Lukáš Vácha: Zadlužení regionů naznačuje podstatu současné krize
|

Lukáš Vácha: Zadlužení regionů naznačuje podstatu současné krize

Jak vážným problémem je zadlužení na úrovni regionů? Odkrývají další problémy s dluhy nové investiční možnosti? I na to jsme se zeptali Lukáše Váchy, obchodního ředitele společnosti Conseq Investment Management.

Finanční krize Dluhová krize
Lukáš Vácha

V poslední době se stále mluví o problémech se zadlužením na úrovni regionů i konkrétních měst. Problémy s dluhy by přitom měly mít hlavně města a regiony ve Španělsku, Itálii, ale také v USA. Jak tento problém vlastně vznikl? Záchrana bank i balíčky na podporu ekonomického růstu jsou přece financovány na úrovni jednotlivých států.

Tento problém poodhaluje podstatu současné "finanční krize", která je dle mého názoru způsobena příliš riskantním podnikáním finančního sektoru pouze částečně. To je totiž pouze podmnožina celého problému. Hlavním viníkem je zadlužování mimo ekonomickou realitu. Zatímco u jednotlivců a firem fungují docela dobře standardní brzdné mechanismy (například insolvenční procedury, konkurzy, bankroty a podobně), na úrovni veřejného sektoru - jak centrální vlády, tak municipality - tyto procesy buď nefungují vůbec, nebo jen okrajově. Vzpomeňme si na dnes již legendární výrok jednoho našeho politika o tom, že státy své dluhy nikdy splácet nemusejí.

Hlavním problémem například Španělska proto nejsou jeho banky, ale celková špatná struktura tamní ekonomiky, způsobená především zásahy politiků (rigidita pracovního trhu, dříve podporovaná jednostranná orientace na jedno odvětví – stavebnictví a tak dále). To se samozřejmě nutně musí projevit jak na centrální úrovni, tak na úrovni nižších územních celků měst a regionů. Problémy některých z nich ještě umocňují poměrně vysoké rozdíly mezi jejich ekonomickými výkony.

O jak vážný problém se jedná?

Je potřeba jej vnímat spíše v kontextu celkového veřejného dluhu země. I na příkladech u nás je sice vidět, že i města mohou zažít "bankrot", vesměs se však jedná o ty systémově nevýznamná. Za ty ostatní se většinou vždy postaví centrální vláda, čímž se celý problém posouvá na centrální úroveň. Je potřeba si rovněž uvědomit, že publikovaná čísla o zadlužení veřejného sektoru ("public debt") zadlužení měst a regionů již obsahují.

Mohou tyto problémy se zadlužením způsobit světovou ekonomickou recesi, jaké jsme byli svědky v případě problémů s americkými hypotékami?

To je srovnávání hrušek s jablky. Především, americké hypotéky samy o sobě recesi nezpůsobily, obojí je jen důsledek hlavního problému zvaného přílišné zadlužení. Jak jsem již uvedl, čísla o veřejném zadlužení již zadlužení regionů obsahují, nejedná se tedy o žádné nové převratné odhalení, ale o podmnožinu již dlouho známého problému, který nicméně sám o sobě ekonomické zpomalení způsobuje, protože veřejné výdaje jsou součástí agregátní poptávky, stejně jako investice či spotřeba soukromého sektoru.

Co to znamená pro investory? Jak by se měli v této situaci zachovat?

Investoři by měli vzít rozum do hrsti, to znamená kupovat to, co je levné, a naopak prodávat, co je drahé. V současné situaci na trzích existují poměrně výrazné rozdíly mezi kvalitou jednotlivých příležitostí a je potřeba z nich pečlivě vybírat. Příkladem může být diametrálně odlišná situace v Irsku a v Řecku, které stále bývají házeny do jednoho pytle.

Pokračování rozhovoru najdete na serveru Penízenavíc.cz

Třináctka důkazů, že bude globalizace zhoubou světové ekonomiky
Současný systém propojených globálních řetězců je považován za samozřejmost. Kvůli němu však dluhová krize eurozóny brzy ovládne celý svět. David Korowitz, fyzik a odborník na analýzu ekonomických systémů, nedávno publikoval svou 78stránkovou práci nazvanou Trade-Off: Financial System Supply-Chain Cross-Contagion: a study in global systemic collapse. Nejdůležitější Korowitzovy postřehy jsou shrnuty v následujících 13 bodech.

Americké akcie ve čtvrtek oslabily statistiky a propad zdravotnických…
Americké akcie ve čtvrtek oslabily statistiky a propad zdravotnických…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek oslabily statistiky a propad zdravotnických firem

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek po růstu v předchozích dnech oslabily nejnovější údaje z americké ekonomiky a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
MONETA Money Bank snížila nabídku na převzetí Air Bank a českého a…
MONETA Money Bank snížila nabídku na převzetí Air Bank a českého a…
včera v 20:53

MONETA Money Bank snížila nabídku na převzetí Air Bank a českého a slovenského Home Creditu

Finanční skupina MONETA Money Bank se rozhodla snížit nabídku na převzetí Air Bank a českého a slovenského Home...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Evropské banky Banky
Lufthansa bude v Maďarsku opravovat motory, zaměstná tam 400 lidí
včera v 20:02

Lufthansa bude v Maďarsku opravovat motory, zaměstná tam 400 lidí

Německá společnost Lufthansa Technik investuje v Maďarsku 43 miliard forintů (zhruba 3,5 miliardy Kč) do výstavby...
Doprava Deutsche Lufthansa Maďarsko
Prodej smartphonů loni stoupl, dařilo se firmě Huawei
včera v 18:34

Prodej smartphonů loni stoupl, dařilo se firmě Huawei

Celosvětový prodej chytrých telefonů v loňském roce stoupl o 1,2 % na 1,56 miliardy přístrojů. Čínské společnosti...
Mobilní telefony Telekomunikace Čína
Ekonomickou situaci ČR hodnotí kladně nejvíce lidí za 20 let
včera v 18:23

Ekonomickou situaci ČR hodnotí kladně nejvíce lidí za 20 let

Současnou ekonomickou situaci ČR hodnotí kladně 52 % Čechů. Je to nejvyšší podíl od roku 1999, kdy Centrum pro výzkum...
Česká ekonomika Česká republika Spotřebitelé
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli bankám, firemním výsledkům a…
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli bankám, firemním výsledkům a…
včera v 18:01

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli bankám, firemním výsledkům a makroekonomickým datům

Ceny akcií na velkých západoevropských burzách se během čtvrtečního obchodování pohybovaly převážně směrem dolů....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Japonský zpracovatelský průmysl zaznamenal poprvé od roku 2016 pokles
včera v 17:27

Japonský zpracovatelský průmysl zaznamenal poprvé od roku 2016 pokles

Japonský zpracovatelský průmysl v únoru poprvé od roku 2016 zaznamenal pokles. Továrny omezují výrobu v reakci na...
Japonsko Průmysl Indexy nákupních manažerů (PMI)
USA: Zásob ropy přibylo, benzínu a plynu ubylo
včera v 17:05

USA: Zásob ropy přibylo, benzínu a plynu ubylo

Objem zásob ropy na území Spojených států v týdnu do 15. února vzrostl o 3,627 milionu barelů. Po přírůstku o 3,633...
Americká ekonomika Zemní plyn Pohonné hmoty
Pražská burza ve čtvrtek klesla, v minusu skončila většina emisí
Pražská burza ve čtvrtek klesla, v minusu skončila většina emisí
včera v 16:30

Pražská burza ve čtvrtek klesla, v minusu skončila většina emisí

Pražská burza ve čtvrtek poprvé v tomto týdnu oslabila, index PX klesl o 0,86 % na 1 058,89 bodu. Dolů trh táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Mezi Indií a Pákistánem sílí napětí, přibývají odvetná opatření
včera v 16:10

Mezi Indií a Pákistánem sílí napětí, přibývají odvetná opatření

Vztahy mezi Pákistánem a Indií, které se minulý týden vyostřily po útoku v indické části Kašmíru, se nadále zhoršují...
Indie Pákistán Politika
USA: Prodej starších rodinných domů zklamal
včera v 15:52

USA: Prodej starších rodinných domů zklamal

Objem prodeje starších rodinných domů v USA se v lednu ve srovnání s prosincem loňského roku zmenšil o 1,2 procenta....
Americká ekonomika Bydlení
USA: Výrobní aktivita poklesla, ve službách ale stoupla
USA: Výrobní aktivita poklesla, ve službách ale stoupla
včera v 15:45

USA: Výrobní aktivita poklesla, ve službách ale stoupla

Index nákupních manažerů v americkém zpracovatelském sektoru od IHS Markit dosáhl v únoru podle prvních údajů hodnoty...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Indexy nákupních manažerů (PMI)
ECB připravuje nové bankovní úvěry, ukázal zápis z jednání
ECB připravuje nové bankovní úvěry, ukázal zápis z jednání
včera v 14:58

ECB připravuje nové bankovní úvěry, ukázal zápis z jednání

Rada guvernérů Evropské centrální banky se na svém posledním zasedání shodla, že výhled ekonomiky eurozóny není...
ECB Úvěry Evropská ekonomika