Euro skončí právě takhle
|

Euro skončí právě takhle

Řecku dojde hotovost a Španělsko zdecimuje nemovitostní bublina. Tak vidí zánik eura člen Cato Institutu Gerald O'Driscoll. Řeckem to začalo a tato země zůstává pomyslným epicentrem měnové a fiskální krize eurozóny. I španělské dluhopisy dnes dopoledne ukazují, že se situaci v Evropě nepodařilo uklidnit. Trhy se "Grexitu" bojí, ačkoli jde de facto o marginální problém vzhledem k významu řecké ekonomiky. Finální dějství tragédie eura se neodehraje v Řecku, ale ve Španělsku.

Eurozóna Řecko Španělsko Dluhová krize Euro Evropské banky
Euro

Výhra proevropské koalice koupila Řekům čas. Akutní hrozba výstupu z eurozóny je možná na čas zažehnána. Proč se ovšem případného Grexitu všichni tak bojí?

Odchod Řecka z eurozóny by za normálních okolností neměl mít na osud společné měny významnější vliv. To však neznamená, že by nebyl bolestný pro řecké obyvatele. Výsledek nedělních voleb rozhodl pouze o delším časovém horizontu odchodu země z eurozóny, fakt, že se tak dříve či později stát musí, víme už více než dva roky.

Co by se stalo v Řecku, kdyby EU došla trpělivost?

Stačí otevřít učebnici monetární ekonomie a podívat se na kapitolu, která popisuje, jak probíhá bankrot. V ekonomických transakcích obvykle supluje hotové peníze úvěr. Ale co když úvěrové toky vyschnou? Firmám, domácnostem a vládě se nedostává peněz. Vláda neplatí dodavatelům a zaměstnancům, domácnosti nemohou zaplatit účty firmám za služby a zboží. Tyto firmy pak nezaplatí svým dodavatelům a zaměstnancům a spirála insolvence je na světě.

V Řecku každý, kdo může, vyvádí úspory ze země, třeba do bank v jiných státech eurozóny (v Německu) nebo mimo měnovou unii do Švýcarska, Spojeného království či USA. Tomu se v praxi říká "run na banky", po němž následuje barter. Řecko bude muset opustit euro, protože to bude nutnost. Drachma bude pro směnu výhodnější.

Životní úroveň Řeků, která se dramaticky snižuje, klesne ještě daleko více. Teprve pak nastane čas na to, aby Řekové začali nanovo (pokud tedy nerozpoutají občanskou válku).

10 rad pro Řeky: Takhle se chovejte, a možná se zachráníte
Řecká tragédie do posledního dějství. Bill Frezza, manažer bostonského fondu rizikového kapitálu a člen Competitive Enterprise Institute, už minulé léto v magazínu Forbes publikoval svůj sloupek "Dejte Řekům to, co si zaslouží - komunismus". Rozhořčené reakce Řeků na sebe nenechaly dlouho čekat. Ptali se ho: "A co bys dělal ty, když jsi tak chytrej?"

I když by odchod Řecka měl bolestivé následky hlavně pro samotné Řeky, nebude to apokalypsa, jíž někteří (zvláště evropské autority) vyhrožují. Hraje se tu o něco úplně jiného.

Čeho se bojí Troika i celý svět?

Jsou zde dva hlavní důvody, proč se oficiální instituce tak strachují krachu byť jen malé členské země eurozóny:

  • "Globální nákaza"

Všichni by prozřeli, že stejně jako Řecko dokáže fungovat jedině na dluh mnoho dalších vyspělých států.

Spojené státy: Mistr světa v zadlužení může závidět i Řecku
V populárních ekonomických magazínech, kde jsou analyzovány a následně vyjadřovány v dolarech veřejné dluhy států, bývá jedna země často vynechávána – Spojené státy. Nebojme se uvést věci na pravou míru a zařaďme Ameriku na seznam největších světových hříšníků, kam bezpochyby už dlouhou dobu patří.

Ačkoli se tomu evropské autority snaží všemožnými záchrannými balíčky a intervencemi zabránit, k nákaze už v reálu dochází, peníze potřebují ve Španělsku a na Kypru. Opatření typu nalévání likvidity z ECB nebo záchranné půjčky působí jen dočasně. Autority EU si tím kupují dodatečný čas na opožděnou přípravu svých bank na nejhorší scénáře.

  • "Lehmanovská událost"

Neboli nejistota ze spuštění kontraktů CDS a znehodnocení podkladových aktiv derivátů. Trh s nimi je, jak jsme se přesvědčili v roce 2008, neregulovatelný, nikdo přesně nedokáže určit jeho hloubku, natož pak dopady hromadného spuštění kontraktů a odpisu aktiv. To by sice v případě Řecka nebylo významné (všechny rozumné banky už řecká aktiva ze svých rozvah postupně odepsaly), ale po rozšíření nákazy do zemí, u nichž na to finanční společnosti ještě nejsou připraveny, už ano.

Co se ve skutečnosti děje ve Španělsku?

Řeckem začala zmítat fiskální krize (země utrácela více, než na co si sama vydělala), která přešla do bankovní krize. Se zpožděním to samé pozorujeme ve Španělsku. "Spexit" ale bude daleko dramatičtější událostí než "Grexit". Španělsko bylo podle propočtu MMF v roce 2011 více než pětinásobnou ekonomikou než Řecko. Na rozdíl od Řecka má navíc mezinárodně významné velké banky.

Omyl: Jako první opustí eurozónu Španělsko, ne Řecko! 6 důvodů
K ustáleným výrazům evropského slangu se po Grexitu (odchodu Řecka z eurozóny) přidává další – Spexit, ke kterému dojde možná ještě dříve než v případě Řecka. Proč? Lze najít nejméně šest pádných důvodů.

V dnešní době jsou stát a bankovní systém spojené nádoby, proto moderní krize probíhají v tomto sledu. Banky skupují vládní dluhy, čímž podporují stát, a vlády se na oplátku zaručují za závazky bank. Ve chvíli, kdy jedna strana selže, stáhne s sebou i druhou.

Ve Španělsku selhaly obě: vláda hospodařila s obrovským deficitem a banky poskytovaly "špatné úvěry". Půjčovaly developerům na výstavbu nových domů a domácnostem na koupě bytů od developerů. Španělský stavební průmysl byl ve srovnání s jinými zeměmi v poměru k ostatním odvětvím přebujelý. A stejně disproporční byl i růst objemu úvěrů na financování tohoto nemovitostního boomu.

Španělské banky odepisují špatná aktiva, seč jim síly stačí, ale stále to není dost. Výši finálních odpisů nikdo nedokáže odhadnout, je však jisté, že Bankia neskončila v rukou španělského státu jako poslední. Proto také ten výkřik z Madridu směrem k EU - vláda připustila, že jí na rekapitalizaci bank nebudou stačit peníze. Evropa Španělsku "odklepne" 100 miliard eur, jak však praví zkušenosti z prodělaných bankovních krizí – prvotní odhady nákladů se vždy ukážou být příliš nízké.

Španělský bankovní bailout: V čem se liší od pomoci Portugalsku nebo Řecku?
Španělsko požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky. V sobotu to oznámil španělský ministr hospodářství Luis de Guindos. Formální žádost se dá čekat koncem června, až španělský bankovní sektor zhodnotí dvě nezávislé analýzy. Mluví se o 100 miliardách eur. Španělé by ovšem neměli jít ve stopách Řeků nebo Portugalců. Proč?

Politici začínají s popíráním problémů a pokračují s jejich podceňováním – tento fenomén je pro všechny krize společný (americká krize v 80. letech, hypotéční krize 2007/8 a evropská dluhová krize).

Proč Španělsko položí euro?

Budou němečtí daňoví poplatníci ochotni pro "blaho unie" obětovat ještě větší sumy než 100 miliard na pomoc španělským bankám? Přidají se k "záchranné akci" země mimo eurozónu, například Švédsko či Spojené království? Nebo pohár trpělivosti přeteče a Španělsko bude ponecháno napospas osudu, jímž bude krize ve stylu Velké deprese 30. let? "B" je správně, první varianta je při respektování demokratických principů politicky neschůdná (o tom nás mohou přesvědčit už budoucí celonárodní volby v Německu).

Španělská bankovní krize není závěrem, nýbrž počátkem celoevropských bankovních problémů. Banky ve Francii, Spojeném království a Německu drží taktéž obrovské sumy státních a privátních špatných úvěrů spojených s PIIGS. Vývoj na dluhopisovém trhu v uplynulém týdnu jasně ukázal, že investoři již jen vyčkávají, kdy se o záchrannou půjčku přihlásí také Řím.

Měl Friedman pravdu, když predikoval brzký kolaps eura?

Euro je první zcela uměle vytvořenou měnou. Měnou bez státu. EU není federace, jen aglomerace suverénních celků. Států, které trápí rigidita, a to zejména pracovního trhu. Jazykové bariéry a protekcionismus ztěžují mobilitu, což jim brání adaptovat se na cyklické a strukturální změny.

Evropská nezaměstnanost: Jazyková brzda pro rychlejší oživení
V eurozóně nikdy nebyly takové ekonomické rozdíly mezi regiony jako dnes. Zatímco v Německu a Nizozemsku klesá nezaměstnanost, na jihu se bojuje o každé pracovní místo. Největší překážkou k návratu rovnováhy je zajisté společná měna, která stanovuje stejná pravidla hry pro všechny země. Evropa ovšem postrádá také jeden důležitý prvek společného trhu – stěhování se za prací.

Přesně z těchto důvodů Milton Friedman v roce 1999 předpověděl, že euro zanikne do deseti let. Zmýlil se v načasování, ale fakt, že krize brzy přijde, odhadl bezchybně.

Evropská vláda je bezzubá. Vyhýbá se potřebným rozhodnutím. Španělští politici, ale i evropské špičky raději utrácejí miliardy za provizorní záplaty, než aby se realitě postavili čelem a vzali na vědomí skutečný rozměr problémů. Ne fiskální deficity, ale banky budou nakonec zkázou eura.

V tomto se Milton Friedman rozhodně nemýlil: "Pokud by se Evropa rozhodla pro vytvoření federativního státu, bude společná měna přirozeným vyústěním. Když se však 17 států nejdříve rozhodne přijmout společnou měnu bez politické unie, bude přirozeným vyústěním katastrofa."

Zdroj: WSJ
Podíl Čechů využívajících sdílenou ekonomiku stoupl na třetinu
před 30 minutami

Podíl Čechů využívajících sdílenou ekonomiku stoupl na třetinu

Podíl Čechů využívajících některé ze služeb sdílené ekonomiky stoupl loni meziročně zhruba na třetinu. V roce 2018...
Sdílená ekonomika Česká republika
ILO: Globální míra nezaměstnanosti se loni stabilizovala
ILO: Globální míra nezaměstnanosti se loni stabilizovala
před hodinou

ILO: Globální míra nezaměstnanosti se loni stabilizovala

Globální míra nezaměstnanosti se loni po devíti letech poklesu stabilizovala a beze změny zřejmě zůstane i v letošním...
Světová ekonomika Nezaměstnanost
Bance UBS loni kvůli nízkým úrokům klesl zisk o pět procent
Bance UBS loni kvůli nízkým úrokům klesl zisk o pět procent
před hodinou

Bance UBS loni kvůli nízkým úrokům klesl zisk o pět procent

Největší švýcarské bance UBS loni klesl čistý zisk o pět procent na 4,3 miliardy USD. Banka současně v úterním...
UBS Evropské banky Výsledková sezóna
V Davosu začíná ekonomické fórum, účastní se Trump i Thunbergová
V Davosu začíná ekonomické fórum, účastní se Trump i Thunbergová
01:15

V Davosu začíná ekonomické fórum, účastní se Trump i Thunbergová

Ve švýcarském alpském středisku Davos v úterý začíná jubilejní 50. zasedání Světového ekonomického fóra (WEF),...
Světová ekonomika Politika Ekologie a životní prostředí
Co musíte ráno vědět (21. ledna)
Co musíte ráno vědět (21. ledna)
00:00

Co musíte ráno vědět (21. ledna)

Jak se v pondělí obchodovalo v pražské Rybné a ve zbytku Evropy, jakým tempem bude podle MMF letos a v příštím roce...
Musíte vědět
Moody's zhoršila úvěrový rating Hongkongu o jeden stupeň
včera v 21:00

Moody's zhoršila úvěrový rating Hongkongu o jeden stupeň

Ratingová agentura Moody's o jeden stupeň zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Hongkongu, který se již déle než...
Čína Asijská ekonomika Rating
AFP: Francie a USA budou dále řešit digitální daň, cla nyní nehrozí
AFP: Francie a USA budou dále řešit digitální daň, cla nyní nehrozí
včera v 20:54

AFP: Francie a USA budou dále řešit digitální daň, cla nyní nehrozí

Francouzský prezident Emmanuel Macron a jeho americký protějšek Donald Trump se dohodli na prodloužení rozhovorů...
Francie Spojené státy americké (USA) Facebook
Průzkum: Kapitalismus podle většiny lidí působí více zla než dobra
Průzkum: Kapitalismus podle většiny lidí působí více zla než dobra
včera v 19:46

Průzkum: Kapitalismus podle většiny lidí působí více zla než dobra

Většina lidí se domnívá, že kapitalismus ve své současné podobě přináší více škody než užitku. Vyplývá to z výsledků...
Kapitalismus Světová ekonomika
Průzkum: Šéfové světových firem jsou nejpesimističtější od krize
Průzkum: Šéfové světových firem jsou nejpesimističtější od krize
včera v 18:34

Průzkum: Šéfové světových firem jsou nejpesimističtější od krize

Snížení tempa růstu globální ekonomiky v letošním roce očekává 53 procent generálních ředitelů významných firem po...
Pesimismus na trzích Světová ekonomika
UNCTAD: Globální přímé zahraniční investice loni opět klesly
UNCTAD: Globální přímé zahraniční investice loni opět klesly
včera v 18:10

UNCTAD: Globální přímé zahraniční investice loni opět klesly

Globální přímé zahraniční investice se v loňském roce snížily o jedno procento na 1,39 bilionu dolarů. Pokles tak...
Investice Světová ekonomika
Evropské trhy v pondělí mírně klesly, v plusu se udržely německé akcie
Evropské trhy v pondělí mírně klesly, v plusu se udržely německé akcie
včera v 18:00

Evropské trhy v pondělí mírně klesly, v plusu se udržely německé akcie

Evropské akciové trhy zakončily pondělní seanci převážně v červených číslech, když investoři netrpělivě vyhlíželi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Kremlík kvůli dálničním známkám končí, nahradit ho má Havlíček
včera v 17:50

Kremlík kvůli dálničním známkám končí, nahradit ho má Havlíček

AKTUALIZOVÁNO. Ministr dopravy Vladimír Kremlík (za ANO) po tři čtvrtě roce končí ve funkci. Jeho odvolání navrhl...
Česká republika Politika Doprava
Šéf íránské diplomacie kvůli změně programu nepojede do Davosu
včera v 17:05

Šéf íránské diplomacie kvůli změně programu nepojede do Davosu

Íránský ministr zahraničí Mohammad Džavád Zaríf se nezúčastní Světového ekonomického fóra, které začíná v úterý ve...
Írán Politika
Pražská burza v úvodu týdne mírně oslabila, dolů ji stáhly zejména…
Pražská burza v úvodu týdne mírně oslabila, dolů ji stáhly zejména…
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne mírně oslabila, dolů ji stáhly zejména akcie Erste a Monety

Pražská burza v pondělí po ranním vzestupu nakonec oslabila. Index PX klesl o 0,14 procenta na 1 131,45 bodu. Za...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podnikatelé: Důsledkem digitální daně může být ztráta trhů
včera v 16:24

Podnikatelé: Důsledkem digitální daně může být ztráta trhů

Důsledkem zavedení takzvané digitální daně v ČR by mohla být ztráta trhů českých podnikatelů, nižší...
Česká republika Daně
Digitální měny v úvodu týdne převážně rostou, bitcoin se drží nad…
včera v 16:02

Digitální měny v úvodu týdne převážně rostou, bitcoin se drží nad úrovní 8 600 USD

Trh s kryptoměnami se v pondělí pohybuje v zelených číslech. Bitcoin kolem 16.00 SEČ podle serveru coinmarketcap.com...
Bitcoin Kryptoměny