Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 2. díl
|

Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 2. díl

Místo poválečné idey, že integrace Evropy povede k míru a rostoucí prosperitě, jsme se nedlouho po zavedení společné měny ocitly spíše v další Velké depresi. Byl projekt eura od počátku odsouzen k záhubě, jak tvrdí někteří euroskeptičtí ekonomové? A pokud ne, kde se stala chyba, která způsobila současnou hlubokou krizi?

Eurozóna Německo ECB PIIGS Dluhová krize Euro Evropská fiskální unie

Článek navazuje na tento pondělní článek na Investičním webu:

Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 1. díl
Místo poválečné idey, že integrace Evropy povede k míru a rostoucí prosperitě, jsme se nedlouho po zavedení společné měny ocitly spíše v další Velké depresi. Byl projekt eura od počátku odsouzen k záhubě, jak tvrdí někteří euroskeptičtí ekonomové? A pokud ne, kde se stala chyba, která způsobila současnou hlubokou krizi?

Cenová stabilita v eurozóně? Nemožné!

Vzhledem k divergenci ekonomického vývoje v eurozóně se stal cíl dosažení cenové stability neuskutečnitelným. Stabilní ceny v Německu odpovídají depresi v Řecku. Ale co s tím, když má eurozóna společnou monetární politiku?

Měla by nastoupit politika fiskální. To však není možné, protože je jen malá vazba evropských voličů na evropské instituce a národní vlády prosazují své vlastní zájmy. Konsenzu se dosahuje velice těžko.

Mnozí ekonomové (včetně Martina Feldsteina z Harvardu) poukazovali na křehkost a slabiny eurosystému ještě před jeho zavedením. Pokud se země měnové unie navzájem tak výrazně liší, bude společná měna mezi "vítězi a poraženými" hloubit stále větší propast. Měnová unie musí disponovat funkční (a demokraticky volenou) politickou reprezentací, která bude schopna bez zbytečného odkladu rozhodovat veškeré případné spory. Při nesplnění těchto podmínek je předem jasné, že projekt musí dříve nebo později ztroskotat.

Zmiňovaný příkop (mezi silným jádrem a PIIGS) nemohl vyústit v nic jiného než v boj o to, kdo ponese břemeno. Němečtí daňoví poplatníci nejsou ochotni dotovat své nezodpovědné sousedy a jižanští obyvatelé odmítají stát se otroky svých věřitelů. Jak tohle může skončit? Myslíte si, že jeden z nich ustoupí?

Ekonomická integrace předběhla politickou integraci

Jinak to ani dopadnout nemohlo, národní hrdost je v Evropě příliš silná na to, aby byli Evropané ochotni vzdát se autonomie v prospěch nadnárodních institucí. Proto s sebou přijetí společné měny za takových okolností nese vždy obrovské riziko.

Nemuselo to však skončit takovým fiaskem, kdyby si všichni členové měnové unie riziko dobře uvědomovali a snažili se je omezit. V poslední dekádě se však děl pravý opak: vlády ekonomicky slabších zemí si na falešný růst nezřízeně půjčovaly, ba dokonce (v případě Řecka) falšovaly statistiky.

Dojem evropské stability zmátl i finanční trhy. Jak jinak vysvětlit minimální spread mezi řeckými a německými výnosy státních dluhopisů?

10 rad pro Řeky: Takhle se chovejte, a možná se zachráníte
Řecká tragédie do posledního dějství. Bill Frezza, manažer bostonského fondu rizikového kapitálu a člen Competitive Enterprise Institute, už minulé léto v magazínu Forbes publikoval svůj sloupek "Dejte Řekům to, co si zaslouží - komunismus". Rozhořčené reakce Řeků na sebe nenechaly dlouho čekat. Ptali se ho: "A co bys dělal ty, když jsi tak chytrej?"

Potřebám měnové unie rovněž nevyhovuje současná finanční regulace. Provázanost evropských finančních trhů je vysoká (proto by také bylo komplikované, kdyby některé země opustily euro), ale proces vytvoření celoevropského systému finanční regulace vázne. Chybí jednotná bankovní pravidla a záruky.

Hlavní hendikep EU: Nepružný pracovní trh

Pracovní trhy jsou v Evropě stále spíše národní než kontinentální. Pracující jsou ponecháváni napospas výkyvům evropského (nesynchronizovaného) ekonomického cyklu.

Migraci nebrzdí jen jazyková bariéra. V praxi je stěhování za prací v Evropě zkomplikované kvůli neexistenci jednotných pravidel (například v oblasti sociálního a zdravotního pojištění nebo vzdělávání).

Evropská nezaměstnanost: Jazyková brzda pro rychlejší oživení
V eurozóně nikdy nebyly takové ekonomické rozdíly mezi regiony jako dnes. Zatímco v Německu a Nizozemsku klesá nezaměstnanost, na jihu se bojuje o každé pracovní místo. Největší překážkou k návratu rovnováhy je zajisté společná měna, která stanovuje stejná pravidla hry pro všechny země. Evropa ovšem postrádá také jeden důležitý prvek společného trhu – stěhování se za prací.

Dalším kamenem úrazu jsou silné odbory, které si násilím vynucují růst mezd, i když to neodpovídá růstu produktivity. Extrémní nepružností pracovního trhu je proslulé Španělsko – důsledky lze pozorovat v podobě téměř 25% nezaměstnanosti. Zdeformované systémy určování mezd si vybírají svou daň v rozevírání nůžek v konkurenceschopnosti Německa a jižních států.

Omyl: Jako první opustí eurozónu Španělsko, ne Řecko! 6 důvodů
K ustáleným výrazům evropského slangu se po Grexitu (odchodu Řecka z eurozóny) přidává další – Spexit, ke kterému dojde možná ještě dříve než v případě Řecka. Proč? Lze najít nejméně šest pádných důvodů.

Vinu hledejme u Evropské komise

Evropská komise to buď nevidí, nebo je bezmocná. Ji bychom měli vinit za to, že neplní svou funkci, nedokáže podchytit klíčové problémy ohrožující chod unie a nechává Evropu nepřipravenou na ekonomické šoky. Místo toho rozšiřuje své pravomoci do oblastí, kde standardizace a regulace nejsou žádoucí.

Vysluhuje si za to jen větší despekt občanů k celoevropské politice. Hromady absurdních nařízení a směrnic, stejně jako mrhání společných prostředků na dotace pro nesmyslné projekty – to vše jí ubírá na věrohodnosti.

Výsledkem toho je osudová volba, které čelí Evropa v posledních týdnech:

  • Mají evropští politici dovolit, aby Řecko opustilo euro?

Když celek opustí jedna členská země, trhy ochromí spekulace, kdo bude další. Velká Evropa se tak po krátké chvíli rozsype jako domeček z karet.

  • Má poskytnout EU za slabší země záruku a ochránit euro, ať se děje, co se děje?

To by vyžadovalo prohloubení fiskální unie a zavedení společných záruk za vládní dluhy a možnost neomezených intervencí ECB. Německo je (zatím) zásadně proti.

Ano, to je fiskální unie v pravé podobě! Zavazuje Evropskou unii k potenciálně neomezeným transferům mezi jejími členy.

  • Může však fiskální unie fungovat bez politické unie?

  • A chtějí vůbec Němci, Francouzi, Britové, Italové, Řekové a další národy žít společně v jednom státě?

Maastrichtská dohoda z roku 1992 nechala řadu otázek nezodpovězených. Nyní přišla ta osudová chvíle, abychom na ně konečně našli odpovědi.

Zdroj: BusinessWeek
UNIQA díky prodeji podílu v Casinos Austria zvýšila zisk
před 10 minutami

UNIQA díky prodeji podílu v Casinos Austria zvýšila zisk

Rakouská pojišťovna UNIQA v prvním čtvrtletí zvýšila zisk před zdaněním o 122,9 procenta na 73,9 milionu eur. Těžila...
Evropské akcie Výsledková sezóna Pojišťovny
Studie: Česko se může obejít bez uhelných elektráren
před 25 minutami

Studie: Česko se může obejít bez uhelných elektráren

Zahraniční studie spojená s modelováním možného budoucího vývoje ukázala, že Česko se v roce 2030 může zcela obejít...
Česká republika Energetika Solární energie
Spotřeba elektřiny v ČR loni vzrostla na rekordních 73,8 TWh
před hodinou

Spotřeba elektřiny v ČR loni vzrostla na rekordních 73,8 TWh

Spotřeba elektřiny v Česku loni meziročně vzrostla o 1,9 procenta na 73,8 terawatthodiny (TWh). Je to nejvyšší...
Elektřina Česká republika
Facebook se nechystá odškodnit Evropany za zneužití jejich dat
před hodinou

Facebook se nechystá odškodnit Evropany za zneužití jejich dat

Americká internetová společnost Facebook pravděpodobně neodškodní zhruba 2,7 milionu svých evropských uživatelů,...
Facebook Evropa
Výrobce počítačů Lenovo vykázal nejvyšší ztrátu za devět let
před hodinou

Výrobce počítačů Lenovo vykázal nejvyšší ztrátu za devět let

Čínský výrobce osobních počítačů Lenovo se v uplynulém finančním roce propadl do ztráty 189 milionů dolarů. To je...
Čína Asijské akcie Výsledková sezóna
Británie: Maloobchodní tržby překonaly očekávání
10:30

Británie: Maloobchodní tržby překonaly očekávání

Tržby britských maloobchodníků byly v dubnu o 1,6 procenta vyšší než v březnu, kdy meziměsíčně o 1,1 procenta...
Spojené království Maloobchod
Ruská centrální banka nechce kvůli růstu obětovat stabilitu
10:22

Ruská centrální banka nechce kvůli růstu obětovat stabilitu

Ruský prezident Vladimir Putin stanovil ambiciózní cíle pro růst ekonomiky, země však ve snaze o jejich splnění nesmí...
Rusko Centrální banky
Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních…
Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních…
10:00

Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních konfliktů se vrátily

Asijské akciové trhy uzavřely ve čtvrtek většinou se ztrátami, když investoři byli obezřetní vůči novému vývoji...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Rusko letos dodá do Číny deset stíhacích letounů Su-35
09:55

Rusko letos dodá do Číny deset stíhacích letounů Su-35

Ruská strojírenská a zbrojní společnost Rostech v průběhu letošního roku dodá do Číny deset víceúčelových stíhacích...
Čína Rusko
Důvěra v českou ekonomiku v květnu klesla na 99,2 bodu
09:48

Důvěra v českou ekonomiku v květnu klesla na 99,2 bodu

Celková důvěra v českou ekonomiku po dubnovém růstu v květnu klesla o 0,9 bodu na 99,2 bodu. V porovnání se...
Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Žebříček konkurenceschopnosti vedou USA, ČR klesla na 29. místo
09:28

Žebříček konkurenceschopnosti vedou USA, ČR klesla na 29. místo

V aktuálním žebříčku ekonomické konkurenceschopnosti se na první místo po loňském zklamání vrátily Spojené státy...
Světová ekonomika
Růst německé ekonomiky zpomalil na 0,3 procenta
09:09

Růst německé ekonomiky zpomalil na 0,3 procenta

Růst německé ekonomiky v letošním prvním čtvrtletí zpomalil na 0,3 procenta z 0,6 procenta v závěru loňského roku....
Německo HDP
Americké akcie ve středu po zveřejnění zápisu ze zasedání Fedu…
Americké akcie ve středu po zveřejnění zápisu ze zasedání Fedu…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po zveřejnění zápisu ze zasedání Fedu zpevnily

Americké akcie měly ve středu tendenci oslabovat pod vlivem komentáře prezidenta USA Donalda Trumpa, který zchladil...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka
Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka
včera v 22:13

Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka

Přestože většina obyvatel Spojených států je finančně zabezpečena lépe než před pěti lety, valná část z nich se...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
Macron přijal šéfy technologických firem, nabádá je k solidaritě
včera v 22:03

Macron přijal šéfy technologických firem, nabádá je k solidaritě

Šéfy Facebooku, Microsoftu či IBM a desítek dalších technologických firem ve středu v Paříži přijal francouzský...
Francie Technologie Americké akcie
Těžařská AngloGold propustí v JAR téměř čtvrtinu zaměstnanců
včera v 21:24

Těžařská AngloGold propustí v JAR téměř čtvrtinu zaměstnanců

Těžařská společnost AngloGold Ashanti, která je třetím největším producentem zlata na světě, propustí v Jihoafrické...
Jihoafrická republika Těžba Komodity