Hakan Aksoy: Líbí se mi Komerční banka, Erste ani Raiffeisenbank teď nebrat
|

Hakan Aksoy: Líbí se mi Komerční banka, Erste ani Raiffeisenbank teď nebrat

Turecké akcie mají navzdory 40% posílení v roce 2012 stále zajímavý růstový potenciál. Vyplatit by se mohla i sázka na polskou nebo českou burzu. Naopak Maďarsku a Ukrajině bude lepší se i kvůli problémům v bankovním sektoru vyhnout, říká investiční stratég Hakan Aksoy, který sleduje střední a východní Evropu pro domácí i zahraniční klientelu.

Komerční banka Turecko Erste Group Bank Evropské banky
Hakan Aksoy

I na začátku roku 2013 je na trzích cítit velkou nejistotu. Na co hodláte v regionu střední a východní Evropy (CEE) sázet?

Hakan Aksoy (HA): Dávám přednost zemím, které navzdory všemu ekonomicky rostou a mají relativně malý dluh. Růst totiž otevírá akciím zajímavý potenciál. I proto je jedním z mých favoritů v letošním roce Turecko. I když nejde o CEE trh v klasickém slova smyslu, myslím si, že je vhodným doplňkem portfolia postaveného na regionu střední a východní Evropy. Turecko je totiž méně citlivé na dění v Evropské unii, a to především díky diverzifikovanému exportu. Zároveň se může opřít o silnou domácí poptávku. Za rok 2012 by jeho ekonomika měla posílit o 3 %, letos dokonce o 4 %. Navíc poměr dluhu k HDP je okolo 40 %, zatímco v případě eurozóny je to 94 %.

Agentura Fitch v listopadu zvýšila Turecku rating. Pokud se někdo další přidá, turecké trhy zažijí rally, slibují někteří analytici v londýnské City. Souhlasíte s nimi?

HA: Určitě. Pokud S&P nebo Moody's také zvýší investiční hodnocení Turecka, začnou do země téct další peníze ze zahraničí, zejména z penzijních fondů. V tuto chvíli je Turecko u Moody's jeden stupínek pod investičním stupněm a má pozitivní výhled. Očekávám proto, že v roce 2013 ke zvýšení hodnocení dojde. Jediný problém – deficit běžného účtu – se totiž stabilizoval. A Turecko není drahé, vzhledem k tomu, že je teď P/E tureckých akcií okolo 10,5. A to akcie v Turecku loni posílily zhruba o 40 %.

To je tedy Turecko. Co se vám líbí v samotném regionu střední a východní Evropy?

HA: Hlavní problém CEE tkví v dýchavičném růstu evropské ekonomiky. Region ale i tak roste rychleji než eurozóna. Proto bych určitě zástupce střední a východní Evropy v evropském portfoliu měl. Je ale potřeba mít na paměti, že snaha o snížení daňové zátěže ohrožuje i růst CEE. Statistiky BIS ukazují, že od konce roku 2011 do poloviny roku 2012 vytáhly zahraniční banky ze svých středo- a východoevropských dcer 35 miliard eur, zhruba polovina z toho připadá na Maďarsko. Faktem je, že se podle všeho německé a rakouské banky snaží region nestáhnout pod vodu a své pozice si drží, s výjimkou zmíněného Maďarska.

Maďarsko tedy nebrat. Které země v regionu naopak podle vás stojí za to?

HA: Co se týče akciových portfolií, preferuji země, které rostou, jsou málo zadlužené a mají solidní bankovní sektor. V regionu CEE bych se tedy soustředil na Polsko, Slovensko a Česko. Naopak bych se vyhnul Maďarsku a Ukrajině, kde mají slabší bankovní sektor, který se potýká s vysokým objemem nevýkonných půjček a s vysokým poměrem půjček k vkladům. To totiž v případě, kdy bude pokračovat snaha snížit dluhovou zátěž, znamená hrozbu. Co se Maďarska týče, další daně a možnost, že v případě dluhopisů municipalit budou muset věřitelé dlužníkům něco odpustit, znamenají, že tlak na banky může pokračovat.

Hakan Aksoy: Španělské banky mohou přijít až o 240 miliard eur, rok 2013 bude o čekání na průšvih
Globální banky se budou bez pořádné pomoci potýkat s problémy ještě čtyři roky. To bude brzdit celé ekonomiky a živit obavy z možných bankrotů předlužených zemí. Akcie budou v tomto období jednou z mála možností, jak budou investoři schopní vydělat. Úspěch jim přitom zajistí správná volba sektorů a přesné načasování, říká turecký investiční stratég Hakan Aksoy, který sleduje střední a východní Evropu pro domácí i zahraniční klientelu.

Agentura S&P nedávno Maďarsku snížila rating. Dočkáme se i letos podobných kroků?

HA: Vzhledem k tomu, že je poměr dluhu k HDP země 78 %, zatímco průměr regionu je 50 %, je možné, že se v případě Maďarska dočkáme dalšího snížení. Fitch by k tomu podle mě mohla přistoupit již během příštích tří měsíců. Co se Ukrajiny týče, pokud se nepodaří obnovit dohodu s Mezinárodním měnovým fondem, je také možné čekat další kolo snižování ratingu. Už proto, že má země od Moody's negativní výhled.

Vraťme se k zemím, které se vám v regionu CEE líbí. Jak k nim radíte přistupovat?

