Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?
|

Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?

Řecko čekají 17. června předčasné volby. Pokud se nestane něco mimořádného, svůj nástup potvrdí strany, které nejsou ochotné pokračovat v úsporných opatřeních. Minulý týden proto země a její banky přišly o další ratingové body, navíc evropský komisař pro obchod Karel de Gucht potvrdil, že Evropská komise a Evropská centrální banka pracují na krizovém scénáři, který počítá s nuceným odchodem Řecka z eurozóny. Co všechno by řecký exit mohl vyvolat a co by znamenal pro Řecko a další země, pro evropský bankovní sektor a investory?

Eurozóna Řecko PIIGS Dluhová krize Euro
PIIGS - dominový efekt

Řekové budou muset zavést drachmu (nebo jinou měnu)

"Odchod Řecka z měnové unie musí začít přijetím zákonů o vlastní měně, na čemž musí pracovat současná úřednická vláda," tvrdí hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter. Drachma pak bude platnou měnou, u které začne fungovat směnný kurz a podobně.

Řecko bude muset zavést zákony, které omezí odliv kapitálu z bank

V uplynulém týdnu odteklo z řeckých bank několik miliard eur vkladů. Při upuštění od eura by tento run na banky jistě pokračoval ještě intenzivněji - nová řecká měna by vůči euru nepochybně ztratila minimálně polovinu hodnoty hned první den po zavedení.

Řekové-politici tedy od eura jistě nebudou chtít odejít bez toho, že by na to připravili svou bankovní legislativu. Řekové-majitelé vkladů v bankách se budou naopak snažit omezení výběrů peněz z bank jakkoli obejít.

Nedůvěra v novou měnu povede k rozvoji černého trhu

V současnosti již v Řecku probíhá zhruba čtvrtina veškerého obchodu "mimo zákon". To mimo jiné nejspíše povede k tomu, že směnný kurz drachmy na černém trhu bude výrazně odlišný od toho na světelných tabulích v bankách v čele s tou centrální.

Nové zprávy z Řecka = špatné zprávy z Řecka
Každý týden ECB hlasuje o tom, zda povolí ELA (emergency liquidity assistance) řecké centrální bance, případně v jaké výši. ELA je v podstatě refinanční operace, kterou řecká centrální banka dělá vlastním jménem a na vlastní zodpovědnost, čímž poskytuje likviditu řeckým bankám, které si již u ECB nepůjčí (nemají přijatelný kolaterál). Co se aktuálně děje?

Nová drachma prudce oslabí vůči ostatním měnám

Ano, depreciace měny je jednou z podmínek budoucího obnovení konkurenceschopnosti řeckých firem. Ovšem krátkodobě se může její slabý kurz stát doslova noční můrou.

Prudká inflace spotřebitelských cen výrazně naruší způsob života Řeků. Ceny v obchodech porostou stejně rychle, jako se znehodnotí úspory stovek tisíc lidí. Řešením může být opatrné tištění peněz, které budou sloužit k "řízení" propadu a financování vládních výdajů. Hyperinflace však nemusí být brzy pro Řeky neznámým pojmem.

Politické a občanské nepokoje

Jeden z řeckých ministrů varoval minulý týden před občanskou válkou, pokud Řecko opustí eurozónu. Řekové umějí "vyjít do ulic", ukázali to, když se jim nelíbily zaváděná úsporná opatření. Další a ještě hlubší ekonomický pokles může postavit široké vrstvy obyvatel před existenční otázky, na které si odpovědí pověstným "nemáme co ztratit".

ECB to za "rozpad EMU" pořádně slízne

Evropská měnová unie byla zamýšlena jako trvalá, neexistují proto nalinkované procesy odchodu jakékoli země z ní. ECB, která je zodpovědná za cenovou stabilitu, bude mezi dvěma mlýnskými kameny - na jedné straně hodnota eura, na druhé cenová stabilita.

Recese v Evropě: ECB nejdříve sníží sazby, až potom začne znovu půjčovat peníze bankám
Peníze z Evropské centrální banky dodané evropskému bankovnímu sektoru zatím neplynou do ekonomiky, ale do dluhopisů, případně vylepšují rozvahy samotných bank, tvrdí Thomas Costerg, ekonom ze Standard Chartered Bank. S redaktory Bloombergu hovořil o možnostech další pomoci ze strany ECB, když se ministři financí eurozóny dohodli na navýšení eurovalu na 800 miliard eur. Podle Costerqa je na pořadu dne snížení základní sazby ECB, a až po ní případná další vlna tříletých nízce úročených půjček komerčním bankám (LTRO).

ECB a centrální banky zemí eurozóny v obrovských ztrátách

Centrální banky v eurozóně včetně ECB drží řecké dluhopisy za necelých 60 miliard eur splatných průběžně v příštích 25 letech. Na tyto peníze budou moci zapomenout, respektive budou muset zapomenout na to, že by je ještě někdy viděly. Konkrétně ECB bude sotva kdy považována za nesolventní (tiskařská barva zase tolik nestojí), ale její kredibilita bude opět silně zpochybněna.

Řeky bude odchod stát 50 % HDP, tvrdí UBS

Cena za odchod z eurozóny by byla podle švýcarské banky obrovská. Státní bankrot, vlna firemních bankrotů, kolaps bankovního systému a mezinárodního obchodu. Ani slabá měna dopady těchto věcí nemůže vyvážit. "Náklady na osobu budou 9 500 až 11 500 eur první rok po opuštění eurozóny, další rok zhruba 3 000 eur na každého obyvatele," psali analytici UBS na konci roku 2011. V té době šlo o 40 až 50 % HDP Řecka.

Riziko nákazy bude děsit celou eurozónu - banky i vlády

Stále více analytiků, investorů, a v posledních dnech i politiků považuje řecký exit za něco neodvratitelného. Může ovšem vyvolat řadu dalších restrukturalizací dluhů, řecké dluhopisy "nezmizí" ze světa mávnutím kouzelného proutku. Pro banky krajně nepohodlná věc.

Španělsko, Itálie a Portugalsko budou mít pak opět větší problémy s financováním na trzích. Strach na trzích vyvolá paniku a Evropa zažije další sérii útoků střadatelů na banky.

Ve Španělsku to sledujeme již v současnosti. Podle Société Générale budou italské a španělské banky čelit odlivu 20 až 30 % kapitálu, pokud ECB neprosadí následující drastická opatření:

  • "odpákování", tedy oddlužení bankovních rozvah;

  • banky budou muset nabídnout výrazně zajímavější úroky lidem, kteří u nich budou mít uložené peníze.

Société Générale předpokládá, že to španělské ani italské banky nestihnou během příštích tří let, nebudou proto schopné vrátit půjčky z LTRO 1 a LTRO 2, takže ECB prodlouží tyto půjčky ze tří na pět let.

Španělské banky: Ve skříni může číhat daleko větší nemovitostní kostlivec, banky musejí zvýšit rezervy o 30 miliard eur
Španělsko vypouští další kostlivce z bankovních skříní. Vedle nesolventního Řecka flirtujícího s odchodem z eurozóny je druhou časovanou bombou pro eurozónu právě situace ve španělském bankovním sektoru. Důkazem budiž události tohoto týdne, kterým vévodí prozatím jen částečné znárodnění španělské banky Bankia.

Exit Řecka může zrychlit fiskální integraci Evropy

ECB může být donucena urychlit politiku ECB směrem k fiskální integraci. V první etapě by podpořila řecký bankovní systém a trh s dluhopisy zadlužených zemí; přijala by zkrátka roli věřitele poslední instance. K podpoře řeckých bank bude ovšem ECB potřebovat "záruku" toho, že je řecký odchod od eura - do nejvyšší možné míry - řízeným procesem.

To by s největší pravděpodobností vedlo k nutnosti vydávání společných evropských dluhopisů. S nimi nesouhlasí především Německo.

Podle Nouriela Roubiniho by záchrana řeckých bank znamenala náklady pro celou Evropu. ¨Bylo by možné ji provést masivní rekapitalizací z peněz EFSF a ESM. Řecký bankovní systém by se tak prakticky dostal do rukou evropským daňovým poplatníkům. Co s ním? Toť otázka, ale lepší vrabec v hrsti, naznačuje Roubini.

Ne(ochota) evropských lídrů přijímat nutné zlo v boji s krizí

Opět si bere slovo Willem Buiter ze Citigroup: "Řecký odchod z eura by prověřil ochotu ostatních členů měnové unie nést další náklady spojené s problémy slabých zemí eurozóny." ECB má stále určitý manévrovací prostor, dvě vlny LTRO na přelomu roku ovšem ukázaly, že evropský oheň nelze uhasit tak, že jej zasypete penězi.

Euro krátkodobě ztratí hodnotu

Vidíme to v posledních týdnech - investoři v době problémů eura milují americké dluhopisy, dolar a německé bondy. Ty se dostaly na historická maxima, výnosy se dostal hluboko pod 1,5 %. Euro oslabilo, investoři se totiž s rostoucí pravděpodobností řeckého exitu začínají bát o osud dalších (větších) zemí. Reakce na měnovém trhu je proto zcela jasná a pochopitelná - euro ztrácí. V případě odchodu Řecka by ztrácelo jistě i vůči japonskému jenu, libře a švýcarskému franku.

Řecko by čekaly roky soudních sporů

Zahraniční věřitelé udělali za poslední rok ve vztahu k Řecku obrovské ústupky. Pokud Řecko nedodrží mezinárodní dohody, může to vyvolat sérii vleklých soudních sporů. Některé spekulativní fondy se na podobné situace dokonce specializují - nakoupí cenné papíry, které jsou pod tlakem, a sázejí právě na budoucí nesplácení a možnost mezinárodních arbitráží.

Rozpad eurozóny v číslech: Kolik by stály nové italské liry, španělské pesety a francouzské franky?
Když Řekové ve volbách projevili nesouhlas s evropskou integrací směřující k fiskální unii s Německem v čele, měli by se obchodníci na forexu začít připravovat na znovuzavedení lokálních evropských měn. Odchod Řecka z eurozóny se po dvou letech ve smrtelných křečích (konečně) jeví jako velice pravděpodobné řešení.

Zdroj: Business Insider
Čína tvrdí, že nová Hedvábná stezka není geopolitický nástroj
11:04

Čína tvrdí, že nová Hedvábná stezka není geopolitický nástroj

Projekt nové Hedvábné stezky neslouží Číně jako geopolitický nástroj a Peking je otevřený konstruktivním návrhům, jak...
Čína Politika Asijská ekonomika
Asijské akcie v pátek posílily, burzy v Hongkongu a Austrálii zůstaly…
Asijské akcie v pátek posílily, burzy v Hongkongu a Austrálii zůstaly…
10:30

Asijské akcie v pátek posílily, burzy v Hongkongu a Austrálii zůstaly zavřené

Obchodování na akciových trzích v Číně, Japonsku a Jižní Koreji v pátek skončilo v zelených číslech. Trhy v Austrálii...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Stát v prvním čtvrtletí vybral na DPH méně, u firemních daní více
10:15

Stát v prvním čtvrtletí vybral na DPH méně, u firemních daní více

Finanční úřady vybraly v prvním čtvrtletí na dani z přidané hodnoty (DPH) 92,5 miliardy korun, meziročně o 0,1...
Daně Česká republika
Šéfka automobilky GM si loni vydělala téměř 22 milionů dolarů
09:34

Šéfka automobilky GM si loni vydělala téměř 22 milionů dolarů

Generální ředitelka americké automobilky General Motors (GM) Mary Barraová si loni podobně jako v předchozím roce...
Management Auta Americké akcie
Za italskou Ligu kandidují do Evropského parlamentu odpůrci eura
08:08

Za italskou Ligu kandidují do Evropského parlamentu odpůrci eura

Na kandidátce, kterou sestavila nejsilnější italská strana Liga ke květnovým volbám do Evropského parlamentu,...
Itálie Evropská unie Politika
Americké akcie ve čtvrtek zdražily díky firemním výsledkům a…
Americké akcie ve čtvrtek zdražily díky firemním výsledkům a…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek zdražily díky firemním výsledkům a pozitivním makrodatům

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek zpevnily. Náladu na akciovém trhu podpořily příznivé hospodářské výsledky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Facebook neměl zašifrované i miliony hesel uživatelů Instagramu
Facebook neměl zašifrované i miliony hesel uživatelů Instagramu
včera v 21:24

Facebook neměl zašifrované i miliony hesel uživatelů Instagramu

Facebook v nezašifrované podobě ukládal nejen hesla milionů uživatelů stejnojmenné sociální sítě, ale také k milionům...
Facebook Americké akcie Internet
Akcie Pinterestu posílily první den obchodování o 25 procent
včera v 20:05

Akcie Pinterestu posílily první den obchodování o 25 procent

Akcie Pinterestu posílily první den obchodování na burze oproti emisní ceně o 25 procent, když se vzápětí po zahájení...
Primární úpis akcií (IPO) Americké akcie
Kanadský producent konopí Canopy plánuje koupi amerického rivala
včera v 18:36

Kanadský producent konopí Canopy plánuje koupi amerického rivala

Přední kanadský producent konopí Canopy Growth se dohodl na převzetí amerického konkurenta Acreage Holdings za 3,4...
Fúze a akvizice Kanada
Evropské burzy ve čtvrtek převážně zpevnily, za celý zkrácený týden…
Evropské burzy ve čtvrtek převážně zpevnily, za celý zkrácený týden…
včera v 18:00

Evropské burzy ve čtvrtek převážně zpevnily, za celý zkrácený týden si připsaly necelé procento

Evropské akciové trhy ve čtvrtek uzavřely převážně v zelených číslech, když se investoři soustředili na výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Růst ruské ekonomiky v prvním čtvrtletí prudce zpomalil
Růst ruské ekonomiky v prvním čtvrtletí prudce zpomalil
včera v 17:44

Růst ruské ekonomiky v prvním čtvrtletí prudce zpomalil

Hrubý domácí produkt Ruska se v letošním prvním čtvrtletí meziročně zvýšil o 0,8 procenta. Tempo jeho růstu tak...
Rusko HDP Hospodářský růst
Rusko zakázalo export uhlí a ropy na Ukrajinu
Rusko zakázalo export uhlí a ropy na Ukrajinu
včera v 17:24

Rusko zakázalo export uhlí a ropy na Ukrajinu

Ruský premiér Dmitrij Medveděv ve čtvrtek podepsal dekret, kterým zakázal vývoz uhlí, surové ropy a ropných produktů...
Rusko Ukrajina Uhlí a koks
Zestátnění největší ukrajinské banky bylo podle soudu nezákonné
včera v 17:03

Zestátnění největší ukrajinské banky bylo podle soudu nezákonné

Zestátnění největší ukrajinské banky PrivatBank v roce 2016 bylo nezákonné. Rozhodl o tom ve čtvrtek kyjevský soud....
Ukrajina Banky
Pražská burza ve čtvrtek stoupla, za celý týden ale oslabila o 0,3 %
Pražská burza ve čtvrtek stoupla, za celý týden ale oslabila o 0,3 %
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek stoupla, za celý týden ale oslabila o 0,3 %

Pražská burza ve čtvrtek uzavřela v plusu, index PX si připsal 0,43 % na 1 101,67 bodu. Nahoru burzu táhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ze světa investičních doporučení (18. dubna)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (18. dubna)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v dubnu…
včera v 15:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v dubnu podle předběžných dat stagnoval na 52,4 bodu, tempo růstu sektoru služeb se snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v dubnu podle předběžných údajů společnosti Markit stagnoval...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Google lidem umožní vybrat si u Androidu prohlížeč
Google lidem umožní vybrat si u Androidu prohlížeč
včera v 15:24

Google lidem umožní vybrat si u Androidu prohlížeč

Uživatelé elektronických zařízení s operačním systémem Android si od čtvrtka budou moci zvolit, jaký prohlížeč a...
Alphabet (Google) Americké akcie
Český státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 109,6 miliardy 1,732 bilionu…
včera v 15:09

Český státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 109,6 miliardy 1,732 bilionu Kč

Státní dluh ČR v prvním čtvrtletí stoupl o 109,6 miliardy na 1,732 bilionu korun. Důvodem nárůstu dluhu byla snaha...
Česká republika Zadlužení