Druhá šance pro společnou Evropu
|

Druhá šance pro společnou Evropu

Hans-Werner Sinn, profesor ekonomie na Mnichovské univerzitě a prezident Ifo institutu, který působí také v radě německého ministerstva hospodářství, tvrdí, že dokud problémové země eurozóny neobnoví svou konkurenceschopnost prostřednictvím relativního poklesu domácích cen, krize neskončí.

Ekonomika Eurozóna Dluhová krize
Hans-Werner Sinn

Sinn říká, že příslib neomezených nákupů vládních bondů zemí eurozóny znamenal jediné - ujistil držitele dluhopisů, že pokud nebude jiného východiska, ponesou břemeno splácení enormních dluhů daňoví poplatníci a střadatelé z dosud zdravých ekonomik eurozóny. Trhy to zklidnilo a vrátil se na ně rizikový apetit. Periferní ekonomiky jako Řecko, Španělsko a Itálie díky tomu získaly čas na provedení reforem.

Francie jde opačnou cestou, než by měla

Prezident François Hollande má v úmyslu řešit problémy země "růstovými programy", což jinými slovy znamená dalšími dluhy. To je přitom to poslední, co Francie potřebuje. Poměr francouzského zadlužení k HDP je již zhruba 90 % a i kdyby rozpočtový deficit v roce 2013 nepřesáhl 3,5 %, dluh se vyšplhá koncem roku na 93 %. 56% podíl vládních výdajů na HDP je nejvyšší v eurozóně a druhý nejvyšší mezi všemi vyspělými zeměmi. Jednotlivci i firmy opouštějí zemi kvůli vysokému zdanění a automobilky bojují o přežití.

Výroba klesla na pouhých 9 % HDP, což je dokonce méně než ve Velké Británii (10 %). O Německu, kde je kolem 20 %, nemluvě. Běžný účet se dostává do stále hlubšího deficitu a nezaměstnanost je na cestě k rekordním hodnotám.

Stejně jako u dalších zemí eurozóny spustila vlna levných úvěrů, kterou umožnilo zavedení eura, inflační spirálu. Podle propočtů Goldman Sachs by ve Francii musely ceny o 20 % klesnout, aby mohla svůj dluh udržitelně splácet. To samé platí pro Španělsko. Ceny v Itálii by měly klesnout o 10 až 15 % a v Portugalsku o 30 až 35 %. Podobně mluví i OECD, která se opírá o statistiky kupní síly.

Nic se ale v tomto ohledu neděje, právě naopak, míry inflace problémových zemí rostou stále rychleji než u obchodních partnerů z eurozóny.

Pouhé řeči konkurenceschopnost nezlepší

Evropští lídři věří, že bude možné obnovit konkurenceschopnost pouhou implementací reforem, investicemi do infrastruktury a zlepšující se produktivitou, ale bez snižování domácích cen. Snižování domácích cen v relaci k silnějším zemím ale nelze obejít, dokud chtějí periferní ekonomiky setrvat v unii. Projekty zvýší konkurenceschopnost jen natolik, nakolik se podaří relativně snížit ceny. Druhou cestou je vyšší inflace v jádrových zemích.

Je ale obtížné tlak na ceny politicky prosadit. Rozdíl mezi tím, co je potřeba k obnovení konkurenceschopnosti, a tím, co je společnost schopna unést, pokud se země chce udržet v měnové unii, je příliš velký. Nižší inflace v porovnání s jádrem může být dosažena jedině za cenu ekonomického poklesu. Čím déle budou odbory bránit současné štědré mzdové úrovně, tím bude růst produktivity nižší a ekonomický pokles bude trvat déle.

S o 2 % nižší inflací ve srovnání s jádrem by Španělsko a Francie musely projít desetiletým obdobím ekonomické deprese, aby obnovily svou konkurenceschopnost. U Itálie je cesta kratší, u Řecka a Portugalska naopak. Proto zatím zůstává přibližování rozevřených nůžek konkurenceschopnosti v eurozóně v nedohlednu. Německu mezi lety 1995 a 2008 poklesly ceny ve vztahu k jeho evropským obchodním partnerům o 22 %.

Před deseti lety bylo Německo tam, kde je Francie dnes. Trpělo rostoucí nezaměstnaností a nedostatkem investic. Většina úspor byla investována v zahraničí a míra čistých domácích investic patřila mezi nejnižší ze všech zemí OECD. Kvůli sílícím tlakům rozhodla sociálnědemokratická vláda Gerharda Schrödera v roce 2003 o redukci dávek v nezaměstnanosti, což otevřelo cestu k vytvoření sektoru s nízkými mzdami, a tím snížilo míru inflace. Země postižené krizí se ale do nepříjemných reforem zdráhají pustit a věří zatím spíše v magická zaříkávadla. Dokud to tak zůstane, bude se muset Evropa prát s krizí.

Evropskou krizi ukončí až lepší zaměstnanost
Soudě podle vývoje na trzích evropských akcií a státních dluhopisů periferních ekonomik se zdá, že z Evropy přicházejí samé dobré zprávy. Přísliby dalších záchranných balíčků pro Řecko jsou sice typickým zametáním problémů pod koberec, ale zároveň každý den, v němž zůstanou evropské problémy "uklizené" mimo naše zraky, je důvodem k radosti, že euro ještě drží pohromadě.

Zdroj: Project Syndicate
Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska
včera v 22:50

Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings v pátek zvýšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Maďarska na stupeň BBB...
Maďarsko Střední a východní Evropa Rating
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského listopadu překonal 26 000 bodů

Americký akciový index Dow v pátek poprvé od loňského listopadu překonal hranici 26 000 bodů. Ceny akcií rostly díky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací
včera v 21:23

Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací

Newyorský guvernér Andrew Cuomo v pátek nařídil státním úřadům, aby vyšetřily zprávu listu The Wall Street Journal o...
Facebook Sociální sítě Internet
Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského…
včera v 18:10

Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského parlamentu

Zástupce italské Ligy, kterou vede vicepremiér Matteo Salvini, jednal loni v říjnu s ruskou státní společností o...
Itálie Rusko Politika
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání mezi USA a Čínou

Ceny akcií na velkých západoevropských burzách mířily během pátečního obchodování vesměs opatrně vzhůru, když...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
včera v 17:42

Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy EUR

Provozní zisk německého automobilového koncernu Volkswagen, jehož součástí je mladoboleslavská Škoda Auto, se loni...
Volkswagen Evropské akcie Auta
MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě
včera v 17:26

MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě

Švédská zábavní skupina Modern Times Group (MTG) prodá bulharskou mediální společnost Nova Broadcasting Group...
Evropské akcie Fúze a akvizice Média
Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze
včera v 17:13

Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze

Největší španělský hotelový řetězec Meliá Hotels International otevře v březnu hotel v centru Prahy a vstoupí tak na...
Evropské akcie Turismus a cestovní ruch Španělsko
MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech
včera v 16:58

MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech

Ministerstvo financí po sedmi letech emisí státních dluhopisů v domácí měně uskutečnilo první aukci státního...
České státní dluhopisy
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o 0,2 %

Pražská burza zakončila týden mírným růstem, index PX v pátek vzrostl o 0,13 % na 1 060,23 bodu. Aktivita na trhu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám
včera v 16:08

Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám

Slovenský prezident Andrej Kiska očekává, že po skončení v prezidentském úřadu v polovině letošního června bude v...
Slovensko Politika
Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny
včera v 15:50

Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Francie a Německo se dohodly na podrobném návrhu rozpočtu eurozóny, který by měl podpořit hospodářský růst, posílit...
Evropská unie Rozpočet Francie
Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí
včera v 15:11

Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí

Plzeňské hutě a kovárny Pilsen Steel, jejichž ruští majitelé na firmu před měsícem podali návrh na insolvenci,...
Ocelářské firmy Česká republika
Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR
včera v 14:47

Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR

Schodek slovenského běžného účtu se v prosici loňského roku prohloubil na 443,4 milionu EUR z listopadových 401,4...
Slovensko Mezinárodní obchod
Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu

Tržby kanadských maloobchodníků byly v prosinci loňského roku o 0,1 procenta nižší než v listopadu, kdy zaznamenaly...
Kanada Maloobchod
Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus
včera v 13:44

Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus

Evropská komise v pátek obvinila španělskou telekomunikační společnost Telefónica z porušení slibu usnadnit svým...
Telefónica Evropská unie Evropské akcie
Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest
včera v 13:21

Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest

Největší kanadský zpracovatel mléka Saputo převezme britskou mlékárenskou společnost Dairy Crest Group, za kterou...
Kanada Evropské akcie Potraviny