Největší chyby při diverzifikaci investičního portfolia
|

Největší chyby při diverzifikaci investičního portfolia

Přestože většině investorů je princip diverzifikace zhruba jasný -"nedávat všechna vejce do jednoho košíku"-, mnohdy investují pouze do několika málo akcií. Jejich portfolia jsou pak vystavena tržním rizikům téměř bez ochrany. Jak odhalit, kdy jsou způsob a míra diverzifikace nedostatečné?

Investiční portfolio Diverzifikace investic Investování Globalizace
Diverzifikace portfolia

Návody diverzifikace portfolií se to v různých investorských příručkách a na internetu jen hemží, ale investoři většinou nemají čas studovat komplikované teorie. Přesto si zvládnutím základních zásad diverzifikace můžete významně vylepšit výnosy a zabránit katastrofickým scénářům. Jaké jsou nejčastější chyby při skladbě portfolia?

1. Obchodujete s příliš mnoha akciemi a drtí vás poplatky

Už v sedmdesátých letech přišli Elton a Gruber na to, kdy je diverzifikace nejefektivnější. Vyplatila se již při doplnění portfolia o pouze několik akcií. Když přidáte 4 akcie k portfoliu s jednou akcií, získáte již 71 % výhod, které byste měli z vlastnictví celého trhu. Když budete mít 15 akcií, bude to již 87 %.

S rostoucím počtem akcií v portfoliu se ovšem zvyšují náklady na jeho obhospodařování, což se podepíše na jeho výkonnosti. Na každou akcii zbude jen malý podíl kapitálu a výnosy "schramstnou" fixní náklady obchodování. Pokud tedy váš makléř drží 35 akcií v portfoliu ve jménu diverzifikace, měli byste ho s odkazem na Eltona a Grubera vyměnit za někoho levnějšího.

2. Máte v portfoliu málo akcií a postrádáte vítěze

Aby to nebylo tak jednoduché, William Bernstein, proslulý finanční teoretik, "15akciový diverzifikační mýtus" zpochybnil. Ti investoři, jejichž portfoliu vládlo jen pár akcií, protože redukovali volatilitu, podcenili reálné riziko, že nebudou držet "vítěze" a výkon portfolia bude hodně podprůměrný.

Bernstein prokázal, že má většinu tržního výnosu na svědomí jen několik superakcií typu Dell v devadesátých letech, který zhodnotil 550krát. Pokud jste žádnou z šestice nejlepších akcií v portfoliu neměli, těžce jste zaostali za trhem. Pokud by vzorec superakcií byl vždy 1 ku 6, podle Bernsteina by šlo zmírnit riziko horší výkonnosti pouze vlastnictvím celého indexu.

Diverzifikace: U amerických akcií zbytečné téma?
V každé investiční příručce se bezpochyby dočtete, že klíčem k úspěchu v dlouhodobém investování je "nedávat všechna vejce do jednoho košíku". Dokonce i profesionálové považují diverzifikaci za vhodný způsob snížení rizikovosti portfolia. Rok 2011 byl ovšem pro investory (a investiční teorie) těžkou zkouškou. Nervozita na trzích a panika obchodníků po každé akci ratingových agentur způsobovaly jediné: investoři v podstatě rezignovali na hledání ideálního portfolia - diverzifikace téměř přestala mít smysl.

K čemu byla tedy ta moudra první poučky byla? Když budete vlastnit portfolio 30 akcií, kde bude jen jeden vítěz, bude jeho váha nepatrná – jen kolem 3,33 % -, takže jeho úspěchy pohřbí zbytek lúzrů. Vítěz musí mít v portfoliu váhu!

3. Diverzifikovali jste přesně podle teorie, takže jste klidní

Teorie portfolia hlásá, že ideální úroveň diverzifikace mezi dvěma akciemi je taková, která minimalizuje riziko a maximalizuje výnos. Možná to zní lehce. Zkombinujeme defenzivní akcie s růstovými - a je to.

Ve skutečnosti to ovšem bývá složitější. Ze studie na vzorku 60 tisíc soukromých investorů provedené Kumarem a Goetzmannem v devadesátých letech vyplývá, že investoři v průměru vlastnili jen 4 akcie. Nejenže jejich cenové pohyby silně korelovaly, ale jejich rizikovost byla stejná, jako kdyby se vůbec o diverzifikaci nepokoušeli. Průměrné portfolio podle studie nedostihlo trh o 0,5 až 4 procentní body růstu ročně.

Potvrdil to i přelom tisíciletí, kdy při internetové bublině utrpěli investoři kvůli převaze technologických akcií v portfoliu. Dnes jsou zase všeobecně "overweight" surovinové akcie.

4. Nakupujete fondy, ale opomíjíte skryté náklady

Chcete více akcií? Fondové investování vám to umožní! Jistý portfoliomanažer přiznal, že spravuje portfolio s 30 fondovými investicemi. Každý fond sdružoval kolem 50 až 200 akcií, většinou ze Spojeného království.

Myslíte si, že se výkonnost přibližovala tomu, jako kdybyste vlastnili třeba tisíc akcií? Ne, byla mnohem nižší – kvůli skrytým nákladům. Ty vám mohou ještě k udávanému výdajovému poměru ukrojit další 3 procentní body z ročních výnosů. Jedná se o různé mimořádné poplatky, zdanění nebo kurzové náklady.

5. Koupili jste si vepřové v Brazílii? Ale to dělají všichni!

Kdysi bývalo investování v zahraničí a do exotických komodit bráno jako dobré zajištění portfolia, protože výnosy těchto aktiv nekorelovaly s "domácím" trhem. Ale v posledních 20 letech umožnily finanční inovace rozmach burzovně obchodovatelných fondů (ETF), hedgeových fondů a strukturovaných produktů, které zákazníkovi na globalizovaném trhu dávají možnost pouhým stisknutím tlačítka otevřít pozici na druhé straně zeměkoule nebo využít komplikovaných počítačových metod na hledání nadvýnosu (alfa).

V důsledku toho se různé trhy a třídy aktiv běžně obchodují jako koše, a možnosti diverzifikace jsou tak omezené. V tomto prostředí, jak jsme se již přesvědčili v roce 2008, se finanční nákaza může šířit jako lesní požár. Finanční globalizace zasazuje šíp do srdce diverzifikační teorie.

Jediným skutečným zajištěním je v současnosti zcela nová třída aktiv – samotná volatilita. Nedávná studie prokázala, že přidáním 10% pozice na index volatility VIX do akciového portfolia předčíte trh, zatímco omezíte riziko o 25 %! To stojí za zamyšlení!

Volatilita akcií je pryč. Na jak dlouho a jak ji obchodovat?
Index volatility amerických akcií VIX se vrátil na úroveň, kde byl loni v červenci před vyhrocením situace v Evropě a jednání o americkém dluhovém stropu. Letos ztratil zhruba 20 %. Americké akcie mají za sebou 28 seancí, během nichž nezažily hlubší pokles než o procento. Tim Speiss, nezávislý investiční poradce z EisnerAmper Wealth Planning, ovšem vysvětluje, že dlouhodobé investory nemusí pohyb indexu VIX nijak trápit. Krátkodobí tradeři se mohou růstu kolísavosti akcií bát více, ovšem podle Speisse je v současnosti nejlepší možností se nebát a investovat na akciovém trhu. Více o současné nízké volatilitě v rozhovoru v rámci relace Breakout.

Zdroj: Stockopedia
včera v 09:00

Výzvy a příležitosti brexitu: Hlas Spojeného království bude při možné sebereflexi EU chybět, obchodní lichoběžník má neevropské favority

Brexit nepochybně znamená více výzev a rizik než příležitostí. Jednou z posledně jmenovaných je možnost sebereflexe,...
Evropská unie Spojené království Mezinárodní obchod
10. 12. 2018 12:00

Investorský magazín: Zážitky (nejen) k Vánocům a ohlédnutí za investičním rokem 2018

Někdo čeká pod stromečkem tvrdý dárek, někdo měkký, stále více Čechů si ale přeje hlavně zážitek, a nejen k Vánocům....
Zábava a zábavní průmysl Investiční a finanční poradenství Finanční gramotnost
8. 12. 2018 12:00

Chytrý telefon a 24 hodin v jediném grafu

Už vám někdo řekl, že to s tím telefonem trochu přeháníte? Nejste žádná výjimka, spousta lidí s mobilem vstává, usíná...
Mobilní telefony Životní úroveň Zajímavost dne
6. 12. 2018 09:00

Čína: Upevnění pozice prezidenta znamená ztrátu flexibility, v mocenském souboji jsou proto nadále ve výhodě Spojené státy

Letošní konsolidace moci prezidenta Si Ťin-pchinga se může Číně vymstít. Hospodářské výzvy, které před zemí stojí ...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
5. 12. 2018 12:00

