Co řekl Byronu Wienovi nejchytřejší člověk v Evropě? Dluhy spálí vyspělé země pekelným ohněm
|

Co řekl Byronu Wienovi nejchytřejší člověk v Evropě? Dluhy spálí vyspělé země pekelným ohněm

Byron Wien ze společnosti Blackstone na svém blogu publikoval další ze svých esejí, kde popisuje svou konverzaci s tajemným mužem, jehož považuje za "nejchytřejšího v Evropě". Jeho identitu Wien neprozrazuje, ale popisuje ho jako bohatého byznysmena se schopností přesně předpovídat velké události a jejich dopady. Jak vidí "Pan Nejchytřejší" současnou situaci?

Ekonomika Evropa Dluhová krize Světová ekonomika
Byron Wien

Wien se s ním přátelí již třicet let. Za tu dobu dokázal vždy s velkým předstihem brilantně předpovědět dopad důležitých událostí na finančních trzích: ztrátu ekonomické síly Japonska v 80. letech, ekonomické změny v Číně na počátku 90. let a současnou krizi z přehnaného zadlužování vyspělého světa.

Dluhové břemeno přinese úpadek západní civilizace

Ti, kdo neuvěřitelné akumulaci dluhů přihlíželi a stále ji sledují s úsměvem na tváři, protože mají pocit, že politici všechny vážné problémy vyřeší, by měli svůj optimismus krotit.

V určitém bodě se provizorní opatření, jimiž se politici snaží zabránit nejhoršímu, ukáží jako nedostačující. Nestane se to ze dne na den, ale úsměvy se z tváří definitivně vytratí. Než k tomu dojde, politici vystřílí všechny náboje ve snaze katastrofu odvrátit. Pak bude ekonomiky a akciové trhy čekat dlouhé období pomalého růstu nebo stagnace.

Problém tkví v tom, že většina investorů vnímá události postupně a odděleně. Nevracejí se zpět, ani se na situaci nesnaží dívat komplexně.

Chyba není v demokracii, ale v jejích "uživatelích"

Demokracie má svou slabinu v tom, že lidé od politiků chtějí stále více, ale nechtějí za to platit vyšší daně. Politika zvolí spíše proto, že slibuje benefity, zvyšování daní, které by při potřebě vyšších státních výdajů zabránilo dalšímu zadlužování, jim nevoní.

Dluhová krize: Proč se svět bojí kolapsu zemí PIIGS?
Proč se celý svět zabývá zadluženými zeměmi v Evropě - Portugalskem, Irskem, Itálií, Řeckem a Španělskem? Jak upozorňuje Doug Short v přiloženém grafu, země skupiny PIIGS představují zhruba 5 % světového HDP, v Evropské unii ovšem již celou čtvrtinu. Jejich význam, respektive riziko s nimi spojené v bankovním sektoru, je pak samostatnou kapitolou. Jak říká Doug Short, "PIIGS jsou větší téma, než odpovídá jejich HDP".

Ve vyspělých ekonomikách má reálný růst odpovídat zvýšení produktivity. V Evropě a Spojených státech jsou to zhruba 2 %. Ale lidé chtějí více, a žádají proto vlády o stimulaci ekonomik k vyšším tempům růstu. Ale na to je už zapotřebí externích zdrojů - dluhů.

Vše bude fungovat hladce do té doby, dokud výnosy z 10letých dluhopisů nepřevýší nominální růst HDP. Co se však stane, když se dluhová služba stane neúnosným břemenem? To vidíme ve Španělsku nebo v Itálii. Spojené státy kritického bodu zatím nedosáhly, ale nebezpečně se k němu přibližují.

Když to vlády rozpoznají, co udělají? Uznají, že už nelze poskytovat další fiskální stimuly, jež by zhoršovaly zadlužení, ale zároveň se bojí drastických škrtů, které by ekonomiku mohly poslat do recese. Zbývá jedině nakázat centrálním bankám tisknout peníze.

