Torben Andersen: Hledáte bezpečný přístav? Veřejné finance jsou skutečně udržitelné jen ve Švédsku a v Dánsku
|

Torben Andersen: Hledáte bezpečný přístav? Veřejné finance jsou skutečně udržitelné jen ve Švédsku a v Dánsku

O skandinávské dluhopisy a měny se letos investoři poprali. V době pokračujících turbulencí totiž sever Evropy nabídl klid, i když se mu nevyhnulo určité zpomalení. Díky solidním hospodářským fundamentům přitom garantuje relativní bezpečí i v roce 2013, říká profesor Torben Andersen, který je mimo jiné členem švédské Rady pro fiskální politiku (Fiscal Policy Council).

Ekonomika Švédsko Bezpečné investice Výhled na rok 2013 Dánsko
Torben Andersen

Evropa zažívá divoké turbulence, Skandinávie je v klidu, ale i tam se v poslední době situace mírně zhoršuje. Znamená to, že ani sever Evropy není oním vytouženým bezpečným přístavem?

Torben Andersen (TA): Norsko je díky zásobám ropy a plynu v trochu jiné pozici, má tedy smysl zaměřit se zejména na Švédsko a Dánsko. V těchto dvou zemích jsou hospodářské fundamenty víceméně v pořádku, nepochybně ve srovnání s většinou evropských zemí a členů OECD. Veřejné finance se daří držet na uzdě, podařilo se provést změny, které garantují fiskální udržitelnost. Trh práce byl pochopitelně ovlivněn evropskou krizí, nezaměstnanost se zvýšila, ale i tak je Dánsko pod průměrem OECD a Švédsko na průměru. A zemím se daří i podle dalších ukazatelů.

Čísla o vývoji HDP ale naznačují, že růst je v poslední době přinejmenším dýchavičný.

TA: Švédsko zpomalilo, to je pravda, ale tato země tradičně doplácí na to, když se jejím obchodním partnerům nedaří. Kvůli tomu trpí švédští exportéři a s nimi celá švédská ekonomika. Navzdory tomu tvrdím, že skandinávské země jsou "přiměřeně bezpečné", když bereme v úvahu hloubku evropských problémů.

A jaký vývoj v Evropě, potažmo ve Skandinávii, čekáte v roce 2013?

TA: Výhled na příští rok je pošmourný. To platí pro Evropu, ale do jisté míry i pro Švédsko a Dánsko. Předpovědi počítají s velmi pomalým růstem, který znemožní zlepšení situace na trhu práce. Je přitom těžké přesně určit, od jaké hranice se věci mění. Obecně je takto vnímána hranice růstu HDP o 1,5 až 1,7 %, nad ní začíná přibývat pracovních míst. Skandinávské ekonomiky ale porostou pomaleji.

I tak by na tom ale měly být lépe než většina Evropy a rozvinutého světa, pro investory by tedy mohla být zajímavá. Proč se jim tak daří?

TA: Krátká odpověď na tuto velmi důležitou a komplikovanou otázku tkví v tom, že tyto severské země zažily svou vlastní krizi dříve, než vypukla ta globální. Skandinávský model tedy krize-vzdorný. To asi nejlépe ilustruje Švédsko, které si na začátku 90. let prošlo hlubokou krizí, která se v mnohém podobala současné finanční krizi. Švédové totiž zažili jak recesi, tak problémy ve finančním sektoru. Nezaměstnanost tehdy rostla a deficity se vyšplhaly na 13 % HDP. Vláda se tehdy nejprve zaměřila na uhašení požáru, následně začala zemi ordinovat politiku postupných reforem a konsolidace. Ta stále trvá, což se během krize vyplatilo.

Švédové svou ekonomiku milují, Češi jsou podprůměr: Spokojenost obyvatel Evropské unie s hospodářskou situací
Podle nejnovějšího Eurobarometru (průzkumu veřejného mínění zadávaného Evropskou komisí) je pouze 16 % Čechů přesvědčeno, že se jejich národní ekonomika nachází v dobrém stavu. 84 % Čechů si myslí, že se česká ekonomika nachází ve velmi špatné situaci. Češi se tak dostali pod evropský průměr, který činí 27 %, na 13. místo. Podle průzkumu se názory Evropanů značně liší. Zatímco ve Švédsku nebo Lucembursku věří národní ekonomice přes 80 % obyvatel, ve Španělsku je optimistické pouze 1 % dotázaných, v Řecku kladně neodpověděl dokonce ani jeden respondent.

Možná i pro inspiraci, jaký recept konkrétně Stockholm na švédskou krizi předepsal?

TA: Strukturální reformy se soustředily na trh práce a demografii. Dále šlo o to, aby byly veřejné finance v pořádku. Když se totiž objeví krize, umožní to využít fiskální politiku k boji s ní. To se ve Švédsku potvrdilo. V Dánsku je to podobné, jen to asi není na první pohled tak patrné. I v Dánsku ale byla krize ještě před současnou krizí, na niž vláda zareagovala výraznou reformní aktivitou v oblasti trhu práce. Na potíže s důchody a demografií došlo o něco později než ve Švédsku, ale nakonec se do nich Dánsko také pustilo.

O kolik napřed díky tomu Švédsko a Dánsko v porovnání se zbytkem Evropy jsou?

TA: Když vezmeme v úvahu očekávaný demografický vývoj, jsou tyto dvě země v podstatě jediné, které mohou tvrdit, že mají udržitelné veřejné finance.

Asi i proto mnozí experti čekají, že bude zájem investorů o Skandinávii pokračovat i v roce 2013. Nemůže být příliv investic pro severské ekonomiky problémem?

TA: Když se opět soustředíme na Švédsko a Dánsko, je potřeba zmínit zásadní rozdíl mezi těmito dvěma ekonomikami: dánská koruna je fixována na euro, zatímco ta švédská má volný kurz. V Dánsku tak centrální banka kvůli masivnímu přílivu investic ze světa naordinovala velmi nízké úrokové sazby, které na čas byly i záporné. Přitom musela brát pochopitelně v potaz to, co se děje v eurozóně. Naopak ve Švédsku se příliv investic projevil v kurzu měny, která posílila, čímž oslabila konkurenceschopnost tamních výrobců. V tomto smyslu tedy byly peníze ze zahraniční větší problém ve Švédsku než v Dánsku.

A co do budoucna? Bude trvat zájem o sever Evropy, který bude v rozbouřeném globálním moři klidným ostrovem?

TA: Podle mě mají skandinávské země – podobně jako mnohé další – problém, jakmile se začneme bavit o potenciálu dalšího růstu. Růst produktivity je v Dánsku, ale do jisté míry i ve Švédsku stále pomalejší. To je ve střednědobém výhledu důvod k obavám. Svým způsobem to totiž něco říká o růstovém potenciálu ekonomiky, a tím nakonec i o tom, jak atraktivní pro investory ekonomika bude. I Skandinávie tak bude čelit velkým výzvám.

Švédsko bankovní krizi překonalo i díky politické jednotě
Ekonomická krize, finanční krize, bankovní krize, kreditní krize. V současnosti často skloňovaná kombinace slov a v historii poměrně častá událost. Úspěšné řešení podobných krizí ovšem již tak běžné není. Nejlepším příkladem úspěšného zdolávání problémů finančního sektoru jsou skandinávské země, nejhorším pak Japonsko. Věnujme se těm úspěšným a začněme Švédskem.

Bezpečná dluhopisová útočiště: V příštích kvartálech se rozlučte s USA a Kanadou, Německo a Japonsko vydrží
Aktuální výhled na výnosy státních dluhopisů z ekonomické analýzy, kterou pro své klienty připravili analytici ze Citigroup.

Co musíte ráno vědět (22. září)
Co musíte ráno vědět (22. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. září)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak rychle se podle Deutsche Bank zotaví světová ekonomika...
Musíte vědět
Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů
včera v 22:38

Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů

Americká softwarová firma Microsoft oznámila, že za 7,5 miliardy dolarů koupí herní společnost ZeniMax Media, která...
Americké akcie Fúze a akvizice Microsoft
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
včera v 22:00

Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět klesly. V závěru seance ale technologické tituly pomohly napravit část ztrát

Americké akcie na úvod týdne oslabily. Přispěly k tomu obavy z dalších opatření v Evropě proti šíření koronaviru a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem
včera v 21:58

WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem

Čína urychleně dokončuje černou listinu amerických technologických společností. Informoval o tom s odvoláním na...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby
včera v 19:56

OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby

Americká společnost OneWeb v prosinci začne opět vysílat na oběžnou dráhu satelity a příští rok chce nabídnout...
Internet Technologie
JCDecaux zahájila s ČR arbitráž kvůli pronájmu reklamních ploch
včera v 19:26

JCDecaux zahájila s ČR arbitráž kvůli pronájmu reklamních ploch

Mezinárodní skupina JCDecaux zahájila 16. září s Českou republikou arbitrážní spor ohledně ukončení pronájmu...
Česká republika Evropské akcie Právo
Zaměstnanec Boeingu varoval, že úpravy letadla 737 MAX nestačí
včera v 19:02

Zaměstnanec Boeingu varoval, že úpravy letadla 737 MAX nestačí

Jeden ze zaměstnanců americké společnosti Boeing vyzval Federální úřad pro letectví (FAA) k důkladnějším úpravám...
Boeing
USA uvalily nové sankce na Írán a na prezidenta Venezuely Nicoláse…
včera v 18:11

USA uvalily nové sankce na Írán a na prezidenta Venezuely Nicoláse Madura

Spojené státy v pondělí oznámily nové sankce namířené na íránské ministerstvo obrany a jednotlivce údajně zapojené do...
Spojené státy americké (USA) Írán Venezuela
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal přes čtyři procenta

Akcie na západoevropských burzách v pondělí výrazně oslabily kvůli obavám z nových restriktivních opatření...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon
včera v 17:11

Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon

Výrobce letecké techniky Airbus chce do roku 2035 jako první na světě sestrojit osobní letadlo na vodíkový pohon. Šéf...
Airbus Doprava Inovace
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři procenta

Akcie na pražské burze na úvod týdne zlevnily, index PX v pondělí klesl o 1,35 % na 861,87 bodu. Pod nulou skončily...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel
včera v 16:21

Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel

Německá letecká společnost Lufthansa i přes masivní státní podporu propustí kvůli koronavirové krizi více zaměstnanců...
Deutsche Lufthansa Doprava
Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu
včera v 15:36

Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu

Vláda Spojených států se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně čínské aplikace WeChat. V pondělí to podle agentury...
Sociální sítě Internet Spojené státy americké (USA)
Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední
včera v 14:09

Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední

Dočasné zrušení superhrubé mzdy doprovázené zavedením 15% daně pouze opět více zkomplikuje a znepřehlední český...
Platy a osobní ohodnocení Daně Česká republika
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
včera v 13:41

Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření covidu-19

Britský premiér Boris Johnson prý uvažuje o uzavření ekonomiky. Rychlý růst počtu nových případů onemocnění covid-19...
Spojené království Hospodářský růst Koronavirus
Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky
včera v 13:23

Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky

Švédská vláda hodlá příští rok vynaložit 105 miliard švédských korun (přes 270 miliard Kč) na podporu ekonomiky...
Švédsko Podpora ekonomiky HDP
Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit
včera v 13:06

Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit

Ožívání německé ekonomiky by mělo do konce roku pokračovat, ale asi zpomalí, protože nové zakázky přibývají pomaleji...
Německo Centrální banky Koronavirus