Fintech a (r)evoluce v byznysu

Moderní technologie a postupy, jako je digitalizace, přinášejí do finančního sektoru evoluci s prvky revoluce. Firmy,...
Fintech Banky Byznys a podnikání
4. 12. 2018 09:00

Romancov: Rusko porušuje mezinárodní právo, případné nové sankce mohou zvýšit tlak na jeho ekonomiku

Anexe Krymu i incident v Kerčském průlivu jsou jasným porušením mezinárodního práva. Případné další sankce by pro...
Rusko Geopolitická rizika Ekonomické a politické hrozby
3. 12. 2018 12:00

Investorský magazín: Když to myslíte vážně se sdílenou přepravou

V aktuálním Investorském magazínu představujeme obchodní a filozofický koncept české společnosti Liftago, která je...
Sdílená ekonomika Doprava Technologie
29. 11. 2018 15:00

Jan Vacl (Hanlon Corporate Finance): Firmy mění cesty získávání kapitálu

Fintech (z)mění způsob financování firem. V jeho důsledku se postupně zjednoduší a zlevní přístup k penězům, řekl v...
Fintech Byznys a podnikání Kryptoměny
28. 11. 2018 10:45

Pražský trh START přivítal další emisi. AtomTrace je na burze unikátem

Na trh START pražské burzy vstoupila společnost AtomTrace, a stala se tak světově první veřejně obchodovanou firmou...
AtomTrace Akcie ČR Pražská burza
27. 11. 2018 09:00

Propad kryptoměn? Bublina zřejmě praskla, blockchain ale své místo na slunci již má

Podívejte se, kde byly technologie po splasknutí bubliny na přelomu tisíciletí, a jak žijeme o necelých dvacet let...
Fintech Kryptoměny Bitcoin
26. 11. 2018 12:00

Investorský magazín: Zaujme AtomTrace české investory?

27. listopadu se kurzový lístek pražské burzy může rozrůst o další emisi. Technologická společnost AtomTrace si jde...
AtomTrace Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
25. 11. 2018 16:00

O (ne)zaujatých algoritmech

Algoritmy v posledních letech působí na mnoha frontách. Tyto matematické modely třídí žádosti uchazečů o práci,...
Technologie Informační technologie Zajímavost dne
24. 11. 2018 12:00

10 důležitých otázek před změnou investiční strategie

Čas od času je potřeba se podívat na to, zda vaše investiční strategie stále funguje a je pro vás vhodná. Pro začátek...
Investiční strategie Ponaučení pro investory Investování
22. 11. 2018 07:00

Morávek (Softec): Mladá generace chce řešení teď hned, jinak jde jinam. Firmy na to musejí reagovat

V důsledku digitální disrupce spotřebitel považuje okamžité řešení za samozřejmost. Úspěšná firma zítřka se tomu...
Spotřebitelé Rozhovor Technologie
20. 11. 2018 09:00

Dva scénáře pro firmy, které nepůjdou cestou digitalizace

Pokud stávající lídři nepřistoupí na potřebu digitalizace, budou nahrazeni konkurencí, nebo se z nich stanou...
Byznys a podnikání Technologie Telekomunikace
19. 11. 2018 12:00

Investorský magazín: Svěřenské fondy od A do Z, (ne)inovace v Česku a recept na zbohatnutí

Svěřenské fondy jsou v Česku relativně novou, ale stále oblíbenější možností správy majetku. Pro koho jsou vhodné a...
Svěřenské fondy Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory
17. 11. 2018 12:00

Co mají společného propady na akciovém trhu a operace slepého střeva?

Bertie Charles Forbes se narodil ve Skotsku, proslavil se ale již jako americký novinář. Ano, tušíte správně, založil...
Akciový trh Panika na trzích Korekce na trzích
15. 11. 2018 09:00

Trumpova cla nám pomáhají, není to ale případ všech odvětví, říká byznysmen s aktivitami v Číně

Rozvíjející se trhy jsou nadále zajímavé, a to obchodní válce mezi USA a Čínou navzdory. V některých oblastech...
Čína Byznys a podnikání Mezinárodní obchod
13. 11. 2018 09:00

Leon Jakimič (Lasvit): Jak uspět na novém trhu

Pro českou firmu je relativně jednoduché se stát subdodavatelem například pro Německo, uspět ale na západoevropských...
Byznys a podnikání Emerging Markets Rozhovor
12. 11. 2018 12:00

Investorský magazín: České zadlužení v horizontu desetiletí

Světový dluh se od poslední krize v roce 2008 více než zdvojnásobil. Česká republika tento hrozivý trend zatím...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení