Evropa hledá novou rovnováhu, léto bude pořádně horké
|

Evropa hledá novou rovnováhu, léto bude pořádně horké

Západoevropský socialismus končí. A jeho pád se bez inflace neobejde. V červnu roku 2011 bylo zřejmé, že léto bude horké kvůli Řecku. O rok později je jasné, že i nadcházející léto bude dramatické. A letos nejen kvůli Řecku, ale především kvůli Španělsku.

Eurozóna Inflace Evropa Dluhová krize
Španělsko

Jak je možné, že jedna evropská země po druhé padá do dluhového pekla? Pomohla by lepší rozpočtová disciplína? Nebylo by lépe nechat jednoduše padnout problémové banky? A jaké bude nakonec pravděpodobné rozuzlení tohoto napínavého finančního příběhu?

Napínavý ten příběh vskutku je. Evropa čelí nejhorší finanční krizi od roku 1931. Nikdy v poválečném období nic podobného nezažila. Nejbližší podobnou zkušeností byla švédská bankovní krize z let 1990 až 1993, ta však byla mnohem mělčí. Bankovní krize celoevropského významu je tu po 80 letech poprvé.

Bankovní krize znamená něco jiného než krize veřejných rozpočtů. Řecký problém byl skutečně převážně v rozpočtové nekázni – a to je poměrně jednoduchý problém. Přesto ani ten nebyl ještě zvládnut.

Vzrušující scénář

Situace připomíná válečný nebo katastrofický film: úvodní akční scéna nás vtahuje do dramatického prostředí, ale hlavní šok má teprve přijít. Ve filmu se ovšem tým hrdinů (ať už to jsou vojáci, hasiči, pyrotechnici, nebo lovci kosmických příšer) vypořádá s úvodní patálií a do hlavního boje jde zocelen zkušenostmi. Ve skutečnosti se však ještě nepodařilo vypořádat s řeckými patáliemi, ale už je tady akutní krize ve Španělsku.

Moody's řádila, Španělsko nad propastí JUNK, Kypr otázkou dnů
Agentura Moody's snížila rating Španělska z A3 na Baa3. Jakýkoli nižší rating je už ve spekulativním pásmu, ve kterém již do dluhopisů země nemůže investovat řada institucionálních investorů. Podle agentury roste riziko, že pomoc bankám okolo 100 miliard eur nebude stačit a že Španělsko bude během několika měsíců nebo let žádat o další, mnohem větší pomoc. Výnosy Španělských dluhopisů se po zprávě hned ráno vyhouply na nová maxima přes 6,9 %.

Finanční trhy bohužel nejsou schopné ocenit vzrušující scénář. Akcie klesají, ceny rizikových dluhopisů rovněž. Klesají i ceny komodit, neboť trhy očekávají světovou recesi a nižší spotřebu surovin všeho druhu. Řecký příklad ukazuje, že rozpočtová disciplína nasazená v době krize není dobrý nápad. Otužování sice upevňuje zdraví, ale ne ve chvíli, kdy pacient trpí zápalem plic. Úsporná opatření jsou v ekonomice, kde objem maloobchodních prodejů potravin a nápojů meziročně klesl o 25,4 %, kontraproduktivní.

Banky v horečkách

Španělská krize má jiný charakter. Epicentrum nákazy je v bankách. Španělské banky to zkrátka přehnaly s úvěrovou expanzí a nyní nesou následky – s nimi, bohužel, celá ekonomika. A celá Evropa. Nebylo by nakonec lepší nechat špatné banky prostě zkrachovat, aby se trh vyčistil a bankéři dostali co proto? Proč musí daňový poplatník dotovat ztráty soukromých firem?

Jak zachraňovat evropské banky, když bailouty nefungují? 7 jasných kroků
Mnoha lidem na americkém trhu leží v žaludku, protože překročil hranici mezi byznysem a médii a nebojí se o praktikách tržních žraloků mluvit nahlas. Henry Blodget analyzoval internetovou bublinu, když byl zaměstnancem CIBC Oppenheimer, působil také v Merrill Lynch. Bailout španělských bank komentuje jasně: "Nebude fungovat!" Jak by se podle něj měli zachovat ti, kdo chtějí zachraňovat (nejen) evropské banky?

Smutným faktem zůstává, že pro daňového poplatníka bývá v případě zvlášť těžké krize obvykle lepší zaplatit bankovní ztráty než sledovat, jak padá banka. A pak další, ještě další, pak daňový poplatník přichází o práci, neboť krachuje jeho zaměstnavatel, a nakonec i o úspory. Kdyby německá vláda zaplatila za ztráty bank v roce 1931, dějiny by se vyvíjely jinak. Patrně méně násilně.

Jsme ve válce?

Zhruba jednou za 50 let se vyskytne situace, kdy je potřeba rezignovat na zásady a v zájmu stability zaplatit bankovní ztráty. Je to nemorální? Nebudou se bankéři smát daňovým poplatníkům? Ne, nebudou. Akciový index EuroStoxx Banks ztratil během posledních 5 let přes 83 % hodnoty. Akcionáři bank už byli vytrestáni dost. Banky v eurozóně rozpůjčovaly úvěry v celkové hodnotě 198 % HDP. Plně rozvinutá bankovní krize by měla devastující účinky.

Na finanční krizi nikdo nevydělává. Úvahy o spiknutí hrstky mocných jsou nesmysly. Jde o to, jak minimalizovat ztráty a odstranit nebezpečí trvalé stagnace, které hrozí Evropě. Jak to zařídit? Možné řešení spočívá v kombinaci rozumných úsporných opatření a racionální měnové politiky. Stát musí nutně zeštíhlet. Průměrný evropský stát utrácí ročně polovinu HDP – to je číslo odpovídající válečnému stavu! Žádná ekonomika neunese věčně takové břemeno. Je třeba snížit státní výdaje.

Ekonomická krize: Blíží se světová válka?
Ekonomická krize Západu, dusno na Blízkém východě, rostoucí světová populace a omezené zdroje – to vše prý může vést k vypuknutí světové války. Vskutku? Ptal jsem se předních ekonomů, prognostiků a politologů.

Zároveň je nutné snížit na mírovou úroveň daně. Snížení spotřeby vlády je nutno kompenzovat podporou soukromé spotřeby a investic, aby nedošlo k sestupné spirále řeckého typu. Jistě, snížení daní zní jako rouhačství pro rozpočtové ostříže na evropských ministerstvech financí. Jenomže se podívejme, kam to ti "ostříži" nakonec dotáhli.

Léčba inflací

A je nutné překonat ještě jedno tabu. V Evropě převládlo dogma, že je možné navěky udržet nízkou inflaci. Ale po pádu východoevropského socialismu založeného na dluhu a centrálním řízení bylo nutné adjustovat tamní ekonomiky na novou cenovou rovnováhu. To se neobešlo bez inflace.

Nyní končí západoevropský socialismus založený na extrémně vysokých výdajích, na dluhu a byrokracii. To je skutečná podstata příběhu. Kdepak Řecko nebo španělské banky, to jsou jen průvodní jevy. Ani pád západního modelu socialismu se neobejde bez inflace. Čím dříve se vedení Evropské centrální banky smíří s touto nutností, tím lépe.

Situace v Evropě zdaleka není beznadějná, protože tento tvořivý a bohatý kontinent se dostane z nejhoršího, jako ostatně nakonec vždy. Ale cesta k řešení nebude snadná.

Psáno pro Lidové noviny

Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka
Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka
včera v 22:13

Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka

Přestože většina obyvatel Spojených států je finančně zabezpečena lépe než před pěti lety, valná část z nich se...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
Macron přijal šéfy technologických firem, nabádá je k solidaritě
včera v 22:03

Macron přijal šéfy technologických firem, nabádá je k solidaritě

Šéfy Facebooku, Microsoftu či IBM a desítek dalších technologických firem ve středu v Paříži přijal francouzský...
Francie Technologie Americké akcie
Těžařská AngloGold propustí v JAR téměř čtvrtinu zaměstnanců
včera v 21:24

Těžařská AngloGold propustí v JAR téměř čtvrtinu zaměstnanců

Těžařská společnost AngloGold Ashanti, která je třetím největším producentem zlata na světě, propustí v Jihoafrické...
Jihoafrická republika Těžba Komodity
E15: Broker CYRRUS dostal od ČNB milionovou pokutu
včera v 20:38

E15: Broker CYRRUS dostal od ČNB milionovou pokutu

Česká brokerská společnost CYRRUS dostala od České národní banky pokutu milion korun za to, že bez vědomí klientů...
ČNB Regulace
Řecký premiér představil růstový plán země po ukončení pomoci
včera v 20:22

Řecký premiér představil růstový plán země po ukončení pomoci

Řecký premiér Alexis Tsipras ve středu představil v parlamentu strategický růstový plán, který má být zaveden poté,...
Řecko PIIGS Dluhová krize
Babiš jednal s americkými investory o hospodářské spolupráci
včera v 19:17

Babiš jednal s americkými investory o hospodářské spolupráci

Premiér v demisi Andrej Babiš (ANO) ve středu jednal o hospodářské spolupráci se zástupci amerických firem, kteří...
Česká republika Česká ekonomika Spojené státy americké (USA)
United Technologies chce v příštích pěti letech investovat v USA 15…
včera v 18:40

United Technologies chce v příštích pěti letech investovat v USA 15 miliard USD

Společnost United Technologies plánuje investovat v příštích pěti letech ve Spojených státech do výzkumu a vývoje a...
United Technologies Investice Spojené státy americké (USA)
Britské automobilce Jaguar Land Rover loni klesly prodeje i zisk
včera v 18:21

Britské automobilce Jaguar Land Rover loni klesly prodeje i zisk

Největší britské automobilce Jaguar Land Rover se v uplynulém finančním roce 2017/18 (do konce března) snížil zisk...
Spojené království Výsledková sezóna Auta
Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však…
Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však zdražily o více než 3,5 %

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v červených číslech, když investory znervóznila nejistota...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Turecká lira se propadla na rekordní minimum vůči dolaru
včera v 17:24

Turecká lira se propadla na rekordní minimum vůči dolaru

Turecká lira se ve středu propadla o více než pět procent na rekordní minimum 4,929 liry za dolar. Nejnovější pokles...
Turecko Americký dolar Měny
V Aténách bude otevřen první Grand Hyatt v Řecku
včera v 17:05

V Aténách bude otevřen první Grand Hyatt v Řecku

Americká hotelová společnost Hyatt Hotels otevře svůj první Grand Hyatt v Řecku. Pětihvězdičkové luxusní zařízení s...
Řecko Spojené státy americké (USA) Bydlení
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ
včera v 16:45

Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z předcházející seance, když index PX odepsal 0,34 % na 1 099,54 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců
Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců
včera v 16:17

Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců

Největší německá banka Deutsche Bank plánuje zrušit až 10 000 pracovních míst, což představuje zhruba desetinu...
Deutsche Bank Pracovní trh Německo
Prodeje nových domů v USA v dubnu klesly méně, než se čekalo
včera v 16:02

Prodeje nových domů v USA v dubnu klesly méně, než se čekalo

Prodeje nových domů v USA se v dubnu meziměsíčně snížily o 1,5 % na celoročně přepočítané tempo 662 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Realitní trh
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu…
včera v 15:48

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu podle předběžných dat stoupl na 56,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se rovněž zvýšilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v květnu podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
včera v 15:19

EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance

Česká republika by měla v letošním a příštím roce zapracovat na udržitelnosti svých veřejných financí, hlavně kvůli...
Evropská unie Česká republika
Ze světa investičních doporučení (23. května)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (23. května)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie