Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?
|

Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?

Řecko čekají 17. června předčasné volby. Pokud se nestane něco mimořádného, svůj nástup potvrdí strany, které nejsou ochotné pokračovat v úsporných opatřeních. Minulý týden proto země a její banky přišly o další ratingové body, navíc evropský komisař pro obchod Karel de Gucht potvrdil, že Evropská komise a Evropská centrální banka pracují na krizovém scénáři, který počítá s nuceným odchodem Řecka z eurozóny. Co všechno by řecký exit mohl vyvolat a co by znamenal pro Řecko a další země, pro evropský bankovní sektor a investory?

Eurozóna Řecko PIIGS Dluhová krize Euro
PIIGS - dominový efekt

Řekové budou muset zavést drachmu (nebo jinou měnu)

"Odchod Řecka z měnové unie musí začít přijetím zákonů o vlastní měně, na čemž musí pracovat současná úřednická vláda," tvrdí hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter. Drachma pak bude platnou měnou, u které začne fungovat směnný kurz a podobně.

Řecko bude muset zavést zákony, které omezí odliv kapitálu z bank

V uplynulém týdnu odteklo z řeckých bank několik miliard eur vkladů. Při upuštění od eura by tento run na banky jistě pokračoval ještě intenzivněji - nová řecká měna by vůči euru nepochybně ztratila minimálně polovinu hodnoty hned první den po zavedení.

Řekové-politici tedy od eura jistě nebudou chtít odejít bez toho, že by na to připravili svou bankovní legislativu. Řekové-majitelé vkladů v bankách se budou naopak snažit omezení výběrů peněz z bank jakkoli obejít.

Nedůvěra v novou měnu povede k rozvoji černého trhu

V současnosti již v Řecku probíhá zhruba čtvrtina veškerého obchodu "mimo zákon". To mimo jiné nejspíše povede k tomu, že směnný kurz drachmy na černém trhu bude výrazně odlišný od toho na světelných tabulích v bankách v čele s tou centrální.

Nové zprávy z Řecka = špatné zprávy z Řecka
Každý týden ECB hlasuje o tom, zda povolí ELA (emergency liquidity assistance) řecké centrální bance, případně v jaké výši. ELA je v podstatě refinanční operace, kterou řecká centrální banka dělá vlastním jménem a na vlastní zodpovědnost, čímž poskytuje likviditu řeckým bankám, které si již u ECB nepůjčí (nemají přijatelný kolaterál). Co se aktuálně děje?

Nová drachma prudce oslabí vůči ostatním měnám

Ano, depreciace měny je jednou z podmínek budoucího obnovení konkurenceschopnosti řeckých firem. Ovšem krátkodobě se může její slabý kurz stát doslova noční můrou.

Prudká inflace spotřebitelských cen výrazně naruší způsob života Řeků. Ceny v obchodech porostou stejně rychle, jako se znehodnotí úspory stovek tisíc lidí. Řešením může být opatrné tištění peněz, které budou sloužit k "řízení" propadu a financování vládních výdajů. Hyperinflace však nemusí být brzy pro Řeky neznámým pojmem.

Politické a občanské nepokoje

Jeden z řeckých ministrů varoval minulý týden před občanskou válkou, pokud Řecko opustí eurozónu. Řekové umějí "vyjít do ulic", ukázali to, když se jim nelíbily zaváděná úsporná opatření. Další a ještě hlubší ekonomický pokles může postavit široké vrstvy obyvatel před existenční otázky, na které si odpovědí pověstným "nemáme co ztratit".

ECB to za "rozpad EMU" pořádně slízne

Evropská měnová unie byla zamýšlena jako trvalá, neexistují proto nalinkované procesy odchodu jakékoli země z ní. ECB, která je zodpovědná za cenovou stabilitu, bude mezi dvěma mlýnskými kameny - na jedné straně hodnota eura, na druhé cenová stabilita.

Recese v Evropě: ECB nejdříve sníží sazby, až potom začne znovu půjčovat peníze bankám
Peníze z Evropské centrální banky dodané evropskému bankovnímu sektoru zatím neplynou do ekonomiky, ale do dluhopisů, případně vylepšují rozvahy samotných bank, tvrdí Thomas Costerg, ekonom ze Standard Chartered Bank. S redaktory Bloombergu hovořil o možnostech další pomoci ze strany ECB, když se ministři financí eurozóny dohodli na navýšení eurovalu na 800 miliard eur. Podle Costerqa je na pořadu dne snížení základní sazby ECB, a až po ní případná další vlna tříletých nízce úročených půjček komerčním bankám (LTRO).

