Takhle se vybírá správná akciová investice
|

Takhle se vybírá správná akciová investice

Obecně platí, že je kurz akcie jakékoli společnosti funkcí dvou základních charakteristik: toho, jak si společnost vede, respektive jak se bude s největší pravděpodobností v budoucnu vyvíjet její hospodaření, a průměrného názoru všech účastníků trhu, jakou by tento předpokládaný scénář měl mít podobu.

Investiční portfolio Ocenění Investování P/E Ján Hájek

Dá se nadefinovat několik dvojic ukazatelů, které popisují tyto dvě základní charakteristiky. Nejčastěji se používají ukazatele zisku na jednu akcii (EPS) a násobku tohoto zisku (P/E). Podobné dvojice lze definovat i pro ukazatele tržeb (a násobku tržeb – P/S), účetní hodnoty (a násobku účetní hodnoty P/BV), provozního zisku (a násobku provozního zisku EV/EBITDA) nebo čistého cash flow (a úrovně požadovaného výnosu, kterým je budoucí čisté cash flow diskontováno).

Budu se věnovat pouze nejčastěji používané dvojici ukazatelů EPS a P/E, nicméně mnohé z níže uvedených závěrů lze aplikovat i pro zbývající ukazatele.

Výnos z akcií

Touto rovnicí lze definovat potenciální výnos investora z investice do libovolné akcie. Zjednodušeně lze říci, že je výnos dán tím, jak se v čase držení akcie změní hospodaření společnosti, jak se změní pohled účastníků trhu na její budoucnost a jak velký výnos případně poplyne z vyplacených dividend.

Následující dva příklady podle mého názoru dobře ilustrují rozdíl mezi lepší a horší investici. V případě (1) jsem investoval do společnosti, jejíž ziskovost za 5 let držení vzrostla, akcie byla na začátku podhodnocená (investoři nevěřili, že ziskovost společnosti může takto vzrůst) a vyplácela dividendu. Celkový výnos 12,8 % ročně je z historického pohledu nadprůměrný.

Příklad dobré akciové investice

Jaký růst ukazatele EPS je dobrý? Pohled do historie ukazuje, že za posledních zhruba 80 let největší americké společnosti zahrnuté v indexu S&P 500 vykázaly v průměru přibližně 6,2% růst EPS. Pokud tedy narazím na společnost, o níž se domnívám, že by mohla zvyšovat svůj ukazatel EPS o více než 6 %, a tento předpoklad se později naplní, mám velkou šanci, že můj výnos z této investice bude nadprůměrný.

Nesmí však nastat případ (2).

Příklad špatné akciové investice

Jedná se o investici do stejné společnosti, nicméně na počátku investoři očekávali, že ziskovost společnosti poroste tímto tempem (tudíž budoucnost již byla započtena v ceně akcie), po naplnění tohoto růstu tedy došlo k poklesu relativního ocenění. Počáteční optimismus ohledně budoucnosti akcie byl vystřídán mnohem konzervativnějším pohledem a veškerý růst, který by za předpokladu neměnnosti relativního ocenění investor získal z titulu růstu ziskovosti, byl eliminován právě poklesem relativního ocenění.

Takže ani sebelepší společnost nemusí být skvělou investicí – pokud je již budoucnost správně započtena v ceně akcií, investor nedosáhne zajímavého výnosu.

Z uvedeného je zřejmé, o co se všichni investoři neustále snaží, tedy nalézt takové společnosti, od kterých většina investorů nic významného neočekává, ale ony pak překvapí nadprůměrným růstem. Investoři se současně chtějí vyvarovat takových investic, kdy společnosti nenaplní očekávání ohledně budoucího nadprůměrného růstu EPS.

Velmi dobrá společnost se pozná tak, že má zpravidla jeden nebo více produktů, které jsou stále více poptávané, konkurence je nedokáže napodobit, případně překonat, náklady společnosti rostou pomaleji než její tržby, díky čemuž dochází i k vyššímu růstu ziskovosti společnosti, než je její růst tržeb, a společnost tento svůj růst nemusí neustále financovat vydáváním nových akcií.

Čas na akciové nákupy v Evropě: Silní přežijí
Měna, která se může každou chvílí zhroutit, kolabující bankovní systém, prohlubující se recese a bezzubé autority, které nemají k dispozici už téměř žádné nástroje měnové a fiskální politiky, které by mohly ekonomice pomoci. Takový je současný obrázek eurozóny. Není těžké předpovídat evropským akciovým trhům ty nejčernější scénáře. Ale čeho je moc, toho je příliš. Některé akcie si nezaslouží současné ocenění.

Samozřejmě, takto jasně lze identifikovat velmi kvalitní společnost většinou až poté, co svého úspěchu dosáhne. Kouzlo úspěšného investora spočívá v tom, že je schopen tento budoucí scénář vidět dříve, než nastane a než zbytek trhu dospěje ke stejnému přesvědčení ohledně tohoto scénáře.

Protože investování nikdy není o 100% úspěšnosti investorských předpovědí a je naprostou samozřejmostí, že se hospodaření mnoha společností nevyvine podle představ investora, je k dlouhodobé úspěšnosti v investování potřebné, aby investor dosahoval alespoň nadpoloviční úspěšnosti svých odhadů budoucnosti.

Toho lze podle mě dosáhnout jen tím, že investor porozumí specifikům podnikání konkrétní firmy, díky čemuž má i šanci přesněji než zbytek investorů odhadnout budoucí vývoj hospodaření dané společnosti.

Věřím, že mi metoda "focus investing", tedy zaměření se na menší okruh společností a sektorů a důkladná analýza příslušných podnikatelských modelů, kterou používám při řízení fondu ISČS Top Stocks, může pomoci k dosažení tohoto cíle. Podle mě v tom spočívá umění investovat – když investor přijde na to, jak může vypadat budoucnost jednotlivé společnosti, je zpravidla velmi lehké spočítat její hodnotu (čemuž já říkám řemeslo investování) a dojít k závěru, zda je již tento scénář započítán v ceně akcií, tedy zda je v jejím případě prostor pro úspěšnou investici.

Americké akcie mají před sebou silnější pololetí, napovídá historie
Podobnost letošního vývoje amerických akcií s jinými roky prezidentských voleb je velice pozoruhodná. Všimli si toho i analytici společnosti Bespoke Investment Group. Pro ty, kdo se chtějí zařadit do ekonomickým vývojem oslabeného býčího stáda, jeden historický argument pro nákup akcií.

včera v 07:00

Ladislav Semetkovský (Primoco): Co čekat od (investice do) bezpilotního letectví?

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Primoco UAV Akcie ČR Investiční tipy
19. 4. 2019 12:00

Petzl (AutoSAP): Termín brexitu je důležitý. Nebo snad ne?

Výrobci aut (a mnozí další) se snažili připravit na brexit v termínu, který platil přes dva roky. Posuny jsou pro...
Spojené království Evropská unie Evropská ekonomika
18. 4. 2019 15:00

Dlouhodobé investování: Výhody známe, ale neděláme to. Proč?

O tom, že investovat má smysl dlouhodobě, asi nikdo nepochybuje. Emoce jsou ale prevít. Podívejte se na rychlý výběr...
Ponaučení pro investory Investování Chyby v investování
16. 4. 2019 09:00

Český automobilový průmysl a brexit: Nejde jen o přímé vývozy, varuje expert

Velké množství dodávek z českého automobilového průmyslu směřuje do Británie přes Německo nebo Francii. Vedle...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
15. 4. 2019 12:00

Investorský magazín: Nejperspektivnější středoevropské akcie

Chcete vědět, které akcie ve střední a východní Evropě jsou nejperspektivnější? Nejen o nich je aktuální Investorský...
Střední a východní Evropa Analytici ČS Akcie ČR
13. 4. 2019 12:00

Jan Pudil (Raiffeisenbank): Jak se učit od úspěšných traderů

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Investování Ponaučení pro investory Investiční strategie
11. 4. 2019 09:00

Global Britain v prachu a lekce pro fanoušky czexitového adrenalinu

Představa silné Británie jako menší, ale podstatné globální síly se specifickými výhodami, bere (minimálně dočasně)...
Spojené království Evropská unie Česká republika
10. 4. 2019 12:00

Anketa: Černé labutě (nejen) pro druhé čtvrtletí

Černé labutě nelze z definice očekávat. I tak jsme se ale několika tržních profíků zeptali, jaká výrazná rizika...
Černé labutě Rizika Ekonomické a politické hrozby
9. 4. 2019 09:00

Evropa (nebo Německo) jako globální mocenská protiváha USA a Číny?

Evropská unie i v souvislosti s brexitem hledá svou novou pozici a vnitřní sílu. Může se stát rovnocenným partnerem...
Evropská unie Evropa Německo
8. 4. 2019 12:00

Investorský magazín: Jízda do (elektrické) budoucnosti automobilového průmyslu

Jarní počasí nabádá k výletům a na jeden takový vás vezme také Investorský magazín. Výhoda je, že při něm za sebou...
Auta Ekologie Trendy
6. 4. 2019 12:00

Jiří Jaklín (AGRO 21): Jak investovat do zemědělské půdy

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Investování Ponaučení pro investory Investiční strategie
2. 4. 2019 09:00

EU by chtěla s Británií dosáhnout dohody, v Česku by kvůli tvrdému brexitu mohlo ztratit práci až 40 tisíc lidí, říká analytik

Britští politici se zatím nedokázali shodnout na tom, jakým způsobem má jejich země vystoupit z Evropské unie....
Spojené království Evropská ekonomika Česká ekonomika
1. 4. 2019 12:00

Investorský magazín: Zaostřeno na forex a investiční alternativy

Klíčové centrální banky otáčejí kormidlem měnové politiky a politický vývoj slibuje i pro další měsíce zajímavou...
Forex (FX) Americký dolar Euro
29. 3. 2019 09:00

Tabakovová (ABSL): V automatizaci služeb je Česko na špičce

V oblasti automatizace služeb patří Česko ke světové špičce. Přinejmenším v této oblasti se tedy již naplnila stále...
Česká republika Česká ekonomika Informační technologie
28. 3. 2019 18:00

Novák (ČEZ): Rok 2019 je přelomový, po dekádě poklesů čekáme růst

Po více než deseti letech poklesů cen elektřiny a problémů v ekonomice je letošní rok zlomový, protože poprvé čekáme...
ČEZ Akcie ČR Výhled na rok 2019
28. 3. 2019 09:00

S čím je (také) potřeba počítat při investici do umění

Investice do umění není jen o rozdílu mezi nákupní a prodejní cenou. Na specifika a nástrahy investic do krásných děl...
Umění Sběratelství Investiční alternativy
26. 3. 2019 09:00

Dopady robotizace na pracovní trh: Pro lidi dnes nová spolupráce, zítra odlišný způsob uvažování a zařazení

Stávající generace se musí naučit s roboty spolupracovat, tu příští již bude čekat naprosto odlišné pracovní...
Technologie Informační technologie Pracovní trh
25. 3. 2019 12:00

Investorský magazín: Uber a Lyft jedou na burzu. Přisednete?

Již brzy nemusíte být jen zákazníky Uberu, ale i jeho plnohodnotnými akcionáři. Alternativní provozovatelé taxi Uber...
Uber Lyft Sdílená ekonomika
24. 3. 2019 16:00

TOP 15 značek světa

Od začátku tisíciletí se žebříček nejhodnotnějších značek světa výrazně proměnil. Stále v něm mají velké zastoupení...
Zajímavost dne Sociální sítě Brandy a značky
23. 3. 2019 12:00

Zdeněk Přibyl (Capgemini): Investiční inspirace dolarovými milionáři

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Investování Ponaučení pro investory Investiční strategie