Hakan Aksoy: Líbí se mi Komerční banka, Erste ani Raiffeisenbank teď nebrat
|

Hakan Aksoy: Líbí se mi Komerční banka, Erste ani Raiffeisenbank teď nebrat

Turecké akcie mají navzdory 40% posílení v roce 2012 stále zajímavý růstový potenciál. Vyplatit by se mohla i sázka na polskou nebo českou burzu. Naopak Maďarsku a Ukrajině bude lepší se i kvůli problémům v bankovním sektoru vyhnout, říká investiční stratég Hakan Aksoy, který sleduje střední a východní Evropu pro domácí i zahraniční klientelu.

Komerční banka Turecko Erste Group Bank Evropské banky
Hakan Aksoy

I na začátku roku 2013 je na trzích cítit velkou nejistotu. Na co hodláte v regionu střední a východní Evropy (CEE) sázet?

Hakan Aksoy (HA): Dávám přednost zemím, které navzdory všemu ekonomicky rostou a mají relativně malý dluh. Růst totiž otevírá akciím zajímavý potenciál. I proto je jedním z mých favoritů v letošním roce Turecko. I když nejde o CEE trh v klasickém slova smyslu, myslím si, že je vhodným doplňkem portfolia postaveného na regionu střední a východní Evropy. Turecko je totiž méně citlivé na dění v Evropské unii, a to především díky diverzifikovanému exportu. Zároveň se může opřít o silnou domácí poptávku. Za rok 2012 by jeho ekonomika měla posílit o 3 %, letos dokonce o 4 %. Navíc poměr dluhu k HDP je okolo 40 %, zatímco v případě eurozóny je to 94 %.

Agentura Fitch v listopadu zvýšila Turecku rating. Pokud se někdo další přidá, turecké trhy zažijí rally, slibují někteří analytici v londýnské City. Souhlasíte s nimi?

HA: Určitě. Pokud S&P nebo Moody's také zvýší investiční hodnocení Turecka, začnou do země téct další peníze ze zahraničí, zejména z penzijních fondů. V tuto chvíli je Turecko u Moody's jeden stupínek pod investičním stupněm a má pozitivní výhled. Očekávám proto, že v roce 2013 ke zvýšení hodnocení dojde. Jediný problém – deficit běžného účtu – se totiž stabilizoval. A Turecko není drahé, vzhledem k tomu, že je teď P/E tureckých akcií okolo 10,5. A to akcie v Turecku loni posílily zhruba o 40 %.

To je tedy Turecko. Co se vám líbí v samotném regionu střední a východní Evropy?

HA: Hlavní problém CEE tkví v dýchavičném růstu evropské ekonomiky. Region ale i tak roste rychleji než eurozóna. Proto bych určitě zástupce střední a východní Evropy v evropském portfoliu měl. Je ale potřeba mít na paměti, že snaha o snížení daňové zátěže ohrožuje i růst CEE. Statistiky BIS ukazují, že od konce roku 2011 do poloviny roku 2012 vytáhly zahraniční banky ze svých středo- a východoevropských dcer 35 miliard eur, zhruba polovina z toho připadá na Maďarsko. Faktem je, že se podle všeho německé a rakouské banky snaží region nestáhnout pod vodu a své pozice si drží, s výjimkou zmíněného Maďarska.

Maďarsko tedy nebrat. Které země v regionu naopak podle vás stojí za to?

HA: Co se týče akciových portfolií, preferuji země, které rostou, jsou málo zadlužené a mají solidní bankovní sektor. V regionu CEE bych se tedy soustředil na Polsko, Slovensko a Česko. Naopak bych se vyhnul Maďarsku a Ukrajině, kde mají slabší bankovní sektor, který se potýká s vysokým objemem nevýkonných půjček a s vysokým poměrem půjček k vkladům. To totiž v případě, kdy bude pokračovat snaha snížit dluhovou zátěž, znamená hrozbu. Co se Maďarska týče, další daně a možnost, že v případě dluhopisů municipalit budou muset věřitelé dlužníkům něco odpustit, znamenají, že tlak na banky může pokračovat.