HA: V případě polských akcií bych zaujal LONG pozici. Ekonomika Polska má za rok 2012 vykázat růst o 2,4 %, letos o 2,1 %. Co se dynamiky dluhu týče, nemá Polsko problém, jeho bankovní sektor je v pořádku a generuje solidní růst objemu půjček – v meziročním srovnání o zhruba 10 %. Je fakt, že růst HDP za třetí čtvrtletí 2012 o 1,4 % byl o něco nižší, než se čekalo, centrální banka ale uvolňuje měnovou politiku, což by mělo růst polské ekonomiky v roce 2013 povzbudit.

Stále se vracíme k bankám. Co si o největších hráčích v regionu myslíte?

HA: Nadále se regionálním bankám typu Erste Group, Raiffeisenbank nebo OTP vyhýbám, navzdory nízkým valuacím. Podle mě totiž mezinárodní diverzifikace v současném prostředí zvyšuje riziko. Tyto instituce jsou aktivní v rizikových oblastech, jako jsou Maďarsko, Rumunsko nebo Ukrajina. Navíc mají poměrně komplexní rozvahu, jejíž součástí bývá i nezanedbatelné množství realit, amerických aktiv svázaných s realitním sektorem a tak dále. A do třetice, akciové trhy mezinárodní diverzifikaci nijak zvlášť neoceňují; i před rokem 2008 se celoregionální banky v porovnání s domácími CEE bankami obchodovaly s jistým diskontem. Proto raději investuji do domácích, národních značek.

Které konkrétně se vám tedy líbí?

HA: V bankovním sektoru v regionu střední a východní Evropy dávám přednost polským bankám, líbí se mi ale také Komerční banka.

Speciál IW: Jak investovat v roce 2013
Vážení čtenáři a diváci Investičního webu, nabízíme vám sérii článků, analýz a exkluzivních rozhovorů, které vám pomohou odhadnout směr, kterým se příští rok budou vyvíjet kapitálové, finanční, komoditní a nemovitostní trhy. Kromě toho přinášíme řadu konkrétních investičních doporučení i čistě spekulativních investičních tipů na rok 2013. Nabídka článků a videí bude rozšiřována stejně rychle, jako odpočítáváme poslední dny letošního roku, a proto sledujte tento "výhledový rozcestník" i v dalších dnech.

Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o vztazích s Čínou

Akcie ve Spojených státech oslabily v čele s energetickými a průmyslovými společnostmi. K propadu přispěla nejistota...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
včera v 21:46

Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro přijetí eura

Bulharsko, které doufá v brzké zavedení eura, ještě neplní veškerá kritéria nutná pro přijetí jednotné evropské měny....
Bulharsko Evropská unie Eurozóna
Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu
včera v 19:59

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu

Globální hodnota fúzí a akvizic se od začátku letošního roku dostala na rekordní dva biliony dolarů. Vyplývá to z...
Fúze a akvizice
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
včera v 19:42

Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord

Americké banky v prvním čtvrtletí zvýšily souhrnný čistý zisk o 27,5 procenta na rekordních 56 miliard USD. K...
Americké banky Banky Výsledková sezóna
Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně
včera v 19:29

Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně

Investiční společnost R2G miliardáře Oldřicha Šlemra se dohodla na převzetí firmy z oboru netkaných textilií First...
Fúze a akvizice Pegas Nonwovens Akcie ČR
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
včera v 19:01

Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání

Zakladatel a šéf Facebooku Mark Zuckerberg se dnes vpodvečer v Bruselu na setkání s vedením europarlamentu omluvil za...
Mark Zuckerberg Americké akcie Internet
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
včera v 18:31

Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO

Evropský výrobce letadel Airbus již učinil opatření, která mají zajistit, že výroba jeho letadel A350 a A380 bude v...
Airbus (EADS) Doprava Evropské akcie
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se automobilkám

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v pozitivním pásmu, když se investoři soustředili na výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
včera v 17:33

Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby

Vyhlídky na vytvoření euroskeptické vlády v Itálii vzbuzují u ekonomů, evropských partnerů i finančních trhů strach,...
Itálie Politika
Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost
včera v 17:17

Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost

Třetinu světových chráněných území včetně národních parků ohrožuje lidská činnost. Tvrdí to studie mezinárodního týmu...
Životní prostředí
Ze světa investičních doporučení (22. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (22. května)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME

Pražská burza se v úterý odrazila od ztráty z pondělního obchodování, když index PX vzrostl o 0,1 % na 1 103,29 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
včera v 16:18

Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur

Americká automobilka Ford Motor plánuje investovat do svého závodu v Rumunsku 200 milionů eur. Investice, která má v...
Ford Auta Americké akcie
Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai
včera v 15:18

Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai

Čínská ratingová agentura China Lianhe již popáté za necelé tři měsíce zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti...
Čína Rating
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
včera v 14:46

Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022

Maloobchodní řetězec Marks & Spencer uzavře do roku 2022 v mateřské Británii 100 obchodů, tedy zhruba desetinu všech...
Maloobchod Spojené království Evropské akcie
Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné…
včera v 14:20

Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné však stále mírně roste

Objem transakcí na kancelářském trhu v Praze v prvním čtvrtletí 2018 zaznamenal pokles o 51 % v porovnání s...
Česká republika Realitní trh