Nick Beecroft (C-View): Shutdown je příležitostí k nákupu rizika a může ovlivnit načasování konce kvantitativního uvolňování
|

Nick Beecroft (C-View): Shutdown je příležitostí k nákupu rizika a může ovlivnit načasování konce kvantitativního uvolňování

Pozastavené financování americké administrativy tamní ekonomiku nepotopí. Nouzový chod státního aparátu, kvůli kterému se zpožďují i některé klíčové hospodářské statistiky, by nicméně mohl přispět k tomu, že Fed začne politiku zpřísňovat později, než se čekalo. Společně s euforií, která mezi investory zavládne, až zmizí otazníky spojené s financováním americké vlády (shutdown) a dluhu (dluhový strop), by to mělo riziková aktiva polít živou vodou. Akciím by se proto mělo do konce roku dařit, předpovídá manažer hedgeového fondu C-View Nick Beecroft.

Americká ekonomika Investiční a ekonomický výhled Dluhový strop Americké akcie Rozhovor

Shutdown je od chvíle, kdy americká vláda přešla na omezený chod, bouřlivě diskutován. Podle mnohých zbytečně, strany se prý nakonec dohodnou. Jak to vidíte vy?

Pro nejmocnější zemi světa je to trapné období, přímý dopad na její hospodářství by ale měl být tlumený. Mluví se o tom, že by shutdown mohl z růstu ve čtvrtém čtvrtletí ukousnout zhruba 1,4 procentního bodu, ale i to může být nadsazené. V minulosti totiž zaměstnanci vlády, kteří nesměli jít do práce – a ono se nesmí pracovat ani zadarmo –, dostali vše zaplaceno. Proto by shutdown neměl negativně projevit ani na utrácení spotřebitelů. Jistě, svým způsobem to vytváří nejistotu, která ovlivňuje firmy i domácnosti, ale vzhledem k tomu, že se vše relativně rychle vyřeší, nepůjde o nic dramatického.

Warren Buffett se nechal slyšet, že Američané dojdou až na hranu idiotství, ale nepřekročí ji. Jinými slovy, k defaultu nedojde. Nabízí se tedy otázka, proč to všechno.

Byla to dobrá příležitost pro extremistické křídlo Republikánské strany, pro Tea Party, dát o sobě vědět. Pokusili se pozměnit reformu zdravotnictví známou jako Obamacare. Díky tomu se připomněli voličům, kterým slíbili, že se proti reformě postaví. Teď mohou říci, že to zkusili; proti své vůli, protože to znamenalo shutdown. Prostě udělali, co bylo v jejich silách. Související – a trochu děsivý – poznatek z toho je ten, že republikánský lídr ve Sněmovně reprezentantů John Boehner tyto lidi nezvládá. Vypadá to skoro tak, jako kdyby si uvnitř strany dělali, co chtějí, což nesporně znamená komplikace.

Jak pravděpodobné i proto je, že se věci vymknou kontrole, že shutdown bude pokračovat?

V případě dluhového stropu to podle mě bude jiné. Boehner totiž nejspíše bude schopen vysvětlit 100 nebo 125 umírněným republikánům, jak se věci budou mít. Přesvědčí je, aby přistoupili na dohodu s demokraty, čímž by se vše mělo vyřešit. Jisté nebezpečí nicméně vidím v tom, že by se tyto dvě věci – shutdown a dluhový strop – mohly postupem času začít slévat v jednu. Tím mám na mysli to, že se bude jednat o obou naráz. Na diskuze totiž budou mít vliv lidé, kteří se stále budou snažit využít shutdown ve svůj prospěch.

Znamená to, že na trhu zavládne nervozita, že se riziková aktiva dostanou pod tlak?

Přesně tak. Myslím si, že by akcie a další riziková aktiva mohly během příštích zhruba dvou týdnů utrpět ztráty. To se stalo v létě 2011, kdy výnosy z vládních amerických dluhopisů kvůli obavám z dluhového stropu výrazně poklesly. Teď se můžeme dočkat něčeho podobného, a to do doby, než se politikům podaří vyřešit věci, o nichž mluvíme. Nakonec ale k dohodě dojde, výsledný propad cen akcií proto nabízí zajímavou příležitost k nákupu, stejně jako je růst cen státních dluhopisů příležitostí k prodeji. Americká ekonomika je podle mě silná, a Fed se proto nakonec rozhodne vykročit k exitu, tedy zahájit omezování QE.

Současné politické tahanice na načasování tohoto kroku nic nezmění?

Zajímavá otázka. Shutdown podle mě opravdu může ovlivnit jízdní řád, kterým se takzvaný exit bude řídit. Kvůli platební neschopnosti americké vlády jsou totiž některá důležitá data zveřejňována se zpožděním. Fed tak může mít méně čísel, s nimiž chce pracovat. Guvernéři přitom jasně řekli, že chtějí vidět další pozitivní statistiky, než začnou omezovat kvantitativní uvolňování. Čím déle tedy bude byrokracie fungovat v omezeném režimu, tím pravděpodobnější je, že se namísto letošního prosince začne s přiškrcováním QE až v roce 2014. Nemyslím si, že by se něco mohlo stát již v říjnu; sázel jsem na prosinec, ale nyní si myslím, že se můžeme dočkat odkladu.

Většina trhu pracuje s tím, že dokud Fed nezačne utahovat kohouty penězovodů, akciím se bude dařit. Bude to platit i v tomto případě?

Myslím si, že by si díky tomu mohl trh ještě nějakou dobu užívat současné momentum. Vycházejme z toho, že se dluhový strop navýší, že se katastrofu podaří odvrátit. Přičtěme k tomu, že většina trhu věří v odklad takzvaného exitu Fedu. To by skutečně mělo akciím prospět, do konce roku by tedy mohly posilovat. Je ale těžké odhadnout, co přijde poté.

Pokusme se přesto alespoň načrtnout, co by akcie mohlo čekat příští rok.

Pokud mi přidržíte nohu u ohně, jak se říká, pak se zřejmě vrátím k původnímu předpokladu. Ten počítá s tím, že by se v roce 2014 akciovým trhům mělo dařit, protože bude hodně dobrý výhled ekonomiky. Ten přispěje k růstu výnosů z dluhopisů, podpoří Fed v ústupu od tištění peněz, s čímž si ale trh dokáže poradit (stačí si vzpomenout na to, jak si trh v očekávání zahájení exitu Fedu po zářijovém zasedání FOMC dokázal v létě odargumentovat další nákupy akcií – pozn. red.).

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie…
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie…
před 18 minutami

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie odpoledne silně rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Pražská burza v pondělí výrazně zpevnila, akcie Erste vyskočily o…
Pražská burza v pondělí výrazně zpevnila, akcie Erste vyskočily o…
před hodinou

Pražská burza v pondělí výrazně zpevnila, akcie Erste vyskočily o téměř 11 %

Pražská burza zahájila týden výraznějším růstem, index PX v pondělí stoupl o 4,34 % na 807,95 bodu. Posílily téměř...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější
Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější
před hodinou

Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější

Generální ředitel a zároveň předseda správní rady banky JPMorgan Chase Jamie Dimon je v pravidelné výroční zprávě...
Americké banky JPMorgan Koronavirus
Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu
Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu
15:49

Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu

Desetitisíce britských řidičů vyhrály první kolo žaloby proti Volkswagenu v souvislosti s instalací zařízení na...
Evropské akcie Auta Volkswagen
ÚOHS: Státní podpora firem v krizi musí mít povolení od EK
15:13

ÚOHS: Státní podpora firem v krizi musí mít povolení od EK

Podpora, kterou stát v době pandemie koronaviru poskytne soukromým firmám, musí mít povolení od Evropské komise....
Evropská unie Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
MF letos čeká propad tuzemské ekonomiky o 5,6 %, příští rok by měl…
15:06

MF letos čeká propad tuzemské ekonomiky o 5,6 %, příští rok by měl přijít růst

Ministerstvo financí očekává letos kvůli dopadům šíření koronaviru pokles ekonomiky o 5,6 %. Příští rok by ale měla...
Česká ekonomika Hospodářský růst HDP
MF: Veřejné finance se letos propadnou do schodku 4,1 % HDP
15:03

MF: Veřejné finance se letos propadnou do schodku 4,1 % HDP

Veřejné finance letos skončí ve schodku 4,1 % hrubého domácího produktu, odhaduje v nové makroekonomické prognóze...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Ekonomové ke covid-19: Vláda by měla více investovat do testů
14:51

Ekonomové ke covid-19: Vláda by měla více investovat do testů

Česká vláda by měla masivněji investovat do testů na zjištění onemocnění covid-19. Vynaložené peníze se jí vrátí ve...
Česká ekonomika Koronavirus
Maďarský premiér představil nová opatření na podporu ekonomiky
14:28

Maďarský premiér představil nová opatření na podporu ekonomiky

Maďarský premiér Viktor Orbán v pondělí představil nová opatření na ochranu ekonomiky před dalšími dopady koronaviru....
Maďarsko Podpora ekonomiky Koronavirus
ČSÚ: Počet zahájených staveb bytů do března stoupl o pětinu
14:08

ČSÚ: Počet zahájených staveb bytů do března stoupl o pětinu

Stavební firmy v Česku zahájily do konce února stavbu 1 888 bytů v bytových domech, meziročně o 20,5 %a více. Nejvíce...
Stavebnictví Česká ekonomika
Euler Hermes snížila kvůli koronaviru rating 18 zemím včetně ČR
13:55

Euler Hermes snížila kvůli koronaviru rating 18 zemím včetně ČR

Úvěrová pojišťovna Euler Hermes kvůli riziku prodloužené recese a vlně bankrotů způsobených vypuknutím pandemie...
Úvěry Pojištění Rating
Japonsko vyhlásí zřejmě již v úterý stav nouze kvůli viru
13:16

Japonsko vyhlásí zřejmě již v úterý stav nouze kvůli viru

Japonská vláda vyhlásí zřejmě již v úterý v Tokiu, Ósace a dalších pěti prefekturách kvůli koronaviru nouzový stav....
Japonsko Koronavirus
Odbyt BMW v 1. čtvrtletí kvůli koronaviru klesl o více než pětinu
12:43

Odbyt BMW v 1. čtvrtletí kvůli koronaviru klesl o více než pětinu

Odbyt německého výrobce luxusních automobilů BMW se v prvním čtvrtletí kvůli koronaviru meziročně snížil o 20,6 % na...
Auta Evropské akcie BMW
Ministr: Francii letos čeká nejhorší recese od roku 1945
12:36

Ministr: Francii letos čeká nejhorší recese od roku 1945

Francouzské hospodářství letos čeká nejhorší recese od skončení druhé světové války, odhaduje francouzský ministr...
Francie Koronavirus Recese
Analytici: Průmysl nebyl v kondici už před pandemií, přijde propad
12:18

Analytici: Průmysl nebyl v kondici už před pandemií, přijde propad

Situace v českém průmyslu nebyla podle únorových výsledků, které v pondělí zveřejnil Český statistický úřad, dobrá už...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí
Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí
12:12

Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí

Více než polovina z 54 afrických států zavedla omezení pohybu, dopravní omezení nebo jiná opatření ve snaze zabránit...
Afrika Koronavirus
Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům
11:58

Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům

Opoziční strany chtějí zvýšit podporu pro živnostníky o 5 000 korun proti vládnímu návrhu na 30 000 korun. Navrhují...
Česká ekonomika Koronavirus Byznys a podnikání
MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády
11:53

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády

Národní ekonomická rada vlády (NERV) zřejmě obnoví svoji činnost. Navrhuje to ministerstvo průmyslu a obchodu....
Česká ekonomika Koronavirus
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
11:45

Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně

Slovenská továrna jihokorejské automobilky Kia Motors v pondělí po dvou týdnech obnovila výrobu, kterou kvůli šíření...
Slovensko Auta Koronavirus
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
11:39

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber

Evropská komise schválila rozsáhlý záchranný balík, kterým chce britská vláda podpořit firmy strádající kvůli...
Spojené království Evropská unie Koronavirus