Tibor Bokor (Wood & Company): PPF zhodnotí investici do české Telefóniky až o 50 %, Španělé ale také neprodělají. Sektor je teď příležitostí k velkým ziskům
|

Tibor Bokor (WOOD & Company): PPF zhodnotí investici do české Telefóniky až o 50 %, Španělé ale také neprodělají. Sektor je teď příležitostí k velkým ziskům

Prodej českých aktivit španělské Telefóniky do rukou PPF je součástí konsolidace evropských telekomunikačních firem. V první fázi se velcí hráči soustředí na největší trhy a ty menší, jako je Česko, opouštějí. To je příležitost pro private equity investory typu PPF. Za pár let se totiž Telefónica, Vodofone a další giganti začnou prát o menší trhy, což bude okamžik, kdy se současná sázka na tyto země bohatě vrátí, předpovídá Tibor Bokor z londýnské kanceláře WOOD & Company.

O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Akcie ČR Telefónica Rozhovor PPF WOOD & Company

Před necelým měsícem španělská Telefónica potvrdila, že prodá PPF své české aktivity. Kdo podle vás udělal dobrý obchod, alespoň podle toho, co se nyní ví?

Pro PPF je to fantastický obchod. Vždy jsme tvrdili, že jsou akcie české Telefóniky na burze podhodnocené, minoritní akcionáři totiž nedostávají veškeré cash flow, které firma produkuje. Podstatná část odcházela do španělské Telefóniky prostřednictvím plateb za management a značku. Nově podle mě hodně těchto plateb zůstane ve firmě, PPF si je ponechá. Telefónica C.R. je navíc absolutně nezadlužená firma, která si může v současnosti půjčovat za hodně nízké úroky; malé částky za 3 %, větší podle mě do 5 %. Firma přitom nabízí zhruba 10% dividendový výnos, což znamená, že při 3- až 5% úrocích se návratnost pro akcionáře znásobuje. Takže ten obchod je pro PPF prostě super.

Lze na základě dostupných informací alespoň zhruba odhadnout, kolik PPF vydělá? A kolik, pokud vůbec, na obchodu vydělá španělská Telefónica?

Já jsem to spočítal tak, že návratnost pro PPF bude minimálně 25 až 50 %, což je výtečný obchod. V kategorii, do které patří, je velice těžké nakupovat s tak velkou návratností. Co se španělské Telefóniky týče, byl jsem zklamán, že české aktivity prodala tak levně. Ale když se na to podíváme z jejího pohledu, tak to má také smysl. Když kupovala svůj podíl, platila 489 korun za akcii. Od té doby si vyplatila na dividendách a poplatcích zhruba 342 korun na akcii, nyní prodává asi za 305 korun. Jinými slovy, Španělé nakoupili v Česku za 489, aby za sedm let prodala za 647. Návratnost této investice je zhruba 5 až 6 %, což je na jejich poměry celkem zajímavé.

Obě strany tedy vydělají. Která podle vás udělala lepší obchod?

Věděli jsme, že na tom PPF i Španělé vydělají, otázkou bylo kolik. Mysleli jsme si, že se Španělům podaří cenu ještě trochu navýšit, ale obě strany na tom každopádně získaly.

To jsou tedy bývalý a nový majitel. Co ale obchod znamená pro kupovaný subjekt? Čekáte, že PPF tvář české Telefóniky výrazně změní?

Když jsem se bavil s lidmi ze středního managementu Telefóniky, zaznamenal jsem, že byli v posledních letech zklamáni. Byznys model firmy je hodně nudný, bylo to hodně o snižování nákladů, o finanční racionalitě, na kreativitu bylo málo prostoru. To by se mohlo změnit, management by mohl pookřát, mohl by vzniknout prostor na jistou změnu byznys modelu. Firma už nebude pouhou součástí velkého koncernu, ale něčeho nového, což by mohlo znamenat expanzi do zahraničí, konsolidaci na českém trhu a tak dále. Musíme si uvědomit, že pro španělského vlastníka představovala Česká republika jednotky procent z jeho portfolia telekomunikačních firem. Úloha Telefóniky C.R. byla jasná – vytvářet cash flow a nejít do rizika.

Z pohledu PPF to bude naopak významná investice.

Přesně tak. Pro PPF je to jediná aktivita v telekomunikačním sektoru, z jejího pohledu hodně velká, takže prostor pro vytváření hodnoty tam bude mnohem větší. Zároveň se posune kvalita managementu. Z pohledu lidí pracujících v Telefónice C.R. to tedy bude zajímavější.

Jak jste už zmínil, převzetí české Telefóniky by mohlo vést i ke konsolidaci českého trhu, potažmo regionální expanzi firmy. Začnou se v sektoru "dít věci"?

V Evropě nyní velcí hráči bojují o velké trhy. Telefónica prodává českou dceru a soustředí se na Itálii a Německo, kde posiluje a musí více investovat. V malých zemích východní Evropy, jako je Česká republika, je tak prostor pro nezávislé private equity, jako je právě PPF. Viděl bych to tak na horizont pěti let, během nichž budou private equity investovat do menších operátorů v menších zemích. Až velcí operátoři, jako jsou Telefónica, Deutsche Telekom nebo Vodafone, finančně posílí, budou tyto malé hráče vykupovat a celý evropský trh se bude konsolidovat. Pro private equity investory jako PPF to tedy vytváří zajímavý prostor s vysokou návratností, přičemž riziko v tomto byznysu je hodně nízké. V době, kdy jsou nízké úrokové sazby, jsou to fantastické příležitosti k vydělání hodně peněz.

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne rostly,…
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne rostly,…
před 17 minutami

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne rostly, obchodování na Wall Street začalo výrazně v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
ÚOHS: Státní podpora firem v krizi musí mít povolení od EK
před 44 minutami

ÚOHS: Státní podpora firem v krizi musí mít povolení od EK

Podpora, kterou stát v době pandemie koronaviru poskytne soukromým firmám, musí mít povolení od Evropské komise....
Evropská unie Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
MF letos čeká propad tuzemské ekonomiky o 5,6 %, příští rok by měl…
před hodinou

MF letos čeká propad tuzemské ekonomiky o 5,6 %, příští rok by měl přijít růst

Ministerstvo financí očekává letos kvůli dopadům šíření koronaviru pokles ekonomiky o 5,6 %. Příští rok by ale měla...
Česká ekonomika Hospodářský růst HDP
MF: Veřejné finance se letos propadnou do schodku 4,1 % HDP
před hodinou

MF: Veřejné finance se letos propadnou do schodku 4,1 % HDP

Veřejné finance letos skončí ve schodku 4,1 % hrubého domácího produktu, odhaduje v nové makroekonomické prognóze...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Ekonomové ke covid-19: Vláda by měla více investovat do testů
před hodinou

Ekonomové ke covid-19: Vláda by měla více investovat do testů

Česká vláda by měla masivněji investovat do testů na zjištění onemocnění covid-19. Vynaložené peníze se jí vrátí ve...
Česká ekonomika Koronavirus
Maďarský premiér představil nová opatření na podporu ekonomiky
před hodinou

Maďarský premiér představil nová opatření na podporu ekonomiky

Maďarský premiér Viktor Orbán v pondělí představil nová opatření na ochranu ekonomiky před dalšími dopady koronaviru....
Maďarsko Podpora ekonomiky Koronavirus
ČSÚ: Počet zahájených staveb bytů do března stoupl o pětinu
14:08

ČSÚ: Počet zahájených staveb bytů do března stoupl o pětinu

Stavební firmy v Česku zahájily do konce února stavbu 1 888 bytů v bytových domech, meziročně o 20,5 %a více. Nejvíce...
Stavebnictví Česká ekonomika
Euler Hermes snížila kvůli koronaviru rating 18 zemím včetně ČR
13:55

Euler Hermes snížila kvůli koronaviru rating 18 zemím včetně ČR

Úvěrová pojišťovna Euler Hermes kvůli riziku prodloužené recese a vlně bankrotů způsobených vypuknutím pandemie...
Úvěry Pojištění Rating
Japonsko vyhlásí zřejmě již v úterý stav nouze kvůli viru
13:16

Japonsko vyhlásí zřejmě již v úterý stav nouze kvůli viru

Japonská vláda vyhlásí zřejmě již v úterý v Tokiu, Ósace a dalších pěti prefekturách kvůli koronaviru nouzový stav....
Japonsko Koronavirus
Odbyt BMW v 1. čtvrtletí kvůli koronaviru klesl o více než pětinu
12:43

Odbyt BMW v 1. čtvrtletí kvůli koronaviru klesl o více než pětinu

Odbyt německého výrobce luxusních automobilů BMW se v prvním čtvrtletí kvůli koronaviru meziročně snížil o 20,6 % na...
Auta Evropské akcie BMW
Ministr: Francii letos čeká nejhorší recese od roku 1945
12:36

Ministr: Francii letos čeká nejhorší recese od roku 1945

Francouzské hospodářství letos čeká nejhorší recese od skončení druhé světové války, odhaduje francouzský ministr...
Francie Koronavirus Recese
Analytici: Průmysl nebyl v kondici už před pandemií, přijde propad
12:18

Analytici: Průmysl nebyl v kondici už před pandemií, přijde propad

Situace v českém průmyslu nebyla podle únorových výsledků, které v pondělí zveřejnil Český statistický úřad, dobrá už...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí
Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí
12:12

Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí

Více než polovina z 54 afrických států zavedla omezení pohybu, dopravní omezení nebo jiná opatření ve snaze zabránit...
Afrika Koronavirus
Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům
11:58

Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům

Opoziční strany chtějí zvýšit podporu pro živnostníky o 5 000 korun proti vládnímu návrhu na 30 000 korun. Navrhují...
Česká ekonomika Koronavirus Byznys a podnikání
MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády
11:53

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády

Národní ekonomická rada vlády (NERV) zřejmě obnoví svoji činnost. Navrhuje to ministerstvo průmyslu a obchodu....
Česká ekonomika Koronavirus
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
11:45

Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně

Slovenská továrna jihokorejské automobilky Kia Motors v pondělí po dvou týdnech obnovila výrobu, kterou kvůli šíření...
Slovensko Auta Koronavirus
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
11:39

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber

Evropská komise schválila rozsáhlý záchranný balík, kterým chce britská vláda podpořit firmy strádající kvůli...
Spojené království Evropská unie Koronavirus
Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí
11:32

Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí

Únorovému růstu stavebnictví o 5,3 % pomohlo především teplé počasí. Růst táhla hlavně výstavba dopravní...
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 % firem
11:25

Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 % firem

V dubnu se může kvůli opatřením proti šíření koronaviru podle průzkumu Hospodářské komory potýkat s významnými...
Česká ekonomika Koronavirus Zaměstnání
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu
11:21

Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny se v dubnu propadla nejníže od začátku sledování. Ukázal to průzkum, jehož...
Spotřebitelská důvěra Eurozóna Koronavirus