Hakan Aksoy: Španělské banky mohou přijít až o 240 miliard eur, rok 2013 bude o čekání na průšvih
Globální banky se budou bez pořádné pomoci potýkat s problémy ještě čtyři roky. To bude brzdit celé ekonomiky a živit obavy z možných bankrotů předlužených zemí. Akcie budou v tomto období jednou z mála možností, jak budou investoři schopní vydělat. Úspěch jim přitom zajistí správná volba sektorů a přesné načasování, říká turecký investiční stratég Hakan Aksoy, který sleduje střední a východní Evropu pro domácí i zahraniční klientelu.

Agentura S&P nedávno Maďarsku snížila rating. Dočkáme se i letos podobných kroků?

HA: Vzhledem k tomu, že je poměr dluhu k HDP země 78 %, zatímco průměr regionu je 50 %, je možné, že se v případě Maďarska dočkáme dalšího snížení. Fitch by k tomu podle mě mohla přistoupit již během příštích tří měsíců. Co se Ukrajiny týče, pokud se nepodaří obnovit dohodu s Mezinárodním měnovým fondem, je také možné čekat další kolo snižování ratingu. Už proto, že má země od Moody's negativní výhled.

Vraťme se k zemím, které se vám v regionu CEE líbí. Jak k nim radíte přistupovat?

HA: V případě polských akcií bych zaujal LONG pozici. Ekonomika Polska má za rok 2012 vykázat růst o 2,4 %, letos o 2,1 %. Co se dynamiky dluhu týče, nemá Polsko problém, jeho bankovní sektor je v pořádku a generuje solidní růst objemu půjček – v meziročním srovnání o zhruba 10 %. Je fakt, že růst HDP za třetí čtvrtletí 2012 o 1,4 % byl o něco nižší, než se čekalo, centrální banka ale uvolňuje měnovou politiku, což by mělo růst polské ekonomiky v roce 2013 povzbudit.

Stále se vracíme k bankám. Co si o největších hráčích v regionu myslíte?

HA: Nadále se regionálním bankám typu Erste Group, Raiffeisenbank nebo OTP vyhýbám, navzdory nízkým valuacím. Podle mě totiž mezinárodní diverzifikace v současném prostředí zvyšuje riziko. Tyto instituce jsou aktivní v rizikových oblastech, jako jsou Maďarsko, Rumunsko nebo Ukrajina. Navíc mají poměrně komplexní rozvahu, jejíž součástí bývá i nezanedbatelné množství realit, amerických aktiv svázaných s realitním sektorem a tak dále. A do třetice, akciové trhy mezinárodní diverzifikaci nijak zvlášť neoceňují; i před rokem 2008 se celoregionální banky v porovnání s domácími CEE bankami obchodovaly s jistým diskontem. Proto raději investuji do domácích, národních značek.

Které konkrétně se vám tedy líbí?

HA: V bankovním sektoru v regionu střední a východní Evropy dávám přednost polským bankám, líbí se mi ale také Komerční banka.

Speciál IW: Jak investovat v roce 2013
Vážení čtenáři a diváci Investičního webu, nabízíme vám sérii článků, analýz a exkluzivních rozhovorů, které vám pomohou odhadnout směr, kterým se příští rok budou vyvíjet kapitálové, finanční, komoditní a nemovitostní trhy. Kromě toho přinášíme řadu konkrétních investičních doporučení i čistě spekulativních investičních tipů na rok 2013. Nabídka článků a videí bude rozšiřována stejně rychle, jako odpočítáváme poslední dny letošního roku, a proto sledujte tento "výhledový rozcestník" i v dalších dnech.

Od pondělí začne platit nové složení několika regionálních indexů
před 9 minutami

Od pondělí začne platit nové složení několika regionálních indexů

Od pondělí 24. září začne platit nové složení regionálních indexů FTSE 250, STOXX Europe 600, CECE a PX. Reálně...
Akcie ČR Indexy Avast
Asijské trhy zakončily týden v zelených číslech, japonský Topix…
Asijské trhy zakončily týden v zelených číslech, japonský Topix…
před 27 minutami

Asijské trhy zakončily týden v zelených číslech, japonský Topix uzavřel nejvýše za téměř 4 měsíce

Asijské akciové trhy v pátek uzavřely v pozitivním pásmu, když se na ně přelil pozitivní sentiment z Wall Street, kde...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Firma z EPH může začít v Británii stavět elektrárnu na plyn
před 41 minutami

Firma z EPH může začít v Británii stavět elektrárnu na plyn

Britská společnost Eggborough Power Limited z Energetického a průmyslového holdingu (EPH) podnikatele Daniela...
EPH Spojené království Energetika
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září…
před hodinou

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat klesl na 53,3 bodu, mírně zrychlil růst sektoru služeb

Tempo růstu zpracovatelského sektoru eurozóny v září kleslo. Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru se...
Eurozóna Indexy nákupních manažerů (PMI) Evropská ekonomika
Pojišťovacímu trhu Lloyd's of London klesl zisk o polovinu
před hodinou

Pojišťovacímu trhu Lloyd's of London klesl zisk o polovinu

Zisk britského pojišťovacího trhu Lloyd's of London klesl v pololetí o polovinu kvůli nižší návratnosti z investic....
Pojišťovny Spojené království Výsledková sezóna
Německo: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září…
před hodinou

Německo: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat klesl na 53,7 bodu, zrychlil naopak růst v sektoru služeb

Německému zpracovatelskému sektoru se v září dařilo méně než v předchozím měsíci. Index nákupních manažerů podle...
Německo Indexy nákupních manažerů (PMI)
Uber má zájem o doručovatele potravin Deliveroo
Uber má zájem o doručovatele potravin Deliveroo
09:00

Uber má zájem o doručovatele potravin Deliveroo

Poskytovatel alternativní taxislužby Uber Technologies je v počáteční fázi jednání o koupi britského doručovatele...
Uber Fúze a akvizice
Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones…
Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones dosáhly na nové rekordy

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek zpevnily, přičemž Dow Jonesův index i širší index S&P 500 uzavřely na nových...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Druhý blok Temelína přestal vyrábět elektřinu, 1. blok vyrábí dál
Druhý blok Temelína přestal vyrábět elektřinu, 1. blok vyrábí dál
včera v 22:14

Druhý blok Temelína přestal vyrábět elektřinu, 1. blok vyrábí dál

Druhý blok jaderné elektrárny Temelín přestal dnes po 22.00 vyrábět elektřinu. Důvodem jsou úpravy kondenzátoru v...
ČEZ Jaderná energetika Energetika
Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu
Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu
včera v 22:02

Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu

Amazon chce polidštit svou digitální asistentku Alexu a učinit ji uživatelsky užitečnější. V Seattlu to ve čtvrtek...
Amazon Americké akcie Technologie
Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky
Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky
včera v 20:53

Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky

Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky na letošní i příští rok. Ministr financí Berat Albayrak předpokládá, že...
Turecko HDP Hospodářský růst
Nejvyšší francouzský soud odmítl revizi procesu makléře Kerviela
včera v 18:49

Nejvyšší francouzský soud odmítl revizi procesu makléře Kerviela

Nejvyšší odvolací soud ve Francii ve čtvrtek odmítl žádost bývalého makléře Jerôma Kerviela o revizi trestního řízení...
Francie Société Générale Banky
Módní řetězec Tom Tailor snížil odhad letošních výsledků
včera v 18:33

Módní řetězec Tom Tailor snížil odhad letošních výsledků

Módní řetězec Tom Tailor snížil kvůli horkému létu, výrazným slevám a problémům se značkou Bonita odhad letošních...
Německo Móda a design Výsledková sezóna
Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele
Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele
včera v 18:18

Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele

Akcionáři irských nízkonákladových aerolinek Ryanair na čtvrteční valné hromadě podpořili současného generálního...
Irsko Doprava Evropské akcie
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému…
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému…
včera v 18:00

Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily čtvrteční seanci v zelených číslech, když částečně opadly obavy z obchodní války mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman se obává další světové hospodářské krize
včera v 17:46

Zeman se obává další světové hospodářské krize

Prezident Miloš Zeman se obává další světové hospodářské krize. Řekl to ve čtvrtek v Berlíně zahraničním investorům s...
Česká republika Politika Krize
Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka
Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka
včera v 17:25

Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka

Obchodní spor mezi Spojenými státy a Čínou, který se v úvodu týdne vyostřil oznámením nových sankcí, není obchodní...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Čína
Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst
Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst
včera v 17:15

Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst

Šéf čínského internetového obchodu Alibaba bere zpět slib, že ve Spojených státech vytvoří milion pracovních míst....
Alibaba Spojené státy americké (USA) Čína