Varování muže, který se nemýlí: Až další recese bude ta zdrcující, a ona přijde!
|

Varování muže, který se nemýlí: Až další recese bude ta zdrcující, a ona přijde!

Dluhopisový guru Jeff Gundlach má obavy z další recese, která podle něho v USA nastane vlivem škrtů ve výdajích a zvýšení daní. Z poslední recese ekonomiku vytáhla vláda dalším zadlužováním. Tentokrát ale podle Gundlacha už tento typ fiskální politiky nebude tolerován. Velké interview pro Bloomberg TV je z poloviny prosince, přesto neztrácí na aktuálnosti.

Americká ekonomika Státní dluhopisy Investice
Jeff Gundlach

Řešení fiskálních problémů znamená přinejlepším slabý růst

Politici mají cestu značně ztíženou. Pokud se budou fiskální situaci snažit skutečně řešit, podstupují s ekonomikou riziko recese. Stará osvědčená metoda pumpování peněz do ekonomiky již nepřipadá v úvahu, respektive nebude fungovat.

Ať už je kombinace výdajových škrtů a zvýšení daní jakákoli, vždy to znamená pro ekonomiku brzdu. Nejen v USA, ale i v Evropě a Japonsku je dnes ekonomika závislá na podpoře centrálních bank. Jejich kvantitativní uvolňování ale umožňuje vládám hospodařit s masivními rozpočtovými deficity.

Jak v současném prostředí investovat?

Recese bude mít na ekonomiku očistný účinek, aktiva totiž budou přeceněna níže. Budou oblasti, jejichž výkonnost je navázána na ekonomický růst a kde budou investoři hledat výnos jen těžko, ale na druhou stranu i jiné typy investic, jimž se bude dařit relativně dobře (například dluhopisy). Investoři by se měli zaměřit na atraktivně ohodnocená riziková aktiva ve vyspělých zemích s výjimkou Japonska.

Je nutné brát na vědomí potenciální inflační důsledky tištění peněz. Zářným příkladem je Japonsko. Před 20 lety začali Japonci hledat recept na problémy bankovního sektoru a postavit ekonomiku na nohy se (neúspěšně) pokoušejí dodnes. Nově zvolená japonská vláda má před sebou velkou výzvu. USA ještě v tak špatné pozici jako Japonsko zatím nejsou.

Hrají dnes na trhu roli fundamenty?

Fundamenty jsou důležité vždy, v posledních letech je ale radikální politická rozhodnutí odsunula na vedlejší kolej. Výnosy mizejí s každým dalším kolem kvantitativního uvolňování. Je to jako poločas rozpadu: První QE nabídlo 50 % výnosu, další zhruba polovinu a třetí ještě méně. Pavlovův reflex ("když vidíte Bernankeho oznamovat kvantitativní uvolňování, jděte a nakupujte riziková aktiva") fungoval čtyřikrát, ale například zlato už nic zásadního nepředvádí. Zdá se, že se fundamenty začínají prosazovat stále silněji proti intervencím Fedu, což značí jediné - podpora trhu má své limity.

Gundlach doporučuje držet hotovost a nakupovat za nízké ceny riziková aktiva, jakmile se začnou prosazovat fundamenty.

Nafukuje se v USA kreditní bublina?

Gundlach si to nemyslí. Nejdůležitější fundament na dluhopisových trzích, který je kvůli centrálním bankám zkreslený, jsou nulové úrokové míry na obrovském trhu vládou garantovaných hypotéčních aktiv a velmi kvalitních bondů. To nutí investory hledat výnos jinde.

El-Erian: Politici to nesmějí s daněmi přehnat, dluhopisy ponesou do 2 % a centrální banky budou ve hře jako nikdy dříve
Šéf dluhopisového fondu PIMCO se letos vyjádřil nelichotivě k investicím do akcií - podle něj jsou doslova mrtvé. Závěr roku je ale ve Spojených státech ve znamení mnohem konkrétnější debaty, a sice té politické o zvyšování daní a státních výdajích. Několik postřehů z aktuálního El-Erianova komentáře pro CNBC stojí za pozornost.

Pokud nedojde k závažnému systémovému selhání v úvěrové kvalitě, nemělo by dojít k výrazným výprodejům na dluhopisových trzích, to znamená u vysoce kvalitních bondů, negarantovaných hypotéčních aktiv nebo dluhopisů mladých trhů.

Kam s penězi, pokud nejste krátkodobý trader?

Musíte se spokojit s prakticky nulovým výnosem a zůstat v hotovosti či méně rizikových aktivech. S jinými investicemi vlivem přecenění aktiv, ke kterému podle Gundlacha dojde na přelomu let 2013 a 2014, nevyděláte více.

Lidé chtějí, aby hodnota jejich investic šla nahoru lineárně. To je ale nereálné. Zpravidla vyděláte 80 % peněz v pouhých 20 % času, po který investujete. Buďte proto trpěliví.

Gundlach vidí hodnotu na vybraných zahraničních trzích, méně pak na americkém trhu, kde zdůrazňuje, že je nutné vsadit na jistotu s dluhopisovými fondy, které dlouhodobě vykazují nízkou volatilitu.

Debaty o fiskálním útesu byly a jsou jen velký cirkus

Politici se v souvislosti s úsporami ve výdajích hádají o miliardy, což je marginální, protože by měli uvažovat v bilionech. Tento řádový nesoulad podtrhuje skutečnost, že jde jen o velký cirkus, v němž se politici snaží zamaskovat obrovský fiskální problém. Otázkou není fiskální útes, USA zažívají již několik let rozsáhlou krizi rozpočtu. Úspory a navýšení daní jsou jen první splátkou v rámci finální fiskální reformy.

Šokující předpovědi: Řecko splatí dluhy plynem, Itálie se Španělskem vystoupí z eurozóny a ropa spadne na 50 USD
Velké banky a makléřské domy se na přelomu roku předhánějí v šokujících odhadech toho, jak může vypadat svět investic. Jsou tyto odhady založeny na seriózním výzkumu? A co má drobné investory vlastně šokovat? Na otázky šéfredaktora Investičního webu odpovídali v pořadu Tržiště na Rádiu Česko Radim Dohnal, konzultant ze Saxo Bank, a Barbora Kreuzerová, ekonomická redaktorka Rádia Česko.

Zdroj: Bloomberg
Evropská komise do konce září Česku proplatila 18 % dotací
včera v 15:11

Evropská komise do konce září Česku proplatila 18 % dotací

Evropská komise do konce září Česku proplatila 18 % dotací určených na programové období 2014 až 2020. Jde o 104,5...
Česká republika Evropská unie
Centrální banky navyšují zlaté rezervy, za první pololetí nakoupily…
včera v 14:04

Centrální banky navyšují zlaté rezervy, za první pololetí nakoupily 193,3 tuny kovu

Řada centrálních bank začala v době poklesu cen zlata navyšovat své zlaté rezervy. Za první pololetí 2018 nakoupily...
Centrální banky Komodity Vzácné kovy
Babiš: Stát nebude privatizovat dopravce ČD Cargo
včera v 13:34

Babiš: Stát nebude privatizovat dopravce ČD Cargo

Premiér Andrej Babiš (ANO) se v neděli postavil proti úvahám privatizovat nákladního železničního dopravce ČD Cargo,...
Doprava Privatizace Česká republika
Íránský prezident jmenoval nového ministra financí a hospodářství
včera v 11:40

Íránský prezident jmenoval nového ministra financí a hospodářství

Íránský prezident Hasan Rúhání v neděli jmenoval do funkce několik nových ministrů, včetně ministra financí a...
Írán Blízký a Střední východ Politika
ČR: Stát za první tři čtvrtletí roku vybral na DPH o 7,4 % více
včera v 10:19

ČR: Stát za první tři čtvrtletí roku vybral na DPH o 7,4 % více

Finanční úřady v Česku vybraly za první tři čtvrtletí roku na dani z přidané hodnoty (DPH) 293 miliard korun, tedy...
Daně Česká republika Česká ekonomika
Analytici: Elektřina a plyn příští rok zdraží
včera v 08:46

Analytici: Elektřina a plyn příští rok zdraží

České domácnosti si v příštím roce připlatí za elektřinu a plyn, roste také cena uhlí. Alternativou při vytápění jsou...
Elektřina Zemní plyn Energetika
Expertní tým prezidenta Zemana podpořil jadernou energetiku
20. 10. 2018 16:24

Expertní tým prezidenta Zemana podpořil jadernou energetiku

Poradní tým prezidenta Miloše Zemana v sobotu podpořil jadernou energetiku a její další rozvoj. Ve výrobě elektřiny...
Energetika Jaderná energetika ČEZ
Výdaje na platy zaměstnanců státu mohou vzrůst až na 210 miliard korun
20. 10. 2018 11:08

Výdaje na platy zaměstnanců státu mohou vzrůst až na 210 miliard korun

Výdaje na platy zaměstnanců státu by měly v příštím roce vzrůst proti letošnímu plánovanému objemu o 23,3 miliardy...
Platy a osobní ohodnocení Česká republika Rozpočet
Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly
Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly
19. 10. 2018 22:30

Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly

Akcie ve Spojených státech na závěr týdne uzavřely smíšeně. Příznivé výsledky hospodaření společnosti Procter &...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Vicepremiér Salvini se chová jako neofašista, řekla bývalá italská…
19. 10. 2018 21:08

Vicepremiér Salvini se chová jako neofašista, řekla bývalá italská ministryně

Italský vicepremiér Matteo Salvini se chová jako neofašista, řekla v pátek v rozhlase bývalá italská ministryně práce...
Itálie Politika
Ukrajina se dohodla se zástupci MMF na poskytnutí záložního úvěru
19. 10. 2018 19:53

Ukrajina se dohodla se zástupci MMF na poskytnutí záložního úvěru

Ukrajina se dohodla s Mezinárodním měnovým fondem (MMF) na novém záložním úvěru v objemu 3,9 miliardy USD na dobu 14...
Ukrajina Střední a východní Evropa Mezinárodní měnový fond
Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku
Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku
19. 10. 2018 18:26

Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku

Německá automobilka Daimler v pátek varovala, že její provozní zisk by mohl letos klesnout "podstatně" pod úroveň...
Daimler Německo Auta
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily…
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily…
19. 10. 2018 18:00

Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily zhruba o půl procenta

Evropské akciové trhy uzavřely páteční obchodování smíšeně, když investoři čekali na novinky týkající se italského...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor
Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor
19. 10. 2018 17:36

Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor

Francouzské aerolinky Air France podepsaly novou mzdovou dohodu s odbory. Oznámila to v pátek mateřská společnost Air...
Doprava Francie Evropské akcie
Babiš na summitu ASEM kritizoval daňové úniky a hledal nové trhy
19. 10. 2018 17:19

Babiš na summitu ASEM kritizoval daňové úniky a hledal nové trhy

Český premiér Andrej Babiš během summitu Evropské unie s lídry asijských zemí zdůraznil nutnost boje proti daňovým...
Česká republika Mezinárodní obchod Evropská unie
Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
19. 10. 2018 17:02

Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby

Organizaci zemí vyvážejících ropu (OPEC) a jejím spojencům se nedaří zvýšit těžbu na úroveň, na které se dohodli v...
OPEC Ropa Komodity
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním…
19. 10. 2018 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním horizontu stagnovala

Pražská burza v pátek potřetí v řadě klesla, když index PX odepsal 0,72 % na 1 079,3 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Putin dal pokyn k výstavbě jaderné elektrárny v Uzbekistánu
19. 10. 2018 16:31

Putin dal pokyn k výstavbě jaderné elektrárny v Uzbekistánu

Ruský prezident Vladimir Putin v pátek s uzbeckým prezidentem Šavkatem Mirzijojevem dali prostřednictvím...
Rusko Jaderná energetika Energetika
FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook
FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook
19. 10. 2018 16:18

FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook

Bývalý britský vicepremiér Nick Clegg bude ředitelem týmu, který má ve společnosti Facebook na starosti globální...
Spojené království Politika Facebook
USA: Prodeje starších domů v září klesly o 3,4 %
19. 10. 2018 16:01

USA: Prodeje starších domů v září klesly o 3,4 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně klesly o 3,4 % na celoročně přepočítané tempo 5,15...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti