Torben Andersen: Hledáte bezpečný přístav? Veřejné finance jsou skutečně udržitelné jen ve Švédsku a v Dánsku
|

Torben Andersen: Hledáte bezpečný přístav? Veřejné finance jsou skutečně udržitelné jen ve Švédsku a v Dánsku

O skandinávské dluhopisy a měny se letos investoři poprali. V době pokračujících turbulencí totiž sever Evropy nabídl klid, i když se mu nevyhnulo určité zpomalení. Díky solidním hospodářským fundamentům přitom garantuje relativní bezpečí i v roce 2013, říká profesor Torben Andersen, který je mimo jiné členem švédské Rady pro fiskální politiku (Fiscal Policy Council).

Ekonomika Švédsko Bezpečné investice Výhled na rok 2013 Dánsko
Torben Andersen

Evropa zažívá divoké turbulence, Skandinávie je v klidu, ale i tam se v poslední době situace mírně zhoršuje. Znamená to, že ani sever Evropy není oním vytouženým bezpečným přístavem?

Torben Andersen (TA): Norsko je díky zásobám ropy a plynu v trochu jiné pozici, má tedy smysl zaměřit se zejména na Švédsko a Dánsko. V těchto dvou zemích jsou hospodářské fundamenty víceméně v pořádku, nepochybně ve srovnání s většinou evropských zemí a členů OECD. Veřejné finance se daří držet na uzdě, podařilo se provést změny, které garantují fiskální udržitelnost. Trh práce byl pochopitelně ovlivněn evropskou krizí, nezaměstnanost se zvýšila, ale i tak je Dánsko pod průměrem OECD a Švédsko na průměru. A zemím se daří i podle dalších ukazatelů.

Čísla o vývoji HDP ale naznačují, že růst je v poslední době přinejmenším dýchavičný.

TA: Švédsko zpomalilo, to je pravda, ale tato země tradičně doplácí na to, když se jejím obchodním partnerům nedaří. Kvůli tomu trpí švédští exportéři a s nimi celá švédská ekonomika. Navzdory tomu tvrdím, že skandinávské země jsou "přiměřeně bezpečné", když bereme v úvahu hloubku evropských problémů.

A jaký vývoj v Evropě, potažmo ve Skandinávii, čekáte v roce 2013?

TA: Výhled na příští rok je pošmourný. To platí pro Evropu, ale do jisté míry i pro Švédsko a Dánsko. Předpovědi počítají s velmi pomalým růstem, který znemožní zlepšení situace na trhu práce. Je přitom těžké přesně určit, od jaké hranice se věci mění. Obecně je takto vnímána hranice růstu HDP o 1,5 až 1,7 %, nad ní začíná přibývat pracovních míst. Skandinávské ekonomiky ale porostou pomaleji.

I tak by na tom ale měly být lépe než většina Evropy a rozvinutého světa, pro investory by tedy mohla být zajímavá. Proč se jim tak daří?

TA: Krátká odpověď na tuto velmi důležitou a komplikovanou otázku tkví v tom, že tyto severské země zažily svou vlastní krizi dříve, než vypukla ta globální. Skandinávský model tedy krize-vzdorný. To asi nejlépe ilustruje Švédsko, které si na začátku 90. let prošlo hlubokou krizí, která se v mnohém podobala současné finanční krizi. Švédové totiž zažili jak recesi, tak problémy ve finančním sektoru. Nezaměstnanost tehdy rostla a deficity se vyšplhaly na 13 % HDP. Vláda se tehdy nejprve zaměřila na uhašení požáru, následně začala zemi ordinovat politiku postupných reforem a konsolidace. Ta stále trvá, což se během krize vyplatilo.

Švédové svou ekonomiku milují, Češi jsou podprůměr: Spokojenost obyvatel Evropské unie s hospodářskou situací
Podle nejnovějšího Eurobarometru (průzkumu veřejného mínění zadávaného Evropskou komisí) je pouze 16 % Čechů přesvědčeno, že se jejich národní ekonomika nachází v dobrém stavu. 84 % Čechů si myslí, že se česká ekonomika nachází ve velmi špatné situaci. Češi se tak dostali pod evropský průměr, který činí 27 %, na 13. místo. Podle průzkumu se názory Evropanů značně liší. Zatímco ve Švédsku nebo Lucembursku věří národní ekonomice přes 80 % obyvatel, ve Španělsku je optimistické pouze 1 % dotázaných, v Řecku kladně neodpověděl dokonce ani jeden respondent.

Možná i pro inspiraci, jaký recept konkrétně Stockholm na švédskou krizi předepsal?

TA: Strukturální reformy se soustředily na trh práce a demografii. Dále šlo o to, aby byly veřejné finance v pořádku. Když se totiž objeví krize, umožní to využít fiskální politiku k boji s ní. To se ve Švédsku potvrdilo. V Dánsku je to podobné, jen to asi není na první pohled tak patrné. I v Dánsku ale byla krize ještě před současnou krizí, na niž vláda zareagovala výraznou reformní aktivitou v oblasti trhu práce. Na potíže s důchody a demografií došlo o něco později než ve Švédsku, ale nakonec se do nich Dánsko také pustilo.

O kolik napřed díky tomu Švédsko a Dánsko v porovnání se zbytkem Evropy jsou?

TA: Když vezmeme v úvahu očekávaný demografický vývoj, jsou tyto dvě země v podstatě jediné, které mohou tvrdit, že mají udržitelné veřejné finance.

Asi i proto mnozí experti čekají, že bude zájem investorů o Skandinávii pokračovat i v roce 2013. Nemůže být příliv investic pro severské ekonomiky problémem?

TA: Když se opět soustředíme na Švédsko a Dánsko, je potřeba zmínit zásadní rozdíl mezi těmito dvěma ekonomikami: dánská koruna je fixována na euro, zatímco ta švédská má volný kurz. V Dánsku tak centrální banka kvůli masivnímu přílivu investic ze světa naordinovala velmi nízké úrokové sazby, které na čas byly i záporné. Přitom musela brát pochopitelně v potaz to, co se děje v eurozóně. Naopak ve Švédsku se příliv investic projevil v kurzu měny, která posílila, čímž oslabila konkurenceschopnost tamních výrobců. V tomto smyslu tedy byly peníze ze zahraniční větší problém ve Švédsku než v Dánsku.

A co do budoucna? Bude trvat zájem o sever Evropy, který bude v rozbouřeném globálním moři klidným ostrovem?

TA: Podle mě mají skandinávské země – podobně jako mnohé další – problém, jakmile se začneme bavit o potenciálu dalšího růstu. Růst produktivity je v Dánsku, ale do jisté míry i ve Švédsku stále pomalejší. To je ve střednědobém výhledu důvod k obavám. Svým způsobem to totiž něco říká o růstovém potenciálu ekonomiky, a tím nakonec i o tom, jak atraktivní pro investory ekonomika bude. I Skandinávie tak bude čelit velkým výzvám.

Švédsko bankovní krizi překonalo i díky politické jednotě
Ekonomická krize, finanční krize, bankovní krize, kreditní krize. V současnosti často skloňovaná kombinace slov a v historii poměrně častá událost. Úspěšné řešení podobných krizí ovšem již tak běžné není. Nejlepším příkladem úspěšného zdolávání problémů finančního sektoru jsou skandinávské země, nejhorším pak Japonsko. Věnujme se těm úspěšným a začněme Švédskem.

Bezpečná dluhopisová útočiště: V příštích kvartálech se rozlučte s USA a Kanadou, Německo a Japonsko vydrží
Aktuální výhled na výnosy státních dluhopisů z ekonomické analýzy, kterou pro své klienty připravili analytici ze Citigroup.

Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den
12:04

Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den

Palubní personál dceřiných firem německé letecké společnosti Lufthansa prodloužil nedělní stávku za vyšší mzdy na...
Doprava Německo
ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více
11:11

ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více

Finanční úřady vybraly za první tři čtvrtletí roku na dani z přidané hodnoty (DPH) 307,1 miliardy korun, meziročně o...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy…
10:09

Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy korun na 43,8 miliardy Kč

Výdaje na obsluhu státního dluhu mají v příštím roce klesnout na 43,8 miliardy korun, což je proti letošnímu roku...
Česká republika Zadlužení
Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu
09:08

Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu

Americký prezident Donald Trump po ostré kritice upustil od svého plánu uspořádat příští summit nejvyspělejších...
Donald Trump Světová ekonomika Politika
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
včera v 22:26

MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO

Obchodní spory patří mezi hlavní rizika ohrožující světové hospodářství, uvedl v sobotu Mezinárodní měnový fond v...
Mezinárodní měnový fond Mezinárodní obchod Světová ekonomika
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
včera v 16:30

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl požádat o další odklad

Dolní komora britského parlamentu v sobotu na mimořádném zasedání odsunula hlasování o brexitové dohodě. Nejprve je...
Spojené království Evropská unie Politika
G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin
včera v 12:18

G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin

Finanční představitelé zemí ze skupiny G20 zahrnující 20 největších ekonomik světa se shodli na přísnějších regulací...
Kryptoměny Regulace Měny
Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %
včera v 11:25

Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %

Hrubý domácí produkt (HDP) Venezuely v prvním čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesl o 26,8 %....
Venezuela Latinská Amerika HDP
MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023
včera v 10:28

MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023

Mezinárodní měnový fond (MMF) odložil rozhodnutí o navýšení kapitálu a změně struktury akcionářů, které by dalo větší...
Mezinárodní měnový fond
Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu
včera v 09:17

Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu

Američtí demokratičtí poslanci předložili v pátek v Kongresu návrh zákona, jehož cílem je zabránit prezidentovi...
Spojené státy americké (USA) Politika Světová ekonomika
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
18. 10. 2019 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
18. 10. 2019 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
18. 10. 2019 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
18. 10. 2019 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
18. 10. 2019 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava
Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního…
18. 10. 2019 18:51

Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního personálu

Odborový svaz UFO zrušil na neděli plánovanou stávku palubního personálu německé letecké společnosti Lufthansa. K...
Doprava Německo
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
18. 10. 2019 18:10

Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy Facebook

Francie, Německo a Itálie společně připravují opatření, která by v Evropě zamezila používání plánované digitální měny...
Facebook Kryptoměny Německo
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
18. 10. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez výraznějších změn

Evropské akciové trhy v pátek klesly, když investoři monitorovali výsledkovou sezónu a čekali na zprávy, které by...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly
18. 10. 2019 17:22

Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly

Akcie francouzské automobilky Renault po čtvrtečním varování před letošním poklesem zisku a tržeb výrazně oslabují....
Evropské akcie Francie Auta
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
18. 10. 2019 17:04

Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu

Německý automobilový koncern Volkswagen v září meziročně zvýšil odbyt o 9,2 procenta na 904 200 vozů. V srpnu odbyt...
Volkswagen Auta Evropské akcie