ČNB snížila sazby. Jsme všichni Švýcaři?
|

ČNB snížila sazby. Jsme všichni Švýcaři?

Česká národní banka ve čtvrtek snížila základní úrokovou sazbu na 0,25 %, což je historické minimum. Česká republika se tak zařadila mezi země, kde jsou sazby na nule nebo poblíž nuly (Japonsko, Švýcarsko, Velká Británie, USA). Toto rozhodnutí bylo v souladu s názorem trhu i s naším očekáváním. Hlasování bylo pět ku dvěma hlasům, proti byli zřejmě Janáček a Zamrazilová.

Česká ekonomika ČNB Úrokové sazby EUR/CZK Martin Lobotka
ČNB - základní úroková sazba

ČNB řekla, že rizika jsou na proti-inflační straně a zahrnují zejména silnější korunu, slabší růst HDP ve 2Q12 a nižší růst mezd. S tím se dá souhlasit - to jsou přesně ty důvody, proč jsme čekali snížení sazeb.

Nejzajímavější částí byla zajisté debata o dalším postupu a využití nestandardních opatření. Dle slov guvernéra Singera se bankovní rada shodla na tom, že jako nejpravděpodobnější další nástroj by měly být použity devizové intervence. Názory na to, kdy nástroj využít, se lišily, žádný z členů bankovní rady ČNB však nechtěl použít intervence hned.

Co to znamená?

S tím, že FX intervence jsou nejsilnější nástroj na podporu české ekonomiky ve srovnání s dalšími možnostmi, a s tím, že zbytek opatření, o kterých nedávno guvernér mluvil, nedává v podmínkách ČR smysl, souhlasíme. Dnešní prohlášení o intervencích vnímáme spíše jako verbální intervenci. Podobně jako v létě 2008 proti nesmyslně silné koruně a podobně jako v únoru 2009 proti nesmyslně slabé koruně (i když nyní to není kvůli ulétlé koruně, ale kvůli nedostatku jiných nástrojů).

FX intervence (v tomto případě by to znamenalo prodej domácí měny a nákup EUR, podobně jako to dělá Švýcarská národní banka) ČNB nakonec v našem základním scénáři neuskuteční. Proč? Zaprvé, ČNB je dle nás velice konzervativní instituce a dlouhodobě nevěří v účinnost intervencí. Zadruhé, ČNB nemá takové silné argumenty jako SNB – těžko může říct, že CZK je tak přehnaně silná jako CHF proti EUR a že je obětí úprku ke kvalitě v nejistém světě dluhové krize. Zatřetí, ČNB nečelí hrozbě deflace – měnově-politická inflace, kterou ČNB cílí, je pevně nad nulou a dle nás i prognózy ČNB tam v dalších 2 letech zůstane (kdyby ČNB chtěla, bude argumentovat poptávkovou inflací, která je od léta 2009 záporná). Začtvrté, ČNB si bude chtít ponechat tento nástroj pro eventualitu podobného šoku, jako byl ten v letech 2008 až 2009.

Čekáme však, že koruna proti euru oslabí, to je v souladu s naším nedávným investičním doporučením. Cílové hodnoty 25 korun za euro těsně po tiskovce koruna dosáhla, ve světle dnešního zasedání však vidíme prostor pro další oslabení. Profit-lock na 25 korunách je však na místě – pro jistotu.

Proč a jak zajišťovat korunu v době, kdy centrální banky nenechají trhy na pokoji?
Kvantitativní uvolňování (QE) a jiné formy alternativního uvolnění měnové politiky jsou IN. Po americkém Fedu a ECB se přidalo i Japonsko, v dalších centrálních bankách o tom asi přemýšlejí. Co v českých luzích a hájích? Co může ČNB dělat dále, bude-li móda QE stále IN?

V listopadu začalo podnikat 3485 lidí, nejméně od začátku roku
před 39 minutami

V listopadu začalo podnikat 3485 lidí, nejméně od začátku roku

V listopadu začalo podnikat 3 485 lidí, což je nejméně od začátku letošního roku a téměř o polovinu méně než v září....
Česká republika Byznys a podnikání
Spor o rozpočet EU trvá, komplikuje shodu na emisním závazku
před hodinou

Spor o rozpočet EU trvá, komplikuje shodu na emisním závazku

Šest dní před zásadním summitem Evropské unie odmítají lídři Maďarska a Polska ustoupit ve sporu, který hrozí...
Evropská unie Rozpočet
USA: Schodek obchodní bilance v říjnu mírně vzrostl
před hodinou

USA: Schodek obchodní bilance v říjnu mírně vzrostl

Hodnota deficitu americké obchodní bilance v říjnu klesla na 63,1 miliardy USD. Po zářijovém poklesu schodku na 62,1...
Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD
14:03

S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD

Globální dluh do konce letošního roku vystoupí kvůli dopadům nového koronaviru a opatřením na potlačení pandemie na...
Zadlužení Světová ekonomika
Senát našel v daňovém balíčku další příjmy za 4,5 miliardy Kč
11:49

Senát našel v daňovém balíčku další příjmy za 4,5 miliardy Kč

Senát našel v daňovém balíčku další příjem pro státní rozpočet ve výši 4,5 miliardy korun, který se ale nemusí nijak...
Daně Česká republika Rozpočet
OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022
11:41

OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022

Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) očekává, že oživení české ekonomiky bude pomalé a ekonomika...
Česká ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Zasedání tzv. uhelné komise by mohlo přinést datum odchodu ČR od uhlí
10:55

Zasedání tzv. uhelné komise by mohlo přinést datum odchodu ČR od uhlí

V pátek by se mělo uskutečnit zasedání takzvané uhelné komise, jehož závěrem by mohlo být stanovení data odchodu...
ČEZ Energetika Uhlí a koks
Při prosincovém převážení indexu CECE bude mírně snížen počet akcií…
10:53

Při prosincovém převážení indexu CECE bude mírně snížen počet akcií O2 C.R.

Čtvrteční rozhodnutí o převážení indexu CECE nepřineslo výraznější změny. Mírně bude pouze snížen počet akcií O2...
Indexy O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
S&P potvrdila rating pro VIG na úrovni A+ se stabilním výhledem
10:50

S&P potvrdila rating pro VIG na úrovni A+ se stabilním výhledem

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila rating pro VIG na úrovni A+. Výhled ponechala jako...
Vienna Insurance Group (VIG) Akcie ČR Rating
Avast: Moody's potvrdila rating Ba2, výhled zlepšila na pozitivní
10:48

Avast: Moody's potvrdila rating Ba2, výhled zlepšila na pozitivní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's změnila výhled pro hodnocení Avastu na pozitivní, rating potvrdila na úrovni...
Avast Akcie ČR Rating
O2 bude mít právo využívat ochranné známky do roku 2036
10:46

O2 bude mít právo využívat ochranné známky do roku 2036

Telekomunikační společnost O2 Czech Republic oznámila, že prodloužila dobu, po kterou bude mít právo využívat...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace
Philip Morris představil novou e-cigaretu
10:40

Philip Morris představil novou e-cigaretu

Philip Morris International a Philip Morris ČR oznámily prodej e-cigarety IQOS VEEV v České republice jako na prvním...
Tabák a cigarety Philip Morris ČR
Asijské akcie týden zakončily většinou růstem, pod nulou skončila jen…
Asijské akcie týden zakončily většinou růstem, pod nulou skončila jen…
10:30

Asijské akcie týden zakončily většinou růstem, pod nulou skončila jen tokijská burza

Obchodování na asijských akciových trzích v pátek skončilo převážně v plusu. Pod nulou uzavřela jen burza v japonském...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Bankroty v USA jsou navzdory pandemii na 14letém minimu
09:25

Bankroty v USA jsou navzdory pandemii na 14letém minimu

Bankroty ve Spojených státech jsou navzdory opětovnému nárůstu počtu nových onemocnění covidem-19 a zhoršujícímu se...
Spojené státy americké (USA) Byznys a podnikání Bankrot
Mzdy v ČR v letošním třetím čtvrtletí vzrostly reálně o 1,7 %
09:18

Mzdy v ČR v letošním třetím čtvrtletí vzrostly reálně o 1,7 %

Průměrná mzda v Česku letos ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostla o 5,1 % na 35 402 korun. Zaměstnanci tak brali o 1...
Platy a osobní ohodnocení Česká republika Pracovní trh
Nezaměstnanost v Česku v listopadu stoupla na 3,8 %
Nezaměstnanost v Česku v listopadu stoupla na 3,8 %
09:15

Nezaměstnanost v Česku v listopadu stoupla na 3,8 %

Nezaměstnanost v Česku po říjnovém poklesu na 3,7 % stoupla v listopadu na 3,8 %. Bez práce bylo přes 274 500 lidí,...
Česká ekonomika Česká republika Nezaměstnanost