Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?
|

Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?

Řecko čekají 17. června předčasné volby. Pokud se nestane něco mimořádného, svůj nástup potvrdí strany, které nejsou ochotné pokračovat v úsporných opatřeních. Minulý týden proto země a její banky přišly o další ratingové body, navíc evropský komisař pro obchod Karel de Gucht potvrdil, že Evropská komise a Evropská centrální banka pracují na krizovém scénáři, který počítá s nuceným odchodem Řecka z eurozóny. Co všechno by řecký exit mohl vyvolat a co by znamenal pro Řecko a další země, pro evropský bankovní sektor a investory?

Eurozóna Řecko PIIGS Dluhová krize Euro
PIIGS - dominový efekt

Řekové budou muset zavést drachmu (nebo jinou měnu)

"Odchod Řecka z měnové unie musí začít přijetím zákonů o vlastní měně, na čemž musí pracovat současná úřednická vláda," tvrdí hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter. Drachma pak bude platnou měnou, u které začne fungovat směnný kurz a podobně.

Řecko bude muset zavést zákony, které omezí odliv kapitálu z bank

V uplynulém týdnu odteklo z řeckých bank několik miliard eur vkladů. Při upuštění od eura by tento run na banky jistě pokračoval ještě intenzivněji - nová řecká měna by vůči euru nepochybně ztratila minimálně polovinu hodnoty hned první den po zavedení.

Řekové-politici tedy od eura jistě nebudou chtít odejít bez toho, že by na to připravili svou bankovní legislativu. Řekové-majitelé vkladů v bankách se budou naopak snažit omezení výběrů peněz z bank jakkoli obejít.

Nedůvěra v novou měnu povede k rozvoji černého trhu

V současnosti již v Řecku probíhá zhruba čtvrtina veškerého obchodu "mimo zákon". To mimo jiné nejspíše povede k tomu, že směnný kurz drachmy na černém trhu bude výrazně odlišný od toho na světelných tabulích v bankách v čele s tou centrální.

Nové zprávy z Řecka = špatné zprávy z Řecka
Každý týden ECB hlasuje o tom, zda povolí ELA (emergency liquidity assistance) řecké centrální bance, případně v jaké výši. ELA je v podstatě refinanční operace, kterou řecká centrální banka dělá vlastním jménem a na vlastní zodpovědnost, čímž poskytuje likviditu řeckým bankám, které si již u ECB nepůjčí (nemají přijatelný kolaterál). Co se aktuálně děje?

Nová drachma prudce oslabí vůči ostatním měnám

Ano, depreciace měny je jednou z podmínek budoucího obnovení konkurenceschopnosti řeckých firem. Ovšem krátkodobě se může její slabý kurz stát doslova noční můrou.

Prudká inflace spotřebitelských cen výrazně naruší způsob života Řeků. Ceny v obchodech porostou stejně rychle, jako se znehodnotí úspory stovek tisíc lidí. Řešením může být opatrné tištění peněz, které budou sloužit k "řízení" propadu a financování vládních výdajů. Hyperinflace však nemusí být brzy pro Řeky neznámým pojmem.

Politické a občanské nepokoje

Jeden z řeckých ministrů varoval minulý týden před občanskou válkou, pokud Řecko opustí eurozónu. Řekové umějí "vyjít do ulic", ukázali to, když se jim nelíbily zaváděná úsporná opatření. Další a ještě hlubší ekonomický pokles může postavit široké vrstvy obyvatel před existenční otázky, na které si odpovědí pověstným "nemáme co ztratit".

ECB to za "rozpad EMU" pořádně slízne

Evropská měnová unie byla zamýšlena jako trvalá, neexistují proto nalinkované procesy odchodu jakékoli země z ní. ECB, která je zodpovědná za cenovou stabilitu, bude mezi dvěma mlýnskými kameny - na jedné straně hodnota eura, na druhé cenová stabilita.

Recese v Evropě: ECB nejdříve sníží sazby, až potom začne znovu půjčovat peníze bankám
Peníze z Evropské centrální banky dodané evropskému bankovnímu sektoru zatím neplynou do ekonomiky, ale do dluhopisů, případně vylepšují rozvahy samotných bank, tvrdí Thomas Costerg, ekonom ze Standard Chartered Bank. S redaktory Bloombergu hovořil o možnostech další pomoci ze strany ECB, když se ministři financí eurozóny dohodli na navýšení eurovalu na 800 miliard eur. Podle Costerqa je na pořadu dne snížení základní sazby ECB, a až po ní případná další vlna tříletých nízce úročených půjček komerčním bankám (LTRO).

ECB a centrální banky zemí eurozóny v obrovských ztrátách

Centrální banky v eurozóně včetně ECB drží řecké dluhopisy za necelých 60 miliard eur splatných průběžně v příštích 25 letech. Na tyto peníze budou moci zapomenout, respektive budou muset zapomenout na to, že by je ještě někdy viděly. Konkrétně ECB bude sotva kdy považována za nesolventní (tiskařská barva zase tolik nestojí), ale její kredibilita bude opět silně zpochybněna.

Řeky bude odchod stát 50 % HDP, tvrdí UBS

Cena za odchod z eurozóny by byla podle švýcarské banky obrovská. Státní bankrot, vlna firemních bankrotů, kolaps bankovního systému a mezinárodního obchodu. Ani slabá měna dopady těchto věcí nemůže vyvážit. "Náklady na osobu budou 9 500 až 11 500 eur první rok po opuštění eurozóny, další rok zhruba 3 000 eur na každého obyvatele," psali analytici UBS na konci roku 2011. V té době šlo o 40 až 50 % HDP Řecka.

Riziko nákazy bude děsit celou eurozónu - banky i vlády

Stále více analytiků, investorů, a v posledních dnech i politiků považuje řecký exit za něco neodvratitelného. Může ovšem vyvolat řadu dalších restrukturalizací dluhů, řecké dluhopisy "nezmizí" ze světa mávnutím kouzelného proutku. Pro banky krajně nepohodlná věc.

Španělsko, Itálie a Portugalsko budou mít pak opět větší problémy s financováním na trzích. Strach na trzích vyvolá paniku a Evropa zažije další sérii útoků střadatelů na banky.

Ve Španělsku to sledujeme již v současnosti. Podle Société Générale budou italské a španělské banky čelit odlivu 20 až 30 % kapitálu, pokud ECB neprosadí následující drastická opatření:

  • "odpákování", tedy oddlužení bankovních rozvah;

  • banky budou muset nabídnout výrazně zajímavější úroky lidem, kteří u nich budou mít uložené peníze.

Société Générale předpokládá, že to španělské ani italské banky nestihnou během příštích tří let, nebudou proto schopné vrátit půjčky z LTRO 1 a LTRO 2, takže ECB prodlouží tyto půjčky ze tří na pět let.

Španělské banky: Ve skříni může číhat daleko větší nemovitostní kostlivec, banky musejí zvýšit rezervy o 30 miliard eur
Španělsko vypouští další kostlivce z bankovních skříní. Vedle nesolventního Řecka flirtujícího s odchodem z eurozóny je druhou časovanou bombou pro eurozónu právě situace ve španělském bankovním sektoru. Důkazem budiž události tohoto týdne, kterým vévodí prozatím jen částečné znárodnění španělské banky Bankia.

Exit Řecka může zrychlit fiskální integraci Evropy

ECB může být donucena urychlit politiku ECB směrem k fiskální integraci. V první etapě by podpořila řecký bankovní systém a trh s dluhopisy zadlužených zemí; přijala by zkrátka roli věřitele poslední instance. K podpoře řeckých bank bude ovšem ECB potřebovat "záruku" toho, že je řecký odchod od eura - do nejvyšší možné míry - řízeným procesem.

To by s největší pravděpodobností vedlo k nutnosti vydávání společných evropských dluhopisů. S nimi nesouhlasí především Německo.

Podle Nouriela Roubiniho by záchrana řeckých bank znamenala náklady pro celou Evropu. ¨Bylo by možné ji provést masivní rekapitalizací z peněz EFSF a ESM. Řecký bankovní systém by se tak prakticky dostal do rukou evropským daňovým poplatníkům. Co s ním? Toť otázka, ale lepší vrabec v hrsti, naznačuje Roubini.

Ne(ochota) evropských lídrů přijímat nutné zlo v boji s krizí

Opět si bere slovo Willem Buiter ze Citigroup: "Řecký odchod z eura by prověřil ochotu ostatních členů měnové unie nést další náklady spojené s problémy slabých zemí eurozóny." ECB má stále určitý manévrovací prostor, dvě vlny LTRO na přelomu roku ovšem ukázaly, že evropský oheň nelze uhasit tak, že jej zasypete penězi.

Euro krátkodobě ztratí hodnotu

Vidíme to v posledních týdnech - investoři v době problémů eura milují americké dluhopisy, dolar a německé bondy. Ty se dostaly na historická maxima, výnosy se dostal hluboko pod 1,5 %. Euro oslabilo, investoři se totiž s rostoucí pravděpodobností řeckého exitu začínají bát o osud dalších (větších) zemí. Reakce na měnovém trhu je proto zcela jasná a pochopitelná - euro ztrácí. V případě odchodu Řecka by ztrácelo jistě i vůči japonskému jenu, libře a švýcarskému franku.

Řecko by čekaly roky soudních sporů

Zahraniční věřitelé udělali za poslední rok ve vztahu k Řecku obrovské ústupky. Pokud Řecko nedodrží mezinárodní dohody, může to vyvolat sérii vleklých soudních sporů. Některé spekulativní fondy se na podobné situace dokonce specializují - nakoupí cenné papíry, které jsou pod tlakem, a sázejí právě na budoucí nesplácení a možnost mezinárodních arbitráží.

Rozpad eurozóny v číslech: Kolik by stály nové italské liry, španělské pesety a francouzské franky?
Když Řekové ve volbách projevili nesouhlas s evropskou integrací směřující k fiskální unii s Německem v čele, měli by se obchodníci na forexu začít připravovat na znovuzavedení lokálních evropských měn. Odchod Řecka z eurozóny se po dvou letech ve smrtelných křečích (konečně) jeví jako velice pravděpodobné řešení.

Zdroj: Business Insider
Americké akcie v úterý převážně zlevnily, investoři se soustředili na…
Americké akcie v úterý převážně zlevnily, investoři se soustředili na…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý převážně zlevnily, investoři se soustředili na projev Donalda Trumpa

Akcie ve Spojených státech v úterý převážně klesly. Energetický sektor posílil díky dalšímu růstu cen ropy, akcie...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Qualcomm obvinil Apple z krádeže obchodních tajemství
Qualcomm obvinil Apple z krádeže obchodních tajemství
včera v 20:17

Qualcomm obvinil Apple z krádeže obchodních tajemství

Americký výrobce čipů Qualcomm obvinil technologickou společnost Apple, že ukradla jeho obchodní tajemství a poskytla...
Apple Americké akcie Technologie
Mayová naznačila, že brexit bez dohody je lepší než nabídka EU
Mayová naznačila, že brexit bez dohody je lepší než nabídka EU
včera v 18:47

Mayová naznačila, že brexit bez dohody je lepší než nabídka EU

Britská premiérka Theresa Mayová v úterý naznačila, že by upřednostnila odchod Británie z EU bez dohodnutí podmínek...
Evropská unie Spojené království
Bakala podal u amerických soudů žalobu na Krúpu kvůli vydírání
včera v 18:31

Bakala podal u amerických soudů žalobu na Krúpu kvůli vydírání

Investor Zdeněk Bakala podal u amerických soudů žalobu na slovenského podnikatele Pavola Krúpu pro pokus získat...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Česká republika
Trump v OSN pochválil KLDR a vyzval k izolaci Íránu
Trump v OSN pochválil KLDR a vyzval k izolaci Íránu
včera v 18:18

Trump v OSN pochválil KLDR a vyzval k izolaci Íránu

Americký prezident Donald Trump v úterý během svého vystoupení na Valném shromáždění OSN v New Yorku pochválil...
Zemní plyn Komodity Německo
Evropské burzy v úterý zpevnily, akcie BMW se však propadly o více…
Evropské burzy v úterý zpevnily, akcie BMW se však propadly o více…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý zpevnily, akcie BMW se však propadly o více než 5 %

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v zelených číslech, když investoři sledovali růst cen ropy a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Šéf argentinské centrální banky rezignoval v době jednání s MMF
včera v 17:50

Šéf argentinské centrální banky rezignoval v době jednání s MMF

Guvernér argentinské centrální banky Luis Caputo v úterý odstoupil z funkce. Učinil tak v době, kdy se Argentina...
Argentina Centrální banky
Ryanair kvůli stávce palubního personálu v pátek zruší 190 letů
Ryanair kvůli stávce palubního personálu v pátek zruší 190 letů
včera v 17:41

Ryanair kvůli stávce palubního personálu v pátek zruší 190 letů

Irské nízkonákladové aerolinky Ryanair zruší kvůli páteční stávce palubního personálu ve Španělsku, Belgii,...
Irsko Doprava Evropské akcie
ČR podle studie Evropské komise zlepšila výběr daně z přidané hodnoty
včera v 17:30

ČR podle studie Evropské komise zlepšila výběr daně z přidané hodnoty

Mezera ve výběru daně z přidané hodnoty, která představuje rozdíl mezi očekávaným a skutečným výběrem DPH, se v roce...
Česká republika Daně Evropská unie
Prodej Zentivy je ve finální fázi, uvedl její ředitel
včera v 17:19

Prodej Zentivy je ve finální fázi, uvedl její ředitel

Prodej farmaceutické firmy Zentiva je ve finální fázi. Ředitel firmy Patrick Aghanian v úterý novinářům řekl, že...
Farmacie Fúze a akvizice
Automobilka BMW zhoršila výhled pro letošní rok, akcie oslabily
Automobilka BMW zhoršila výhled pro letošní rok, akcie oslabily
včera v 17:03

Automobilka BMW zhoršila výhled pro letošní rok, akcie oslabily

Německý výrobce luxusních automobilů BMW v úterý zhoršil výhled pro letošní rok kvůli přísnějším pravidlům pro...
BMW Německo Auta
Pražská burza v úterý výrazně stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úterý výrazně stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úterý výrazně stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v úterý odrazila od ztráty z pondělního obchodování, když index PX stoupl o 1,18 % na 1 106,34 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Kohout: Čína by měla investovat do oborů s vyšší přidanou hodnotou
včera v 16:28

Kohout: Čína by měla investovat do oborů s vyšší přidanou hodnotou

Česko očekávalo od spolupráce s Čínou více investic do sektorů s vyšší přidanou hodnotou a s větším využitím zdejší...
Česká republika Čína Investice
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v září stoupl na…
včera v 16:00

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v září stoupl na 138,4 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v září vzrostl na 138,4 bodu ze srpnových 133,4 bodum, a dostal se tak na novou...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (25. září)
včera v 15:25

Ze světa investičních doporučení (25. září)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:00

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v červenci dosáhl 5,9 %

Ceny domů ve Spojených státech v červenci podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Realitní trh
Trh s kryptoměnami se v úterý pohybuje v negativním pásmu
včera v 14:33

Trh s kryptoměnami se v úterý pohybuje v negativním pásmu

Nejpopulárnější digitální měny v úterý oslabují. Bitcoin podle serverucoinmarketcap.com kolem 14.30 odepisoval 2,8 %...
Kryptoměny Bitcoin