Příležitosti pro importéry po intervenci ČNB
|

Příležitosti pro importéry po intervenci ČNB

Intervence ČNB stlačila depozitní sazby do záporu. Cestou, jak snížit náklady v příštích několika měsících, je nákup eura za forwardové kurzy, které jsou pod spotovým kurzem. Velmi levné call opce umožní neztratit na případném oslabení koruny a současně nebýt bit, až ČNB z intervencí vycouvá a koruna posílí.

ČNB Česká koruna EUR/CZK Zajištění

ČNB vstoupila do devizových intervencí a oslabila korunu na 27 EUR/CZK (zhruba 5 % od průměru v předchozích měsících). Gratulujeme všem, kdo v posledních měsících využili levné call opce na euro-koruně a minimalizovali dopad rozhodnutí ČNB na svůj byznys. Jaká rizika a zajišťovací příležitosti trh nabízí po spuštění intervencí?

Záleží na horizontu, cenách zajištění a riziku pohybu kurzu jedním či druhým směrem od sedmadvacítky.

V posledních měsících byly šance na intervence 50 na 50 s rizikem výraznějšího oslabení koruny a mírného posílení. Nyní se riziko skokového oslabení zmenšilo a prostor pro posílení se rozšířil. Čím delší horizont, tím větší pravděpodobnost, že ČNB postupně z intervencí vycouvá, zvláště dostaví-li se dlouho oddalované a očekávané oživení ekonomiky.

V příštích několika měsících tu však intervence ČNB velmi pravděpodobně zůstanou:

  • ČNB sleduje hlavně inflaci, která má značnou setrvačnost. Zlevnění energií, ke kterému nyní dochází, a vliv lepší úrody budou táhnout inflaci dolů v dalších 12 měsících.
  • Byla-li ČNB v otázce intervencí rozpolcená, tak se v posledních dnech v intervencích utvrdila. Těžko vzpomenout, kdy byla jakákoli akce ČNB tak diskutována mezi odbornou i laickou veřejností. Mají-li tyto diskuze a často i ataky na centrální banku nějaký vliv, pak takový, že se ČNB na semkne a vnitřně zracionalizuje rozhodnutí intervenovat.

Pokles forwardových sazeb

Při intervencích odebere ČNB z trhu eurovou likviditu a "nalije" na něj korunovou likviditu. To stlačí depo sazby, jako kdyby ČNB snížila měnově-politickou sazbu do záporu. To jsme viděli v posledních dnech a je pravděpodobné, že se to stane i v dalších vlnách intervencí.

3M korunová sazba, implikovaná z měnových forwardů

Forwardové kurzy pod spotovým kurzem euro-koruny jsou cestou, jak snížit náklady na nákup eur v příštích několika měsících. Nákup eur na forward současně pokrývá riziko dočasného oslabení koruny nad 27, když ČNB "vyluxovala" z trhu eura, takže bude trvat, než se obchodní přebytek eura opět vytvoří.

Levné opce jsou ještě levnější

S delším horizontem roste pravděpodobnost, že se koruna odrazí od 27 EUR/CZK. Pro zajištění proti oslabení koruny na delší období jsou proto vhodnější call opce. Call opce garantují maximální kurz k nákupu eur pro případ, že se oživení ekonomiky nedostaví a ČNB napadne intervenční kurz ještě posunout. Současně call opce umožní svést se na posílení koruny, až bude oživení ekonomiky pro ČNB dostatečné, aby opustila politiku devizových intervencí.

Připomeňme, že cena opcí výrazně poklesla po oznámení ČNB, že chce držet koruny u 27 Kč za euro. Takzvaná implikovaná volatilita, která ukazuje očekávání trhu o budoucích výkyvech spotového kurzu, klesla na rekordy z jara 2007 (pod 4 %). Je-li laťka velmi nízko, není potřeba velkého skoku ji přeskočit. Je-li cena zajištění nízko, nemusí se toho na trhu moc stát, aby se zajištění vyplatilo.

Co musíte ráno vědět (22. října)
Co musíte ráno vědět (22. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. října)

Jak se ve středu dařilo akciím v Evropě a v USA, jak se šéfka ECB snaží naslouchat veřejnosti a v čem je covid-19...
Musíte vědět
Automobilce Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl zisk o 131 % na 331…
včera v 23:11

Automobilce Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl zisk o 131 % na 331 milionů dolarů

Americkému výrobci elektromobilů Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl čistý zisk o 131 % na 331 milionů dolarů. Za...
Tesla Auta Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného…
Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného balíku pro ekonomiku

Americké akcie ve středu mírně oslabily. Investoři s obavami vyhlíží, jak dopadne jednání o dalším stimulačním balíku...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fed: Ekonomická aktivita na většině území USA ožívá pozvolna
včera v 20:33

Fed: Ekonomická aktivita na většině území USA ožívá pozvolna

Ekonomická aktivita na většině území Spojených států nyní po prvotním odrazu ožívá pozvolna. Vyplývá to z pravidelné...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Fed
Putin slíbil, že další tvrdá omezení kvůli koronaviru nebudou
včera v 20:11

Putin slíbil, že další tvrdá omezení kvůli koronaviru nebudou

Ruská vláda se kvůli koronaviru nechystá zavést tvrdá omezující opatření, ujistil ve středu ruský prezident Vladimir...
Rusko Koronavirus
Purdue Pharma zaplatí kvůli opiátové krizi v USA 8 miliard dolarů
včera v 18:57

Purdue Pharma zaplatí kvůli opiátové krizi v USA 8 miliard dolarů

Americká farmaceutická společnost Purdue Pharma, výrobce návykového analgetika OxyContin, ve středu přiznala u...
Farmacie Americká ekonomika
MMF zhoršil odhad poklesu HDP Asie na 2,2 procenta
včera v 18:43

MMF zhoršil odhad poklesu HDP Asie na 2,2 procenta

Mezinárodní měnový fond zhoršil svůj odhad vývoje hrubého domácího produktu Asie v letošním roce kvůli očekávanému...
Asijská ekonomika Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst
Lagardeová se snaží do transformace ECB zapojit i veřejnost
včera v 18:29

Lagardeová se snaží do transformace ECB zapojit i veřejnost

Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová zahájila veřejné "naslouchací" turné, v rámci kterého se...
ECB Evropská ekonomika
Ekonomika podle odhadů kvůli novým opatřením klesne více
včera v 18:10

Ekonomika podle odhadů kvůli novým opatřením klesne více

Kvůli novým opatřením vlády proti šíření koronaviru lze letos očekávat propad ekonomiky o zhruba 8,5 procenta....
Česká ekonomika HDP Koronavirus
Evropské akcie ve středu klesly potřetí v řadě
Evropské akcie ve středu klesly potřetí v řadě
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu klesly potřetí v řadě

Akcie na západoevropských trzích pokračují v propadech, index STOXX Europe 600 se ve středu dostal na třítýdenní...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Sněmovna schválila 500 Kč denně podnikatelům s uzavřenými provozy
včera v 17:29

Sněmovna schválila 500 Kč denně podnikatelům s uzavřenými provozy

Podnikatelé, jejichž podnikání omezila nebo znemožnila vláda svými aktuálními opatřeními proti šíření covidu-19,...
Česká republika Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
O příspěvek zatím podnikatelé podle správy žádat nemohou
včera v 17:11

O příspěvek zatím podnikatelé podle správy žádat nemohou

Finanční správa upozornila, že o příspěvek, tzv. kompenzační bonus, v souvislosti s novými vládními opatřeními není...
Česká republika Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Svaz průmyslu: HDP kvůli opatřením klesne o 10 až 12 %
včera v 17:04

Svaz průmyslu: HDP kvůli opatřením klesne o 10 až 12 %

Kvůli dalším restriktivním opatřením proti šíření koronaviru může být celkový propad české ekonomiky letos okolo 10...
Česká ekonomika HDP Koronavirus
Pražská burza dál ztrácí, ve středu oslabila většina hlavních emisí
Pražská burza dál ztrácí, ve středu oslabila většina hlavních emisí
včera v 16:50

Pražská burza dál ztrácí, ve středu oslabila většina hlavních emisí

Pražská burza ve středu dál ztrácela, index PX klesl o 1,42 % na 857,71 bodu. Oslabily nebo stagnovaly téměř všechny...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
PayPal umožní platby v kryptoměnách, i jejich prodej a nákup
včera v 15:59

PayPal umožní platby v kryptoměnách, i jejich prodej a nákup

Americká platforma pro digitální převody peněz PayPal Holdings umožní svým klientům kupovat, prodávat a držet...
Bitcoin Kryptoměny
ČEZ přestane v teplárně Dvůr Králové nad Labem spalovat uhlí
včera v 15:41

ČEZ přestane v teplárně Dvůr Králové nad Labem spalovat uhlí

Společnost ČEZ chystá v teplárně Dvůr Králové nad Labem na Trutnovsku odstavení dvou uhelných kotlů a jejich...
ČEZ Energetika
Ericsson se ve třetím čtvrtletí vrátil k zisku, těžil z kontraktů v…
včera v 15:08

Ericsson se ve třetím čtvrtletí vrátil k zisku, těžil z kontraktů v Číně

Švédský výrobce telekomunikačních zařízení Ericsson ve třetím čtvrtletí hospodařil s čistým ziskem 5,6 miliardy...
5G sítě Evropské akcie Výsledková sezóna
MF prodalo dluhopisy za osm miliard korun, zájem byl větší
včera v 14:51

MF prodalo dluhopisy za osm miliard korun, zájem byl větší

Ministerstvo financí ve středu prodalo ve třech aukcích státní dluhopisy za osm miliard korun. Vyplývá to z údajů na...
Česká republika České státní dluhopisy
Inflace v Kanadě v září překvapila
včera v 14:40

Inflace v Kanadě v září překvapila

Spotřebitelské ceny v Kanadě v září meziročně vzrostly o 0,5 %. Po růstu o 0,1 % v srpnu analytici očekávali růst o 0...
Kanada Inflace