Chtěné i nechtěné dopady třetí vlny kvantitativního uvolňování v USA (QE3)
|

Chtěné i nechtěné dopady třetí vlny kvantitativního uvolňování v USA (QE3)

O dopadech nového kola kvantitativního uvolňování oznámeného v září americkou centrální bankou Fed již byla vedena řada diskuzí. Hlavními cíli tohoto kvantitativního uvolňování jsou dle samotného Bena Bernankeho snížení dlouhodobých úrokových sazeb, zlepšení finanční situace, snížení nezaměstnanosti a zajištění zotavení americké ekonomiky. Záměr však ne vždy ospravedlňuje použitý způsob.

Americká ekonomika Kvantitativní uvolňování QE3
Ben Bernanke

Existuje názor, že prostředí nízkých úrokových sazeb bude negativním způsobem ovlivňovat potenciál dlouhodobého ekonomického růstu jak v rozvinutých, tak v rozvíjejících se zemích.

William White, bývalý vedoucí výzkumného oddělení v Bance pro mezinárodní platby (Bank for International Settlements), nedávno publikoval všeobecnou studii o postoji Fedu k uvolňování monetární politiky. Studie začíná zmínkou o monetárním uvolňování ze strany Fedu po internetové bublině a jeho vyústění v obrovský nárůst úvěrů, inflaci cen nemovitostí napříč celým světem a všeobecně zadlužený bankovní systém ve světě.

Co způsobí ultranízké sazby?

To vše již známe. Co však na odpověď ještě čeká, je otázka, jaké dopady může mít současné prostředí úrokových sazeb, kdy jsou aktuální úrokové sazby dokonce ještě nižší než v roce 2008. White upozorňuje na celou řadu rizik. V první řadě je to výrazné snížení nákladů na úvěrování a pobídka vlád k okamžitému uplatňování fiskální disciplíny. Dnešní vládní deficity jsou relativně neškodné, alespoň v současnosti. Fed oznámil, že cílem politiky nízkých úrokových sazeb je inflace majetku a povzbuzení spotřeby. Přímým důsledkem této politiky je však to, že dnešní inflace majetku snižuje potenciál budoucích výnosů.

Politika nízkých úrokových sazeb může také negativně ovlivňovat potenciál dlouhodobého růstu samotné americké ekonomiky. Nízké úrokové sazby odrazují od úspor, americká hrubá míra úspor přitom stále zůstává pod tím, co je všeobecně považováno za "rozumnou" míru úspor. Nekonvenční opatření také vytváří nejistotu mezi americkými společnostmi, které místo investic preferují hromadění hotovosti.

Události v Japonsku navíc ukazují na to, že prostředí velmi nízkých úrokových sazeb brání procesu "kreativní destrukce", kdy je Japonsku vyčítáno, že jeho politika nízkých úrokových sazeb drží naživu jinak neziskové společnosti.

Sociální nespokojenost

Dále existuje riziko toho, že nízké úrokové sazby způsobí sociální nepokoje. Jak White upozorňuje, politiky Alana Greenspana a Bena Bernankeho upřednostňovaly zadlužování se před spořením, kdy střadatelé trpěli dokonce záporným zhodnocením svých úspor v hotovosti či investic s pevným výnosem. Byla to pak také politika nízkých úrokových sazeb zavedená Alanem Greenspanem, která stála za vytvořením a následným splasknutím bubliny na nemovitostním trhu a následným nárůstem nezaměstnanosti.

Všeobecně známým rizikem politiky nízkých úrokových sazeb je inflace majetku, a to jak na rozvíjejících se, tak rozvinutých trzích. Nízké náklady na úvěry v globální rezervní měně povzbudily investory k půjčování v dolaru a následnému přesunu takto získaného kapitálu do zemí s vyššími úrokovými sazbami. Tento příliv kapitálu pak zvyšuje tlak na měny rozvíjejících se zemí, který následně poškozuje místní exportéry. Centrální banky již reagovaly masivními devizovými intervencemi, jež ve výsledku vedly ke zhoršení stavu devizových rezerv těchto zemí.

Z toho všeho White vyvozuje, že Fed a další centrální banky pouze koupily čas potřebný k tomu, aby jednotlivé vlády mohly zavést reformy nutné k nastartování silného, udržitelného a vyváženého globálního růstu. Pokud však vlády tento čas nevyužijí rozumným způsobem, můžeme se stát svědky zvýšeného počtu výskytů nechtěných vedlejších efektů současné měnové politiky.

Poznámka (zdroj: ČSOB): Zápis z posledního zasedání FOMC naznačil, jakým směrem se může pohybovat politika Fedu v dalším volebním cyklu pod prezidentem Obamou. Uvnitř Fedu probíhá poměrně intenzivní diskuse o tom, zda má centrální banka stanovit jasné makroekonomické parametry, za jakých bude ukončena měnová expanze, eventuálně zahájen cyklus zvyšování sazeb.

Holubice uvnitř Fedu (a bude jich za další čtyři roky ještě více) si přejí, aby Fed stanovil jasné numerické cíle, například pokles míry nezaměstnanosti pod 7 % či nárůst inflace nad 3 %. V tomto roce k takové změně v komunikaci Fedu zřejmě ještě nedojde, ale příští rok bychom již mohli znát makroekonomické proměnné a jejich cílové hodnoty, za kterých Fed bude ochoten utahovat měnové šrouby.

Poznámka redakce: V zápisu byl také jasně patrný názor několika členů výboru, že by příští rok mohlo dojít kvůli vývoji v ekonomice k zesílení programu QE, případně k jeho novému kolu.

Měnové války: V době uvolněné politiky ECB a Fedu znovu živé téma
Americká centrální banka uvolňuje měnovou politiku - dolar by měl na základě toho oslabit, což pomůže americkým exportérům. To samé v bleděmodrém se dá říci o připravovaných opatřeních ECB nebo o rozšíření programu odkupu aktiv ze strany Bank of Japan. Brazilský ministr financí Guido Mantega proto po dvou letech připomíná pojem, který je dnes znovu aktuální: měnové války.

Joseph Stiglitz: Proč QE3 nespustí strmý růst inflace
Chcete znát důvod? Joseph Stiglitz, laureát Nobelovy ceny za ekonomii a profesor na Kolumbijské univerzitě, tvrdí, že s tak bídným výhledem vyspělých ekonomik USA a eurozóny to ani není možné. Dodává další důvody, proč být pesimistou ohledně světového ekonomického oživení.

Co musíte ráno vědět (27. října)
Co musíte ráno vědět (27. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (27. října)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a na Wall Street, proč by Evropa neměla spoléhat na vítězství Joea Bidena v...
Musíte vědět
PŘEHLED OPATŘENÍ VLÁDY v boji s epidemií covidu-19 platných od 28.…
PŘEHLED OPATŘENÍ VLÁDY v boji s epidemií covidu-19 platných od 28.…
včera v 22:45

PŘEHLED OPATŘENÍ VLÁDY v boji s epidemií covidu-19 platných od 28. října 2020

Přehled opatření, která přijala vláda 26. října kvůli šíření nového typu koronaviru a těch nadále platných.
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Analytici: Volby v USA ovlivní ekonomiku a burzy v Evropě
Analytici: Volby v USA ovlivní ekonomiku a burzy v Evropě
včera v 21:01

Analytici: Volby v USA ovlivní ekonomiku a burzy v Evropě

Výsledky amerických prezidentských voleb nebudou mít dopad pouze na hospodářskou situaci ve Spojených státech, ale...
Volby Spojené státy americké (USA) Evropa
Americké akciové indexy v pondělí výrazně klesly, investoři zvažují…
Americké akciové indexy v pondělí výrazně klesly, investoři zvažují…
včera v 21:00

Americké akciové indexy v pondělí výrazně klesly, investoři zvažují nepříznivý vývoj epidemie a balík pomoci ekonomice USA

Americké akcie na začátku týdne oslabily v obavách z prudkého nárůstu počtu případů nákazy koronavirem a kvůli...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
NERV se shoduje na dalším zpřísnění opatření, rozhodne vláda
včera v 20:41

NERV se shoduje na dalším zpřísnění opatření, rozhodne vláda

V rámci Národní ekonomické rady vlády panuje poměrně široká shoda na dalším zpřísnění opatření proti šíření...
Česká ekonomika Koronavirus
Evropské akcie na úvod týdne kvůli koronaviru opět klesly
Evropské akcie na úvod týdne kvůli koronaviru opět klesly
včera v 18:00

Evropské akcie na úvod týdne kvůli koronaviru opět klesly

Akcie na západoevropských burzách v pondělí opět klesaly. Hlavním důvodem je opět rychle rostoucí počet nových...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Gabriel: EU chová k Bidenovi falešné naděje, musí se sama snažit
včera v 17:52

Gabriel: EU chová k Bidenovi falešné naděje, musí se sama snažit

Naděje Evropanů, že by volební vítězství demokrata Joea Bidena nad americkým republikánským prezidentem Donaldem...
Pražskou burzu na úvod týdne stáhly do červených čísel hlavně O2,…
Pražskou burzu na úvod týdne stáhly do červených čísel hlavně O2,…
včera v 16:50

Pražskou burzu na úvod týdne stáhly do červených čísel hlavně O2, Erste a VIG, akcie Pilulky zdražily o téměř 18 %

Pražská burza zahájila týden poklesem. Index PX v pondělí oslabil o 0,33 % na 860,27 bodu. Dolů ho táhly hlavně akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Developer Finep prodal v Praze fondu Zeitgeist 70 nájemních bytů
včera v 16:36

Developer Finep prodal v Praze fondu Zeitgeist 70 nájemních bytů

Developerská společnost Finep CZ prodala dům se 70 byty pro nájemní bydlení v Praze na Barrandově investičnímu fondu...
Realitní trh Česká republika
WTO oficiálně povolila EU uvalit cla jako odvetu za pomoc Boeingu
včera v 15:46

WTO oficiálně povolila EU uvalit cla jako odvetu za pomoc Boeingu

Světová obchodní organizace v pondělí oficiálně povolila Evropské unii uvalit cla na dovoz zboží ze Spojených států v...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Vláda schválila kvůli pandemii rozšíření daňových úlev
včera v 15:38

Vláda schválila kvůli pandemii rozšíření daňových úlev

Vláda schválila další rozšíření daňových úlev pro podnikatele a firmy zasažené opatřeními proti šíření koronaviru....
Česká republika Daně Koronavirus
Ze světa investičních doporučení (26. října)
včera v 15:25

Ze světa investičních doporučení (26. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
USA: Prodeje nových domů v září poprvé od dubna klesly
včera v 15:00

USA: Prodeje nových domů v září poprvé od dubna klesly

Prodeje nových domů ve Spojených státech v září meziměsíčně klesly o 3,5 % na celoročně přepočítané tempo 0,959...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Realitní trh
Babiš navrhl zrušit superhrubou mzdu a zavést sazby 15 a 23 %
včera v 14:54

Babiš navrhl zrušit superhrubou mzdu a zavést sazby 15 a 23 %

Premiér Andrej Babiš (ANO) předložil ve Sněmovně návrh na zrušení superhrubé mzdy. Místo toho navrhuje zdaňovat...
Česká republika Daně Pracovní trh
Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD…
Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD…
včera v 12:57

Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD, úpis firmu oceňuje na více než 313 miliard USD

Společnost Ant Group, která je finančně-technologickou divizí čínského internetového prodejce Alibaba a dominantním...
Asijské akcie Fintech Čína
Výsledky Hasbro ve 3Q: Upravený zisk na akcii 1,88 USD (odhad: 1,63…
včera v 12:19

Výsledky Hasbro ve 3Q: Upravený zisk na akcii 1,88 USD (odhad: 1,63 USD), tržby 1,78 miliardy USD (odhad: 1,74 miliardy USD)

Americký výrobce hraček Hasbro ve třetím čtvrtletí zvýšil čistý zisk meziročně o čtyři procenta na 221 milionů dolarů...
Americké akcie Výsledková sezóna