Jaké bude druhé pololetí 2012 na trzích?
|

Jaké bude druhé pololetí 2012 na trzích?

Investiční firmy publikují pololetní reporty, v nichž hodnotí uplynulých šest měsíců na trzích a představují výhled na zbytek roku 2012. Na co by měli investoři připravit svá portfolia?

Americká ekonomika Ekonomika Státní dluhopisy Eurozóna Trhy Světové akcie Dluhová krize
Makléři na Wall Street

Odborníci varují, že bude v druhé polovině roku na investory číhat mnohem více rizik než v té první. Trhy se budou zejména kvůli přetrvávající evropské dluhové krizi nadále pohybovat "na tenkém ledě".

Přestože Evropa zabředává do stále hlubší krize a většina z nás by čekala, že se nejistota a strach přelijí i na americké trhy, zatím tomu tak není. Například index Dow Jones vykazuje překvapivě dobrý výkon a analytici zůstávají opatrně optimističtí. Ve svých reportech ovšem počítají s tím, že trhy můžou být do konce roku jako na houpačce.

Investoři by však měli využít volatilitu ve svůj prospěch během krátkodobých korekcí dokupovat dlouhodobé pozice, zejména na rozvíjejících se trzích. Průměrné forward P/E akcií mladých trhů je 16, to současné okolo 11,5, přitom akcie na emerging markets nabízejí dlouhodobý silný růstový potenciál.

Hlavní faktory, které by měly podpořit americkou akciovou rally do konce roku 2012:

  • růst ziskových marží firem a provozních zisků;

  • zlepšující se spotřebitelská důvěra (růst spotřebních výdajů);

  • nemovitostní trh by již mohl najít své dno;

  • stoupající prodeje aut;

  • aktuální příznivé valuace většiny akcií;

  • více likvidity na globálních trzích.

James Swanson, hlavní investiční stratég MFS Investment Management, poukazuje na historické vzorce, kdy v typickém ekonomickém cyklu dochází po dosažení recesního minima k 188% růstu. Soudě podle toho jsou nyní trhy v půli cesty. Do konce roku Swanson počítá s S&P 500 mezi 1 400 až 1 450 body.

Doug Kass: Tucet důvodů pro akciový růst, který může překvapit
Akciové trhy se během června dokázaly vymanit z rychlých květnových propadů z letošních maxim. Investory především navnadily centrální banky, které slíbily, že mají pro případ vyostření situace v Evropě připraveny své tiskařské stroje a mohou zaplavit trhy likviditou. Známý investor a komentátor Doug Kass našel celkem dvanáct důvodů, které by mohly akciové trhy dále podporovat. Některé jsou doslova "bílými labutěmi", tedy ne zcela očekávanými variantami, jiné jsou naopak celkem pravděpodobné.

Kam investovat?

Investovat se podle Swansona vyplatí zejména do vysoce kvalitních large-cap akcií a dividendových titulů (s nízkou beta a vysokým dividendovým výnosem) na vyspělých i mladých trzích. Právě u dividendových titulů byste kromě atraktivního složeného výnosu měli ocenit i nižší volatilitu.

Nedívejte se vlevo ani vpravo a držte těchto 20 dividendových akcií
Akcie se staly v posledních týdnech hodně riskantním byznysem. Jeden týden je rekordně pozitivní, aby pak série špatných zpráv znovu zhoršila náladu i výkonnost akciových trhů. Stratég Jonathan Golub z UBS proto doporučuje dlouhodobé investování do titulů, které nabízejí vyšší dividendu než bezpečné státní dluhopisy, a navíc mají potenciál kapitálového zhodnocení. Z každého sektoru vybral dva nejlepší tituly podle předem stanovených charakteristik.

Stuart Freeman, hlavní akciový stratég Wells Fargo Advisors, doporučuje investorům nadvážit (overweight) tyto sektory indexu S&P 500:

  • zboží dlouhodobé spotřeby;

  • IT technologie;

  • materiály;

  • komunikace.

Na dluhopisovém trhu preferuje Russ Koesterich, hlavní investiční stratég společnosti BlackRock, municipální americké bondy a korporátní dluhopisy investičního stupně.

2% růst americké ekonomiky vydrží, pokud ho nezastaví "fiskální brzda"

Po druhé světové válce trvala v USA ekonomická oživení zpravidla 59 měsíců (téměř 5 let), nyní se nacházíme na konci třetího roku, takže máme nejspíše ještě dva před sebou. V tomto cyklu podle Swansona nelze očekávat tempa růstu kolem 4 %, ale maximálně 2% dlouhodobě udržitelný růst.

Střízlivější tempo růstu by tentokrát nemělo být taženo spotřebou na dluh (domácností i firem). Zadlužení veřejného sektoru sice poroste, ale pomaleji. Vláda bude usilovat o postupné snižování rozpočtového deficitu (prostřednictvím navýšení daní a vládních škrtů).

Fed prodloužil operaci Twist do konce roku o dalších 267 miliard USD, výnosy dluhopisů je potřeba chápat v kontextu
Fed prodloužil a navýšil program směny dluhopisů, operaci Twist, do konce roku, a sice o 267 miliard dolarů. Trhy čekaly něco víc, větší podporu ekonomiky, respektive v ni doufaly, a tak akcie po zprávě propadly na denní minima. Nálada se ovšem vzápětí zlepšila, což bylo vidět i na trhu s americkými státními dluhopisy. Fed je připraven v případě potřeby podpořit ekonomiku i v dalších měsících. Je ovšem otázka, zda si před volbami dovolí takový zásah do ekonomiky, jakým by bylo QE3.

Pokud bude nutné přijmout drastičtější úsporná opatření, může tato "fiskální brzda" pro americkou ekonomiku znamenat ztrátu až 600 miliard USD (zhruba 4 % HDP). Podle Koesteriche by v takovém případě mohlo dojít i na scénář "recese s dvojitým dnem", se kterým investoři zatím vůbec nepočítají.

Pozor na USA! Ekonomiku čeká problém Lehmanovských rozměrů
Nestačí vám problémy v Evropě? Tak se nechte "zaujmout" Ezrou Kleinem z Washington Post. Nedávno totiž ve vysílání MSNBC stručně a jasně vysvětlil, že americkou ekonomiku čeká velice perný přelom let 2012 a 2013. Vyprší daňové slevy, některé typy podpory pro nezaměstnané, zároveň se americký dluh přiblíží svému stropu (loni v srpnu to stačilo na ztrátu nejvyššího ratingu u S&P a "výplach" trhů), a navíc ekonomiku čekají automatické škrty. Celkem je řeč o 6,8 bilionu dolarů během 10 let.

Evropa: Konec recese po 3 kvartálech?

I přes děsivě působící problémy bude podle Swansona recese v Evropě rozhodně mělčí než ta z roku 2008. Centrální banky se po kolapsu Lehman Brothers poučily, a proto ECB eurozónu podrží pomocí intervencí a dalších krátkodobých opatření, dokud politici nepodniknou potřebné kroky ke stabilizaci.

ECB nejspíše bude muset znovu nakupovat dluhopisy PIIGS, ESM by navíc mohl pomáhat rekapitalizovat evropské banky
Francouzský prezident Holande souhlasí s italským premiérem Montim v tom, že by Evropský stabilizační mechanismus (ESM) měl odkupovat dluhopisy problémových zemí eurozóny. Tomu v krátkodobém horizontu rozumí i Andrew Bosomworth z PIMCO, největšího dluhopisového fondu na světě. Kromě toho by se prý mohl podílet i na rekapitalizaci evropských bank. Bosomworth to uvedl ve vysílání zpravodajské stanice Bloomberg.

Za největší problém v eurozóně teď většina ekonomů považuje enormní zadlužení některých ekonomik. To, co by však podle Swansona měli politici řešit prioritně, je nekonkurenceschopnost způsobená fundamentálními problémy s vysokými mzdovými náklady a rigiditou pracovního trhu. Příčina současné krize tkví v tom, že Evropa už několik let ztrácí podíl na světovém exportu.

Tato otázka zůstává bohužel nevyřešená, protože evropští politici dělají opak - kvůli volbám slibují populistické kroky jako zkracování pracovního týdne nebo jiné úlevy. Potřebné strukturální reformy pracovního trhu, o které se některé státy začínají pokoušet, jsou zatím politicky neprůchodné.

Dokud budou největší nákladovou položku tvořit mzdy, Evropa více produkce nevyveze. Jiná cesta než ekonomicky "vyrůst" z dluhových problémů neexistuje.

Čína zpomaluje, ale nezastavuje

Existují dva důvody, proč Čínu nečeká "tvrdé přistání":

  • současné zpomalení je z velké části spojeno s recesí v Evropě;

  • se zpožděním se projevuje dřívější restriktivní monetární politika čínské centrální banky. Pozitivní účinek nedávného snížení úrokových sazeb by čínská ekonomika měla pocítit do 6 až 10 měsíců;

  • inflační tlaky (zejména rostoucí cena zemědělské produkce) povolily, letos se naopak čeká rekordní úroda.

Swanson predikuje, že ekonomický růst na hlavních mladých trzích (v Brazílii a Indii) naváže na trend vysokých temp růstu z minulých let. Poukazuje také na to, že se v těchto ekonomikách zlepšují fundamenty, jako výše dluhu na obyvatele, zadlužení ve vztahu k HDP, fiskální rezervy a podnikatelské prostředí, což reflektuje série upgradů úvěrových ratingů.

Touha po ekonomickém růstu: Nabídnou ho mladé trhy?
Vyspělé státy se potýkají se stagnací ekonomik či s hospodářským poklesem. Rozvíjející se trhy mají sice svá specifická rizika, ale i růstové příležitosti. Které z nich patří k favoritům v současné složité době? A které státy reprezentují největší riziko, případně největší investiční příležitost?

Zdroj: MarketWatch
Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk,…
před 15 minutami

Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk, poptávku podpořila pandemie

Švýcarsko-americký výrobce vnějších počítačových zařízení Logitech International ve druhém finančním čtvrtletí prudce...
Evropské akcie Počítače Výsledková sezóna
BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků
před 31 minutami

BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků

Vydavatelé platebních karet Visa a Mastercard čelí v Británii obvinění, že v době koronavirové krize těží z výběru až...
Platební karty Poplatky VISA
Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma
před 38 minutami

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel internetové společnosti Alibaba Jack Ma. Za rok zvýšil hodnotu svého majetku o...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Čína Alibaba
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
před hodinou

Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka potvrdila základní sazbu na 3,85 %

Obchodování na asijských akciových trzích v úterý skončilo smíšeně. Dařilo se burzám v Číně nebo Jižní Koreji,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur …
před hodinou

Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur (červenec: +25,8 miliardy eur)

Po očištění o sezónní vlivy dosáhl přebytek 19,94 miliardy eur (červenec: 16,95 miliardy eur).
Eurozóna Evropská ekonomika
Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse
09:50

Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse

Česká spořitelna plánuje převzít české pobočky rakouské banky Waldviertler Sparkasse. Transakci posuzuje Úřad pro...
Erste Group Bank Finanční sektor Banky
Média: Goldman Sachs kvůli malajsijskému fondu zaplatí dvě miliardy…
09:18

Média: Goldman Sachs kvůli malajsijskému fondu zaplatí dvě miliardy dolarů

Americká investiční banka Goldman Sachs Group se dohodla s americkým ministerstvem spravedlnosti, že zaplatí více než...
Goldman Sachs Malajsie
Intel prodává aktivity NAND za devět miliard dolarů firmě SK Hynix
08:42

Intel prodává aktivity NAND za devět miliard dolarů firmě SK Hynix

Americká společnost Intel se dohodla, že za devět miliard dolarů prodá své aktivity v oblasti paměťových čipů NAND...
Intel Americké akcie Technologie
Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví
Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví
08:20

Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví

Zdraví je pro každého priorita. A kdo by nechtěl žít déle díky zachování skvělého zdraví? Na míru tvořený program...
Trendy Krása a zdraví Zdravotnictví a zdravotní péče
Největší švýcarská banka UBS zdvojnásobila čtvrtletní zisk
07:54

Největší švýcarská banka UBS zdvojnásobila čtvrtletní zisk

Největší švýcarská banka UBS v letošním třetím čtvrtletí meziročně zdvojnásobila čistý zisk na 2,1 miliardy dolarů....
UBS Evropské banky Výsledková sezóna
Co musíte ráno vědět (20. října)
Co musíte ráno vědět (20. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (20. října)

Jak světové trhy začaly nový týden, jak se čínská ekonomika vzpamatovává z řádění koronaviru a proč je nabídka akcií...
Musíte vědět
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou nervózní kvůli chybějící podpoře ekonomiky

Americké akcie zahájily týden poklesem. Investoři se obávají, že dohoda o novém balíku pomoci hospodářství nebude...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na…
včera v 21:20

Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na konsolidaci veřejných financí

Vláda při schválení návrhu rozpočtu na příští rok podle ekonomů oslovených ČTK rezignovala na konsolidaci veřejných...
Česká republika Ekonomické a politické hrozby Česká ekonomika
Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 18:31

Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Vláda dnes schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 320 miliard korun. Na tiskové konferenci po...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU
včera v 18:14

Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU

Britský ministr Michael Gove v pondělí přivítal slova hlavního vyjednavače Evropské unie Michela Barniera o ochotě...
Spojené království Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
včera v 18:00

Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na některých trzích neobchodovalo

Akcie na západoevropských trzích nadále ovlivňuje zhoršující se pandemická situace, stejně jako neschopnost uzavřít...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy
včera v 17:33

Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy

Americký výrobce elektromobilů Tesla bude od sklonku tohoto měsíce svůj sedan Model 3 vyráběný v Šanghaji vyvážet na...
Tesla Auta