Státy eurozóny se k sobě vůbec nehodí
|

Státy eurozóny se k sobě vůbec nehodí

Budoucnost eurozóny je nejistá. Nechme dnes stranou úvahy o tom, zda vyhraje spíše myšlenka silnější politické i ekonomické integrace, nebo zda se eurozóna spíše zúží či zcela rozpadne. Pojďme se na měnovou unii podívat pohledem ekonomické teorie optimální měnové oblasti, jejímž otcem je Robert Mundell a která přišla na svět již v roce 1961.

Eurozóna Evropská unie Dluhová krize Evropská fiskální unie
ECB

Mundellova teorie říká, jaké podmínky musí splnit uskupení zemí, aby mohlo mít společnou měnu. Jaké to jsou?

Co musí mít měnová unie?

Pracovníci musí být mobilní napříč státy. Stejně tak kapitál. S tím souvisí cenová a mzdová pružnost.

Další podmínkou je existence automatických fiskálních transferů, například fiskální unie.

Poslední podmínkou je sladěnost ekonomických cyklů.

Poslední podmínka, tedy sladěnost ekonomických cyklů, není podle mého názoru podmínkou nutnou, pokud fungují dokonale předchozí podmínky, tedy že se pracovníci i kapitál rychle přesouvají z oblastí s ekonomickým útlumem do oblastí s ekonomických rozmachem a fiskální transfery dokonale vyrovnávají nerovnováhy mezi jednotlivými regiony a státy.

Splňuje podmínky optimální měnové oblasti eurozóna?

Jednoznačná odpověď neexistuje, protože musíme například říci, jaká mobilita pracovníků je již dostatečná. Můžeme se ovšem na to podívat opačně. Můžeme se zeptat, které uskupení zemí tyto podmínky splňuje lépe, a které hůře.

Španělský bankovní bailout: V čem se liší od pomoci Portugalsku nebo Řecku?
Španělsko požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky. V sobotu to oznámil španělský ministr hospodářství Luis de Guindos. Formální žádost se dá čekat koncem června, až španělský bankovní sektor zhodnotí dvě nezávislé analýzy. Mluví se o 100 miliardách eur. Španělé by ovšem neměli jít ve stopách Řeků nebo Portugalců. Proč?

Na toto téma mě zaujala studie JPMorgan. Ta vzala více než stovku ekonomických, sociálních a politických indikátorů za jednotlivé země a analyzovala, jak tyto indikátory jsou od sebe daleko pro různé uskupení zemí, mimo jiné i pro eurozónu. Čím blíže, tím lépe.

Eurozóna je vyloženě nevhodné uskupení zemí

Výsledek? Tak například státy bývalého SSSR splňují kritéria lépe než státy eurozóny. Stejně tak státy Střední nebo Latinské Ameriky. To možná není až tak překvapivé, řeknete si.

Asi vás už ale zarazí, že lepší výsledky než EMU mají dokonce i státy z celého světa, které začínají písmenkem "M" - Mexiko, Moldávie, Madagaskar a další. Toto naprosto nahodilé seskupení zemí splňuje podmínky měnové oblasti lépe než eurozóna. Než eurozóna, která je spojena minimálně geograficky.

Eurozóna totiž nesplňuje podmínky optimální měnové oblasti od samého začátku. Dalo by se říci, že by to nevadilo, ovšem v případě EMU se neudělalo téměř nic, aby se stavu optimální měnové oblasti dosáhlo. Výše uvedené podmínky nejsou jen plácnutím do vody ekonomické teorie. Jsou to totiž podmínky, které umožní, aby takováto zóna mohla fungovat dlouhodobě. Bez jejich splnění se bude eurozóna pouze plácat v pokračujících existenciálních problémech.

Grexit a jeho dopady na ekonomiky zemí střední a východní Evropy
Řecko se s Polskem a Českou republikou nesetkává jen v základní skupině evropského fotbalového šampionátu. Jsou součástí nynější neutěšené evropské ekonomické situace. Jeho případný odchod z eurozóny může odhalit některá zranitelná místa středoevropských ekonomik. Předpokládáme 50-75% pravděpodobnost Grexitu v průběhu příštích 12-18 měsíců. Jak by tato situace dopadla na ekonomiky zemí střední a východní Evropy?

Jak skončit pozitivně? Pozitivně pro EMU? Snad bude současná krize, která tento problém odhalila až na dřeň, dostatečnou motivací, aby se začaly dělat reformy, které eurozónu posunou do pozice dlouhodobě životaschopného projektu.

Je toho hodně a nepůjde o běh na krátkou trať. Například je potřeba zreformovat trh práce, vzdělávání a celkově odstranit překážky k mobilitě práce. Jedním opatřením, které by zlepšilo mobilitu pracovníků, by bylo i ustanovení oficiálního cizího jazyka EMU, který by byl povinně vyučován na školách jako první cizí jazyk. Jak jinak se přestěhuje nezaměstnaný dělník z Portugalska do Německa, kde je poptávka po jeho práci, ale on se tam nedomluví?

A samozřejmě je potřeba udělat kroky vedoucí k fiskální federaci.

Pokud se do toho politikům nebude chtít, tak to automaticky neznamená konec evropské integrace. EU se nerovná EMU. EU je životaschopný projekt, pro který země nemusejí splňovat přísnější podmínky optimální měnové unie.

Text je rozšířenou verzí sloupku napsaného pro Lidové noviny.

Evropská nezaměstnanost: Jazyková brzda pro rychlejší oživení
V eurozóně nikdy nebyly takové ekonomické rozdíly mezi regiony jako dnes. Zatímco v Německu a Nizozemsku klesá nezaměstnanost, na jihu se bojuje o každé pracovní místo. Největší překážkou k návratu rovnováhy je zajisté společná měna, která stanovuje stejná pravidla hry pro všechny země. Evropa ovšem postrádá také jeden důležitý prvek společného trhu – stěhování se za prací.

Anketa: Co se bude dít na trzích v případě odchodu Řecka z eurozóny? Jaké investice budou "IN"?
V neděli půjdou Řekové volit nový parlament. Karty jsou rozdané celkem jasně – když vyhraje levicová SYRIZA a sestaví koalici, Řecko vykročí směrem od úsporných opatření, a tedy od eura. Pokud tedy Řekové nebo Evropa zásadně nezmění stanoviska. Investiční web se společně se serverem ChytrýHonza.cz ptal předních českých investičních specialistů, co by takový výsledek voleb znamenal pro investice, které v případě "Grexitu" upřednostnit, a kterých se naopak co nejrychleji zbavit.

Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny
před 18 minutami

Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Francie a Německo se dohodly na podrobném návrhu rozpočtu eurozóny, který by měl podpořit hospodářský růst, posílit...
Evropská unie Rozpočet Francie
Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí
před hodinou

Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí

Plzeňské hutě a kovárny Pilsen Steel, jejichž ruští majitelé na firmu před měsícem podali návrh na insolvenci,...
Ocelářské firmy Česká republika
Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR
před hodinou

Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR

Schodek slovenského běžného účtu se v prosici loňského roku prohloubil na 443,4 milionu EUR z listopadových 401,4...
Slovensko Mezinárodní obchod
Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu
14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu

Tržby kanadských maloobchodníků byly v prosinci loňského roku o 0,1 procenta nižší než v listopadu, kdy zaznamenaly...
Kanada Maloobchod
Brusel viní Telefóniku z porušení slibu při akvizici E-Plus
13:44

Brusel viní Telefóniku z porušení slibu při akvizici E-Plus

Evropská komise v pátek obvinila španělskou telekomunikační společnost Telefónica z porušení slibu usnadnit svým...
Telefónica Evropská unie Evropské akcie
Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest
13:21

Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest

Největší kanadský zpracovatel mléka Saputo převezme britskou mlékárenskou společnost Dairy Crest Group, za kterou...
Kanada Evropské akcie Potraviny
Daimler a BMW investují přes miliardu eur do oblasti mobility
12:49

Daimler a BMW investují přes miliardu eur do oblasti mobility

Německé automobilky Daimler a BMW prohloubí spolupráci ve službách v oblasti mobility. Do sdílených služeb, parkování...
Daimler BMW Auta
Innogy prodá podíl v českém distributorovi plynu firmě RWE
12:32

Innogy prodá podíl v českém distributorovi plynu firmě RWE

Německá energetická společnost innogy podepsala dohodu s firmou RWE o prodeji svého podílu 50,04 procenta v českém...
RWE Energetika Evropské akcie
Aramco a partneři postaví v Číně rafinerii za deset miliard USD
11:53

Aramco a partneři postaví v Číně rafinerii za deset miliard USD

Saúdskoarabská státní ropná společnost Saudi Aramco podepsala s čínským konglomerátem Norinco a dalším čínským...
Saúdská Arábie Čína Rafinérie
Bloomberg: Société Générale hodlá propouštět v investiční divizi
11:31

Bloomberg: Société Générale hodlá propouštět v investiční divizi

Francouzská banka Société Générale, která vlastní většinový podíl v české Komerční bance, zvažuje propustit stovky až...
Société Générale Evropské banky Evropské akcie
ČNB oživuje šance na dřívější růst sazeb
ČNB oživuje šance na dřívější růst sazeb
11:24

ČNB oživuje šance na dřívější růst sazeb

Ve středu nezávisle na sobě vystoupili dva členové bankovní rady ČNB Tomáš Holub a Vojtěch Benda. A oba oživili...
ČNB Úrokové sazby Centrální banky
Inflace v eurozóně v lednu zmírnila růst na 1,4 %
Inflace v eurozóně v lednu zmírnila růst na 1,4 %
11:07

Inflace v eurozóně v lednu zmírnila růst na 1,4 %

Meziroční růst spotřebitelských cen v eurozóně v lednu zpomalil na 1,4 procenta z prosincového tempa 1,5 procenta....
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace
Babiš kritizoval návrh ministryně práce a sociálních věcí Maláčové…
11:04

Babiš kritizoval návrh ministryně práce a sociálních věcí Maláčové ohledně vyššího zdanění dividend

Premiér Babiš ve čtvrtek kritizoval návrh ministryně práce a sociálních věcí Jany Maláčové (ČSSD) ohledně vyššího...
Daně Dividendy
Podnikatelská nálada v Německu klesla nejníže za čtyři roky
11:00

Podnikatelská nálada v Německu klesla nejníže za čtyři roky

Podnikatelská nálada v Německu se v únoru šestý měsíc za sebou zhoršila a index, který ji měří se dostal na nejnižší...
Německo Ekonomika Index Ifo