Bude Island vzorem pro Řecko?
|

Bude Island vzorem pro Řecko?

Jen pár let poté, co mnozí ekonomové vypisovali Islandu parte, země vstává z mrtvých a nakročila k prosperitě. Politická reprezentace dramaticky snížila veřejné výdaje, důsledně a efektivně využívá pomoc Mezinárodního měnového fondu, což má také příznivý dopad na rating země.

Ekonomika Bankrot Řecko Restrukturalizace dluhu Island
Island

Toto nakročení je nicméně jen prvním krůčkem k dalšímu udržitelnému růstu, který je podmíněn dlouhodobým pokračováním přijatých opatření. Island si svůj "návrat k prosperitě" dost vydřel. Životní úroveň obyvatel se ještě zdaleka nevrátila na předkrizovou úroveň, lidé často bojují s osobními dluhy a mnoho jich bylo nuceno z Islandu odejít.

Pokles reálných disponibilních příjmů islandského obyvatelstva dosáhl v krizových letech zhruba 30 %. Island také stále dluží 5,5 miliardy dolarů za kompenzace ztrát britských a nizozemských vkladatelů po pádu tří islandských bank a státním bankrotu.

Na začátku islandské krize stála kombinace selhání bankovního dohledu, měnové politiky, nárůst objemu rizikových operací bank a nafouknutí velikosti bankovního sektoru v poměru k HDP na nepředstavitelných 1 000 %. Vše navíc doplněno masivním investováním bankovních domů do dlouhodobých aktiv, financovaných krátkodobým kapitálem, z velké části v jiné měně ("maturity and currency mismatch"), což ve chvíli zamrznutí mezibankovních trhů vedlo k nemožnosti refinancovat splatné závazky.

Při absurdním rozměru bankovního sektoru bylo poměrně rychle jasné, že nezbývá nic jiného, než začít znovu a šetřit, kde se dá. Islandský státní bankrot tak odstartoval novou éru pohledu na udržitelnost a rizikovost státního dluhu.

Řecký vývoj má určité podobné rysy. Islandská ekonomika je, a snažila se být i po dobu krize, ekonomikou skandinávského typu založenou na silném sociálním systému (o štědrosti řeckých veřejných financí v oblasti sociální politiky koluje mnoho veselých historek). I Island zažil masivní protesty obyvatel (v jeho případě vedoucí ke změně vlády, v případě Řecka uvidíme za pár týdnů po volbách). Stejně jako v případě řecké dohody s mezinárodními investory na odepsání části dluhopisů se tak stalo i v případě Islandu. Ale za podstatně vyšší míry participace (80 až 100 %) a celý proces není ani dnes zdaleka vyřešen a je klubkem vleklých právních sporů o prioritu odškodnění.

Art Cashin: Odpis řeckých dluhů může trhy vrátit do středověku
Řekové se podle řady náznaků domluvili nebo domluví se soukromými věřiteli na odpisu dluhů. Evropská centrální banka navíc vymění své pohledávky za nové, což bude vodítkem pro další instituce. Celý trh řeší řecký default, respektive neřízený bankrot. Art Cashin, zkušený trader z UBS, ovšem upozorňuje na to, že se stále více hráčů právem obává něčeho jiného, co s nesplácením řeckých závazků úzce souvisí.

Podstatné rozdíly lze vidět zejména ve velikosti islandské ekonomiky, počtu obyvatel a v tom, že Islandu se podařilo získat důvěru okolí v to, že to politická reprezentace myslí vážně a systematickými a dlouhodobými kroky bude pod dohledem Mezinárodního měnového fondu plnit konsolidační plán veřejných financí. Řecké politické tahanice zatím k žádnému uklidnění nevedly. V případě Řecka se navíc může zdát, že všemožné záchranné balíčky EU mají vést k tomu, aby bylo Řecko uchráněno "tvrdého přistání" bez větší nutnosti dále škrtat.

Z hlediska ekonomické struktury pak Island disponuje poměrně výkonným a konkurenceschopným průmyslem zpracování hliníku a slitin železa, potravinářským průmyslem či IT technologiemi, silnými domácími zdroji elektrické energie a vlastní měnou.

Ta sice po kolapsu učinila islandský export velmi zajímavým, ale naprosto diskvalifikovala islandský průmysl z možnosti dovozu čehokoli pro další zpracování z okolního světa, a v prvním okamžiku tak žádnou výhodu neznamenala. V neposlední řadě sehrála pravděpodobně roli i severská nátura islandského obyvatelstva a fakt, že popíjet ouzo pod cypřiši lze v okolí Reykjavíku jen těžko.

Řecko v současné době již výrazně škrtá, ale vzhledem k přebujelosti a neefektivitě státní správy bude muset ještě výrazným způsobem pokračovat a přesvědčit o dlouhodobě udržitelném směru fiskální konsolidace a politickém odhodlání.

Zejména politická situace je aktuálně velkým rizikem. Obavy z výsledku řeckých voleb a kontinuity celého procesu vyjádřili i představitelé EU při nedávných jednáních. Politický faktor, neochota a nezodpovědný přístup zůstávají hlavními destabilizujícími prvky celého procesu.

Začíná být zjevné, že chtěla-li někdy EU nechat Řecko zbankrotovat, měla to udělat dávno (zabránila v tom zřejmě jen absolutní nemožnost predikovat dopady takového scénáře na evropský bankovní sektor a ekonomiku při ještě čerstvé zkušenosti z pádu Lehman Brothers v USA a politická neochota přiznat selhání). V aktuální chvíli to vzhledem k vynaloženým prostředkům nedává smysl a nutně by to mělo přinést i politickou zodpovědnost, se kterou ovšem evropští lídři zřejmě moc počítat nechtějí.

EU by se měla zaměřit na to, aby řecká vláda pokračovala v konsolidaci veřejných financí, a vynutit si dodržování úsporného plánu tak, jako je k tomu nucena každá jiná země, která přijme nadnárodní pomoc například od MMF. Nastavení úsporných opatření, aby měla co nejméně zničující dopad na řecké domácnosti, je už na domácí politické reprezentaci.

Scénář, kdy řecká vláda přestane dále škrtat, povede k zastavení evropských peněz a definitivnímu vyhlášení bankrotu. Představa, že návrat k drachmě Řeky okamžitě zachrání, je mylná.

Následoval by ještě silnější odliv prostředků z bankovního sektoru a znehodnocení vkladů, kolaps bankovního systému, růst inflace, chaos, ztráty z náhlého přestupu na novou měnu a další pokles životní úrovně, který by tak jako tak přetrval několik let. Řecko tak v obou případech bude šetřit, ať chce, nebo ne. Buď pod dohledem, nebo samostatně, ale určitě ne snadno. Jak ukazuje případ Islandu, jde to, ale nikdo by si neměl myslet, že samo od sebe a bezbolestně.

Komu zvoní bailoutová hrana aneb Řecko obětním beránkem
Evropské autority si nedávnou "pomocí" Řecku jen "umyly ruce". Jejich záchranný balíček totiž není skutečnou pomocí Řecku, má chránit především eurozónu jako celek a posílit "požární stěny" mezi ní a Řeckem, zatímco Řecko nechává napospas (tragickému) osudu.

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče