se zdají být zažehnány. Ani strach ze státních bankrotů poháněný dysfunkční evropskou politikou snad již není otázkou dne.

Zda se však Evropa skutečně vyhne hluboké depresi a ztraceným dekádám ekonomického růstu, závisí hlavně na tom, jestli se jí podaří nalézt v rámci unie rovnováhu. Jižní vlády by musely rychle obnovit konkurenceschopnost svých ekonomik.

Evropané ze severu byli ochotni půjčovat peníze za neobvykle mírných podmínek těm, kteří je na jihu měli v úmyslu pouze utrácet. Silná spotřebitelská poptávka přiměla před rokem 2007 zaměstnavatele na jihu Evropy rychle navyšovat mzdy. A tak jižní Evropa přijala ekonomickou strukturu, v níž produktivita a nastavení mezd a cen odpovídaly tomu, že sice vyděláte 12 eur, ale utratíte 13. Každé chybějící euro dotoval sever.

Severní Evropa naproti tomu přijala model mezd, cen a produktivity, který dával smysl jen do doby, dokud jste utráceli méně, než jste vydělali.

Čeho je moc, toho je příliš

Evropa už déle tuto strukturu nechce, proto se vztahy mezi mzdami, cenami a produktivitou musejí přetvořit. Pokud chceme zabránit ztraceným dekádám, musí se produktivita jižanů ve vztahu k severu zvýšit, a naopak ceny a mzdy snížit. Aby jih mohl začít "platit" svými exporty a severní Evropa byla své vydělané peníze ochotna za "jižní" zboží utrácet, bude potřeba napravit nerovnováhu buď 30% poklesem cen a mezd, nebo adekvátním nárůstem produktivity.

V Řecku prodával léky, ve Švédsku uklízí záchody aneb dvourychlostní Evropa v praxi
Tilemachos Karachalios pracoval 17 let v Řecku pro farmaceutickou firmu. Nosil oblek, řídil firemní auto a bydlel s rodinou v pěkném domě pořízeném na hypotéku. V bezvýchodné situaci po ztrátě zaměstnání, rozpadu rodiny a neschopnosti splácet úvěr na dům začal hledat štěstí ve Švédsku. Práci našel – uklízí ve školách. Oblek vyměnil za džíny a pracovní boty a dům za garsonku, která nemá ani sporák a troubu. Není jediný.

Z toho vyplývá, že se evropským autoritám nabízí jen pět možností záchrany eura:

  1. Severní Evropa bude tolerovat vyšší inflaci – dodatečná 2 % po dobu 5 let by mohla zajistit třetinu potřebné "severojižní konvergence".

  2. Jižní Evropa drasticky omezí sociální služby.

  3. Severní Evropa zvolí cestu sociální demokracie a dále navýší štědrost svého státu blahobytu. Fiskální transfery se stanou samozřejmostí a budou kompenzovat nerovnováhy.

  4. Jižní Evropa bude situaci řešit deflací.

  5. Jižní Evropa reformuje své podniky tak, aby se staly motorem produktivity.

Pátá možnost by byla sice úžasná, ale jen pokud by někdo přišel na to, jak to udělat. Čtvrtá možnost je pravděpodobně nejméně rozumná, protože by přinesla ztracené dekády, jimž se politici snaží vyhnout.

Zbývá tedy kombinace tří prvních možností, známých jako "politika obnovy evropského růstu". Tato fráze se objevuje snad v každém evropském komuniké, ačkoli nikdy neobsahuje detaily. Evropští technokrati je znají, stejně tak někteří politici. Evropským voličům je však neodtajní, protože by je už nikdo nezvolil.

Pokud Evropa nenamíchá z prvních dvou možností zázračný ozdravný elixír, bude čelit horší volbě: buď ztracené dekády v jižní Evropě (a možná i v severní), nebo pokračující severojižní fiskální transfery, které budou nerovnováhy z peněz daňových poplatníků ze severu permanentně financovat.

Pokud severští evropští politici nepřiznají, co politikou evropského ekonomického růstu skutečně myslí, budou po deseti letech nuceni svým voličům přiznat, že dnešní liknavost přinesla severní Evropě jen enormní daňové závazky.

Proč Německo tak lpí na zachování eurozóny v současné podobě?
Vznik EU a zóny volného obchodu umožnil Německu vrátit se do pozice světové vývozní velmoci. Problémem Německa je totiž dlouhodobý nesoulad mezi produkčními kapacitami a schopností spotřebovávat.

Zdroj: Project Syndicate
Trump uvolní sankce, až zaznamená pokrok ze strany KLDR
Trump uvolní sankce, až zaznamená pokrok ze strany KLDR
před 27 minutami

Trump uvolní sankce, až zaznamená pokrok ze strany KLDR

Americký prezident Donald Trump ve středu komentoval své nadcházející setkání se severokorejským vůdcem Kim Čong-unem...
Spojené státy americké (USA) Severní Korea (KLDR) Geopolitická rizika
Německé automobilce Daimler hrozí pokuta kvůli emisní aféře
18:41

Německé automobilce Daimler hrozí pokuta kvůli emisní aféře

Německá prokuratura zahájila přestupkové řízení s automobilovým koncernem Daimler v souvislosti s údajnými...
Auta Daimler Evropské akcie
Tržby Ferrera loni vzrostly díky akvizici značek od Nestlé
18:26

Tržby Ferrera loni vzrostly díky akvizici značek od Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero zvýšil ve finančním roce 2017/2018 tržby o 2,1 % na 10,7 miliardy eur. Těžil z...
Evropské akcie Výsledková sezóna Potraviny
Evropské burzy ve středu stouply, dařilo se automobilovému sektoru
Evropské burzy ve středu stouply, dařilo se automobilovému sektoru
18:00

Evropské burzy ve středu stouply, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Povzbudil je vývoj obchodních jednání mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Británie zvládá rizika kolem Huawei a nemá důkazy o špehování
17:51

Británie zvládá rizika kolem Huawei a nemá důkazy o špehování

Británie je schopna zvládat bezpečnostní rizika spojená s používáním zařízení čínské společnosti Huawei v domácích...
Spojené království Čína Informační technologie
Podle většiny Rusů není v zemi možné poctivě podnikat
Podle většiny Rusů není v zemi možné poctivě podnikat
17:22

Podle většiny Rusů není v zemi možné poctivě podnikat

Bezmála dvě třetiny Rusů si myslí, že v jejich zemi není v současné době možné podnikat bez porušování pravidel....
Rusko Byznys a podnikání
Palestinci odmítli peníze vybírané pro ně Izraelem
17:05

Palestinci odmítli peníze vybírané pro ně Izraelem

Palestinská samospráva oznámila, že přestane přijímat peníze, které pro ni vybírá Izrael v podobě celních poplatků a...
Izrael Blízký a Střední východ
Pražská burza v polovině týdne mírně stoupla, zpevnila většina…
Pražská burza v polovině týdne mírně stoupla, zpevnila většina…
16:45

Pražská burza v polovině týdne mírně stoupla, zpevnila většina finančních titulů

Pražská burza ve středu počtvrté v řadě posílila, když se index PX zvýšil o 0,23 % na 1 068,07 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Výbor EP ve zprávě o rozpočtu EU v roce 2017 zmiňuje i Babiše
16:33

Výbor EP ve zprávě o rozpočtu EU v roce 2017 zmiňuje i Babiše

Případ možného střetu zájmu českého premiéra Andreje Babiše ve středu připomínali někteří europoslanci na jednání...
Evropská unie Rozpočet
Nevládní instituce v Evropě čelily podle Microsoftu hackerům
Nevládní instituce v Evropě čelily podle Microsoftu hackerům
16:19

Nevládní instituce v Evropě čelily podle Microsoftu hackerům

Hackeři ze skupiny Strontium loni zaútočili na evropské pobočky nevládních organizací a názorových středisek German...
Microsoft Technologie Evropa
Nezaměstnanost na Slovensku v lednu vystoupila na 5,26 %
Nezaměstnanost na Slovensku v lednu vystoupila na 5,26 %
15:54

Nezaměstnanost na Slovensku v lednu vystoupila na 5,26 %

Pokles míry nezaměstnanosti na Slovensku se v lednu zastavil. Nezaměstnanost v prvním letošním měsíci vystoupila na 5...
Slovensko Nezaměstnanost
Volkswagen plánuje rekordní výrobu v Jihoafrické republice
Volkswagen plánuje rekordní výrobu v Jihoafrické republice
15:18

Volkswagen plánuje rekordní výrobu v Jihoafrické republice

Jihoafrická součást německé automobilky Volkswagen hodlá letos zvýšit výrobu na rekordních 161 900 vozů z loňských...
Volkswagen Auta Afrika
Ze světa investičních doporučení (20. února)
15:00

Ze světa investičních doporučení (20. února)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
UBS má zaplatit ve Francii pokutu 4,5 miliardy eur
UBS má zaplatit ve Francii pokutu 4,5 miliardy eur
14:42

UBS má zaplatit ve Francii pokutu 4,5 miliardy eur

Největší švýcarská banka UBS napomáhala klientům ve Francii vyhýbat se placení daní, rozhodl ve středu francouzský...
UBS Francie Evropské banky
EK mění způsob výpočtu pokut pro země, které neplní povinnosti
14:20

EK mění způsob výpočtu pokut pro země, které neplní povinnosti

Evropská komise ve středu oznámila, že začne jiným způsobem určovat výši pokut, které mohou členské země bloku dostat...
Evropská unie
Zisk ruské plynárenské firmy Novatek loni stoupl o 4,7 procenta
14:03

Zisk ruské plynárenské firmy Novatek loni stoupl o 4,7 procenta

Čistý zisk ruské plynárenské společnosti Novatek loni stoupl o 4,7 procenta na 163,7 miliardy rublů díky projektu...
Rusko Zemní plyn Výsledková sezóna
Pro startupy je v Evropě nejlepší Německo, ČR je šestá
Pro startupy je v Evropě nejlepší Německo, ČR je šestá
13:46

Pro startupy je v Evropě nejlepší Německo, ČR je šestá

Německo je v Evropě nejlepší zemí pro začínající podnikatele. Do čela žebříčku se dostalo díky své silné ekonomice,...
Byznys a podnikání Inovace Česká republika
Toshiba Memory by letos v září mohla vstoupit na burzu
13:28

Toshiba Memory by letos v září mohla vstoupit na burzu

Japonský výrobce čipů Toshiba Memory by mohl letos v září vstoupit na burzu. Nabídka akcií firmy, která je druhým...
Japonsko Primární úpis akcií (IPO) Asijské akcie