Lukáš Vácha: Zadlužení regionů naznačuje podstatu současné krize
|

Lukáš Vácha: Zadlužení regionů naznačuje podstatu současné krize

Jak vážným problémem je zadlužení na úrovni regionů? Odkrývají další problémy s dluhy nové investiční možnosti? I na to jsme se zeptali Lukáše Váchy, obchodního ředitele společnosti Conseq Investment Management.

Finanční krize Dluhová krize
Lukáš Vácha

V poslední době se stále mluví o problémech se zadlužením na úrovni regionů i konkrétních měst. Problémy s dluhy by přitom měly mít hlavně města a regiony ve Španělsku, Itálii, ale také v USA. Jak tento problém vlastně vznikl? Záchrana bank i balíčky na podporu ekonomického růstu jsou přece financovány na úrovni jednotlivých států.

Tento problém poodhaluje podstatu současné "finanční krize", která je dle mého názoru způsobena příliš riskantním podnikáním finančního sektoru pouze částečně. To je totiž pouze podmnožina celého problému. Hlavním viníkem je zadlužování mimo ekonomickou realitu. Zatímco u jednotlivců a firem fungují docela dobře standardní brzdné mechanismy (například insolvenční procedury, konkurzy, bankroty a podobně), na úrovni veřejného sektoru - jak centrální vlády, tak municipality - tyto procesy buď nefungují vůbec, nebo jen okrajově. Vzpomeňme si na dnes již legendární výrok jednoho našeho politika o tom, že státy své dluhy nikdy splácet nemusejí.

Hlavním problémem například Španělska proto nejsou jeho banky, ale celková špatná struktura tamní ekonomiky, způsobená především zásahy politiků (rigidita pracovního trhu, dříve podporovaná jednostranná orientace na jedno odvětví – stavebnictví a tak dále). To se samozřejmě nutně musí projevit jak na centrální úrovni, tak na úrovni nižších územních celků měst a regionů. Problémy některých z nich ještě umocňují poměrně vysoké rozdíly mezi jejich ekonomickými výkony.

O jak vážný problém se jedná?

Je potřeba jej vnímat spíše v kontextu celkového veřejného dluhu země. I na příkladech u nás je sice vidět, že i města mohou zažít "bankrot", vesměs se však jedná o ty systémově nevýznamná. Za ty ostatní se většinou vždy postaví centrální vláda, čímž se celý problém posouvá na centrální úroveň. Je potřeba si rovněž uvědomit, že publikovaná čísla o zadlužení veřejného sektoru ("public debt") zadlužení měst a regionů již obsahují.

Mohou tyto problémy se zadlužením způsobit světovou ekonomickou recesi, jaké jsme byli svědky v případě problémů s americkými hypotékami?

To je srovnávání hrušek s jablky. Především, americké hypotéky samy o sobě recesi nezpůsobily, obojí je jen důsledek hlavního problému zvaného přílišné zadlužení. Jak jsem již uvedl, čísla o veřejném zadlužení již zadlužení regionů obsahují, nejedná se tedy o žádné nové převratné odhalení, ale o podmnožinu již dlouho známého problému, který nicméně sám o sobě ekonomické zpomalení způsobuje, protože veřejné výdaje jsou součástí agregátní poptávky, stejně jako investice či spotřeba soukromého sektoru.

Co to znamená pro investory? Jak by se měli v této situaci zachovat?

Investoři by měli vzít rozum do hrsti, to znamená kupovat to, co je levné, a naopak prodávat, co je drahé. V současné situaci na trzích existují poměrně výrazné rozdíly mezi kvalitou jednotlivých příležitostí a je potřeba z nich pečlivě vybírat. Příkladem může být diametrálně odlišná situace v Irsku a v Řecku, které stále bývají házeny do jednoho pytle.

Pokračování rozhovoru najdete na serveru Penízenavíc.cz

Třináctka důkazů, že bude globalizace zhoubou světové ekonomiky
Současný systém propojených globálních řetězců je považován za samozřejmost. Kvůli němu však dluhová krize eurozóny brzy ovládne celý svět. David Korowitz, fyzik a odborník na analýzu ekonomických systémů, nedávno publikoval svou 78stránkovou práci nazvanou Trade-Off: Financial System Supply-Chain Cross-Contagion: a study in global systemic collapse. Nejdůležitější Korowitzovy postřehy jsou shrnuty v následujících 13 bodech.

Mnuchin: Obchodní válka mezi USA a Čínou se odkládá
včera v 20:18

Mnuchin: Obchodní válka mezi USA a Čínou se odkládá

Spojené státy a Čína se dohodly, že prozatím nenaplní své hrozby ohledně uvalení nových cel na vzájemnou obchodní...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
BBC: Labouristé plánují zavést socialismus bez vykořisťování
včera v 18:30

BBC: Labouristé plánují zavést socialismus bez vykořisťování

Britská Labouristická strana v případě volebního vítězství radikálně změní ekonomiku země a vytvoří socialistickou...
Spojené království Politika
Ministr Hüner chystá personální změny ve výboru pro jadernou…
včera v 16:26

Ministr Hüner chystá personální změny ve výboru pro jadernou energetiku

Ministr průmyslu a obchodu v demisi Tomáš Hüner (za ANO) chystá personální změny ve Stálém výboru pro jadernou...
Energetika Jaderná energetika ČEZ
Zemřel předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG
včera v 14:53

Zemřel předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG

Ve věku 73 let zemřel po roční nemoci předseda správní rady jihokorejského konglomerátu LG Group Ku Pon-mu, který se...
Jižní Korea Management
Nová italská vláda může podle Paříže ohrozit stabilitu eurozóny
včera v 13:04

Nová italská vláda může podle Paříže ohrozit stabilitu eurozóny

Stabilita eurozóny může být ohrožena, pokud příští italská vláda nesplní závazky v otázce veřejného dluhu,...
Itálie PIIGS Eurozóna
ČR: Objem veřejných stavebních zakázek za první čtyři měsíce roku…
včera v 11:16

ČR: Objem veřejných stavebních zakázek za první čtyři měsíce roku vzrostl meziročně o 73 %

Veřejní investoři v Česku zadali do konce dubna stavebním firmám 1 737 zakázek za 64,5 miliardy korun. Jejich hodnota...
Česká republika Stavebnictví Infrastruktura
Řecko se dohodlo s věřiteli ohledně reforem
19. 5. 2018 21:14

Řecko se dohodlo s věřiteli ohledně reforem

Zástupci Řecka a mezinárodních věřitelů dosáhli technické dohody ohledně reforem požadovaných pro úspěšné dokončení...
Řecko Eurozóna Dluhová krize
USA a Čína se dohodly na snížení amerického obchodního schodku
19. 5. 2018 20:41

USA a Čína se dohodly na snížení amerického obchodního schodku

Spojené státy a Čína se dohodly na opatřeních zaměřených na výrazné snížení amerického obchodního deficitu. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Šéf Bundesbanky Weidmann signalizoval, že je připraven řídit ECB
19. 5. 2018 18:07

Šéf Bundesbanky Weidmann signalizoval, že je připraven řídit ECB

Šéf německé centrální banky Jens Weidmann signalizoval, že je na podzim příštího roku připraven vystřídat Maria...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
Tvrdík: Zaplacení dluhu CEFC Europe zabránily kroky J&T
19. 5. 2018 11:04

Tvrdík: Zaplacení dluhu CEFC Europe zabránily kroky J&T

Dosavadní místopředseda CEFC Europe Jaroslav Tvrdík na Twitteru potvrdil, že CITIC Group v dohodnutém termínu...
Čína Česká republika Finanční sektor
USA rozšířily sankce na druhého nejmocnějšího politika Venezuely
19. 5. 2018 08:33

USA rozšířily sankce na druhého nejmocnějšího politika Venezuely

Spojené státy v pátek uvalily sankce na místopředsedu venezuelské vládní socialistické strany, jenž je považován za...
Spojené státy americké (USA) Latinská Amerika Politika
Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní…
Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní…
18. 5. 2018 22:30

Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek převážně oslabovaly. Investoři jsou opatrní kvůli vývoji výnosů dluhopisů vlády Spojených...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fujifilm hodlá žalovat Xerox kvůli odstoupení od dohody o spojení
18. 5. 2018 21:54

Fujifilm hodlá žalovat Xerox kvůli odstoupení od dohody o spojení

Japonská společnost Fujifilm Holdings plánuje zažalovat amerického výrobce kopírek a tiskáren Xerox kvůli jeho...
Japonské akcie Fúze a akvizice Americké akcie
Daimler bude ve Francii vyrábět elektromobily Mercedes-Benz
18. 5. 2018 21:21

Daimler bude ve Francii vyrábět elektromobily Mercedes-Benz

Německý automobilový koncern Daimler investuje 500 milionů eur do výroby malých elektromobilů Mercedes-Benz ve své...
Daimler Auta Francie
Írán vyzval muslimské země k revizi ekonomických vztahů s USA
18. 5. 2018 20:56

Írán vyzval muslimské země k revizi ekonomických vztahů s USA

Íránský prezident Hasan Rúhání v pátek vyzval muslimské země, aby kvůli rozhodnutí Washingtonu přesunout své...
Írán Blízký a Střední východ Mezinárodní obchod
Nábytkářský řetězec IKEA vstupuje na jihoamerický trh
18. 5. 2018 19:48

Nábytkářský řetězec IKEA vstupuje na jihoamerický trh

Největší nábytkářský řetězec na světě IKEA vstupuje na jihoamerický trh. Uzavřel franšízovou dohodu s chilskou...
Bydlení Chile Kolumbie
Apple začal irské vládě splácet rozsáhlý daňový nedoplatek
18. 5. 2018 19:41

Apple začal irské vládě splácet rozsáhlý daňový nedoplatek

Americká technologická společnost Apple začala irské vládě splácet daňový nedoplatek v objemu 13 miliard eur. Irský...
Apple Daně Irsko
Děripaska odstoupil z představenstva své společnosti En+
18. 5. 2018 19:12

Děripaska odstoupil z představenstva své společnosti En+

Ruský miliardář Oleg Děripaska, který se stal jedním z terčů sankcí ze strany Spojených států, odstoupil z...
Rusko Management
Cambridge Analytica podala návrh na likvidaci svých aktivit v USA
18. 5. 2018 18:35

Cambridge Analytica podala návrh na likvidaci svých aktivit v USA

Britská analytická společnost Cambridge Analytica, která se tento měsíc rozhodla ukončit svou činnost kvůli skandálu...
Spojené království Internet Facebook
Porsche celosvětově svolá 60 000 vozů kvůli nelegálnímu softwaru
18. 5. 2018 18:21

Porsche celosvětově svolá 60 000 vozů kvůli nelegálnímu softwaru

Německá automobilka Porsche celosvětově svolá na 60 000 dieselových vozů modelu Cayenne a Macan. Nařídil jí to...
Auta Německo Životní prostředí