Zkrátil se investiční cyklus navždycky?
|

Zkrátil se investiční cyklus navždycky?

Zdá se, že se investiční cyklus za posledních pár let zkrátil. Doporučení nakupovat riziková aktiva během několika měsíců střídají doporučení nákupu konzervativnějších aktiv. Navíc jsou tyto býčí a medvědí periody překvapivě intenzivní. Bude stejná nálada na trzích přetrvávat i v následujících letech?

Úrokové sazby Investování Kvantitativní uvolňování Investiční horizont
Investování - ilustrační foto

Investiční cyklus se podle našeho názoru přinejmenším pro následujících pár let opravdu změnil. Důvodem se zdá být hlavně změna způsobu, jakým se vlády ve vyspělých ekonomikách snaží bojovat s hospodářskou recesí.

Ve chvíli, kdy se krátkodobé úrokové sazby pohybují kolem nuly, je expanzivní monetární politika (tedy zvýšení peněžní zásoby v ekonomice provedené centrální bankou s cílem snížit úrokové sazby) neefektivní. Tato monetární "léčba" funguje v situaci, kdy se úrokové míry pohybují alespoň nad 2 %. Tam se však v dohledné době pravděpodobně nedostanou.

Dalším možným lékem jsou fiskální stimuly, tedy ovlivňování výše veřejných výdajů a míry zdanění. Tyto nástroje však nejsou v současné době využitelné, protože dluhy států jsou tak vysoké, že například o snižování daňové zátěže není vůbec možné mluvit.

Kvantitativní uvolňování jako inovace centrálních bank

Centrální banky tedy musely nalézt jiný způsob povzbuzení ekonomiky. Je jím takzvané kvantitativní uvolňování, laicky řečeno tištění peněz. Ukázalo se, že se jedná o dobrý způsob, jak popostrčit skomírající národní hospodářství.

Navíc, pokud se tyto uměle vytvořené peníze neutratí přímo v reálné ekonomice (tedy například za zboží a služby), tlak na růst inflace je minimální. Na druhou stranu, efekt kvantitativního uvolňování má značně kratší trvání než například zmíněné monetární stimuly.

Nůžky mezi akciemi a komoditami se rozevřely. Co s tím provede případné QE3?
"Fed svou záplavou dolarů podporuje akcie a komodity." To platilo zatím vždy především v první polovině některého mimořádného dluhopisového programu Fedu (QE1, QE2, operace Twist). Během QE2 se akcie a komodity vyvíjely společně nejdéle, naopak nejvíce se nůžky rozevřely během vrcholící operace Twist. Případná třetí vlna kvantitativního uvolňování (QE3) by proto mohla znamenat střednědobou sázku na akcie a krátkodobou na komodity. Ale QE3 "není na pořadu dne", jak říká Velký Ben.

Postupné snižování úrokových měr má na ekonomickou aktivitu daleko plynulejší a dlouhodobější efekt než monetární "injekce přímo do žíly". Z tohoto důvodu by se kvantitativní uvolňování dalo považovat spíše za drogu než za lék. Jeho efekt se navíc zmenšuje s každou další injekcí.

Tiskárny peněz se znovu rozjedou

Kvůli nedostatku jiných alternativ je nicméně pravděpodobné, že budou následovat nová kola tištění peněz. S tím budou spojené časté změny preferencí mezi rizikovými a bezpečnějšími aktivy.

Jaký je efekt pro investory? Vidíme dva:

  • Měli by být ostražití a reagovat pohotově. Jako alternativu by měli preferovat velmi dlouhý investiční horizont (nad 10 let). Tím by mohli velmi pravděpodobně vydělat na rizikových přirážkách, které nabízejí aktiva rozvíjejících se států nebo korporátní dluhopisy.

  • Měli by si uvědomit, že když na trzích zavládne nejistota, existuje pouze málo míst, kde se dá ukrýt před případným poklesem. Pouze vládní dluhopisy nejstabilnějších států, defenzivní aktiva pokrývající mezinárodní trh a určité komodity se zatím osvědčily jako "bezpečné přístavy".

Jak investovat?

Pokud chce investor v tomto prostředí efektivně diverzifikovat majetek, měl by mít v portfoliu určitý podíl kvalitních státních dluhopisů (s nízkým výnosem). Na druhou stranu, rizikovější aktiva stále nabízejí atraktivní výnosy, tedy určitou ochranu proti inflaci. Odměna za podstoupení rizika je v jejich případě stále dosti vysoká. Je však nutné se připravit na rychle se měnící investiční prostředí.

Investujte dlouhodobě. Na těchto trendech se bude dát vydělat balík!
Odborníci z Wall Street obecně předpovídají na rok 2012 růst. Nic ale nemusí v tak krátkém horizontu vyjít tak, jak čekají. Podle Tobiase Levkoviche, analytika ze Citigroup, a jeho kolegů se dá (téměř bez rizika) investovat dlouhodobě. Nedávno dokonce zveřejnili zprávu, kde se opírají o šest býčích trendů, které by měly americké ekonomice v příštích několika letech výrazně pomoci.

4. 12. 2020 06:23

Miroslav Novák (AKCENTA CZ): Proč inflace výrazně ne(po)roste?

Pravděpodobnost prudkého nárůstu spotřebitelské inflace u nás nebo v eurozóně je v dalších letech vysoce...
Inflace Zajištění Pozemky a půda
30. 11. 2020 17:09

Rieder (BlackRock): Bitcoin může do značné míry nahradit zlato. Kryptoměny jsou o poznání užitečnější, než když si někde předáváte kovové cihličky

Bitcoin v pondělí v dolarovém vyjádření podle dat serveru Coin Metrics překonal dosavadní maximum z konce roku 2017....
Bitcoin Kryptoměny Investiční alternativy
30. 11. 2020 12:00

Investorský magazín: Jak vydělat na energii z odpadu?

