Akciový výhled pro střední a východní Evropu na čtvrtý kvartál 2013
|

Akciový výhled pro střední a východní Evropu na čtvrtý kvartál 2013

Nálada a ekonomická očekávání zůstávají silné, což zatím nereflektují konsensuální odhady zisků. Nadále zůstává relativně napjaté ocenění vzhledem k růstu.

Střední a východní Evropa Investiční a ekonomický výhled Evropské akcie

Fed prozatím odložil začátek omezování kvantitativního uvolňování a zdá se, že situace kolem možného vojenského zásahu v Sýrii se uklidnila. Díky tomu se trhy mohly opět začít více soustředit na čistě fundamentální a spíše lokální záležitosti. Avšak nejistota ohledně stropu zadlužení v USA a obnovené politické problémy v Itálii připomínají, že krize není za námi. Trhy nyní tato témata nepovažují za tak negativní a spekulují, že se situace v USA nakonec vyřeší. Tomu napomáhá i názor, že by Fed mohl aktuální potíže kolem amerických veřejných financí zohlednit a odložit začátek omezování kvantitativního uvolňování. Další naděje vychází z komentářů guvernéra ECB Draghiho, že je banka připravena poskytnout více likvidity, aby zamezila možnému růstu výnosů.

Poslední makrodata z regionu střední a východní Evropy (SVE) potvrzují, že je pozitivní nálada trhu ohledně regionu opodstatněná. Oživení tažené exportem je viditelné. Analytici z Erste očekávají, že se přelije do zlepšení domácí důvěry spotřebitelů. Podnikatelský výhled dle indexu Ifo naznačuje vymezení regionu SVE vůči rozvíjejícím se trhům, a to především díky jeho blízkosti k oživující eurozóně. Index ZEW/Erste, který měří ekonomická očekávání, potvrzuje, že investoři na regionálních trzích s názorem o probíhajícím oživení souhlasí.

ZEW: Eurozóna a CEE

Další graf ukazuje vývoj indexu ZEW v jednotlivých zemích regionu. Index New Europe Blue Chip (reprezentující země regionu v souhrnné podobě) se dokonce dostal na 81 bodů, což je nejvyšší úroveň od vzniku indexu v roce 2007.

Tržní akciová očekávání (ZEW)

Navzdory náznakům oživení nenastala výraznější změna toků peněz do akcií na rozvíjejících se trzích. Globálním akciovým fondům se daří relativně dobře, ale fondy zaměřené na akcie z rozvíjejících se trhů zaznamenaly od začátku roku odliv ve výši 17,3 miliardy USD.

Emerging markets: Měsíční toky (%) a likviditní momentum

Konsensuální odhady zisků ukazují jen velmi opatrné zlepšení a nadále žádné výraznější momentum ve vývoji. Ocenění ve vztahu k růstu nadále kreslí spíše křehký obrázek. Ukazatel P/E regionu na 11,4 je zhruba 5 % pod historickým průměrem, a proto neznamená výraznější argument pro ani proti trhu.

Klouzavý průměr P/E v regionu

S největší prémií (19 %) se aktuálně obchodují polské akcie, naopak s největším diskontem (28 %) rumunské.

Regionální valuace

Ukazatel PEG ukazuje, že i když nálada táhne trhy výše, konsensuální odhady zisků ještě nezohledňují oživení, pro které hovoří makrodata. Proto jsou trhy aktuálně v předstihu. Nejnovější hodnota ukazuje na pokles ukazatele PEG, ale dle grafu máme před sebou ještě dlouhou cestu k historicky obvyklým úrovním.

PEG: Regiony a země

Konkrétní trhy a tituly

Rakousko: mírně nadvážit

Rakouské tituly vzhledem k tomu, že Rakousko má možnost zachytit jak oživení eurozóny, tak oživení ve střední a východní Evropě, doporučuje Erste mírně nadvážit. Index rakouské burzy se poslední dobou vyvíjel dobře, takže je vidět určité zpomalení růstu, což dokládá i očekávání trhu na základě posledního průzkumu ZEW. "Na žádný titul nemáme vysloveně doporučení KUPOVAT, ale je zde několik zajímavých titulů s doporučením AKUMULOVAT, které by měly táhnout celý trh výše. Ani nedávné volby by neměly trh poškodit vzhledem k tomu, že je pokračování velké koalice nejpravděpodobnějším vyústěním," píší analytici z Erste Group Bank.

Jihovýchodní Evropa: mírně podvážit

Naopak mírně podvážit doporučujeme celý region jihovýchodní Evropy. Ocenění srbského trhu je stále akceptovatelné, ačkoli kvalita tržního konsensu může být poměrně slabá, ale chorvatský CROBEX není úplně levně oceněn s ročním P/E na úrovni 9,4 (jen 6 % pod historickým průměrem). Pro chorvatský trh tak platí spíše opatrný pohled, zejména při porovnání očekávaného růstu a ocenění (PEG na úrovni 1,7). Oba trhy měly podporu vstupem do EU nebo kandidaturou, což ale v současném prostředí opět poněkud vyšší averze k riziku by mohlo přestat platit.

Návrh alokace

Preferované tituly

  • V seznamu preferovaných titulů provedla Erste jednu změnu. Nahradila polskou banku BZ WBK, která předvedla velmi dobrou výkonnost v posledních týdnech, jinou polskou společností Kety.

  • V seznamu nepreferovaných titulů ponechala Erste společnost Wienerberger, ale nahradila JSW a LPP společnostmi Magyar Telekom a Tauron.

Seznam preferovaných a nepreferovaných titulů (říjen 2013)

Preferované a nepreferované tituly
Zdroj: Erste Group Bank
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
28. 3. 2020 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus