Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?
|

Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?

Řecko čekají 17. června předčasné volby. Pokud se nestane něco mimořádného, svůj nástup potvrdí strany, které nejsou ochotné pokračovat v úsporných opatřeních. Minulý týden proto země a její banky přišly o další ratingové body, navíc evropský komisař pro obchod Karel de Gucht potvrdil, že Evropská komise a Evropská centrální banka pracují na krizovém scénáři, který počítá s nuceným odchodem Řecka z eurozóny. Co všechno by řecký exit mohl vyvolat a co by znamenal pro Řecko a další země, pro evropský bankovní sektor a investory?

Eurozóna Řecko PIIGS Dluhová krize Euro
PIIGS - dominový efekt

Řekové budou muset zavést drachmu (nebo jinou měnu)

"Odchod Řecka z měnové unie musí začít přijetím zákonů o vlastní měně, na čemž musí pracovat současná úřednická vláda," tvrdí hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter. Drachma pak bude platnou měnou, u které začne fungovat směnný kurz a podobně.

Řecko bude muset zavést zákony, které omezí odliv kapitálu z bank

V uplynulém týdnu odteklo z řeckých bank několik miliard eur vkladů. Při upuštění od eura by tento run na banky jistě pokračoval ještě intenzivněji - nová řecká měna by vůči euru nepochybně ztratila minimálně polovinu hodnoty hned první den po zavedení.

Řekové-politici tedy od eura jistě nebudou chtít odejít bez toho, že by na to připravili svou bankovní legislativu. Řekové-majitelé vkladů v bankách se budou naopak snažit omezení výběrů peněz z bank jakkoli obejít.

Nedůvěra v novou měnu povede k rozvoji černého trhu

V současnosti již v Řecku probíhá zhruba čtvrtina veškerého obchodu "mimo zákon". To mimo jiné nejspíše povede k tomu, že směnný kurz drachmy na černém trhu bude výrazně odlišný od toho na světelných tabulích v bankách v čele s tou centrální.

Nové zprávy z Řecka = špatné zprávy z Řecka
Každý týden ECB hlasuje o tom, zda povolí ELA (emergency liquidity assistance) řecké centrální bance, případně v jaké výši. ELA je v podstatě refinanční operace, kterou řecká centrální banka dělá vlastním jménem a na vlastní zodpovědnost, čímž poskytuje likviditu řeckým bankám, které si již u ECB nepůjčí (nemají přijatelný kolaterál). Co se aktuálně děje?

Nová drachma prudce oslabí vůči ostatním měnám

Ano, depreciace měny je jednou z podmínek budoucího obnovení konkurenceschopnosti řeckých firem. Ovšem krátkodobě se může její slabý kurz stát doslova noční můrou.

Prudká inflace spotřebitelských cen výrazně naruší způsob života Řeků. Ceny v obchodech porostou stejně rychle, jako se znehodnotí úspory stovek tisíc lidí. Řešením může být opatrné tištění peněz, které budou sloužit k "řízení" propadu a financování vládních výdajů. Hyperinflace však nemusí být brzy pro Řeky neznámým pojmem.

Politické a občanské nepokoje

Jeden z řeckých ministrů varoval minulý týden před občanskou válkou, pokud Řecko opustí eurozónu. Řekové umějí "vyjít do ulic", ukázali to, když se jim nelíbily zaváděná úsporná opatření. Další a ještě hlubší ekonomický pokles může postavit široké vrstvy obyvatel před existenční otázky, na které si odpovědí pověstným "nemáme co ztratit".

ECB to za "rozpad EMU" pořádně slízne

Evropská měnová unie byla zamýšlena jako trvalá, neexistují proto nalinkované procesy odchodu jakékoli země z ní. ECB, která je zodpovědná za cenovou stabilitu, bude mezi dvěma mlýnskými kameny - na jedné straně hodnota eura, na druhé cenová stabilita.