ECB a centrální banky zemí eurozóny v obrovských ztrátách

Centrální banky v eurozóně včetně ECB drží řecké dluhopisy za necelých 60 miliard eur splatných průběžně v příštích 25 letech. Na tyto peníze budou moci zapomenout, respektive budou muset zapomenout na to, že by je ještě někdy viděly. Konkrétně ECB bude sotva kdy považována za nesolventní (tiskařská barva zase tolik nestojí), ale její kredibilita bude opět silně zpochybněna.

Řeky bude odchod stát 50 % HDP, tvrdí UBS

Cena za odchod z eurozóny by byla podle švýcarské banky obrovská. Státní bankrot, vlna firemních bankrotů, kolaps bankovního systému a mezinárodního obchodu. Ani slabá měna dopady těchto věcí nemůže vyvážit. "Náklady na osobu budou 9 500 až 11 500 eur první rok po opuštění eurozóny, další rok zhruba 3 000 eur na každého obyvatele," psali analytici UBS na konci roku 2011. V té době šlo o 40 až 50 % HDP Řecka.

Riziko nákazy bude děsit celou eurozónu - banky i vlády

Stále více analytiků, investorů, a v posledních dnech i politiků považuje řecký exit za něco neodvratitelného. Může ovšem vyvolat řadu dalších restrukturalizací dluhů, řecké dluhopisy "nezmizí" ze světa mávnutím kouzelného proutku. Pro banky krajně nepohodlná věc.

Španělsko, Itálie a Portugalsko budou mít pak opět větší problémy s financováním na trzích. Strach na trzích vyvolá paniku a Evropa zažije další sérii útoků střadatelů na banky.

Ve Španělsku to sledujeme již v současnosti. Podle Société Générale budou italské a španělské banky čelit odlivu 20 až 30 % kapitálu, pokud ECB neprosadí následující drastická opatření:

  • "odpákování", tedy oddlužení bankovních rozvah;

  • banky budou muset nabídnout výrazně zajímavější úroky lidem, kteří u nich budou mít uložené peníze.

Société Générale předpokládá, že to španělské ani italské banky nestihnou během příštích tří let, nebudou proto schopné vrátit půjčky z LTRO 1 a LTRO 2, takže ECB prodlouží tyto půjčky ze tří na pět let.

Španělské banky: Ve skříni může číhat daleko větší nemovitostní kostlivec, banky musejí zvýšit rezervy o 30 miliard eur
Španělsko vypouští další kostlivce z bankovních skříní. Vedle nesolventního Řecka flirtujícího s odchodem z eurozóny je druhou časovanou bombou pro eurozónu právě situace ve španělském bankovním sektoru. Důkazem budiž události tohoto týdne, kterým vévodí prozatím jen částečné znárodnění španělské banky Bankia.

Exit Řecka může zrychlit fiskální integraci Evropy

ECB může být donucena urychlit politiku ECB směrem k fiskální integraci. V první etapě by podpořila řecký bankovní systém a trh s dluhopisy zadlužených zemí; přijala by zkrátka roli věřitele poslední instance. K podpoře řeckých bank bude ovšem ECB potřebovat "záruku" toho, že je řecký odchod od eura - do nejvyšší možné míry - řízeným procesem.

To by s největší pravděpodobností vedlo k nutnosti vydávání společných evropských dluhopisů. S nimi nesouhlasí především Německo.

Podle Nouriela Roubiniho by záchrana řeckých bank znamenala náklady pro celou Evropu. ¨Bylo by možné ji provést masivní rekapitalizací z peněz EFSF a ESM. Řecký bankovní systém by se tak prakticky dostal do rukou evropským daňovým poplatníkům. Co s ním? Toť otázka, ale lepší vrabec v hrsti, naznačuje Roubini.

Ne(ochota) evropských lídrů přijímat nutné zlo v boji s krizí

Opět si bere slovo Willem Buiter ze Citigroup: "Řecký odchod z eura by prověřil ochotu ostatních členů měnové unie nést další náklady spojené s problémy slabých zemí eurozóny." ECB má stále určitý manévrovací prostor, dvě vlny LTRO na přelomu roku ovšem ukázaly, že evropský oheň nelze uhasit tak, že jej zasypete penězi.

Euro krátkodobě ztratí hodnotu

Vidíme to v posledních týdnech - investoři v době problémů eura milují americké dluhopisy, dolar a německé bondy. Ty se dostaly na historická maxima, výnosy se dostal hluboko pod 1,5 %. Euro oslabilo, investoři se totiž s rostoucí pravděpodobností řeckého exitu začínají bát o osud dalších (větších) zemí. Reakce na měnovém trhu je proto zcela jasná a pochopitelná - euro ztrácí. V případě odchodu Řecka by ztrácelo jistě i vůči japonskému jenu, libře a švýcarskému franku.

Řecko by čekaly roky soudních sporů

Zahraniční věřitelé udělali za poslední rok ve vztahu k Řecku obrovské ústupky. Pokud Řecko nedodrží mezinárodní dohody, může to vyvolat sérii vleklých soudních sporů. Některé spekulativní fondy se na podobné situace dokonce specializují - nakoupí cenné papíry, které jsou pod tlakem, a sázejí právě na budoucí nesplácení a možnost mezinárodních arbitráží.

Rozpad eurozóny v číslech: Kolik by stály nové italské liry, španělské pesety a francouzské franky?
Když Řekové ve volbách projevili nesouhlas s evropskou integrací směřující k fiskální unii s Německem v čele, měli by se obchodníci na forexu začít připravovat na znovuzavedení lokálních evropských měn. Odchod Řecka z eurozóny se po dvou letech ve smrtelných křečích (konečně) jeví jako velice pravděpodobné řešení.

Zdroj: Business Insider
Co musíte ráno vědět (22. září)
Co musíte ráno vědět (22. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. září)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak rychle se podle Deutsche Bank zotaví světová ekonomika...
Musíte vědět
Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů
včera v 22:38

Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů

Americká softwarová firma Microsoft oznámila, že za 7,5 miliardy dolarů koupí herní společnost ZeniMax Media, která...
Americké akcie Fúze a akvizice Microsoft
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
včera v 22:00

Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět klesly. V závěru seance ale technologické tituly pomohly napravit část ztrát

Americké akcie na úvod týdne oslabily. Přispěly k tomu obavy z dalších opatření v Evropě proti šíření koronaviru a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem
včera v 21:58

WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem

Čína urychleně dokončuje černou listinu amerických technologických společností. Informoval o tom s odvoláním na...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby
včera v 19:56

OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby

Americká společnost OneWeb v prosinci začne opět vysílat na oběžnou dráhu satelity a příští rok chce nabídnout...
Internet Technologie
JCDecaux zahájila s ČR arbitráž kvůli pronájmu reklamních ploch
včera v 19:26

JCDecaux zahájila s ČR arbitráž kvůli pronájmu reklamních ploch

Mezinárodní skupina JCDecaux zahájila 16. září s Českou republikou arbitrážní spor ohledně ukončení pronájmu...
Česká republika Evropské akcie Právo
Zaměstnanec Boeingu varoval, že úpravy letadla 737 MAX nestačí
včera v 19:02

Zaměstnanec Boeingu varoval, že úpravy letadla 737 MAX nestačí

Jeden ze zaměstnanců americké společnosti Boeing vyzval Federální úřad pro letectví (FAA) k důkladnějším úpravám...
Boeing
USA uvalily nové sankce na Írán a na prezidenta Venezuely Nicoláse…
včera v 18:11

USA uvalily nové sankce na Írán a na prezidenta Venezuely Nicoláse Madura

Spojené státy v pondělí oznámily nové sankce namířené na íránské ministerstvo obrany a jednotlivce údajně zapojené do...
Spojené státy americké (USA) Írán Venezuela
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal přes čtyři procenta

Akcie na západoevropských burzách v pondělí výrazně oslabily kvůli obavám z nových restriktivních opatření...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon
včera v 17:11

Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon

Výrobce letecké techniky Airbus chce do roku 2035 jako první na světě sestrojit osobní letadlo na vodíkový pohon. Šéf...
Airbus Doprava Inovace
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři procenta

Akcie na pražské burze na úvod týdne zlevnily, index PX v pondělí klesl o 1,35 % na 861,87 bodu. Pod nulou skončily...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel
včera v 16:21

Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel

Německá letecká společnost Lufthansa i přes masivní státní podporu propustí kvůli koronavirové krizi více zaměstnanců...
Deutsche Lufthansa Doprava
Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu
včera v 15:36

Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu

Vláda Spojených států se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně čínské aplikace WeChat. V pondělí to podle agentury...
Sociální sítě Internet Spojené státy americké (USA)
Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední
včera v 14:09

Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední

Dočasné zrušení superhrubé mzdy doprovázené zavedením 15% daně pouze opět více zkomplikuje a znepřehlední český...
Platy a osobní ohodnocení Daně Česká republika
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
včera v 13:41

Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření covidu-19

Britský premiér Boris Johnson prý uvažuje o uzavření ekonomiky. Rychlý růst počtu nových případů onemocnění covid-19...
Spojené království Hospodářský růst Koronavirus
Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky
včera v 13:23

Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky

Švédská vláda hodlá příští rok vynaložit 105 miliard švédských korun (přes 270 miliard Kč) na podporu ekonomiky...
Švédsko Podpora ekonomiky HDP
Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit
včera v 13:06

Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit

Ožívání německé ekonomiky by mělo do konce roku pokračovat, ale asi zpomalí, protože nové zakázky přibývají pomaleji...
Německo Centrální banky Koronavirus