Riziko dluhového domina v Evropě nikam nezmizelo
|

Riziko dluhového domina v Evropě nikam nezmizelo

Trh podle všeho na dohodu o "záchraně Řecka" zareagoval opatrným palcem nahoru. Ovšem je potřeba zdůraznit, že pokud Řecko v horizontu měsíců nebo několika málo let neopustí eurozónu, bude potřebovat obrovské dávky peněz od ostatních členských zemí. Politici jsou s tím zatím, zdá se, srozuměni.

Eurozóna Řecko PIIGS Dluhová krize
PIIGS - ilustrační foto

Páku záchranné brzdy třímá v rukou poměrně pevně Evropská centrální banka. Minulý týden půjčila komerčním bankám přes 500 miliard eur na tři roky za minimální úrok. Slibuje si od toho uklidnění na trhu s dluhopisy, což některé aukce stihly potvrdit.

Pesimisté poraženi?

Nálada na trhu tak zdaleka nepřipomíná černé dny loňského podzimu. Před týdnem ovšem ECB na čas pozastavila příjímání řeckých dluhopisů jako záruky (kolaterálu) za půjčky. Řecké banky se tak o likviditu budou muset na čas přihlásit ve vlastní národní bance.

Tato zpráva v záplavě těch "dobrých" poněkud utonula. Znamená přitom, že byl porušen jeden ze základních principů ECB, a sice že jsou si všechny země eurozóny (i jejich dluhopisy) před "bohem ECB" rovny.

Pamětníci si jistě ještě vzpomenou, že právě díky tomuto principu se dluhopisy zemí, které plánovaly přijmout euro, v době okolo zavedení této měny obchodovaly za takřka shodných úroků (rozdíl jihoevropských a irských dluhopisů a těch stabilních německých byl okolo 10 bazických bodů). Riziko spojené s tehdejší eurozónou trh tehdy oceňoval jako celek.

To už je dávno pryč. Co ovšem znamená toto rozhodnutí ECB z minulého týdne? Nic více ani méně než to, že si dluhopisy evropských zemí nejsou rovny (v praxi o tom nikdo ani nepochyboval). V důsledku to ovšem znamená, že je riziko nákazy dalších zemí ošklivou nemocí s názvem "dluhová krize" stále aktuální.

Březnový bankrot Řecku už nehrozí a ECB nabízí levné půjčky. Co bude dál?
Ministři financí v eurozóně rozhodli o nové šanci pro Řecko a poskytli ohrožené zemi další masivní půjčku - 130 miliard eur. Jako bonus "stálému zákazníkovi" navíc přibyly nižší úroky z první půjčky. Soukromí investoři mají navíc v rámci výměny dluhopisů za "delší papíry" s nižší hodnotou škrtnout více než 100 miliard dluhů země. Vyjádřit se mají do 8. března a očekává se poměrně hojná účast - 85 až 90 % věřitelů. Nic moc jiného jim totiž nezbývá. Tímto krokem je podmíněn již zmíněný druhý záchranný balík, bez něhož by nastal chaotický bankrot a přišli by ještě o více peněz.

Pokud dělá ECB rozdíl mezi cennými papíry jednotlivých zemí eurozóny, může to vyvolat tlak na další "problémisty". Investoři do dluhopisů totiž budou o to více zvažovat, zda dávat peníze do dluhů zemí, které může potkat osud podobný tomu řeckému.

Dosud totiž ECB fungovala jako záruka toho, že se dluhopisy i těch nejvíce zadlužených zemí dají nějak "použít", i když "jen" ve vztahu s centrální bankou. Teoretické riziko dominového efektu napříč jižními zeměmi Evropy tak stále trvá, protože o dluhopisy Španělska, Itálie nebo Portugalska zkrátka nemusí být zájem.

Velké nejasnosti navíc vyvolala dohoda o pomoci Řecku na trhu s CDS. "Dobrovolný" odpis řeckých dluhů totiž neznamená bankrot (jejich nesplacení), takže ani nevyvolává plnění zajišťovacích kontraktů CDS.

Art Cashin: Odpis řeckých dluhů může trhy vrátit do středověku
Řekové se podle řady náznaků domluvili nebo domluví se soukromými věřiteli na odpisu dluhů. Evropská centrální banka navíc vymění své pohledávky za nové, což bude vodítkem pro další instituce. Celý trh řeší řecký default, respektive neřízený bankrot. Art Cashin, zkušený trader z UBS, ovšem upozorňuje na to, že se stále více hráčů právem obává něčeho jiného, co s nesplácením řeckých závazků úzce souvisí.

Dohoda o dalším záchranném balíku pro Řecko tak možná Evropě i Řecku samotnému jen koupila trochu času. Řada zemí eurozóny stále potřebuje zavést strukturální reformy. V prostředí poněkud menší volatility by to ovšem mohlo být o něco jednodušší.

Klička ECB kolem řeckých dluhopisů ovšem investorům připomněla, že každé pravidlo může mít výjimku a že se jakákoli jistota může velice rychle stát "loňským sněhem". Případný odchod kterékoli země z eurozóny by vyvolal v Evropě i ve světě ekonomickou krizi - a nelze jej zcela vyloučit. Evropa dělá vše pro to, aby k tomu nedošlo.

Zdroj: Royal Bank of Scotland
Část Foxconnu chystá největší čínskou primární emisi od roku 2015
před 30 minutami

Část Foxconnu chystá největší čínskou primární emisi od roku 2015

Jedna z divizí tchajwanského výrobce elektroniky Foxconn plánuje získat 27,1 miliardy jüanů uvedením svých akcií na...
Čína Primární úpis akcií (IPO)
Slovensko kvůli GDPR schválilo nový zákon, zavedlo výjimky
před hodinou

Slovensko kvůli GDPR schválilo nový zákon, zavedlo výjimky

Slovensko je jednou z mála zemí EU, které unijní nařízení o ochraně osobních údajů (GDPR) před zahájením jeho...
Slovensko Internet
EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu
EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu
před hodinou

EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu

Evropská komise ve středu doporučila ukončit devět let trvající řízení, které bylo vedeno vůči Francii kvůli jejímu...
Evropská unie Francie HDP
EK představila návrh rozpočtu, má posílit ekonomiku i bezpečnost
před hodinou

EK představila návrh rozpočtu, má posílit ekonomiku i bezpečnost

Evropská komise ve středu představila návrh rozpočtu Evropské unie na příští rok, který má podpořit ekonomiku a...
Evropská unie Rozpočet
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 18. května klesl o 2,6 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 18. května klesl o 2,6 % (předchozí týden: -2,7 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 18. května po sezónním očištění údajů klesl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky
Summity 16+1 jsou prospěšné pro celou EU, tvrdí Čína
12:32

Summity 16+1 jsou prospěšné pro celou EU, tvrdí Čína

Každoroční summity představitelů Číny a zemí střední a východní Evropy jsou prospěšné pro Evropskou unii jako celek....
Čína Evropská unie Politika
Berlín odškodní RWE a Vattenfall za uzavření jaderných elektráren
Berlín odškodní RWE a Vattenfall za uzavření jaderných elektráren
12:18

Berlín odškodní RWE a Vattenfall za uzavření jaderných elektráren

Německo odškodní energetické firmy RWE a Vattenfall za předčasné ukončení provozu jaderných elektráren. Počítá s tím...
Německo RWE Jaderná energetika
Šefčovič chce obnovu trojstranných jednání o dodávkách plynu
12:00

Šefčovič chce obnovu trojstranných jednání o dodávkách plynu

Místopředseda Evropské komise pro energetickou unii Maroš Šefčovič vyzval Rusko a Ukrajinu k obnově dialogu o jejich...
Zemní plyn Komodity Energetika
Ruská Sberbank hodlá omezit své aktivity v Evropě
11:41

Ruská Sberbank hodlá omezit své aktivity v Evropě

Největší ruská banka Sberbank hodlá omezit své aktivity v Evropě. Podle agentury Reuters to ve středu prohlásil její...
Rusko Evropa Banky
Výroba energie v tuzemských vodních elektrárnách je meziročně o 6 %…
11:27

Výroba energie v tuzemských vodních elektrárnách je meziročně o 6 % nižší

Výroba v tuzemských vodních elektrárnách se meziročně propadla o 6 %. Už loni ale byla produkce elektřiny kvůli suchu...
Energetika Elektřina Voda
M&S kvůli nákladům na zavírání prodejen klesl zisk o dvě třetiny
11:13

M&S kvůli nákladům na zavírání prodejen klesl zisk o dvě třetiny

Britskému řetězci Marks & Spencer klesl zisk před zdaněním za uplynulý finanční rok o téměř dvě třetiny na 66,8...
Spojené království Výsledková sezóna
OPEC by mohl brzy rozhodnout o zvýšení produkce ropy
OPEC by mohl brzy rozhodnout o zvýšení produkce ropy
11:00

OPEC by mohl brzy rozhodnout o zvýšení produkce ropy

Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) by se mohla už v červnu rozhodnout zvýšit produkci ropy, a to kvůli obavám...
OPEC Ropa Komodity
Série středečních britských makrodat vyzněla rozporuplně, inflace…
10:45

Série středečních britských makrodat vyzněla rozporuplně, inflace klesla na 2,4 %

Ve Spojeném království vyšla ve středu dopoledne série důležitých makrodat. Zveřejněny byly index maloobchodních cen,...
Spojené království Inflace Maloobchod
Asijské trhy v polovině pracovního týdne převážně klesly
Asijské trhy v polovině pracovního týdne převážně klesly
10:30

Asijské trhy v polovině pracovního týdne převážně klesly

Většina asijských akciových trhů zakončila středeční seanci převážně v mínusu. Obchodování ovlivnila zejména slova...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Nošovická automobilka Hyundai loni dosáhla zisku 6,69 miliardy Kč
10:16

Nošovická automobilka Hyundai loni dosáhla zisku 6,69 miliardy Kč

Nošovická automobilka Hyundai loni vytvořila čistý zisk 6,69 miliardy korun. Zisk byl o 1,78 miliardy, tedy o 21...
Auta Česká republika Jižní Korea
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v…
10:00

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu podle předběžných dat klesl na 55,5 bodu, zpomalil i růst sektoru služeb

Tempo růstu zpracovatelského sektoru eurozóny v květnu kleslo. Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru se...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
09:46

Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami

Americký Kongres v úterý schválil návrh uvolnit pravidla pro dozor nad bankami, která byla schválená po vypuknutí...
Spojené státy americké (USA) Banky Americké banky