Petr Jakubík (Österreichische Nationalbank): Jak krize změnila vnímání systémového rizika a chování centrálních bank

Petr Jakubík (Österreichische Nationalbank): Jak krize změnila vnímání systémového rizika a chování centrálních bank

Česko je na tom relativně dobře, určité riziko je možné najít ve fiskální oblasti. Vzhledem k charakteru české ekonomiky bude ale nadále klíčové dění ve světě, říká Petr Jakubík, bankéř, který pracoval mimo jiné pro Evropskou centrální banku, a který nyní pro tu rakouskou monitoruje riziko v zemích střední a východní Evropy.

Rizika Centrální banky Finanční krize
Petr Jakubík

Bude rok 2013, co se stability týče, podobný jako ten loňský, nebo lepší?

Petr Jakubík (PJ): Podle mě si ty dva roky budou podobné. Budeme zřejmě svědky střídání menších epizod nestability a stability. Rizika přitom budou podobná těm loňským, zejména v oblasti fiskálu. Bude proto důležité, jak se jednotlivým vládám bude dařit snižovat zadlužení, aniž by došlo k utlumení ekonomiky a v Americe pádu z fiskálního útesu, který byl aktuálně odsunut na konec února.

Podařilo se v roce 2012 vůbec nějaký problém vyřešit, respektive je naděje na vyřešení něčeho zásadního v letošním roce?

PJ: Pozitivní je, že si jednotliví aktéři začali některá dříve opomíjená rizika uvědomovat. A začali také přijímat určitá nápravná opatření. V oblasti regulace, zejména makroprudenční regulace, tak došlo k celé řadě posunů. Stejně tak došlo k mnoha posunům i v oblasti mikroekonomické. Lidé z finančních institucí si totiž začali uvědomovat význam systémového rizika. Na druhou stranu ale zůstává řada problémů nevyřešena. I proto, že jde o dlouhodobé záležitosti, které nejde vyřešit během několika měsíců a nebo jednoho roku.

V čem je letošní rok jiný než ten loňský?

PJ: Na přelomu roku bylo možné sledovat jisté zlepšení. Objevila se řada faktorů, které pozitivně ovlivnily náladu na finančních trzích. Uvidíme, jak se budou věci vyvíjet dále, ale každopádně se ukázalo, že existuje snaha věci řešit a tendence se dohodnout, a to i v rámci Evropy. Z tohoto pohledu je podle mě začátek letošního roku optimističtější, než byl ten loňský.

Pro rakouskou národní banku monitorujete míru rizika v našem regionu. Vzhledem k dosavadním výsledkům, jste nyní také optimističtější než před rokem?

PJ: Česko je na tom při pohledu na klasické fundamenty relativně dobře. Z pohledu finanční stability a stability finančního sektoru nevidím žádný zásadní problém, banky jsou stabilní, dobře kapitalizované a poměrně dobře řídí svá rizika. Určitý problém je možné najít ve fiskální oblasti, ale to je společné téměř všem evropským zemím. Míra zadlužení Česka je navíc ve srovnání se zeměmi eurozóny stále nízká, což ale neznamená, že v této oblasti nenajdeme rizika. Proto bych odpověděl podobně jako na předchozí otázku – Česko na tom bude letos zhruba jako v roce 2012. V určitých oblastech došlo k jistému zlepšení, v jiných ke zhoršení. Vzhledem k charakteru české ekonomiky pro ni ale bude v každém případě klíčový vývoj ve světě.

6 BUY a 7 SELL doporučení na recesi v roce 2013
Podle hlavního ekonoma Mezinárodního měnového fondu Oliviera Blancharda globální krize neodezní minimálně do roku 2016. Bude trvat celou dekádu od Velké recese, než se světová ekonomika vrátí do zaběhnutých kolejí, takže na rychlé oživení v následujícím roce zapomeňte. Nepůjde jen o přechodnou "medvědí recesi", čeká nás bolestivě pomalý růst na způsob deprese.

Opakovaně se v této souvislosti mluví o turbulencích v eurozóně. Jak moc je ale Česko citlivé i na vývoj vně měnové unie, na to, co se děje na mimoevropských trzích?

PJ: Eurozóna hraje prim, to je bez debaty. Pokud se podíváme za hranice evropské měnové unie, zjistíme, že je česká závislost mnohem menší. Je ale potřeba si uvědomit, že právě eurozóna jako celek je navázána na spoustu dalších zemí. I když je tak Česko vůči tomu, co se děje mimo eurozónu, vcelku imunní, eurozóna samotná je na to, co se děje ve Spojených státech nebo v Číně, citlivá. To znamená, že pokud dojde ke zhoršení situace třeba právě v Číně, poznamená to eurozónu a zprostředkovaně se zpožděním i českou ekonomiku.

Právě s touto provázaností se politici, finančníci a investoři ve svých plánech a výhledech naučili počítat. Lze to chápat jako pozitivum globalizace ekonomiky?

PJ: Určitě. To, čím jsme si prošli, přineslo poučení řadě ekonomik, zejména těch menších, které možná v minulosti měly falešný pocit, že jsou vůči vývoji v některých zemích imunní. Ukázalo se, že je míra globalizace a finanční integrace tak vysoká, že žádná země není izolovaná, vše souvisí se vším a rizika jsou navzájem provázaná. Uvědomování si těchto rizik a toho, jak jsou ekonomiky provázané, je fenomén, který je svým způsobem produktem krize. To, co jsme zažili, mělo tedy i určitý pozitivní vliv. Poučili jsme se, uvědomili jsme si, jak moc jsou ekonomiky provázané, a začali jsme vnímat systémové riziko, což je podle mě oproti minulosti velká změna.

A co vaše osobní ponaučení, případně zjištění? Začal jste kvůli krizi používat něco nového?

PJ: Těžko říci, ale možná zjištění, že žádný model vyvíjený pro konkrétní zemi nemůže ignorovat vnější prostředí. To si asi uvědomuji více než před krizí. Při prognózování určitého vývoje je potřeba v daleko větší míře zohlednit vnější prostředí. Nemluvím přitom jen o sobě, když řeknu, že je nyní řada takzvaných makroprudenčních indikátorů, tedy ukazatelů, které měří finanční stabilitu, daleko více sledována a brána v potaz. Dokonce se některé dříve opomíjené indikátory začaly zohledňovat ve standardních měnově-politických rozhodnutích, což je velká změna. V minulosti se totiž pro tvůrce měnových politik všechno točilo kolem inflace, zejména cílování inflace. Dnes se ukazuje, že je ta problematika mnohem širší, že je potřeba brát v úvahu řadu dalších významných indikátorů.

Zavrhl jste naopak kvůli krizi nějaké indikátory, modely nebo teorie?

PJ: Nenapadá mě nic, co bych přímo zatratil. Spíše bych řekl, že zatímco v minulosti byla tendence sledovat nějakou užší množinu čísel, teď je nutné brát v potaz širší spektrum dat a informací. Že bych ale o nějakém čísle, jemuž jsem před krizí věřil, nyní řekl, že již nemá význam, to ne. Nicméně určitě jsem se v posledních letech poučil, že ne všechna čísla mají stejnou vypovídací hodnotu a že obdobné statistiky ze dvou zemí nemusejí nabízet srovnatelné údaje. Když dva dělají totéž, nemusí to být totéž.


Názory Petra Jakubíka si budete moci poslechnout na 3. Investičním fóru, které se koná již 12. ledna 2013 v Praze.

Kam investovat v roce 2013: Investiční web vás zve na Investiční fórum
Chcete se dozvědět, jakým směrem se budou vyvíjet kapitálové, měnové a komoditní trhy v roce 2013? Co čeká svět alternativních investic? Tuto jedinečnou možnost máte v sobotu 12. ledna 2013 na třetím Investičním fóru v Kongresovém centru VŠFS v Praze, kde v rámci pěti moderovaných diskusních bloků vystoupí přední ekonomové a investiční odborníci, kteří ukáží na ty nejlepší investice pro rok 2013.

Na americkém akciovém trhu se množí zlaté kříže, zastánci Dow Theory…
Na americkém akciovém trhu se množí zlaté kříže, zastánci Dow Theory…
18:40

Na americkém akciovém trhu se množí zlaté kříže, zastánci Dow Theory by měli zbystřit

Před týdnem se takzvaný zlatý kříž (kdy 50denní klouzavý průměr zdola protne průměr 200denní) zformoval na grafu...
Americké akcie Dow Jones Indexy
Evropské akcie pokračovaly v úterý v silném růstu
Evropské akcie pokračovaly v úterý v silném růstu
18:00

Evropské akcie pokračovaly v úterý v silném růstu

Akcie na západoevropských burzách v úterý výrazně posílily. Pomohly jim zprávy z USA o blížící se dohodě týkající se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza v úterý rostla, posílila většina hlavních emisí
Pražská burza v úterý rostla, posílila většina hlavních emisí
16:55

Pražská burza v úterý rostla, posílila většina hlavních emisí

Pražská burza v úterý díky zdražení téměř všech hlavních emisí posílila. Index PX stoupl o 1,55 % na 929,08 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Debenhams kvůli koronaviru propustí dalších 2 500 zaměstnanců
16:21

Debenhams kvůli koronaviru propustí dalších 2 500 zaměstnanců

Britský provozovatel obchodních domů Debenhams propustí dalších 2 500 zaměstnanců. Je tak další z řady britských...
Spojené království Maloobchod Koronavirus
Rusko jako první na světě schválilo vakcínu proti covidu-19
Rusko jako první na světě schválilo vakcínu proti covidu-19
15:34

Rusko jako první na světě schválilo vakcínu proti covidu-19

Rusko jako první na světě schválilo vakcínu proti nemoci covid-19, klinické zkoušky vakcíny byly dokončeny za méně...
Rusko Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Německý prodejce módy Zalando ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil…
Německý prodejce módy Zalando ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil…
15:00

Německý prodejce módy Zalando ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil provozní zisk

Německý internetový obchod s módou Zalando ve druhém čtvrtletí více než zdvojnásobil očištěný provozní zisk na 212...
Německo Móda a design Výsledková sezóna
Výrobní ceny v USA v červenci rostly nad očekávání
14:30

Výrobní ceny v USA v červenci rostly nad očekávání

Výrobní ceny ve Spojených státech v červenci ve srovnání s předchozím měsícem vzrostly o 0,6 %, což byl nejvyšší růst...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Inflace
Trump chce se summitem zemí G7 počkat až na čas po listopadových…
Trump chce se summitem zemí G7 počkat až na čas po listopadových…
13:00

Trump chce se summitem zemí G7 počkat až na čas po listopadových volbách

Americký prezident Donald Trump v pondělí prohlásil, že zřejmě svolá setkání lídrů zemí rozvinutých ekonomik...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Rusko
Tim Cook se dostal do žebříčku dolarových miliardářů Bloombergu
Tim Cook se dostal do žebříčku dolarových miliardářů Bloombergu
12:00

Tim Cook se dostal do žebříčku dolarových miliardářů Bloombergu

Koronavirová krize má mnoho poražených, ale i několik vítězů. Americká technologická společnost Apple patří...
Apple Management Bohatství
Důvěra investorů v německou ekonomiku výrazně vzrostla
11:00

Důvěra investorů v německou ekonomiku výrazně vzrostla

Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku v srpnu po červencovém poklesu vzrostla nad očekávání. Vyplývá to z...
Německo ZEW Ekonomické a tržní indikátory
Asijské akcie v úterý převážně rostly
Asijské akcie v úterý převážně rostly
10:30

Asijské akcie v úterý převážně rostly

Asijské akcie v úterý převážně rostly a odrážely pozitivní sentiment z Wall Street. Trhy tak reagovaly na fakt, že...
Shrnutí obchodování v Asii Asijské akcie
Zisk Raiffeisen Bank International ve druhém čtvrtletí výrazně klesl,…
Zisk Raiffeisen Bank International ve druhém čtvrtletí výrazně klesl,…
10:15

Zisk Raiffeisen Bank International ve druhém čtvrtletí výrazně klesl, překonal však odhady

Rakouské společnosti Raiffeisen Bank International (RBI) v letošním druhém čtvrtletí klesl čistý zisk meziročně o 44 ...
Evropské banky Finanční sektor Raiffeisen
Zaměstnanost v Británii ve druhém čtvrtletí klesla nejvýrazněji od…
09:10

Zaměstnanost v Británii ve druhém čtvrtletí klesla nejvýrazněji od roku 2009

Zaměstnanost v Británii se ve druhém čtvrtletí snížila o 220 tisíc osob, což představuje nejvýraznější pokles od roku...
Pracovní trh Spojené království Nezaměstnanost
Mnuchin: Burzy v USA vyřadí zahraniční firmy nedodržující americké…
08:24

Mnuchin: Burzy v USA vyřadí zahraniční firmy nedodržující americké účetní normy

Firmy z Číny a dalších zemí, které nebudou dodržovat americké účetní normy, budu na konci příštího roku vyřazeny z...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Asijské akcie
Energetické skupině ČEZ v prvním pololetí vzrostly tržby i zisk,…
Energetické skupině ČEZ v prvním pololetí vzrostly tržby i zisk,…
08:10

Energetické skupině ČEZ v prvním pololetí vzrostly tržby i zisk, vedení mírně zlepšilo celoroční výhled

Energetické společnosti ČEZ vzrostl v prvním pololetí letošního roku čistý zisk meziročně o 9 % na 14,7 miliardy Kč....
ČEZ Energetika Jaderná energetika
Co musíte ráno vědět (11. srpna)
Co musíte ráno vědět (11. srpna)
00:00

Co musíte ráno vědět (11. srpna)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, co hrozí v nejbližších letech Evropanům a jaký zajímavý...
Musíte vědět