Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 2. díl
|

Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 2. díl

Místo poválečné idey, že integrace Evropy povede k míru a rostoucí prosperitě, jsme se nedlouho po zavedení společné měny ocitly spíše v další Velké depresi. Byl projekt eura od počátku odsouzen k záhubě, jak tvrdí někteří euroskeptičtí ekonomové? A pokud ne, kde se stala chyba, která způsobila současnou hlubokou krizi?

Eurozóna Německo ECB PIIGS Dluhová krize Euro Evropská fiskální unie

Článek navazuje na tento pondělní článek na Investičním webu:

Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 1. díl
Místo poválečné idey, že integrace Evropy povede k míru a rostoucí prosperitě, jsme se nedlouho po zavedení společné měny ocitly spíše v další Velké depresi. Byl projekt eura od počátku odsouzen k záhubě, jak tvrdí někteří euroskeptičtí ekonomové? A pokud ne, kde se stala chyba, která způsobila současnou hlubokou krizi?

Cenová stabilita v eurozóně? Nemožné!

Vzhledem k divergenci ekonomického vývoje v eurozóně se stal cíl dosažení cenové stability neuskutečnitelným. Stabilní ceny v Německu odpovídají depresi v Řecku. Ale co s tím, když má eurozóna společnou monetární politiku?

Měla by nastoupit politika fiskální. To však není možné, protože je jen malá vazba evropských voličů na evropské instituce a národní vlády prosazují své vlastní zájmy. Konsenzu se dosahuje velice těžko.

Mnozí ekonomové (včetně Martina Feldsteina z Harvardu) poukazovali na křehkost a slabiny eurosystému ještě před jeho zavedením. Pokud se země měnové unie navzájem tak výrazně liší, bude společná měna mezi "vítězi a poraženými" hloubit stále větší propast. Měnová unie musí disponovat funkční (a demokraticky volenou) politickou reprezentací, která bude schopna bez zbytečného odkladu rozhodovat veškeré případné spory. Při nesplnění těchto podmínek je předem jasné, že projekt musí dříve nebo později ztroskotat.

Zmiňovaný příkop (mezi silným jádrem a PIIGS) nemohl vyústit v nic jiného než v boj o to, kdo ponese břemeno. Němečtí daňoví poplatníci nejsou ochotni dotovat své nezodpovědné sousedy a jižanští obyvatelé odmítají stát se otroky svých věřitelů. Jak tohle může skončit? Myslíte si, že jeden z nich ustoupí?

Ekonomická integrace předběhla politickou integraci

Jinak to ani dopadnout nemohlo, národní hrdost je v Evropě příliš silná na to, aby byli Evropané ochotni vzdát se autonomie v prospěch nadnárodních institucí. Proto s sebou přijetí společné měny za takových okolností nese vždy obrovské riziko.

Nemuselo to však skončit takovým fiaskem, kdyby si všichni členové měnové unie riziko dobře uvědomovali a snažili se je omezit. V poslední dekádě se však děl pravý opak: vlády ekonomicky slabších zemí si na falešný růst nezřízeně půjčovaly, ba dokonce (v případě Řecka) falšovaly statistiky.

Dojem evropské stability zmátl i finanční trhy. Jak jinak vysvětlit minimální spread mezi řeckými a německými výnosy státních dluhopisů?

10 rad pro Řeky: Takhle se chovejte, a možná se zachráníte
Řecká tragédie do posledního dějství. Bill Frezza, manažer bostonského fondu rizikového kapitálu a člen Competitive Enterprise Institute, už minulé léto v magazínu Forbes publikoval svůj sloupek "Dejte Řekům to, co si zaslouží - komunismus". Rozhořčené reakce Řeků na sebe nenechaly dlouho čekat. Ptali se ho: "A co bys dělal ty, když jsi tak chytrej?"

Potřebám měnové unie rovněž nevyhovuje současná finanční regulace. Provázanost evropských finančních trhů je vysoká (proto by také bylo komplikované, kdyby některé země opustily euro), ale proces vytvoření celoevropského systému finanční regulace vázne. Chybí jednotná bankovní pravidla a záruky.

Hlavní hendikep EU: Nepružný pracovní trh

Pracovní trhy jsou v Evropě stále spíše národní než kontinentální. Pracující jsou ponecháváni napospas výkyvům evropského (nesynchronizovaného) ekonomického cyklu.

Migraci nebrzdí jen jazyková bariéra. V praxi je stěhování za prací v Evropě zkomplikované kvůli neexistenci jednotných pravidel (například v oblasti sociálního a zdravotního pojištění nebo vzdělávání).

Evropská nezaměstnanost: Jazyková brzda pro rychlejší oživení
V eurozóně nikdy nebyly takové ekonomické rozdíly mezi regiony jako dnes. Zatímco v Německu a Nizozemsku klesá nezaměstnanost, na jihu se bojuje o každé pracovní místo. Největší překážkou k návratu rovnováhy je zajisté společná měna, která stanovuje stejná pravidla hry pro všechny země. Evropa ovšem postrádá také jeden důležitý prvek společného trhu – stěhování se za prací.

Dalším kamenem úrazu jsou silné odbory, které si násilím vynucují růst mezd, i když to neodpovídá růstu produktivity. Extrémní nepružností pracovního trhu je proslulé Španělsko – důsledky lze pozorovat v podobě téměř 25% nezaměstnanosti. Zdeformované systémy určování mezd si vybírají svou daň v rozevírání nůžek v konkurenceschopnosti Německa a jižních států.

Omyl: Jako první opustí eurozónu Španělsko, ne Řecko! 6 důvodů
K ustáleným výrazům evropského slangu se po Grexitu (odchodu Řecka z eurozóny) přidává další – Spexit, ke kterému dojde možná ještě dříve než v případě Řecka. Proč? Lze najít nejméně šest pádných důvodů.

Vinu hledejme u Evropské komise

Evropská komise to buď nevidí, nebo je bezmocná. Ji bychom měli vinit za to, že neplní svou funkci, nedokáže podchytit klíčové problémy ohrožující chod unie a nechává Evropu nepřipravenou na ekonomické šoky. Místo toho rozšiřuje své pravomoci do oblastí, kde standardizace a regulace nejsou žádoucí.

Vysluhuje si za to jen větší despekt občanů k celoevropské politice. Hromady absurdních nařízení a směrnic, stejně jako mrhání společných prostředků na dotace pro nesmyslné projekty – to vše jí ubírá na věrohodnosti.

Výsledkem toho je osudová volba, které čelí Evropa v posledních týdnech:

  • Mají evropští politici dovolit, aby Řecko opustilo euro?

Když celek opustí jedna členská země, trhy ochromí spekulace, kdo bude další. Velká Evropa se tak po krátké chvíli rozsype jako domeček z karet.

  • Má poskytnout EU za slabší země záruku a ochránit euro, ať se děje, co se děje?

To by vyžadovalo prohloubení fiskální unie a zavedení společných záruk za vládní dluhy a možnost neomezených intervencí ECB. Německo je (zatím) zásadně proti.

Ano, to je fiskální unie v pravé podobě! Zavazuje Evropskou unii k potenciálně neomezeným transferům mezi jejími členy.

  • Může však fiskální unie fungovat bez politické unie?

  • A chtějí vůbec Němci, Francouzi, Britové, Italové, Řekové a další národy žít společně v jednom státě?

Maastrichtská dohoda z roku 1992 nechala řadu otázek nezodpovězených. Nyní přišla ta osudová chvíle, abychom na ně konečně našli odpovědi.

Zdroj: BusinessWeek
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
včera v 16:30

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl požádat o další odklad

Dolní komora britského parlamentu v sobotu na mimořádném zasedání odsunula hlasování o brexitové dohodě. Nejprve je...
Spojené království Evropská unie Politika
G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin
včera v 12:18

G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin

Finanční představitelé zemí ze skupiny G20 zahrnující 20 největších ekonomik světa se shodli na přísnějších regulací...
Kryptoměny Regulace Měny
Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %
včera v 11:25

Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %

Hrubý domácí produkt (HDP) Venezuely v prvním čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesl o 26,8 %....
Venezuela Latinská Amerika HDP
MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023
včera v 10:28

MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023

Mezinárodní měnový fond (MMF) odložil rozhodnutí o navýšení kapitálu a změně struktury akcionářů, které by dalo větší...
Mezinárodní měnový fond
Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu
včera v 09:17

Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu

Američtí demokratičtí poslanci předložili v pátek v Kongresu návrh zákona, jehož cílem je zabránit prezidentovi...
Spojené státy americké (USA) Politika Světová ekonomika
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
18. 10. 2019 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
18. 10. 2019 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
18. 10. 2019 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
18. 10. 2019 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
18. 10. 2019 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava
Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního…
18. 10. 2019 18:51

Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního personálu

Odborový svaz UFO zrušil na neděli plánovanou stávku palubního personálu německé letecké společnosti Lufthansa. K...
Doprava Německo
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
18. 10. 2019 18:10

Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy Facebook

Francie, Německo a Itálie společně připravují opatření, která by v Evropě zamezila používání plánované digitální měny...
Facebook Kryptoměny Německo
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
18. 10. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez výraznějších změn

Evropské akciové trhy v pátek klesly, když investoři monitorovali výsledkovou sezónu a čekali na zprávy, které by...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly
18. 10. 2019 17:22

Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly

Akcie francouzské automobilky Renault po čtvrtečním varování před letošním poklesem zisku a tržeb výrazně oslabují....
Evropské akcie Francie Auta
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
18. 10. 2019 17:04

Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu

Německý automobilový koncern Volkswagen v září meziročně zvýšil odbyt o 9,2 procenta na 904 200 vozů. V srpnu odbyt...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %
18. 10. 2019 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %

Pražská burza v pátek uzavřela v pozitivním pásmu, index PX získal 0,83 % na 1 042,9 bodu. O 4,42 % na 118 Kč...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Summit EU se neshodl na rozšíření ani víceletém rozpočtu
18. 10. 2019 16:21

Summit EU se neshodl na rozšíření ani víceletém rozpočtu

Bez zásadní shody na důležitých tématech rozšíření Evropské unie či víceletého rozpočtu skončilo páteční jednání...
Evropská unie Rozpočet Politika
Ze světa investičních doporučení (18. října)
18. 10. 2019 16:00

Ze světa investičních doporučení (18. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Státní dluh letos ke konci září stoupl na 1,685 bilionu korun
18. 10. 2019 15:00

Státní dluh letos ke konci září stoupl na 1,685 bilionu korun

Státní dluh letos ke konci září stoupl o 63,2 miliardy na 1,685 bilionu korun. Informovalo o tom v pátek ministerstvo...
Česká republika Zadlužení