Levné peníze pro trh jako inzulín pro cukrovkáře: Je jich potřeba čím dál víc, než přijde konec
Pokud trh nikdy nemůže propadnout, protože nad ním bdí Otec Bernanke (nově také s Otcem Draghim), proč tolik strachu a paniky v posledních dnech? Nebo že by už někteří nevěřili ve všelék v podobě levných peněz?

Fed v roce 2008 zvětšil svou rozvahu z 1 bilionu USD (převážně státních dluhopisů) na 2,5 bilionu (nákupem hypotéčních aktiv). Byl to i případ ECB, když začala nakupovat státní dluhopisy problémových zemí. Její rozvaha se nafoukla z 2 bilionů na 3 biliony EUR.

Jde to chvíli, ale ne donekonečna. Proti monetární expanzi se v Evropě staví Německo, ani Fed nechce ke kvantitativnímu uvolňování přistupovat příliš často. Jak tvrdil Milton Friedman, inflace je vždy a všude monetárním fenoménem. Dosud zůstává nízká vzhledem k tomu, že nerostou ceny domů a mzdy.

Přestávají se už nůžky rozevírat?

Jsme svědky určitého druhu konvergence. Životní úroveň ve vyspělém světě začíná klesat, naproti tomu v rozvíjejících se ekonomikách stoupá. Zadlužení v poměru k HDP je ve vyspělém světě kolem 100 % HDP a růst jen mírný, na mladých trzích je to v průměru jen 35 %, růstu tak nic nebrání.

Evropská unie: Geopolitické, ne ekonomické rozhodnutí

Než se dočkáme v Evropě vícera státních bankrotů, vyzkouší ještě politici všechno možné. Stále totiž převládá všeobecné mínění, že Evropská unie je v jádru dobrá idea. Evropské země se v první řadě semkly za účelem, aby byly schopny konkurovat obrovským trhům, jako jsou Spojené státy nebo Čína. Bylo to spíše geopolitické rozhodnutí než ekonomické.

Pokud chtějí Unii za každou cenu udržet, budou muset více spolupracovat a shodnout se na vzniku politické unie. Prvním krokem bude vytvoření koordinovaného bankovního systému jako prevence runu na banky.

Španělsko a Itálie si vydupaly na summitu odkupy dluhopisů bez zásadních podmínek
Lídři eurozóny se v pátek nad ránem po půlnočním setkání představitelů zemí platících eurem v Bruselu dohodli na opatřeních, která by měla uklidnit trh s dluhopisy, když především ty španělské a italské v posledních týdnech svými výnosy strašily většinu Evropy. Dohodli se také na vytvoření dohledového orgánu nad bankami v eurozóně, což by měl být první krok k diskutované bankovní unii.

Co se bude dít na trzích dál?

Velké centrální banky světa budou muset pokračovat v tištění peněz. Sice to nakonec vyšší inflaci nevyhnutelně přinese, ale investoři to akceptují. Politici se shodnou na tom, že prioritou je růst, inflace je jen nákladem pro dosažení cíle.

Měnové trhy budou nestabilní. Než se dočkáme stabilního oživení, bude se ještě trpět. Španělsko a Řecko zbankrotují. Než k tomu dojde, prodají banky většinu problémových státních dluhopisů ECB.

Kam "schovat" úspory?

Těžko je ochráníme v akciích. Dokonce i Danone zveřejněnými výsledky zklamal - lidé jsou tak vystrašení, že se bojí kupovat jogurty.

Tajemný Wienův přítel tvrdí, že v současnosti není jeho cílem vydělat, ale uchránit kapitál, a tak nakupuje zlato, energetické společnosti (prý aby vlastnil něco skutečného) a fandí IBM a Applu. Věří také švýcarským nadnárodním společnostem.

Co se podzimních voleb v USA týče, má jasno - pokud v listopadu vyhraje Obama, trh půjde dolů. Když vyhraje Romney, dá se bezprostředně poté očekávat rally. Jakmile však nastoupí do svého úřadu, zjistí, že se slabou ekonomikou a proti krizi stejně nic nezmůže.

V delším horizontu se ovšem krize může ukázat jako dobrá věc, protože zafunguje jako odstrašující příklad toho, kam může svět dovést lidská nenasytnost.

Rok 2025: Evropská prezidentka Merkelová se chystá na zasedání Evropského parlamentu a řeší s Evropským měnovým fondem finanční transfer balkánským zemím Evropské unie
Nekončící finanční krize a ekonomická deprese po letech strádání nakonec donutily zbývající členy eurozóny hledat útočiště v tolik odmítané a nemyslitelné úplné politické a fiskální unii.

Zdroj: Blackstone
Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám
Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám
včera v 22:01

Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám

Americký prezident Donald Trump ve středu vyzval členy svého kabinetu, aby předložili návrhy na snížení výdajů svých...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Donald Trump
Americké akciové indexy ve středu po kolísavém obchodování mírně…
Americké akciové indexy ve středu po kolísavém obchodování mírně…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve středu po kolísavém obchodování mírně ztratily. Dařilo se bankám, ztrácely technologie

Americké akcie během středečního obchodování hledaly jasný směr, nakonec ale oslabily. Přispělo k tomu zveřejnění...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC,…
Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC,…
včera v 20:35

Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC, americká centrální banka plánuje zpřísňovat politiku navzdory kritice prezidenta Trumpa

Zvýšení úrokových sazeb na zasedání vedoucích představitelů americké centrální banky 25.-26. září podpořili všichni...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
Růst ruského HDP ve 3. čtvrtletí zpomalil na 1,3 %
včera v 19:45

Růst ruského HDP ve 3. čtvrtletí zpomalil na 1,3 %

Meziroční růst ruské ekonomiky ve třetím čtvrtletí zpomalil na 1,3 % z 1,9 % ve druhém kvartálu. Uvedlo to ruské...
Rusko Emerging Markets BRICS
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
včera v 18:00

Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v červených číslech, když se investoři soustředili na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
včera v 17:22

Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do recese

Turecká ekonomika, která se potýká s prudkým poklesem domácí měny a vysokou inflací, směřuje do recese. Vyplývá to z...
Turecko HDP
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
včera v 17:03

Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor

Eurokomisař pro rozpočet Evropské unie Günther Oettinger opravil zprávu týdeníku Der Spiegel, podle níž měl říci, že...
Evropská unie Itálie Rozpočet
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však zdražily zhruba o 3,3 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX odepsal 0,05 % na 1 087,86...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky
včera v 16:01

E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky

Česká republika se proti zavedení nové digitální daně, pomocí které chce Evropská unie vybírat více peněz od...
Česká republika Evropská unie Daně
Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord
včera v 15:21

Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord

Míra nezaměstnanosti v Rusku v září klesla na 4,5 % z 4,6 % v předchozím měsíci. Jedná se o nejnižší hodnotu v...
Rusko Nezaměstnanost
Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad:…
včera v 15:03

Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad: 13,2 %, srpen: 15,3 %)

Ruské maloobchodní tržby v září meziročně stouply o 2,3 % po růstu o 2,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Rusko Inflace Maloobchod
Ze světa investičních doporučení (17. října)
včera v 14:45

Ze světa investičních doporučení (17. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla
včera v 14:30

USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v září meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,268 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem
včera v 14:11

Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem

Moderní energetické trendy jsou možností jak zajistit, aby se Česko vrátilo na pozici světového průmyslového lídra....
Česká republika Technologie
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
včera v 13:33

BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt

Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt. Ekonomika země po sankcích uvalených kvůli anexi Krymu naopak...
Rusko Mezinárodní obchod Politika
Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA
včera v 13:17

Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA

Polská státní energetická společnost PGNiG ve středu podepsala dvacetiletou smlouvu na nákup zkapalněného zemního...
Polsko Zemní plyn Komodity
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % …
včera v 13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % (předchozí týden: -1,7 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 12. října po sezónním očištění údajů klesl proti předchozímu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti