Největší chyby při diverzifikaci investičního portfolia
|

Největší chyby při diverzifikaci investičního portfolia

Přestože většině investorů je princip diverzifikace zhruba jasný -"nedávat všechna vejce do jednoho košíku"-, mnohdy investují pouze do několika málo akcií. Jejich portfolia jsou pak vystavena tržním rizikům téměř bez ochrany. Jak odhalit, kdy jsou způsob a míra diverzifikace nedostatečné?

Investiční portfolio Diverzifikace investic Investování Globalizace
Diverzifikace portfolia

Návody diverzifikace portfolií se to v různých investorských příručkách a na internetu jen hemží, ale investoři většinou nemají čas studovat komplikované teorie. Přesto si zvládnutím základních zásad diverzifikace můžete významně vylepšit výnosy a zabránit katastrofickým scénářům. Jaké jsou nejčastější chyby při skladbě portfolia?

1. Obchodujete s příliš mnoha akciemi a drtí vás poplatky

Už v sedmdesátých letech přišli Elton a Gruber na to, kdy je diverzifikace nejefektivnější. Vyplatila se již při doplnění portfolia o pouze několik akcií. Když přidáte 4 akcie k portfoliu s jednou akcií, získáte již 71 % výhod, které byste měli z vlastnictví celého trhu. Když budete mít 15 akcií, bude to již 87 %.

S rostoucím počtem akcií v portfoliu se ovšem zvyšují náklady na jeho obhospodařování, což se podepíše na jeho výkonnosti. Na každou akcii zbude jen malý podíl kapitálu a výnosy "schramstnou" fixní náklady obchodování. Pokud tedy váš makléř drží 35 akcií v portfoliu ve jménu diverzifikace, měli byste ho s odkazem na Eltona a Grubera vyměnit za někoho levnějšího.

2. Máte v portfoliu málo akcií a postrádáte vítěze

Aby to nebylo tak jednoduché, William Bernstein, proslulý finanční teoretik, "15akciový diverzifikační mýtus" zpochybnil. Ti investoři, jejichž portfoliu vládlo jen pár akcií, protože redukovali volatilitu, podcenili reálné riziko, že nebudou držet "vítěze" a výkon portfolia bude hodně podprůměrný.

Bernstein prokázal, že má většinu tržního výnosu na svědomí jen několik superakcií typu Dell v devadesátých letech, který zhodnotil 550krát. Pokud jste žádnou z šestice nejlepších akcií v portfoliu neměli, těžce jste zaostali za trhem. Pokud by vzorec superakcií byl vždy 1 ku 6, podle Bernsteina by šlo zmírnit riziko horší výkonnosti pouze vlastnictvím celého indexu.

Diverzifikace: U amerických akcií zbytečné téma?
V každé investiční příručce se bezpochyby dočtete, že klíčem k úspěchu v dlouhodobém investování je "nedávat všechna vejce do jednoho košíku". Dokonce i profesionálové považují diverzifikaci za vhodný způsob snížení rizikovosti portfolia. Rok 2011 byl ovšem pro investory (a investiční teorie) těžkou zkouškou. Nervozita na trzích a panika obchodníků po každé akci ratingových agentur způsobovaly jediné: investoři v podstatě rezignovali na hledání ideálního portfolia - diverzifikace téměř přestala mít smysl.

K čemu byla tedy ta moudra první poučky byla? Když budete vlastnit portfolio 30 akcií, kde bude jen jeden vítěz, bude jeho váha nepatrná – jen kolem 3,33 % -, takže jeho úspěchy pohřbí zbytek lúzrů. Vítěz musí mít v portfoliu váhu!

3. Diverzifikovali jste přesně podle teorie, takže jste klidní

Teorie portfolia hlásá, že ideální úroveň diverzifikace mezi dvěma akciemi je taková, která minimalizuje riziko a maximalizuje výnos. Možná to zní lehce. Zkombinujeme defenzivní akcie s růstovými - a je to.

Ve skutečnosti to ovšem bývá složitější. Ze studie na vzorku 60 tisíc soukromých investorů provedené Kumarem a Goetzmannem v devadesátých letech vyplývá, že investoři v průměru vlastnili jen 4 akcie. Nejenže jejich cenové pohyby silně korelovaly, ale jejich rizikovost byla stejná, jako kdyby se vůbec o diverzifikaci nepokoušeli. Průměrné portfolio podle studie nedostihlo trh o 0,5 až 4 procentní body růstu ročně.

Potvrdil to i přelom tisíciletí, kdy při internetové bublině utrpěli investoři kvůli převaze technologických akcií v portfoliu. Dnes jsou zase všeobecně "overweight" surovinové akcie.

4. Nakupujete fondy, ale opomíjíte skryté náklady

Chcete více akcií? Fondové investování vám to umožní! Jistý portfoliomanažer přiznal, že spravuje portfolio s 30 fondovými investicemi. Každý fond sdružoval kolem 50 až 200 akcií, většinou ze Spojeného království.

Myslíte si, že se výkonnost přibližovala tomu, jako kdybyste vlastnili třeba tisíc akcií? Ne, byla mnohem nižší – kvůli skrytým nákladům. Ty vám mohou ještě k udávanému výdajovému poměru ukrojit další 3 procentní body z ročních výnosů. Jedná se o různé mimořádné poplatky, zdanění nebo kurzové náklady.

5. Koupili jste si vepřové v Brazílii? Ale to dělají všichni!

Kdysi bývalo investování v zahraničí a do exotických komodit bráno jako dobré zajištění portfolia, protože výnosy těchto aktiv nekorelovaly s "domácím" trhem. Ale v posledních 20 letech umožnily finanční inovace rozmach burzovně obchodovatelných fondů (ETF), hedgeových fondů a strukturovaných produktů, které zákazníkovi na globalizovaném trhu dávají možnost pouhým stisknutím tlačítka otevřít pozici na druhé straně zeměkoule nebo využít komplikovaných počítačových metod na hledání nadvýnosu (alfa).

V důsledku toho se různé trhy a třídy aktiv běžně obchodují jako koše, a možnosti diverzifikace jsou tak omezené. V tomto prostředí, jak jsme se již přesvědčili v roce 2008, se finanční nákaza může šířit jako lesní požár. Finanční globalizace zasazuje šíp do srdce diverzifikační teorie.

Jediným skutečným zajištěním je v současnosti zcela nová třída aktiv – samotná volatilita. Nedávná studie prokázala, že přidáním 10% pozice na index volatility VIX do akciového portfolia předčíte trh, zatímco omezíte riziko o 25 %! To stojí za zamyšlení!

Volatilita akcií je pryč. Na jak dlouho a jak ji obchodovat?
Index volatility amerických akcií VIX se vrátil na úroveň, kde byl loni v červenci před vyhrocením situace v Evropě a jednání o americkém dluhovém stropu. Letos ztratil zhruba 20 %. Americké akcie mají za sebou 28 seancí, během nichž nezažily hlubší pokles než o procento. Tim Speiss, nezávislý investiční poradce z EisnerAmper Wealth Planning, ovšem vysvětluje, že dlouhodobé investory nemusí pohyb indexu VIX nijak trápit. Krátkodobí tradeři se mohou růstu kolísavosti akcií bát více, ovšem podle Speisse je v současnosti nejlepší možností se nebát a investovat na akciovém trhu. Více o současné nízké volatilitě v rozhovoru v rámci relace Breakout.

Zdroj: Stockopedia
19. 5. 2018 18:00

Dividendy, rating, zadlužení: Jak si ČEZ stojí ve srovnání s konkurencí?

Energetická společnost ČEZ odměňuje své akcionáře dividendami, v rámci odvětví přitom nabízí nebývalou stabilitu a...
ČEZ Akcie ČR Dividendy
17. 5. 2018 15:00

Novák (ČEZ): Dividendovou politiku neměníme, investorům chceme peníze vyplácet dlouhodobě

Energetická společnost ČEZ plánuje z loňského zisku vyplatit dividendu 33 korun na akcii. S finančním ředitelem...
ČEZ Akcie ČR Dividendy
16. 5. 2018 18:00

První START Day na pražské burze očima emitentů a šéfa parketu v Rybné

Pražská burza za sebou má historicky první START Day. Své akcie během něj úspěšně upsaly dva ze tří podniků, které...
Pražská burza Akcie ČR Fillamentum
14. 5. 2018 12:00

Investorský magazín: IPO společnosti Fillamentum a názory legend

Burzovní parket v Rybné ulici již brzy oživí také jedna velice průbojná česká technologická firma. Co společnost...
Fillamentum Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
14. 5. 2018 09:00

Novák (ČEZ): Celoroční výsledky mohou být pozitivně ovlivněny akvizicemi, prodej bulharských aktiv by měl být dokončen ještě letos

Hospodářské výsledky společnosti ČEZ za první kvartál mírně zaostaly za odhady analytiků. Finančního ředitele...
ČEZ Akcie ČR Energetika
12. 5. 2018 18:00

Forex: Jaká literatura by vás mohla inspirovat?

Ondřej Hartman z FXstreet.cz v rámci ABCD začínajícího investora nabídl začínajícím obchodníkům ke studiu vlastní...
FX Forex Opce
8. 5. 2018 07:00

Co hýbe forexem: Stále má smysl sledovat centrální banky

Pro technického tradera je podstatné, aby se hlavně něco dělo. Klíčové jsou pohyby kurzu, až v druhé řadě jsou...
Forex FX EUR/USD
7. 5. 2018 12:00

Investorský magazín: Sell in May and Go Away?!

Začal květen, měsíc, ke kterému se váže slavné tržní pořekadlo. Jak moc se letos mají investoři tímto rčením řídit,...
Burzovní almanach Světové akcie Americké akcie
5. 5. 2018 12:00

Miroslav Plojhar (ČS): Obchodování s eurokorunou má smysl, pro větší klid si nechte cenové rozpětí

Vyšší korunové sazby oproti těm v eurozóně umožňují nakupovat EUR/CZK za lepší forwardový kurz, než je ten spotový....
FX Forex EUR/CZK
2. 5. 2018 07:00

Trader vs. stratég: Co čekat od měnového páru EUR/USD?

Sazby centrálních bank by měly nahrávat posilování amerického dolaru vůči euru. Kurz se dlouho držel nad 1,20 EUR/USD...
Euro Americký dolar FX
1. 5. 2018 07:00

V investování preferuji likviditu. Skvělý produkt nemusí být dobrá investice, říká Ondřej Jonáš

Češi své peníze nenechávají příliš pracovat. V rozhovoru s investičním bankéřem Ondřejem Jonášem z původního tématu,...
Investování Chyby v investování Ponaučení pro investory
30. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Drony na pražské burze a světlejší zítřky pro bitcoin

Investorský magazín pokračuje v představování společností, jejichž akcie již brzy najdete v kurzovém lístku pražské...
Primoco UAV Akcie ČR Pražská burza
26. 4. 2018 12:00

Ondřej Jonáš: Proč pražská burza (ne)má budoucnost?

Jak ovlivnily začátky obchodování na pražské burze v 90. letech (stovky titulů, malé znalosti investorů, mnohdy...
Pražská burza Akcie ČR Rozhovor
23. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Prabos na pražské burze a investice do ruských akcií

Tradiční český výrobce pracovní, vojenské a volnočasové obuvi se chystá se svými akciemi na pražskou burzu. Čím se...
Prabos plus Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
16. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: NaSTARTujte své obchody na pražské burze

Pražská burza začala jako magnet přitahovat malé české firmy a měla by k pomyslnému burzovnímu parketu v Rybné ulici...
Akcie ČR Pražská burza Petr Koblic
9. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Kryptoměny v roce 2018 a lekce o volatilitě

Kryptoměnový trh letos zatím zrovna nezáří. Co stáhlo cenu bitcoinu pod sedm tisíc dolarů a co čekat ve světě...
Kryptoměny Bitcoin Volatilita
2. 4. 2018 07:00

Investorský magazín: Investice s největší dividendou

Jaké investice mohou přinést nejlepší dividendu, ale na kurzovém lístku je nenajdete? Řeč je o investicích takzvaně...
Vzdělání Zaměstnání Ján Hájek
29. 3. 2018 12:00

Havlíček (AMSPŽ ČR): Čeští politici jsou jako hokejisté, chybí jim agresivnější tah na branku

Čeští politici jsou mistry floskulí, ale málokdy se odhodlají zavádět opatření, která by mohla ohrozit jejich příští...
Politika
28. 3. 2018 09:00

Martin Novák (ČEZ): Tyto faktory ženou ceny elektřiny výše, dividendový výplatní poměr neměníme

Po zveřejnění hospodářských výsledků ČEZ za rok 2017 jsme se finančního ředitele společnosti Martina Nováka zeptali...
ČEZ Akcie ČR Dividendy
26. 3. 2018 12:00

Investorský magazín: Jak správně poskládat portfolio (nejen) z ETF?

Chcete sestavit dobře diverzifikované portfolio při velice nízkých nákladech? Jednou z možností jsou veřejně...
ETF Investiční strategie Ponaučení pro investory