Co řekl Byronu Wienovi nejchytřejší člověk v Evropě? Dluhy spálí vyspělé země pekelným ohněm
|

Co řekl Byronu Wienovi nejchytřejší člověk v Evropě? Dluhy spálí vyspělé země pekelným ohněm

Byron Wien ze společnosti Blackstone na svém blogu publikoval další ze svých esejí, kde popisuje svou konverzaci s tajemným mužem, jehož považuje za "nejchytřejšího v Evropě". Jeho identitu Wien neprozrazuje, ale popisuje ho jako bohatého byznysmena se schopností přesně předpovídat velké události a jejich dopady. Jak vidí "Pan Nejchytřejší" současnou situaci?

Ekonomika Evropa Dluhová krize Světová ekonomika
Byron Wien

Wien se s ním přátelí již třicet let. Za tu dobu dokázal vždy s velkým předstihem brilantně předpovědět dopad důležitých událostí na finančních trzích: ztrátu ekonomické síly Japonska v 80. letech, ekonomické změny v Číně na počátku 90. let a současnou krizi z přehnaného zadlužování vyspělého světa.

Dluhové břemeno přinese úpadek západní civilizace

Ti, kdo neuvěřitelné akumulaci dluhů přihlíželi a stále ji sledují s úsměvem na tváři, protože mají pocit, že politici všechny vážné problémy vyřeší, by měli svůj optimismus krotit.

V určitém bodě se provizorní opatření, jimiž se politici snaží zabránit nejhoršímu, ukáží jako nedostačující. Nestane se to ze dne na den, ale úsměvy se z tváří definitivně vytratí. Než k tomu dojde, politici vystřílí všechny náboje ve snaze katastrofu odvrátit. Pak bude ekonomiky a akciové trhy čekat dlouhé období pomalého růstu nebo stagnace.

Problém tkví v tom, že většina investorů vnímá události postupně a odděleně. Nevracejí se zpět, ani se na situaci nesnaží dívat komplexně.

Chyba není v demokracii, ale v jejích "uživatelích"

Demokracie má svou slabinu v tom, že lidé od politiků chtějí stále více, ale nechtějí za to platit vyšší daně. Politika zvolí spíše proto, že slibuje benefity, zvyšování daní, které by při potřebě vyšších státních výdajů zabránilo dalšímu zadlužování, jim nevoní.

Dluhová krize: Proč se svět bojí kolapsu zemí PIIGS?
Proč se celý svět zabývá zadluženými zeměmi v Evropě - Portugalskem, Irskem, Itálií, Řeckem a Španělskem? Jak upozorňuje Doug Short v přiloženém grafu, země skupiny PIIGS představují zhruba 5 % světového HDP, v Evropské unii ovšem již celou čtvrtinu. Jejich význam, respektive riziko s nimi spojené v bankovním sektoru, je pak samostatnou kapitolou. Jak říká Doug Short, "PIIGS jsou větší téma, než odpovídá jejich HDP".

Ve vyspělých ekonomikách má reálný růst odpovídat zvýšení produktivity. V Evropě a Spojených státech jsou to zhruba 2 %. Ale lidé chtějí více, a žádají proto vlády o stimulaci ekonomik k vyšším tempům růstu. Ale na to je už zapotřebí externích zdrojů - dluhů.

Vše bude fungovat hladce do té doby, dokud výnosy z 10letých dluhopisů nepřevýší nominální růst HDP. Co se však stane, když se dluhová služba stane neúnosným břemenem? To vidíme ve Španělsku nebo v Itálii. Spojené státy kritického bodu zatím nedosáhly, ale nebezpečně se k němu přibližují.

Když to vlády rozpoznají, co udělají? Uznají, že už nelze poskytovat další fiskální stimuly, jež by zhoršovaly zadlužení, ale zároveň se bojí drastických škrtů, které by ekonomiku mohly poslat do recese. Zbývá jedině nakázat centrálním bankám tisknout peníze.

Levné peníze pro trh jako inzulín pro cukrovkáře: Je jich potřeba čím dál víc, než přijde konec
Pokud trh nikdy nemůže propadnout, protože nad ním bdí Otec Bernanke (nově také s Otcem Draghim), proč tolik strachu a paniky v posledních dnech? Nebo že by už někteří nevěřili ve všelék v podobě levných peněz?

Fed v roce 2008 zvětšil svou rozvahu z 1 bilionu USD (převážně státních dluhopisů) na 2,5 bilionu (nákupem hypotéčních aktiv). Byl to i případ ECB, když začala nakupovat státní dluhopisy problémových zemí. Její rozvaha se nafoukla z 2 bilionů na 3 biliony EUR.

Jde to chvíli, ale ne donekonečna. Proti monetární expanzi se v Evropě staví Německo, ani Fed nechce ke kvantitativnímu uvolňování přistupovat příliš často. Jak tvrdil Milton Friedman, inflace je vždy a všude monetárním fenoménem. Dosud zůstává nízká vzhledem k tomu, že nerostou ceny domů a mzdy.

Přestávají se už nůžky rozevírat?

Jsme svědky určitého druhu konvergence. Životní úroveň ve vyspělém světě začíná klesat, naproti tomu v rozvíjejících se ekonomikách stoupá. Zadlužení v poměru k HDP je ve vyspělém světě kolem 100 % HDP a růst jen mírný, na mladých trzích je to v průměru jen 35 %, růstu tak nic nebrání.

Evropská unie: Geopolitické, ne ekonomické rozhodnutí

Než se dočkáme v Evropě vícera státních bankrotů, vyzkouší ještě politici všechno možné. Stále totiž převládá všeobecné mínění, že Evropská unie je v jádru dobrá idea. Evropské země se v první řadě semkly za účelem, aby byly schopny konkurovat obrovským trhům, jako jsou Spojené státy nebo Čína. Bylo to spíše geopolitické rozhodnutí než ekonomické.

Pokud chtějí Unii za každou cenu udržet, budou muset více spolupracovat a shodnout se na vzniku politické unie. Prvním krokem bude vytvoření koordinovaného bankovního systému jako prevence runu na banky.

Španělsko a Itálie si vydupaly na summitu odkupy dluhopisů bez zásadních podmínek
Lídři eurozóny se v pátek nad ránem po půlnočním setkání představitelů zemí platících eurem v Bruselu dohodli na opatřeních, která by měla uklidnit trh s dluhopisy, když především ty španělské a italské v posledních týdnech svými výnosy strašily většinu Evropy. Dohodli se také na vytvoření dohledového orgánu nad bankami v eurozóně, což by měl být první krok k diskutované bankovní unii.

Co se bude dít na trzích dál?

Velké centrální banky světa budou muset pokračovat v tištění peněz. Sice to nakonec vyšší inflaci nevyhnutelně přinese, ale investoři to akceptují. Politici se shodnou na tom, že prioritou je růst, inflace je jen nákladem pro dosažení cíle.

Měnové trhy budou nestabilní. Než se dočkáme stabilního oživení, bude se ještě trpět. Španělsko a Řecko zbankrotují. Než k tomu dojde, prodají banky většinu problémových státních dluhopisů ECB.

Kam "schovat" úspory?

Těžko je ochráníme v akciích. Dokonce i Danone zveřejněnými výsledky zklamal - lidé jsou tak vystrašení, že se bojí kupovat jogurty.

Tajemný Wienův přítel tvrdí, že v současnosti není jeho cílem vydělat, ale uchránit kapitál, a tak nakupuje zlato, energetické společnosti (prý aby vlastnil něco skutečného) a fandí IBM a Applu. Věří také švýcarským nadnárodním společnostem.

Co se podzimních voleb v USA týče, má jasno - pokud v listopadu vyhraje Obama, trh půjde dolů. Když vyhraje Romney, dá se bezprostředně poté očekávat rally. Jakmile však nastoupí do svého úřadu, zjistí, že se slabou ekonomikou a proti krizi stejně nic nezmůže.

V delším horizontu se ovšem krize může ukázat jako dobrá věc, protože zafunguje jako odstrašující příklad toho, kam může svět dovést lidská nenasytnost.

Rok 2025: Evropská prezidentka Merkelová se chystá na zasedání Evropského parlamentu a řeší s Evropským měnovým fondem finanční transfer balkánským zemím Evropské unie
Nekončící finanční krize a ekonomická deprese po letech strádání nakonec donutily zbývající členy eurozóny hledat útočiště v tolik odmítané a nemyslitelné úplné politické a fiskální unii.

Zdroj: Blackstone
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
před 3 minutami

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka dnes překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního jednoho....
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
před 25 minutami

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
před 41 minutami

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
před hodinou

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
před hodinou

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce
13:06

Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce

Bývalý prezident čínského finančního ústavu CITIC Bank Sun Te-šun byl kvůli podezření z korupce zatčen. S odvoláním...
Čína Korupce Banky
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
12:30

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba procento pod nulou, dopoledne ztráty mírně prohloubily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Zhruba půl hodiny po začátku seance...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
12:20

Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o polovinu a dividendy o čtvrtinu

Podle analytiků Goldman Sachs letos dojde k výraznému omezení objemu prostředků, které firmy vydávají na odměňování...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Goldman Sachs
Bernanke: Ekonomika USA může ve čtvrtletí klesnout o 30 procent
Bernanke: Ekonomika USA může ve čtvrtletí klesnout o 30 procent
12:01

Bernanke: Ekonomika USA může ve čtvrtletí klesnout o 30 procent

Ekonomika Spojených států by se v letošním druhém čtvrtletí mohla kvůli opatřením proti šíření koronaviru propadnout...
Spojené státy americké (USA) Ben Bernanke Koronavirus
Analytici: Dobrá data o trhu práce jsou dočasná, přijde zhoršení
11:50

Analytici: Dobrá data o trhu práce jsou dočasná, přijde zhoršení

Příznivá březnová data o nezaměstnanosti jsou jen dočasná, v dubnu lze čekat kvůli dopadům pandemie výrazné zhoršení....
Pracovní trh Nezaměstnanost Česká ekonomika
Francouzská ekonomika ve čtvrtletí možná klesla až o šest procent
11:08

Francouzská ekonomika ve čtvrtletí možná klesla až o šest procent

Francouzská ekonomika v letošním prvním čtvrtletí pravděpodobně klesla oproti předchozímu kvartálu o šest procent,...
Francie Koronavirus Hospodářský růst
Německá ekonomika může letos klesnout o 4,2 %
10:29

Německá ekonomika může letos klesnout o 4,2 %

Krize způsobená koronavirem vyvolá v Německu hlubokou hospodářskou recesi, hrubý domácí produkt se může snížit o 4,2 ...
Německo Koronavirus Recese
Objem čínských investic v EU loni lesl o 33 % na 12 miliard eur
10:05

Objem čínských investic v EU loni lesl o 33 % na 12 miliard eur

Objem přímých čínských firemních investic v zemích Evropské unie se loni třetí rok po sobě snížil. Klesl o 33 % na 12...
Čína Evropská unie Investice
Ministři financí EU se neshodli na záchranném plánu pro ekonomiky
09:45

Ministři financí EU se neshodli na záchranném plánu pro ekonomiky

Ministři financí zemi Evropské unie se ani po dlouhém nočním jednání neshodli na společném plánu, jak povzbudit své...
Evropská unie Koronavirus Podpora ekonomiky
Boeing chystá nové softwarové opravy pro 737 MAX
09:29

Boeing chystá nové softwarové opravy pro 737 MAX

Americká společnost Boeing oznámila, že připraví dvě nové aktualizace pro počítač letové kontroly v letadlech 737 MAX...
Boeing Doprava Americké akcie
CME: AT&T stále počítá s letošním prodejem svého podílu ve firmě
09:25

CME: AT&T stále počítá s letošním prodejem svého podílu ve firmě

Americká telekomunikační společnost AT&T, která vlastní 75% podíl v mediální skupině CME, v úterý vydala prohlášení...
CME (CETV) Média Televize
Lhůta pro veřejnou konzultaci podmínek aukce frekcencí pro 5G sítě…
09:13

Lhůta pro veřejnou konzultaci podmínek aukce frekcencí pro 5G sítě byla prodloužena do 4. května

Český telekomunikační úřad prodloužil lhůtu pro veřejnou konzultaci návrhu podmínek pro chystanou aukci frekvencí pro...
Telekomunikace Česká republika O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
Nezaměstnanost zůstala v březnu na 3 %, volných míst ubylo
09:06

Nezaměstnanost zůstala v březnu na 3 %, volných míst ubylo

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových třech procentech, na stejné úrovni byla i loni v březnu. Počet...
Česká republika Nezaměstnanost Koronavirus