Recese v Evropě: ECB nejdříve sníží sazby, až potom začne znovu půjčovat peníze bankám
Peníze z Evropské centrální banky dodané evropskému bankovnímu sektoru zatím neplynou do ekonomiky, ale do dluhopisů, případně vylepšují rozvahy samotných bank, tvrdí Thomas Costerg, ekonom ze Standard Chartered Bank. S redaktory Bloombergu hovořil o možnostech další pomoci ze strany ECB, když se ministři financí eurozóny dohodli na navýšení eurovalu na 800 miliard eur. Podle Costerqa je na pořadu dne snížení základní sazby ECB, a až po ní případná další vlna tříletých nízce úročených půjček komerčním bankám (LTRO).

ECB a centrální banky zemí eurozóny v obrovských ztrátách

Centrální banky v eurozóně včetně ECB drží řecké dluhopisy za necelých 60 miliard eur splatných průběžně v příštích 25 letech. Na tyto peníze budou moci zapomenout, respektive budou muset zapomenout na to, že by je ještě někdy viděly. Konkrétně ECB bude sotva kdy považována za nesolventní (tiskařská barva zase tolik nestojí), ale její kredibilita bude opět silně zpochybněna.

Řeky bude odchod stát 50 % HDP, tvrdí UBS

Cena za odchod z eurozóny by byla podle švýcarské banky obrovská. Státní bankrot, vlna firemních bankrotů, kolaps bankovního systému a mezinárodního obchodu. Ani slabá měna dopady těchto věcí nemůže vyvážit. "Náklady na osobu budou 9 500 až 11 500 eur první rok po opuštění eurozóny, další rok zhruba 3 000 eur na každého obyvatele," psali analytici UBS na konci roku 2011. V té době šlo o 40 až 50 % HDP Řecka.

Riziko nákazy bude děsit celou eurozónu - banky i vlády

Stále více analytiků, investorů, a v posledních dnech i politiků považuje řecký exit za něco neodvratitelného. Může ovšem vyvolat řadu dalších restrukturalizací dluhů, řecké dluhopisy "nezmizí" ze světa mávnutím kouzelného proutku. Pro banky krajně nepohodlná věc.

Španělsko, Itálie a Portugalsko budou mít pak opět větší problémy s financováním na trzích. Strach na trzích vyvolá paniku a Evropa zažije další sérii útoků střadatelů na banky.

Ve Španělsku to sledujeme již v současnosti. Podle Société Générale budou italské a španělské banky čelit odlivu 20 až 30 % kapitálu, pokud ECB neprosadí následující drastická opatření:

  • "odpákování", tedy oddlužení bankovních rozvah;

  • banky budou muset nabídnout výrazně zajímavější úroky lidem, kteří u nich budou mít uložené peníze.

Société Générale předpokládá, že to španělské ani italské banky nestihnou během příštích tří let, nebudou proto schopné vrátit půjčky z LTRO 1 a LTRO 2, takže ECB prodlouží tyto půjčky ze tří na pět let.

Španělské banky: Ve skříni může číhat daleko větší nemovitostní kostlivec, banky musejí zvýšit rezervy o 30 miliard eur
Španělsko vypouští další kostlivce z bankovních skříní. Vedle nesolventního Řecka flirtujícího s odchodem z eurozóny je druhou časovanou bombou pro eurozónu právě situace ve španělském bankovním sektoru. Důkazem budiž události tohoto týdne, kterým vévodí prozatím jen částečné znárodnění španělské banky Bankia.

Exit Řecka může zrychlit fiskální integraci Evropy

ECB může být donucena urychlit politiku ECB směrem k fiskální integraci. V první etapě by podpořila řecký bankovní systém a trh s dluhopisy zadlužených zemí; přijala by zkrátka roli věřitele poslední instance. K podpoře řeckých bank bude ovšem ECB potřebovat "záruku" toho, že je řecký odchod od eura - do nejvyšší možné míry - řízeným procesem.

To by s největší pravděpodobností vedlo k nutnosti vydávání společných evropských dluhopisů. S nimi nesouhlasí především Německo.

Podle Nouriela Roubiniho by záchrana řeckých bank znamenala náklady pro celou Evropu. ¨Bylo by možné ji provést masivní rekapitalizací z peněz EFSF a ESM. Řecký bankovní systém by se tak prakticky dostal do rukou evropským daňovým poplatníkům. Co s ním? Toť otázka, ale lepší vrabec v hrsti, naznačuje Roubini.

Ne(ochota) evropských lídrů přijímat nutné zlo v boji s krizí

Opět si bere slovo Willem Buiter ze Citigroup: "Řecký odchod z eura by prověřil ochotu ostatních členů měnové unie nést další náklady spojené s problémy slabých zemí eurozóny." ECB má stále určitý manévrovací prostor, dvě vlny LTRO na přelomu roku ovšem ukázaly, že evropský oheň nelze uhasit tak, že jej zasypete penězi.

Euro krátkodobě ztratí hodnotu

Vidíme to v posledních týdnech - investoři v době problémů eura milují americké dluhopisy, dolar a německé bondy. Ty se dostaly na historická maxima, výnosy se dostal hluboko pod 1,5 %. Euro oslabilo, investoři se totiž s rostoucí pravděpodobností řeckého exitu začínají bát o osud dalších (větších) zemí. Reakce na měnovém trhu je proto zcela jasná a pochopitelná - euro ztrácí. V případě odchodu Řecka by ztrácelo jistě i vůči japonskému jenu, libře a švýcarskému franku.

Řecko by čekaly roky soudních sporů

Zahraniční věřitelé udělali za poslední rok ve vztahu k Řecku obrovské ústupky. Pokud Řecko nedodrží mezinárodní dohody, může to vyvolat sérii vleklých soudních sporů. Některé spekulativní fondy se na podobné situace dokonce specializují - nakoupí cenné papíry, které jsou pod tlakem, a sázejí právě na budoucí nesplácení a možnost mezinárodních arbitráží.

Rozpad eurozóny v číslech: Kolik by stály nové italské liry, španělské pesety a francouzské franky?
Když Řekové ve volbách projevili nesouhlas s evropskou integrací směřující k fiskální unii s Německem v čele, měli by se obchodníci na forexu začít připravovat na znovuzavedení lokálních evropských měn. Odchod Řecka z eurozóny se po dvou letech ve smrtelných křečích (konečně) jeví jako velice pravděpodobné řešení.

Zdroj: Business Insider
Hodnota bankovek a mincí v oběhu poprvé překonala 600 miliard Kč
před 20 minutami

Hodnota bankovek a mincí v oběhu poprvé překonala 600 miliard Kč

Celková hodnota bankovek a mincí v oběhu překonala ke konci minulého týdne poprvé 600 miliard korun. Informovala o...
Česká republika
Bitcoin v úvodu týdne roste, ethereum naopak mírně klesá
před 38 minutami

Bitcoin v úvodu týdne roste, ethereum naopak mírně klesá

Trh s kryptoměnami se v pondělí až na výjimky pohybuje v pozitivním pásmu. Nejpopulárnější digitální měna bitcoin...
Kryptoměny Bitcoin
Po odchodu nemocného šéfa Fiatu klesají akcie celého koncernu
před hodinou

Po odchodu nemocného šéfa Fiatu klesají akcie celého koncernu

Akcie společností Fiat Chrysler a Ferrari zahájily pondělní obchodování propadem o více než pět procent. Reagují tak...
Itálie Auta Evropské akcie
Francouzská Worldline bude zpracovávat platby pro Commerzbank
před hodinou

Francouzská Worldline bude zpracovávat platby pro Commerzbank

Pobočka francouzské platební společnosti Worldline, společnost equensWorldline, uzavřela strategické partnerství pro...
Francie Commerzbank Německo
Asijské trhy se v pondělí na směru neshodly, výrazně klesly japonské…
Asijské trhy se v pondělí na směru neshodly, výrazně klesly japonské…
10:30

Asijské trhy se v pondělí na směru neshodly, výrazně klesly japonské akcie

Asijské akciové trhy zakončily pondělní obchodování smíšeně, přičemž výrazně oslabily japonské akcie, které byly pod...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Čínský internetový prodejce JD.com plánuje expanzi do Evropy
10:16

Čínský internetový prodejce JD.com plánuje expanzi do Evropy

Čínský internetový prodejce JD.com plánuje expanzi do Evropy. Strategii pro vstup na tento trh chce připravit do...
Čína Internet Evropa
Avast koupí vývojáře Inloopx
10:04

Avast koupí vývojáře Inloopx

Avast koupí slovenského vývojáře Inloopx. Díky této transakci získá firma vývojáře a další odborníky, kteří posílí...
Avast Software Fúze a akvizice
Ryanair snížil zisk a v létě očekává propad příjmů z letenek
Ryanair snížil zisk a v létě očekává propad příjmů z letenek
09:50

Ryanair snížil zisk a v létě očekává propad příjmů z letenek

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair Holdings hospodařila v prvním fiskální čtvrtletí (do konce června) s...
Irsko Doprava Výsledková sezóna
Nováková (MPO): Preferovanou variantou výstavby nového jaderného…
09:33

Nováková (MPO): Preferovanou variantou výstavby nového jaderného bloku je akce vedená ČEZ

Ministryně průmyslu a obchodu Marta Nováková v rozhovoru pro deník Právo uvedla, že preferovanou variantou výstavby...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
Tesla chce po dodavatelích zpět část vyplacených peněz
Tesla chce po dodavatelích zpět část vyplacených peněz
09:00

Tesla chce po dodavatelích zpět část vyplacených peněz

Americký výrobce elektromobilů Tesla žádá některé své dodavatele, aby mu vrátili část vyplacených peněz, a pomohli mu...
Tesla Americké akcie Auta
Moscovici: Ekonomické dopady protekcionismu jsou prozatím omezené
02:15

Moscovici: Ekonomické dopady protekcionismu jsou prozatím omezené

Dopady protekcionismu na ekonomiku jsou prozatím omezené, spory v mezinárodním obchodě by se však mohly vystupňovat....
Světová ekonomika Evropská unie Evropská ekonomika
Francouzský Atos koupí americký Syntel za 3,6 miliardy USD
01:03

Francouzský Atos koupí americký Syntel za 3,6 miliardy USD

Francouzská technologická společnost Atos se dohodla na převzetí amerického konkurenta Syntel za zhruba 3,6 miliardy...
Francie Fúze a akvizice Technologie
Globální růst je podle G20 méně synchronizovaný a nejistější
Globální růst je podle G20 méně synchronizovaný a nejistější
včera v 15:15

Globální růst je podle G20 méně synchronizovaný a nejistější

Globální hospodářský růst zůstává robustní a nezaměstnanost je nejnižší v poslední dekádě. Růst je ale méně...
Hospodářský růst Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby
CNBC: Tržní hodnota Microsoftu může brzy být jeden bilion USD
CNBC: Tržní hodnota Microsoftu může brzy být jeden bilion USD
včera v 12:45

CNBC: Tržní hodnota Microsoftu může brzy být jeden bilion USD

Americká softwarová společnost Microsoft tento týden zveřejnila výsledky hospodaření, které ukázaly, že firmě se daří...
Microsoft Americké akcie Technologie
Růst českého stavebnictví byl v 1. čtvrtletí v EU sedmý nejvyšší
včera v 11:15

Růst českého stavebnictví byl v 1. čtvrtletí v EU sedmý nejvyšší

České stavebnictví bylo v prvním čtvrtletí s meziročním růstem o 13,1 procenta v porovnání se zeměmi EU na sedmém...
Česká republika Česká ekonomika Stavebnictví
Deloitte: Nové byty v Praze na konci dubna zdražily o desetinu
včera v 10:35

Deloitte: Nové byty v Praze na konci dubna zdražily o desetinu

Průměrná nabídková cena nových bytů v Praze na konci dubna meziročně vzrostla o deset procent na 99400 korun za metr...
Česká republika Bydlení Developerské firmy
Vláda zřejmě odmítne návrh Pirátů zúžit EET na plátce DPH
včera v 10:15

Vláda zřejmě odmítne návrh Pirátů zúžit EET na plátce DPH

Vláda v úterý zřejmě vysloví nesouhlas s návrhem poslanců Pirátů, aby byla povinnost elektronické evidence tržeb...
Česká republika Česká ekonomika Politika
Stát v pololetí vybral na DPH více, u firemních daních méně
včera v 09:48

Stát v pololetí vybral na DPH více, u firemních daních méně

Finanční úřady vybraly v prvním pololetí na dani z přidané hodnoty zhruba 194,5 miliardy Kč, což je meziroční růst o...
Česká republika Česká ekonomika Daně