Konzervativní portfolio investic, se kterým porazíte inflaci: Až 6 % ročně
|

Konzervativní portfolio investic, se kterým porazíte inflaci: Až 6 % ročně

Klasické poučky doporučují konzervativním investorům fondy peněžních trhů a dluhopisové fondy. Ovšem výnos takového portfolia nedosáhne ani čtyř procent ročně. Jak sestavit dlouhodobé portfolio pro konzervativního investora s co nejmenšími výkyvy a výnosovým potenciálem čtyř až šesti procent ročně?

Investiční portfolio Defenzivní investování Investování

Osobně pro dlouhodobé investice konzervativním investorům velmi často doporučuji dobře diverzifikované portfolio dividendových akcií. Má to ovšem háček - při špatném načasování se může stát, že hodnota portfolia krátkodobě klesne i o třicet procent. V takové situaci investoři mají tendence podlehnout emocím a investice se zbavovat.

Hledá se výnos

Klasické investiční poučky, kterých se drží většina poradců a bankéřů, doporučují konzervativním investorům portfolio složené převážně z fondů peněžních trhů a z dluhopisových fondů, které investují do bonitních vládních dluhopisů. Na dlouhodobém horizontu pak někteří poradci do portfolia přimíchají deset až patnáct procent akcií a deset až patnáct procent korporátních dluhopisů rizikovějšího stupně (tzv. high yield dluhopisy).

Takové portfolio má sice velmi nízkou volatilitu, ale problém je tu s výnosovým potenciálem. V současné tržní situaci si troufám tvrdit, že budoucí výnos tohoto portfolia na pětiletém až desetiletém horizontu nedosáhne ani čtyř procent ročně, protože dluhopisové fondy čeká špatné období. To už se vyplatí raději nechat peníze na termínovaném vkladu.

Jakým způsobem lze optimalizovat portfolio investic, aby potenciál výnosu dosáhl čtyř až šesti procent ročně, ale riziko krátkodobého poklesu zůstalo nízké?

V prvé řadě bychom do portfolia měli vybírat pouze investice, které mají potenciál zhodnocení alespoň pět až šest procent za rok. To momentálně zcela vylučuje konzervativní dluhopisy, které v uplynulých letech přinášely vyšší zhodnocení, ale už svůj potenciál vyčerpaly. Zároveň bychom se měli pokusit portfolio co nejlépe diverzifikovat mezi investice, které spolu příliš nekorelují. Dále by portfolio mělo být pokud možno zajištěné proti měnovému riziku, zejména v případě eurových a dolarových investic.

Základní struktura portfolia může vypadat například následovně:

Ukázka dlouhodobého konzervativního portfolia

Akcie versus dluhopisy

Dluhopisová složka by měla být zastoupena dluhopisy s vyšším výnosem do splatnosti, tedy firemními dluhopisy rizikovějšího stupně, nebo případně i vládními dluhopisy emitovanými na rozvíjejících se trzích, kde je kapitál dražší (vyšší úrokové sazby). Takto zaměřené dluhopisové fondy mají zpravidla průměrný výnos do splatnosti kolem šesti procent ročně.

Jedná se sice o dluhopisové fondy s vyšší volatilitou, ale tvoří protiváhu akciím – v prostředí klesajících úrokových sazeb, které zpravidla doprovází špatný makroekonomický vývoj, roste tržní cena dluhopisů s vyšším úrokovým kupónem. Jinými slovy, když se nebude dařit akciím, tyto dluhopisové fondy by měly dosahovat vyššího zhodnocení než šest procent ročně a vyvažovat vývoj hodnoty celého portfolia. Když se naopak akciím bude dařit, mohou být výnosy těchto dluhopisových fondů nižší než šest procent.

Tento vyvažující efekt je ještě posilněn konvertibilními dluhopisy, které nesou pevný úrok, ale zároveň jsou směnitelné za akcie. V případě většího růstu cen akcií se tak jakoby zvětšuje akciová složka portfolia z 20 % na 35 %. Když se naopak akciím nedaří, převažuje dluhopisová složka.

Vybíráte dluhopisový fond? I ty české jsou nyní zajímavé
Nedávno jsem se věnoval výkonnosti peněžních podílových fondů, do kterých může český investor vložit své úspory. Srovnával jsem výkonnost fondů v celkem pěti obdobích počínaje zahájením dlouhého poklesového období v říjnu 2007 a konče 17. květnem 2012. Nyní jsem provedl obdobné srovnání dluhopisových fondů.

Nemovitostní a komoditní fondy

Celé portfolio je dále vyváženo nemovitostní a komoditní složkou. V rámci komoditní složky by v případě konzervativního portfolia měly hlavní roli hrát necyklické komodity, tedy drahé kovy a zemědělské komodity. I tyto komodity stejně jako každé jiné vykazují značnou cenovou volatilitu. Samostatně je nelze považovat za konzervativní investici, ostatně to ani jiné složky portfolia. Ale jako příměs k akciím a dluhopisům plní svůj účel.

Cyklické komodity jako ropa nebo měď mají vysokou korelaci s akciovým trhem. V období ekonomické konjunktury rostou ceny akcií i cyklických komodit. Taková diverzifikace by neměla velký smysl. Ovšem vývoj ceny zlata s ekonomickým cyklem příliš nesouvisí. Zlato má pomáhat portfoliu zejména v dobách krizí a paniky na trzích. Zároveň spolu se zemědělskými komoditami dlouhodobě představuje dobrou ochranu před inflací. Zemědělské komodity jsou na ekonomickém vývoji zcela nezávislé, neboť poptávka je zde stabilní a ceny víceméně ovlivňuje pouze nabídka, která se odvíjí od počasí a úrody.

Nemovitostní složka pomáhá stabilizovat vývoj celého portfolia. Vývoj hodnoty podílových listů nemovitostních fondů bývá velmi stabilní díky pravidelným příjmům z nájemného. Pouze následkem přecenění hodnoty nemovitostí někdy dochází k větším výkyvům. České nemovitostní fondy ale používají k oceňování hodnoty nemovitostí cashflow metodu, takže dokud mají spravované nemovitosti pronajaté, nehrozí u fondů žádné velké výkyvy.

Historická výkonnost

Určitě si při pohledu na strukturu portfolia mnoho čtenářů říká, že tohle přece není konzervativní portfolio. Možná by ho někteří označili za vyvážené, jiní dokonce za poměrně dynamické. Zde je potřeba vnímat rozdíl mezi výnosově/rizikovým profilem jednotlivých částí a výnosově/rizikovým profilem celku. Ačkoli jsou jednotlivé složky portfolia poměrně dynamické (jinak bychom ani nemohli dosáhnout výnosu až šest procent), celkově má portfolio nízkou volatilitu a relativně stabilní růstovou tendenci.

Záměrně zde neuvedu konkrétní fondy, musím si něco nechat také jako eso v rukávu pro své klienty. Ale jedná se o skutečné portfolio složené z podílových fondů, které i v těžkých časech uplynulých let vydělalo čtyři procenta ročně na pětiletém horizontu a necelých osm procent ročně na tříleté periodě.

Simulovaný vývoj hodnoty modelového portfolia v uplynulých pěti letech

Z grafu je patrné, že se jedná o konzervativní portfolio s relativně nízkou volatilitou, které i v těžkém krizovém období od července 2007 do března 2009 neztratilo více než deset procent hodnoty. Také je ale z grafu patrné, že se jedná o dlouhodobé portfolio. V letech 2007, 2008 a 2011 hodnota portfolia stagnovala, nebo lehce ztrácela. Pro krátkodobé investice by tedy nebylo příliš vhodné.

S krátkodobými investicemi je problém. Krátkodobé konzervativní portfolio by mělo být skutečně složeno výhradně z konzervativních dluhopisů. Ovšem jak už bylo řečeno, jejich budoucí výnosový potenciál je momentálně velmi nízký, takže je jednodušší a bezpečnější nechat krátkodobé peníze ležet na spořicím účtu nebo na termínovaném vkladu.

Krize přepsala učebnice investování: 4 změny pravidel hry
Alokace aktiv je základem každého investičního plánu, ať jde o jednotlivce, nebo instituci. Lidé věří, že když se při investování budou držet tradičních pravidel, v dlouhodobém horizontu skončí alespoň s průměrným výnosem. Většina z investičních pouček už ale v dnešním neobvyklém finančním prostředí dávno zastarala. Nabízíme příklady pravidel, která už v aktuálních extrémních podmínkách přestala platit, a pokud se jich budete držet, mohou nadělat více škody než užitku.

Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o vztazích s Čínou

Akcie ve Spojených státech oslabily v čele s energetickými a průmyslovými společnostmi. K propadu přispěla nejistota...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
včera v 21:46

Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro přijetí eura

Bulharsko, které doufá v brzké zavedení eura, ještě neplní veškerá kritéria nutná pro přijetí jednotné evropské měny....
Bulharsko Evropská unie Eurozóna
Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu
včera v 19:59

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu

Globální hodnota fúzí a akvizic se od začátku letošního roku dostala na rekordní dva biliony dolarů. Vyplývá to z...
Fúze a akvizice
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
včera v 19:42

Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord

Americké banky v prvním čtvrtletí zvýšily souhrnný čistý zisk o 27,5 procenta na rekordních 56 miliard USD. K...
Americké banky Banky Výsledková sezóna
Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně
včera v 19:29

Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně

Investiční společnost R2G miliardáře Oldřicha Šlemra se dohodla na převzetí firmy z oboru netkaných textilií First...
Fúze a akvizice Pegas Nonwovens Akcie ČR
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
včera v 19:01

Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání

Zakladatel a šéf Facebooku Mark Zuckerberg se dnes vpodvečer v Bruselu na setkání s vedením europarlamentu omluvil za...
Mark Zuckerberg Americké akcie Internet
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
včera v 18:31

Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO

Evropský výrobce letadel Airbus již učinil opatření, která mají zajistit, že výroba jeho letadel A350 a A380 bude v...
Airbus (EADS) Doprava Evropské akcie
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se automobilkám

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v pozitivním pásmu, když se investoři soustředili na výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
včera v 17:33

Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby

Vyhlídky na vytvoření euroskeptické vlády v Itálii vzbuzují u ekonomů, evropských partnerů i finančních trhů strach,...
Itálie Politika
Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost
včera v 17:17

Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost

Třetinu světových chráněných území včetně národních parků ohrožuje lidská činnost. Tvrdí to studie mezinárodního týmu...
Životní prostředí
Ze světa investičních doporučení (22. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (22. května)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME

Pražská burza se v úterý odrazila od ztráty z pondělního obchodování, když index PX vzrostl o 0,1 % na 1 103,29 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
včera v 16:18

Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur

Americká automobilka Ford Motor plánuje investovat do svého závodu v Rumunsku 200 milionů eur. Investice, která má v...
Ford Auta Americké akcie
Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai
včera v 15:18

Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai

Čínská ratingová agentura China Lianhe již popáté za necelé tři měsíce zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti...
Čína Rating
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
včera v 14:46

Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022

Maloobchodní řetězec Marks & Spencer uzavře do roku 2022 v mateřské Británii 100 obchodů, tedy zhruba desetinu všech...
Maloobchod Spojené království Evropské akcie
Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné…
včera v 14:20

Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné však stále mírně roste

Objem transakcí na kancelářském trhu v Praze v prvním čtvrtletí 2018 zaznamenal pokles o 51 % v porovnání s...
Česká republika Realitní trh