Euro skončí právě takhle
|

Euro skončí právě takhle

Řecku dojde hotovost a Španělsko zdecimuje nemovitostní bublina. Tak vidí zánik eura člen Cato Institutu Gerald O'Driscoll. Řeckem to začalo a tato země zůstává pomyslným epicentrem měnové a fiskální krize eurozóny. I španělské dluhopisy dnes dopoledne ukazují, že se situaci v Evropě nepodařilo uklidnit. Trhy se "Grexitu" bojí, ačkoli jde de facto o marginální problém vzhledem k významu řecké ekonomiky. Finální dějství tragédie eura se neodehraje v Řecku, ale ve Španělsku.

Eurozóna Řecko Španělsko Dluhová krize Euro Evropské banky
Euro

Výhra proevropské koalice koupila Řekům čas. Akutní hrozba výstupu z eurozóny je možná na čas zažehnána. Proč se ovšem případného Grexitu všichni tak bojí?

Odchod Řecka z eurozóny by za normálních okolností neměl mít na osud společné měny významnější vliv. To však neznamená, že by nebyl bolestný pro řecké obyvatele. Výsledek nedělních voleb rozhodl pouze o delším časovém horizontu odchodu země z eurozóny, fakt, že se tak dříve či později stát musí, víme už více než dva roky.

Co by se stalo v Řecku, kdyby EU došla trpělivost?

Stačí otevřít učebnici monetární ekonomie a podívat se na kapitolu, která popisuje, jak probíhá bankrot. V ekonomických transakcích obvykle supluje hotové peníze úvěr. Ale co když úvěrové toky vyschnou? Firmám, domácnostem a vládě se nedostává peněz. Vláda neplatí dodavatelům a zaměstnancům, domácnosti nemohou zaplatit účty firmám za služby a zboží. Tyto firmy pak nezaplatí svým dodavatelům a zaměstnancům a spirála insolvence je na světě.

V Řecku každý, kdo může, vyvádí úspory ze země, třeba do bank v jiných státech eurozóny (v Německu) nebo mimo měnovou unii do Švýcarska, Spojeného království či USA. Tomu se v praxi říká "run na banky", po němž následuje barter. Řecko bude muset opustit euro, protože to bude nutnost. Drachma bude pro směnu výhodnější.

Životní úroveň Řeků, která se dramaticky snižuje, klesne ještě daleko více. Teprve pak nastane čas na to, aby Řekové začali nanovo (pokud tedy nerozpoutají občanskou válku).

10 rad pro Řeky: Takhle se chovejte, a možná se zachráníte
Řecká tragédie do posledního dějství. Bill Frezza, manažer bostonského fondu rizikového kapitálu a člen Competitive Enterprise Institute, už minulé léto v magazínu Forbes publikoval svůj sloupek "Dejte Řekům to, co si zaslouží - komunismus". Rozhořčené reakce Řeků na sebe nenechaly dlouho čekat. Ptali se ho: "A co bys dělal ty, když jsi tak chytrej?"

I když by odchod Řecka měl bolestivé následky hlavně pro samotné Řeky, nebude to apokalypsa, jíž někteří (zvláště evropské autority) vyhrožují. Hraje se tu o něco úplně jiného.

Čeho se bojí Troika i celý svět?

Jsou zde dva hlavní důvody, proč se oficiální instituce tak strachují krachu byť jen malé členské země eurozóny:

  • "Globální nákaza"

Všichni by prozřeli, že stejně jako Řecko dokáže fungovat jedině na dluh mnoho dalších vyspělých států.

Spojené státy: Mistr světa v zadlužení může závidět i Řecku
V populárních ekonomických magazínech, kde jsou analyzovány a následně vyjadřovány v dolarech veřejné dluhy států, bývá jedna země často vynechávána – Spojené státy. Nebojme se uvést věci na pravou míru a zařaďme Ameriku na seznam největších světových hříšníků, kam bezpochyby už dlouhou dobu patří.

Ačkoli se tomu evropské autority snaží všemožnými záchrannými balíčky a intervencemi zabránit, k nákaze už v reálu dochází, peníze potřebují ve Španělsku a na Kypru. Opatření typu nalévání likvidity z ECB nebo záchranné půjčky působí jen dočasně. Autority EU si tím kupují dodatečný čas na opožděnou přípravu svých bank na nejhorší scénáře.

  • "Lehmanovská událost"

Neboli nejistota ze spuštění kontraktů CDS a znehodnocení podkladových aktiv derivátů. Trh s nimi je, jak jsme se přesvědčili v roce 2008, neregulovatelný, nikdo přesně nedokáže určit jeho hloubku, natož pak dopady hromadného spuštění kontraktů a odpisu aktiv. To by sice v případě Řecka nebylo významné (všechny rozumné banky už řecká aktiva ze svých rozvah postupně odepsaly), ale po rozšíření nákazy do zemí, u nichž na to finanční společnosti ještě nejsou připraveny, už ano.

Co se ve skutečnosti děje ve Španělsku?

Řeckem začala zmítat fiskální krize (země utrácela více, než na co si sama vydělala), která přešla do bankovní krize. Se zpožděním to samé pozorujeme ve Španělsku. "Spexit" ale bude daleko dramatičtější událostí než "Grexit". Španělsko bylo podle propočtu MMF v roce 2011 více než pětinásobnou ekonomikou než Řecko. Na rozdíl od Řecka má navíc mezinárodně významné velké banky.

Omyl: Jako první opustí eurozónu Španělsko, ne Řecko! 6 důvodů
K ustáleným výrazům evropského slangu se po Grexitu (odchodu Řecka z eurozóny) přidává další – Spexit, ke kterému dojde možná ještě dříve než v případě Řecka. Proč? Lze najít nejméně šest pádných důvodů.

V dnešní době jsou stát a bankovní systém spojené nádoby, proto moderní krize probíhají v tomto sledu. Banky skupují vládní dluhy, čímž podporují stát, a vlády se na oplátku zaručují za závazky bank. Ve chvíli, kdy jedna strana selže, stáhne s sebou i druhou.

Ve Španělsku selhaly obě: vláda hospodařila s obrovským deficitem a banky poskytovaly "špatné úvěry". Půjčovaly developerům na výstavbu nových domů a domácnostem na koupě bytů od developerů. Španělský stavební průmysl byl ve srovnání s jinými zeměmi v poměru k ostatním odvětvím přebujelý. A stejně disproporční byl i růst objemu úvěrů na financování tohoto nemovitostního boomu.

Španělské banky odepisují špatná aktiva, seč jim síly stačí, ale stále to není dost. Výši finálních odpisů nikdo nedokáže odhadnout, je však jisté, že Bankia neskončila v rukou španělského státu jako poslední. Proto také ten výkřik z Madridu směrem k EU - vláda připustila, že jí na rekapitalizaci bank nebudou stačit peníze. Evropa Španělsku "odklepne" 100 miliard eur, jak však praví zkušenosti z prodělaných bankovních krizí – prvotní odhady nákladů se vždy ukážou být příliš nízké.

Španělský bankovní bailout: V čem se liší od pomoci Portugalsku nebo Řecku?
Španělsko požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky. V sobotu to oznámil španělský ministr hospodářství Luis de Guindos. Formální žádost se dá čekat koncem června, až španělský bankovní sektor zhodnotí dvě nezávislé analýzy. Mluví se o 100 miliardách eur. Španělé by ovšem neměli jít ve stopách Řeků nebo Portugalců. Proč?

Politici začínají s popíráním problémů a pokračují s jejich podceňováním – tento fenomén je pro všechny krize společný (americká krize v 80. letech, hypotéční krize 2007/8 a evropská dluhová krize).

Proč Španělsko položí euro?

Budou němečtí daňoví poplatníci ochotni pro "blaho unie" obětovat ještě větší sumy než 100 miliard na pomoc španělským bankám? Přidají se k "záchranné akci" země mimo eurozónu, například Švédsko či Spojené království? Nebo pohár trpělivosti přeteče a Španělsko bude ponecháno napospas osudu, jímž bude krize ve stylu Velké deprese 30. let? "B" je správně, první varianta je při respektování demokratických principů politicky neschůdná (o tom nás mohou přesvědčit už budoucí celonárodní volby v Německu).

Španělská bankovní krize není závěrem, nýbrž počátkem celoevropských bankovních problémů. Banky ve Francii, Spojeném království a Německu drží taktéž obrovské sumy státních a privátních špatných úvěrů spojených s PIIGS. Vývoj na dluhopisovém trhu v uplynulém týdnu jasně ukázal, že investoři již jen vyčkávají, kdy se o záchrannou půjčku přihlásí také Řím.

Měl Friedman pravdu, když predikoval brzký kolaps eura?

Euro je první zcela uměle vytvořenou měnou. Měnou bez státu. EU není federace, jen aglomerace suverénních celků. Států, které trápí rigidita, a to zejména pracovního trhu. Jazykové bariéry a protekcionismus ztěžují mobilitu, což jim brání adaptovat se na cyklické a strukturální změny.

Evropská nezaměstnanost: Jazyková brzda pro rychlejší oživení
V eurozóně nikdy nebyly takové ekonomické rozdíly mezi regiony jako dnes. Zatímco v Německu a Nizozemsku klesá nezaměstnanost, na jihu se bojuje o každé pracovní místo. Největší překážkou k návratu rovnováhy je zajisté společná měna, která stanovuje stejná pravidla hry pro všechny země. Evropa ovšem postrádá také jeden důležitý prvek společného trhu – stěhování se za prací.

Přesně z těchto důvodů Milton Friedman v roce 1999 předpověděl, že euro zanikne do deseti let. Zmýlil se v načasování, ale fakt, že krize brzy přijde, odhadl bezchybně.

Evropská vláda je bezzubá. Vyhýbá se potřebným rozhodnutím. Španělští politici, ale i evropské špičky raději utrácejí miliardy za provizorní záplaty, než aby se realitě postavili čelem a vzali na vědomí skutečný rozměr problémů. Ne fiskální deficity, ale banky budou nakonec zkázou eura.

V tomto se Milton Friedman rozhodně nemýlil: "Pokud by se Evropa rozhodla pro vytvoření federativního státu, bude společná měna přirozeným vyústěním. Když se však 17 států nejdříve rozhodne přijmout společnou měnu bez politické unie, bude přirozeným vyústěním katastrofa."

Zdroj: WSJ
Co musíte ráno vědět (21. října)
Co musíte ráno vědět (21. října)
před 30 minutami

Co musíte ráno vědět (21. října)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak dopadlo sobotní hlasování o brexitové dohodě...
Musíte vědět
Matthieu Pigasse odejde z investiční banky Lazard
včera v 21:48

Matthieu Pigasse odejde z investiční banky Lazard

Francouzský bankéř Matthieu Pigasse na konci roku odejde z investiční banky Lazard, aby se mohl věnovat novému...
Banky Francie
FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce
včera v 21:01

FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce

Čínská společnost Huawei má problémy s nahrazením aplikací firmy Google ve svých mobilních telefonech. V rozhovoru s...
Čína Telekomunikace Spojené státy americké (USA)
V Libanonu kvůli protestům odstoupila část ministrů
včera v 19:45

V Libanonu kvůli protestům odstoupila část ministrů

Strana libanonských křesťanů kvůli několikadenním protivládním protestům odvolala své čtyři ministry z vlády premiéra...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Ruská vláda podporuje omezení podílu zahraničních subjektů v IT…
včera v 19:05

Ruská vláda podporuje omezení podílu zahraničních subjektů v IT firmách

Ruská vláda podpořila návrh zákona, který omezuje zahraniční vlastnictví ve velkých společnostech v sektoru...
Rusko Informační technologie Regulace
Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den
včera v 12:04

Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den

Palubní personál dceřiných firem německé letecké společnosti Lufthansa prodloužil nedělní stávku za vyšší mzdy na...
Doprava Německo
ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více
včera v 11:11

ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více

Finanční úřady vybraly za první tři čtvrtletí roku na dani z přidané hodnoty (DPH) 307,1 miliardy korun, meziročně o...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy…
včera v 10:09

Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy korun na 43,8 miliardy Kč

Výdaje na obsluhu státního dluhu mají v příštím roce klesnout na 43,8 miliardy korun, což je proti letošnímu roku...
Česká republika Zadlužení
Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu
včera v 09:08

Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu

Americký prezident Donald Trump po ostré kritice upustil od svého plánu uspořádat příští summit nejvyspělejších...
Donald Trump Světová ekonomika Politika
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
19. 10. 2019 22:26

MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO

Obchodní spory patří mezi hlavní rizika ohrožující světové hospodářství, uvedl v sobotu Mezinárodní měnový fond v...
Mezinárodní měnový fond Mezinárodní obchod Světová ekonomika
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
19. 10. 2019 16:30

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl požádat o další odklad

Dolní komora britského parlamentu v sobotu na mimořádném zasedání odsunula hlasování o brexitové dohodě. Nejprve je...
Spojené království Evropská unie Politika
G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin
19. 10. 2019 12:18

G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin

Finanční představitelé zemí ze skupiny G20 zahrnující 20 největších ekonomik světa se shodli na přísnějších regulací...
Kryptoměny Regulace Měny
Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %
19. 10. 2019 11:25

Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %

Hrubý domácí produkt (HDP) Venezuely v prvním čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesl o 26,8 %....
Venezuela Latinská Amerika HDP
MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023
19. 10. 2019 10:28

MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023

Mezinárodní měnový fond (MMF) odložil rozhodnutí o navýšení kapitálu a změně struktury akcionářů, které by dalo větší...
Mezinárodní měnový fond
Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu
19. 10. 2019 09:17

Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu

Američtí demokratičtí poslanci předložili v pátek v Kongresu návrh zákona, jehož cílem je zabránit prezidentovi...
Spojené státy americké (USA) Politika Světová ekonomika
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
18. 10. 2019 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
18. 10. 2019 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
18. 10. 2019 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
18. 10. 2019 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
18. 10. 2019 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava