Americké nemovitosti: Dlouhodobá růstová sázka
|

Americké nemovitosti: Dlouhodobá růstová sázka

Ačkoli poslední ukazatel cen domů měřený indexem S&P/Case-Shiller 20 propadl meziročně o 4 % a prodeje nových domů klesly v únoru druhým měsícem v řadě, investiční teze rekonvalescence amerického nemovitostního trhu stále platí a je validní více než kdy dříve.

Americká ekonomika Americký realitní trh Realitní trh
Zabavená nemovitost v USA

V tuto chvíli je klíčovým problémem amerického trhu nemovitostí nedostatek důvěry. Trend pro rezidenční trh je však rostoucí z následujícího důvodu:

V USA, na rozdíl od Španělska, došlo pouze k cenové bublině, nikoli ke vzniku strukturální nadkapacity. Pokud by existovala v USA strukturální nadkapacita, pak by ceny musely klesat tak dlouho, dokud by nebyla absorbována. To však není případ USA na agregátní úrovni. Ukazatele vypovídají o neexistenci strukturální nadkapacity a o pouze dočasném převisu nabídky z titulu stále nízkého počtu transakcí.

Nemovitostní bublina v USA tedy nebyla charakteru nadměrné výstavby (zásoba bytových jednotek se pohybuje 20 let v pásmu kolem 425 na tisíc obyvatel), ale nadměrného zadlužení a přemrštěných cen. S korekcí cen, poklesem hypotéčních sazeb a mírným růstem příjmů je tak nemovitostní trh pro nové zájemce extrémně dostupný.

Proč ceny amerických domů porostou?

Důvodem, proč by letos mělo dojít k akceleraci nemovitostního trhu, je významné zlepšení v makroekonomických podmínkách. Během loňského roku totiž byla spotřebitelská důvěra výrazně nižší, trh práce slabší a ekonomické oživení nejisté.

Věříte v americký ekonomický růst? Držte tyto akcie
Loni v prosinci hlavní stratég pro americké akciové trhy Citigroup Tobias Levkovich zavelel k býčímu útoku. Jeho tehdejší analýza zahrnovala šest oblastí, ve kterých se bude dařit americké ekonomice a akciím v příslušných sektorech. Mělo jít o lepšící se fiskální situaci USA, rodící se oživení nemovitostního trhu, renesanci průmyslu, rostoucí energetickou nezávislost USA, příznivé demografické statistiky a rozvoj mobilních technologií. V aktuální analýze trvá na tom, že mají před sebou americké akcie stále "dobré zítřky", a to navzdory letošnímu silnému posílení akcií. Ty totiž dlouhodobým investorům stále nabízejí výrazně lepší zhodnocení než dluhopisy. Které akcie Levkovich aktuálně doporučuje?

Jakékoli oživení na poli amerických nemovitostí začne s růstem objemů uzavřených transakcí. Je proto důležité sledovat index rozjednaných kontraktů. S několikaměsíčním zpožděním se rozjednané kontrakty promítnou do indexu uzavřených kontraktů a následně přelijí i do pohybu samotných cen.

Proč klesá index S&P/Case-Shiller?

Ačkoli je S&P/Case-Shiller Home Price Index často označován jako předstihový indikátor rezidenčního trhu, metodika jeho výpočtu může současné oživení zkreslovat. Je počítán jako aritmetický průměr cen za tři měsíce, přičemž údaje jsou zveřejňovány s dvouměsíčním zpožděním. Cenový indikátor vydaný v únoru tedy reflektuje ceny transakcí uzavřených v říjnu, listopadu a prosinci. Tyto ceny pak byly s největší pravděpodobností dojednány v srpnu, září a říjnu, tedy v době, kdy akciový trh výrazně padal a nejistota ohledně evropské krize zasáhla silně i důvěru na trhu nemovitostí. Pokud se tedy dnes nemovitostní trh opravdu zvedá, pak tato čísla uvidíme v indexu S&P/Case-Shiller nejdříve v květnu či červnu.

Index rovněž používá metodologii, která má za současných podmínek tendenci podhodnocovat trh. Je kompilací opakovaných prodejů a předpokládá konstantní kvalitu nemovitostí. V době boomu, kdy investoři mají tendenci v krátkém čase nemovitosti kupovat, renovovat a zpětně prodávat, tyto domy tvoří větší procento transakcí a indexu se vede lépe než alternativním ukazatelům nemovitostního trhu. To samé ovšem platí i opačně, v dnešní době v indexu převažují transakce nemovitostí, které ztratily na kvalitě a jsou prodávány vynuceně (distressed sales).

Alternativou pro investory může být FHFA index, který sleduje ceny nemovitostí financovaných hypotékami splňujícími podmínky agentur Fannie Mae a Freddie Mac. Jelikož v dnešní době došlo ke zpřísnění standardů, nucené prodeje jsou součástí tohoto indexu zřídkakdy, bází indexu jsou tedy standardnější transakce.

Potvrzení trendu

Jakmile dojde k růstu počtu žádostí o nové hypotéky, bude to signál, že se v USA "průměrný Joe" znovu dostává k levným úvěrům a jeho důvěra v trh marginálně vzrostla. Dosud se obnovy nemovitostního trhu účastnili především investoři, kteří skupují nemovitosti na cash bázi, a proto nemá obnova stále dostatečnou sílu a momentum.

Investor má několik možností, jak si vytvořit expozici vůči této obchodní myšlence. Nejpřímější se zdá být akciový koš developerů a stavitelů domů. Přesto zde valuace již bijí do určité míry na poplach, když Price-to-Book ratio dosahují hodnot přes 1.8. Ideální je kupovat developery při book value 1 až 1,23.

Trh sice očekává určitý růst book value, ale nesmíme zapomenout, že realitní trh USA sice již není v bublině, ale rovněž není masivně podhodnocen. Zajímavější nepřímou investicí může být bankovní sektor, kterému jednak pomůže strmější výnosová křivka z titulu nápravy marží, a jednak mírný růst cen domů z titulu přecenění aktiv v rozvahách.

Další nepřímou implikací je vztah spotřeby domácností vůči jejich čistému mění. Pokud čisté jmění domácností vzroste z důvodu růstu cen domů, pak bude akcelerovat i jejich spotřeba a celá ekonomika.


Text byl připraven společností Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.

S Marcem Faberem na Skypu: Tohle je teď zajímavý bezpečný přístav!
Akciové trhy na celém světě jsou od pátku pod tlakem. Někteří investoři vzhlížejí k začínající výsledkové sezóně, Marc Faber hledá bezpečný přístav na hodně překvapivém místě.

Zdroj: Best Buy Investments
12:00

Akciová sázka pro odvážné investory, kteří preferují levné nákupy

Rusko se v posledních letech často zmiňuje v souvislosti s politickými problémy a ekonomickým zaostáváním....
Rusko Emerging Markets Rozhovor
21. 5. 2018 12:00

Investorský magazín: Je česká zemědělská půda stále zajímavou investicí?

Česká zemědělská půda stále patří mezi velice žádané alternativní investice. Je likvidní a v porovnání s okolními...
Pozemky a půda Nemovitosti Investiční alternativy
19. 5. 2018 18:00

Dividendy, rating, zadlužení: Jak si ČEZ stojí ve srovnání s konkurencí?

Energetická společnost ČEZ odměňuje své akcionáře dividendami, v rámci odvětví přitom nabízí nebývalou stabilitu a...
ČEZ Akcie ČR Dividendy
17. 5. 2018 15:00

Novák (ČEZ): Dividendovou politiku neměníme, investorům chceme peníze vyplácet dlouhodobě

Energetická společnost ČEZ plánuje z loňského zisku vyplatit dividendu 33 korun na akcii. S finančním ředitelem...
ČEZ Akcie ČR Dividendy
16. 5. 2018 18:00

První START Day na pražské burze očima emitentů a šéfa parketu v Rybné

Pražská burza za sebou má historicky první START Day. Své akcie během něj úspěšně upsaly dva ze tří podniků, které...
Pražská burza Akcie ČR Fillamentum
14. 5. 2018 12:00

Investorský magazín: IPO společnosti Fillamentum a názory legend

Burzovní parket v Rybné ulici již brzy oživí také jedna velice průbojná česká technologická firma. Co společnost...
Fillamentum Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
14. 5. 2018 09:00

Novák (ČEZ): Celoroční výsledky mohou být pozitivně ovlivněny akvizicemi, prodej bulharských aktiv by měl být dokončen ještě letos

Hospodářské výsledky společnosti ČEZ za první kvartál mírně zaostaly za odhady analytiků. Finančního ředitele...
ČEZ Akcie ČR Energetika
12. 5. 2018 18:00

Forex: Jaká literatura by vás mohla inspirovat?

Ondřej Hartman z FXstreet.cz v rámci ABCD začínajícího investora nabídl začínajícím obchodníkům ke studiu vlastní...
FX Forex Opce
8. 5. 2018 07:00

Co hýbe forexem: Stále má smysl sledovat centrální banky

Pro technického tradera je podstatné, aby se hlavně něco dělo. Klíčové jsou pohyby kurzu, až v druhé řadě jsou...
Forex FX EUR/USD
7. 5. 2018 12:00

Investorský magazín: Sell in May and Go Away?!

Začal květen, měsíc, ke kterému se váže slavné tržní pořekadlo. Jak moc se letos mají investoři tímto rčením řídit,...
Burzovní almanach Světové akcie Americké akcie
5. 5. 2018 12:00

Miroslav Plojhar (ČS): Obchodování s eurokorunou má smysl, pro větší klid si nechte cenové rozpětí

Vyšší korunové sazby oproti těm v eurozóně umožňují nakupovat EUR/CZK za lepší forwardový kurz, než je ten spotový....
FX Forex EUR/CZK
2. 5. 2018 07:00

Trader vs. stratég: Co čekat od měnového páru EUR/USD?

Sazby centrálních bank by měly nahrávat posilování amerického dolaru vůči euru. Kurz se dlouho držel nad 1,20 EUR/USD...
Euro Americký dolar FX
1. 5. 2018 07:00

V investování preferuji likviditu. Skvělý produkt nemusí být dobrá investice, říká Ondřej Jonáš

Češi své peníze nenechávají příliš pracovat. V rozhovoru s investičním bankéřem Ondřejem Jonášem z původního tématu,...
Investování Chyby v investování Ponaučení pro investory
30. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Drony na pražské burze a světlejší zítřky pro bitcoin

Investorský magazín pokračuje v představování společností, jejichž akcie již brzy najdete v kurzovém lístku pražské...
Primoco UAV Akcie ČR Pražská burza
26. 4. 2018 12:00

Ondřej Jonáš: Proč pražská burza (ne)má budoucnost?

Jak ovlivnily začátky obchodování na pražské burze v 90. letech (stovky titulů, malé znalosti investorů, mnohdy...
Pražská burza Akcie ČR Rozhovor
23. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Prabos na pražské burze a investice do ruských akcií

Tradiční český výrobce pracovní, vojenské a volnočasové obuvi se chystá se svými akciemi na pražskou burzu. Čím se...
Prabos plus Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
16. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: NaSTARTujte své obchody na pražské burze

Pražská burza začala jako magnet přitahovat malé české firmy a měla by k pomyslnému burzovnímu parketu v Rybné ulici...
Akcie ČR Pražská burza Petr Koblic
9. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Kryptoměny v roce 2018 a lekce o volatilitě

Kryptoměnový trh letos zatím zrovna nezáří. Co stáhlo cenu bitcoinu pod sedm tisíc dolarů a co čekat ve světě...
Kryptoměny Bitcoin Volatilita
2. 4. 2018 07:00

Investorský magazín: Investice s největší dividendou

Jaké investice mohou přinést nejlepší dividendu, ale na kurzovém lístku je nenajdete? Řeč je o investicích takzvaně...
Vzdělání Zaměstnání Ján Hájek
29. 3. 2018 12:00

Havlíček (AMSPŽ ČR): Čeští politici jsou jako hokejisté, chybí jim agresivnější tah na branku

Čeští politici jsou mistry floskulí, ale málokdy se odhodlají zavádět opatření, která by mohla ohrozit jejich příští...
Politika