Investice do zelené energie v posledních letech dramaticky rostou. Aktuální Investorský magazín hledá příležitosti v...
Investorský magazín Rozhovor Ekologie a životní prostředí
27. 11. 2020 12:07

Radim Krejčí (Portu): Nejhorší je neinvestovat

Letošní vývoj na trzích (opět) ukazuje, že zbavovat se investic v době propadů na trzích není dobrá strategie. Utíkat...
Investiční strategie ETF Poplatky
26. 11. 2020 17:17

Ve stínu rušení superhrubé mzdy: Hrozí kvůli daňovému balíčku odliv kapitálu z Česka?

Poslanecká sněmovna v rámci kontroverzního daňového balíčku odsouhlasila mimo jiné také návrh pirátského poslance...
Česká republika Česká ekonomika Daně
26. 11. 2020 12:35

Toto je největší riziko spojené s centrálními bankami (nejen) pro rok 2021, varuje ekonom

Od centrálních bank, konkrétně od Fedu, lze ještě letos čekat navýšení objemů programů odkupů aktiv (od ECB to čeká...
Centrální banky Úrokové sazby Podpora ekonomiky
23. 11. 2020 12:00

Investorský magazín: Kdo vydělá na vakcíně na covid-19?

Do cílové rovinky dobíhají první firmy s vakcínou na covid-19. Příležitosti na bilionovém globálním trhu vakcín i...
Koronavirus Světové akcie Americké akcie
20. 11. 2020 06:26

Výraznější posilování české koruny bych očekával až po zvládnutí pandemie v druhé polovině roku 2021, říká analytik

Posílení české koruny, které začalo koncem srpna, považuji za dočasné. Evropa se totiž ještě bude nějakou dobu...
Česká koruna Koronavirus EUR/CZK
19. 11. 2020 10:04

Bidenovy vztahy s Moskvou? Žádné drama (pro trhy) nečekám, zní expertní hlas z Ruska

Administrativa (předpokládaného) nového amerického prezidenta by měla být ve vztahu k Rusku předvídatelnější než ta...
Rusko Joe Biden Geopolitická rizika
18. 11. 2020 06:38

Michal Šnobr: Akcie ČEZ by si zasloužily větší "péči" managementu, růstový příběh se na burze téměř neprojevuje

Hospodaření ČEZ se vyvíjí v souladu s odhady, cena akcií ale neodráží výrazný nárůst prodejních cen elektřiny od roku...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
17. 11. 2020 16:47

Miroslav Novák (AKCENTA CZ): Krátkodobě ještě čekám tlak na riziková aktiva, v příštím roce mohou být zajímavé komoditní měny, koruna nebo zlotý

V rámci současné vlny pandemie nemoci covid-19 očekávám podobný vývoj jako na jaře, ovšem pozvolnější. Krátkodobě...
Forex (FX) Švýcarský frank Japonský jen
16. 11. 2020 12:00

Investorský magazín: Akcie a hospodaření ČEZ pohledem managementu, makléře a investora-aktivisty

Investorský magazín se věnuje největšímu středoevropskému energetickém hráči optikou tří zasvěcených - finančního...
Investorský magazín Energetika Rozhovor
14. 11. 2020 06:37

Orwell na steroidech: Proč si přečíst novou knihu Romana Chlupatého?

Romana Chlupatého, partnera Save & Capital a dlouholetého spolupracovníka Investičního webu, znáte především jako...
Knihy a literatura Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby
12. 11. 2020 10:01

Pavel Hnát (VŠE): Výzvy a příležitosti probíhající revoluce ve světové ekonomice se Česka týkají v maximální míře

Recept na (hospodářský) úspěch v době po pandemii covidu-19? Nic nového, vítězi budou ti nejvíce kreativní,...
Světová ekonomika Česká ekonomika Koronavirus
10. 11. 2020 13:00

Novák (ČEZ): Část příjmů z prodeje aktiv může být vzata v potaz při rozhodování o řádné dividendě

V úterý ráno energetická skupina ČEZ zveřejnila hospodářské výsledky za třetí čtvrtletí a prvních devět měsíců roku....
ČEZ Energetika Jaderná energetika
4. 11. 2020 18:21

Kupka & Chlupatý: Podstatná je příprava na další krizi, základem jsou rezervy a diverzifikace

Pandemie koronaviru ukázala, že ačkoli o potřebě finanční rezervy slyšel asi každý, jen nemnozí si ji zvládají...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Diverzifikace investic
3. 11. 2020 10:09

Chaos jako normál: Nerovnost ve společnosti může vyvolávat další šoky

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Ty může mimo jiné...
Světová ekonomika Geopolitická rizika Ekonomické a politické hrozby
2. 11. 2020 12:00

Investorský magazín: Situace na trzích a v ekonomice (nejen) v souvislosti s americkými volbami

Na začátku listopadu vyvrcholí jedna z největších volebních bitev novodobé historie. Možným dopadům amerických...
Investorský magazín Rozhovor Volby
31. 10. 2020 07:07

Jak vypadá osobní investiční portfolio hlavní ekonomky Raiffeisenbank?

Jarní sázka na jistotu v podobě velkých amerických společností z "digitálního světa", ale třeba také impulzivní nákup...
Americké akcie Zajímavost dne Celebrity
30. 10. 2020 12:06

Nízké sazby, inflace a volatilita aneb Co byste si (také) měli hlídat při sestavování investičního portfolia

Centrální banky hodlají držet sazby nízko po dlouhou dobu, obrovské sumy peněz napumpované do systému hrozí...
Investiční strategie Investiční portfolio Diverzifikace investic