Má smysl na trhu chytat padající nůž?
|

Má smysl na trhu chytat padající nůž?

Fráze "Don't Catch a Falling Knife" patří na finančních trzích mezi obchodníky a investory k velice populárním. Volně přeloženo znamená, že by se obchodníci a investoři neměli pokoušet nakupovat akcie, komodity či jiné investiční instrumenty, jejichž cena prudce klesá, a neměli by se snažit odhadnout dno sestupného trendu. Opravdu toto pravidlo platí? Odpověď samozřejmě není jednoznačná.

Světové akcie Investování

Na věc nelze nahlížet černobíle. Pro krátkodobé až střednědobé spekulanty obchodující na páku je pravidlo bezesporu velmi užitečné. V případě dlouhodobých investorů do akcií, kteří nevyužívají pákového efektu, však mohou být "Falling Knives" zajímavou investiční příležitostí. K tomuto závěru alespoň dospěla studie Falling Knives Around the World, kterou zpracoval Brandes Institute.

Studie zkoumala výkonnost akcií, jejichž cena v průběhu 12 měsíců propadla o 60 % a více (Falling Knives). Do průzkumu byly zahrnuty pouze akcie firem, jejichž tržní kapitalizace byla i po poklesu vyšší než 100 milionů dolarů. Tím se ze studie vyloučí micro-caps a velmi malé small-caps. Využita byla databáze Compustat. Výzkum byl prováděn v období ledna 1980 až prosince 2000. Následně byla měřena absolutní výkonnost každého titulu po dobu 3 let. Stejně tak byla měřena výkonnost akciového indexu dané země.

V USA bylo v daném období identifikováno 1 904 titulů, které splňovaly výše uvedené charakteristiky. Jejich výkonnost byla v horizontu 3 let o poznání vyšší než v případě akciového indexu S&P 500. Studie dále odhalila, že procento zbankrotovaných firem bylo ve zkoumaném vzorku mnohonásobně vyšší oproti průměrným hodnotám. Z výsledků dále vyplývá, že nadprůměrná výkonnost vůči indexu byla způsobena malým množstvím akcií, jejichž cena vystřelila strmě vzhůru. V průměru překonaly Falling Knives index o 6,6 procentního bodu. Pokud ovšem vezmeme medián, zjistíme, že zkoumaný vzorek zaostal v horizontu tří let za indexem o 7,7 procentního bodu zhodnocení.

Průměrná roční výkonnost Falling Knives v USA v období 1980 až 2003 (Zdroj: Brandes Institute)

Jak se vyplácela investice do "padajících nožů" v USA?

Mimo Spojené státy bylo identifikováno 934 vhodných titulů. Množství bankrotů bylo o poznání menší. I zde vidíme nadprůměrnou výkonnost zkoumaného vzorku akcií (10,8 % vs. 5,3 %). I zde stojí za výsledkem poměrně malé množství akcií. V případě mediánu zaostaly akcie za indexem o 3 procentní body.

Průměrná roční výkonnost Falling Knives mimo USA v období 1980-2003 (Zdroj: Brandes Institute)

Jak se vyplácela investice do "padajících nožů" v Evropě?

Ve studii bylo dále zkoumáno, zda lze výsledky vylepšit pomocí ukazatele EV/S (Enterprise-value-to-sales), který měří hodnotu podniku k jeho tržbám. Akcie byly rozděleny do čtyř skupin podle velikosti výše uvedeného ukazatele. Bylo zjištěno, že podniky s nejnižší hodnotou ukazatele překonávají index o poznání více než firmy s vysokými hodnotami. Nejlépe se dařilo prvnímu kvartilu s průměrnou hodnotou ukazatele 0,8, který překonal index o 11,6 procentního bodu.

Seřazení Falling Knives podle EV/S a následné srovnání výkonnosti s indexem S&P 500 (Zdroj: Brandes Institute)

Seřazení Falling Knives podle EV/S a následné srovnání výkonnosti s indexem S&P 500

Závěry studie

  • Riziko bankrotu bylo ve srovnání s průměrem vyšší, nicméně i po započtení zbankrotovaných firem překonal zkoumaný vzorek výrazně výkonnost indexu S&P 500.

  • Riziko bankrotu zahraničních Falling Knives bylo ve srovnání se vzorkem z USA nižší, ale přesto firmy výrazně překonaly benchmark.

  • Nadprůměrná výkonnost vůči indexu byla způsobena malým množstvím akcií. Hlubší průzkum a selekce může napomoci k lepším výsledkům.

  • Ukazatel EV/S (Enterprise-value-to-sales) může investorům pomoci při identifikaci nejlepších investičních příležitostí v rámci Falling Knives.

Jak dividendy pracují pro investory
Důležitost dividend není potřeba dlouhodobým investorům zdlouhavě vysvětlovat. 70 % zhodnocení evropských akcií za uplynulých zhruba 40 let obstaraly reinvestované dividendy. Jak vybrat nejkvalitnější dividendové akcie, jakým způsobem fungují dividendové fondy a kdy se mohou investoři dočkat zrušení daně z dividend? V pořadu Tržiště na Rádiu Česko odpovídali šéfredaktorovi Investičního webu nejen na tyto otázky člen představenstva Pioneer Investments Petr Šimčák a portfoliomanažer ČP INVEST Daniel Kukačka.

Zdroj: Colosseum
včera v 07:00

Hepnerová (SAP): Ekonomika je rychlá, firmy by měly motivovat k (sebe)vzdělávání

Skutečnou výzvou dneška není nedostatek zaměstnanců, ale jejich (ne)schopnost zvládat rychlost, s jakou se svět mění....
Pracovní trh Zaměstnání Vzdělání
22. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Proč a jak investovat do nemovitostního fondu

Počet nemovitostních fondů v České republice roste, do některých lze přitom investovat již v řádu stovek korun. Více...
Podílové fondy Nemovitosti Investování
21. 10. 2018 16:00

Hnát & Kysilka: Technologická (r)evoluce mění vítězné modely, Česko na to musí reagovat

Do dvaceti let je možné na západě čekat pokles poptávky po autech o 90 %. Probíhající technologická revoluce, která...
Auta Průmysl Česká ekonomika
20. 10. 2018 07:00

Moldan: Nové technologie potřebují zavádět do praxe, s dotacemi se to ale nesmí přehnat

Státy musejí podpořit zavádění nových technologií, které pomohou vypořádat se s degradací životního prostředí. Nesmí...
Ekologie Životní prostředí Rozhovor
16. 10. 2018 07:00

Bedřich Moldan: Konec používání fosilních paliv se blíží

V těžbě a využívání fosilních paliv dojde (nejen) v důsledku degradace životního prostředí v příštích dvaceti nebo...
Komodity Ropa Uhlí a koks
15. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Domácí fotovoltaika aneb Jak ušetřit na výdajích za elektřinu

Na světě jsou jen dvě jistoty – daně a smrt. Tento citát Benjamina Franklina lze možná doplnit o třetí jistotou, a...
Nemovitosti Bydlení Elektřina
13. 10. 2018 07:00

Kysilka (6D Academy): Data o zákaznících jsou zlato 21. století, Česko k nim má stále daleko

Česko není montovna, to je klišé, ale je v rámci globálních řetězců někde uprostřed, a tím pádem není prodejcem...
Česká republika Česká ekonomika Informační technologie
10. 10. 2018 18:00

Kupka & Novák: Nástup nového čínského průmyslu je impozantní

Struktura čínské ekonomiky se mění, stále významnější je výroba s vyšší přidanou hodnotou. Typickým příkladem jsou...
Čína Emerging Markets Světová ekonomika
9. 10. 2018 07:00

Pavel Kysilka (6D Academy): Auta využíváme ze 7 %, technologie to změní

Poptávka po osobních vozech na západě by do dvaceti let mohla propadnout na deset procent stávající produkce. České...
Auta Technologie Sdílená ekonomika
8. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Český vodík si razí cestu srdcem USA

Vodík má nakročeno stát se palivem budoucnosti. Technologie, které ho jednou dostanou i pod kapotu vašeho auta,...
Investorský magazín Investiční alternativy Investování
7. 10. 2018 15:00

START Day č. 3: Primoco UAV a UDI CEE od investorů získaly více než 320 milionů Kč. Jak úpis akcií hodnotí jejich zástupci?

V úterý proběhl na trhu START pražské burzy pro malé a střední podniky úpis akcií výrobce bezpilotních letadel...
Akcie ČR Pražská burza Technologie
6. 10. 2018 18:00

Jeff Bezos v roce 1997: Nejbohatší muž světa byl i v začátcích svého byznysu o krok napřed

Zakladatel Amazonu Jeff Bezos je nejbohatší člověk na světě. Nebylo to tak vždy, vlastně ještě celkem nedávno ne....
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Byznys a podnikání
6. 10. 2018 12:00

Česko v síti globálních řetězců: Vláda může udělat hodně, bojovat s globalizací ale nemá smysl, tvrdí ekonom

České firmy v obchodních a dodavatelských řetězcích umějí uspět. Nejsou sice zpravidla na vrcholu, ale dokáží se...
Česká republika Česká ekonomika Globalizace
5. 10. 2018 12:00

David Bárta (CityOne): Státy a města musejí podporovat inovace pro lepší život

Lidé se stále více zajímají o to, v čem žijí. Brzdou pro Česko a další středoevropské a východoevropské země je...
Technologie Informační technologie Spotřebitelé
4. 10. 2018 15:00

Pavel Kohout: Riziko amerického penzijního systému a ukolébaná Evropa plná regulace

Americký penzijní systém je z velké části založen na tom, že zaměstnancům spoří jejich zaměstnavatelé. Velké...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Penzijní fondy
2. 10. 2018 12:00

Politolog Strejček: Politiku Donalda Trumpa Evropa nepochopila

Na přelomu 19. a 20. století byla globálním hospodářským hegemonem Velká Británie a na paty jí začínalo šlapat...
Mezinárodní obchod Ekonomické a politické hrozby Donald Trump
1. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Průvodce světem akcií

Pokud máte rádi akcie, aktuální Investorský magazín je přesně pro vás. Svět akcií přibližuje začátečníkům, ale také...
Akciový trh Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory
25. 9. 2018 07:00

Chytrá města: Technologie nás mohou dovést zpět k tradičním hodnotám a výrobkům, věří expert

Chytrá města ukazují, jak je podstatné posilovat demokracii, informovanost a vzdělanost lidí. Poté je možné...
Technologie Informační technologie Spotřebitelé
24. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Předpověď podzimního burzovního počasí v Praze, opční obchody a úspěšné děti

V aktuálním Investorském magazínu se zaměřujeme na podzimní vyhlídky akcií nejen z pražské burzy, poradíme, jak...
Akcie ČR Střední a východní Evropa Rozhovor
22. 9. 2018 07:00

Schneider (Aspen Institute): Otevřenost ekonomiky znamená výhody i rizika, Češi by si to měli více uvědomovat

Osmdesát procent českého zahraničního obchodu je se zeměmi Evropské unie, a mělo by proto smysl odpovídající podíl...
Česká republika Evropská unie Ekonomické a politické hrozby