ESM: Kdo a z čeho zaplatí tu "velkou palebnou sílu", která má jistit situaci v eurozóně?
|

ESM: Kdo a z čeho zaplatí tu "velkou palebnou sílu", která má jistit situaci v eurozóně?

Zahájení činnosti ESM již nestojí prakticky nic v cestě. Jeho objem má být celkem 700 miliard eur. Kde vezmou země jako Itálie nebo Španělsko (nemluvě o Řecku a Portugalsku) na své příspěvky do tohoto fondu? Českých finančních odborníků jsme se zeptali, co říkají na to, že evropské země přispívají do fondů, ale zároveň si půjčují. Opravdu má všechno nakonec vyřešit tiskárna peněz ve Frankfurtu?

Eurozóna Dluhová krize ESM

Tabulka ukazuje, kolik jednotlivé státy garantují peněz z celkové palebné síly ESM 700 miliard eur. Reálně do něj ovšem vloží ve stejném poměru pouze 80 miliard eur.

Kolik přislíbily ESM garantovat jednotlivé státy Petr Čermák

Petr Čermák

Analytik, Colosseum

Itálie, Španělsko, Řecko ani Portugalsko nemají na to, aby do fondu přispěly! Některé z něj (resp. z předchůdce EFSF - pozn. red.) již nyní čerpají, jiné brzy začnou.

Jedná se jen o přísliby, že v případě potřeby finanční prostředky dodají. V posledních několika čtvrtletích je na podobných příslibech postaven celý "záchranný plán" eurozóny. Eurozóna se jen snaží ohromit veřejnost obrovským číslem.

Všichni ovšem vědí, že peníze v Evropě nejsou. Stačí se podívat na poměr dluhu k HDP nejsilnějších zemí, jako jsou Německo, Nizozemsko a další. Zjistíme, že se rozhodně nepohybujeme na nízkých úrovních.

Anketa: Radim Dohnal

Radim Dohnal

Konzultant, Saxo Bank

Výhled EURUSD: Krátkodobý cíl 1,315

Ano. Byť to zní podivně, země musí ukázat solidární jednání a do fondu za sebe poskytovat zdroje (byť budou půjčené jinde). Takto budou postupovat do té doby, dokud budou moci. Jakmile to nebude možné, bude dalších několik schůzek vrcholných představitelů.

Zelená pro ESM, oranžová pro ECB
Po středečním verdiktu německého ústavního soudu si mohla velká část německých politiků zhluboka oddechnout. Nový záchranný mechanismus (ESM), který má širokou podporu vlády i opozice, dostal prozatím zelenou. Členské země eurozóny začnou splácet základní kapitál (80 miliard eur) a fond by podle slov německého ministra financí mohl začít fungovat během několika týdnů. Na cestě k normálnějšímu fungování měnové unie ale ještě stále číhá řada nástrah.

Anketa: Ľuboš Mokráš

Ľuboš Mokráš

Analytik, Česká spořitelna

Výhled EURUSD: Na konci roku 1,305

ESM bude od začátku operovat jen s částí maximální kapacity (paid in capital 80 miliard eur), takže ty částky budou příslušně menší oproti 700 miliardám celkové kapacity.

Fond si může půjčovat na trhu, takže i v případě, že bude aktivován a bude například odkupovat dluhopisy, nemusí hned využít další peníze od států. U států jako Španělsko bych to bral tak, že budou mít relativně krátkodobé půjčky proti dlouhodobému vkladu do fondu.

Anketa: Petr Sklenář

Petr Sklenář

Hlavní ekonom, J&T Banka

Výhled EURUSD: Na konci roku 1,30

Celý proces je komplikovanější. Členské státy musejí postupně složit základní kapitál ESM v objemu 80 miliard eur. Vedle toho na sebe podle stejného klíče berou garance v souhrnu za 420 miliard eur. Dalších 200 miliard vyplývá ze závazků za půjčky EFSF, které se již poskytly Irsku, Portugalsku a letos i Řecku.

Je z toho takové nepřehledné klubko a část připravených peněz je iluzorních, protože ESM musí vydat dluhopisy na financování pomoci, následně ztráty z dluhopisů jsou garantované členskými státy - tady je to trochu prázdná skořápka a odsouvání odpovědnosti do budoucna.

Otázka je, kdo reálně zaplatí případné ztráty, když 3. a 4. největší přispěvatelé mohou sami potřebovat pomoc. Kdo bude zachraňovat topícího se plavčíka? Asi ECB, případně ostatní státy (Německo?).

Kde si na to půjčí země, které samy mají problém s financováním svých výdajů? Příspěvky do záchranných mechanismů zvyšují vládní výdaje, prohlubují deficit, a tak si vlády půjčují na trhu vydáním dluhopisů. Tím pádem u řady států jim vlastně pomáhá ECB, když se snaží různou formou intervenovat na trhu dluhopisů. Vtipné je, že některé státy neplní dohodnuté cíle pro snižování schodků rozpočtů, protože musejí přispívat do záchranných fondů.

Evropa je na hlavu aneb když zadlužený zachraňuje dalšího zadluženého (a na dluh)
Veřejný dluh Itálie v červnu vzrostl na rekordních 1,973 bilionu eur a rozpočtový deficit za pololetí stoupl o 1,1 miliardy eur na 47,7 miliardy eur. Podle italské centrální banky za to může jeden velký evropský paradox - Itálie se navzdory zaváděným úsporným opatřením stále více zadlužuje, protože musela a musí na základě evropských dohod posílat peníze na pomoc jiným zadluženým zemím eurozóny, které již požádaly o zahraniční záchranný kruh - Řecku, Portugalsku a Irsku.

Jan Vejmělek

Jan Vejmělek

Analytik, Komerční banka

Výhled EURUSD: Na konci roku stabilizace okolo 1,30. tam byl kurz před vyostřením dluhové krize v Evropě.

ESM má sice "operovat" se 700 miliard eur, ale z toho jen 80 miliard je aktuálně splatný kapitál. Dodávání kapitálu bude probíhat v několika tranších během následujících měsíců, takže země nebudou pod takovým finančním tlakem, jak se na první pohled zdá.

Kde vezme například Německo požadovaných zhruba 21,7 miliardy eur? Tak jako u pokrytí ostatních výdajů – buď uspoří jiné výdaje, nebo vybere daně či jiné příjmy, nebo si půjčí. To samé se předpokládá u Španělska.

Nutnost doplnění zbývajících 620 miliard eur do celkového objemu ESM by nastalo v případě defaultu na dluhopisech nebo půjčkách, které bude mít ESM v aktivech.

Jan Bureš

Jan Bureš

Hlavní ekonom, Era Poštovní spořitelna

Výhled EURUSD: Na konci roku 1,27.

Země jako Řecko, které jsou na kapačkách záchranných fondů, dostanou na své příspěvky do fondu půjčeno.

Ostatním periferiím jako Španělsku nebo Itálii to zvýší schodek a budou si na své příspěvky muset půjčit na trzích. Nebudou si ale půjčovat celý příspěvek, splatný kapitál je 80 miliard eur.

SWAG: Investiční řešení pro dekádu plnou natištěných peněz
SWAG - stříbro, víno, umění a zlato (silver, wine, art, gold) - alternativní investiční přístup pro příští dekádu, který může být řešením pro investory hledající zajištění hodnoty svých peněz. V době nejistoty z enormního zadlužení vyspělých států, kdy bude bohatství nutné odmazat tištěním peněz, není zřejmě jiné volby než vsadit na reálná aktiva.

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi…
včera v 20:33

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi opět roste

Designovaný italský premiér Giuseppe Conte se v neděli vzdal jmenování do funkce. U prezidenta Sergia Mattarelly...
Itálie PIIGS Eurozóna
Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu
včera v 18:32

Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu

Ceny chat a chalup v Česku v posledních letech rostou, loni se meziročně zvýšily o pět až deset procent. Největší...
Nemovitosti Realitní trh Česká republika
Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT
včera v 13:31

Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT

Více než tři čtvrtiny evropských firem letos zvýšily rozpočty na IT a technologie. Zvýšení výdajů cílí na technologie...
Informační technologie Evropa
Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro
včera v 13:11

Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro

Rozdíl v kurzu se mezi českými bankami pohybuje až okolo 50 haléřů za euro. Kurz eura je stěžejní i při přepočtu měn...
Měny Česká koruna Spotřebitelé
Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců,…
včera v 11:37

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců, meziročně o osm tisíc více

Ministerstva, úřady a jejich příspěvkové organizace zaměstnávají letos 453 400 lidí, což je proti loňskému roku...
Česká republika Rozpočet
Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril
26. 5. 2018 18:11

Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril

Japonský premiér Šinzó Abe se v sobotu shodl s ruským prezidentem Vladimirem Putinem, že je třeba urychlit společné...
Japonsko Rusko Politika
Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený
26. 5. 2018 17:48

Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený

Premiér v demisi Andrej Babiš v sobotu na festivalu Re:publika v Brně uvedl, že český vstup do eurozóny, a tedy...
Česká republika Česká koruna Eurozóna
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
26. 5. 2018 11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
26. 5. 2018 09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
25. 5. 2018 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
25. 5. 2018 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
25. 5. 2018 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
25. 5. 2018 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
25. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
25. 5. 2018 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
25. 5. 2018 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
25. 5. 2018 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
25. 5. 2018 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
25. 5. 2018 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
25. 5. 2018 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika