Dynamické duo zkázy (Šichtařová a Pikora): Dáváme ruce pryč od amerických dluhopisů a sázíme na pozemky
|

Dynamické duo zkázy (Šichtařová a Pikora): Dáváme ruce pryč od amerických dluhopisů a sázíme na pozemky

Existuje 50% šance, že v roce 2014 opět dosedneme na dno. 20 % pak dávám variantě, že se dokonce zavrtáme pod něj, říká ředitelka společnosti Next Finance Markéta Šichtařová. Temné proroctví doplňuje její pracovní a životní partner Vladimír Pikora obavami z inflace, kvůli kterým radí sázet na pozemky a zlato. Za vysoce spekulativní, ale hodně zajímavou investici pak považuje virtuální měnu bitcoin. Šichtařová doplňuje, že i akcie mají co nabídnout. Bublina na trhu totiž může ještě chvíli růst.

Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování Světová ekonomika Rozhovor Výhled na rok 2014

Na trzích i mezi ekonomy převládá optimismus. Nejčastěji používaná metafora hovoří o tom, že jsme na té pravé a finální cestě ode dna. Jaké přirovnání používáte vy?

Šichtařová: Obávám se, že situace není tak jasná, jednoduchou metaforu na to ale nemám. Faktem je, že v této fázi krize už ekonomika začíná růst. S největší pravděpodobností, pokud to vezmeme čistě statisticky, bude v příštím roce slabě růst. Otázkou je, zda jsme venku z krize. Já nepovažuji to, co zažíváme, tedy roky 2012 a 2013, za třetí krizi, která přišla zřetězeně krátce po té první a druhé, ale za třetí dno stejné krize. Zatím neproběhl normální hospodářský cyklus, v podstatě se tedy táhne jedna krize s několikerým dnem. Z toho vycházím, když říkám, že by po slabém růstu, který může přijít v roce 2014, mohlo přijít čtvrté dno. Neproběhl by standardní hospodářský cyklus, nenastalo by dvou- nebo tříleté období výraznějšího růstu. Bojím se, že krize není u konce.

Pikora: Co se České republiky týče, určitě jsme se odrazili a rosteme. Když se podíváme na poslední čísla z průmyslu – a to z celé Evropy –, je vidět, že se ekonomika nadechuje. Zajímavé je, že se nenadechuje na všech frontách. Například domácí poptávka je stále slabá. Proto by si nikdo neměl myslet, že se v brzké době vrátíme k solidním číslům, kterých jsme byli svědky před krizí, kdy růst dosahoval 5 až 7 %. Porosteme slabě, o procento nebo dvě, a to právě kvůli slabé domácí poptávce. Spotřebitelé jsou na všech frontách hodně pesimističtí a nevidím moc prostoru pro to, abychom se pořádně odrazili od pomyslného dna. Pomáhá nám automobilový průmysl, tam je vidět hodně velké zlepšení. Jenže on je to vždy ten samý příběh, vše se odehrává v tom samém sektoru, což je málo. Potřebujeme něco víc.

Česku i celému světu, na němž ekonomicky závisíme, tedy k udržitelnému rozvoji něco chybí. Jak pravděpodobné je, že se naplní temná představa čtvrtého dna načrtnutá v úvodu?

Šichtařová: Já tomu dávám zhruba 50% pravděpodobnost. Otázkou je, zda to je tak temná představa. Stále tu totiž existuje třeba 20% šance, že to bude ještě horší, než by bylo zmíněné čtvrté dno. Může přijít opravdu velká a prudká krize podobná té v Americe ve druhém pololetí 2008, kdy ve světě najednou prasklo hned několik cenových bublin. Následoval prudký cenový pokles spojený s problémy finančních skupin, které nakonec buď zkolabovaly, nebo musely být zachráněny. Nešlo by tedy o drobné klopýtnutí, mělké dno vleklé krize, ale o to, že by paralelně s finanční krizí došlo ke zhroucení finančních trhů. Proto bych o čtvrtém dnu nemluvila jako o temné, ale jako o realistické představě. Je tu i možnost, že se nic z toho nestane a ekonomika poroste, to je ale málo pravděpodobné.

Existují nějaké indikátory nebo signály toho, že se naplní ten nejhorší scénář?

Šichtařová: To, že by mohlo dojít na nejhorší možný scénář, naznačuje historicky bezprecedentní disproporce mezi globální peněžní zásobou a hospodářským růstem. K tomu je možné přičíst i zřejmě nejjednodušší indikátor, který hovoří jasně i k laikům, a sice disproporci mezi vývojem akciových indexů a růstem. I v zemích, které jsou stále v recesi, akciové trhy rostou, a to poměrně výrazně, indexy jsou na mnohaletých maximech. Reálná ekonomika na tom přitom není lépe než v roce 2008, kdy navíc na akciových trzích byla pořádná bublina. Jinými slovy, bublina na akciových trzích je nyní ještě větší než v roce 2008, což je řešitelné dvěma způsoby.

Prasknutím, nebo pomalým upouštěním páry, jak jste naznačila v úvodu.

Šichtařová: Přesně tak. Buď dojde k prudkému zhroucení akciových trhů, nebo přijde nevýrazný růst ekonomiky, který bude střídán jen drobnými poklesy. Právě proto mluvím o dvou variantách – realistické, možná lépe řečeno ne až tak těžké, kdy bude docházet k vleklému, ale alespoň nějakému růstu, no a o onom výrazném zhroucení.

Zdroje současného optimismu jsou tedy zároveň i důvodem k obavám. Co je pro vás v rámci investičních strategií jistota, kde hledáte příslovečný bezpečný přístav?

Pikora: Pozemky – stavební i nestavební – jsou nyní velice bezpečné. Předpokládám, že ceny v České republice dále porostou. Tím nemám na mysli, že za rok bude inflace 5 %, ale výhledově ano, třeba za pět let. Já se prostě na rozdíl od mnoha ekonomů bojím inflace a ceny nemovitostí jsou z tohoto pohledu hodně zajímavé. Navíc jsou nyní nízké úrokové sazby. Pořídit pozemky mi tedy připadá daleko rozumnější než investovat do čehokoli jiného. Navíc k tomu se domnívám, že bude dlouhodobě potřeba zvýšit zemědělskou produkci v Evropě, protože globální hlad po potravinách je mnohem větší, než jaký nyní dokážeme uspokojit. Když se podíváme na to, jak rostou poptávka ze třetího světa a produkce potravin, zjistíme, že je potravin málo. Už o tom mluví i OSN.

Co dalšího teď podle vás může investorům zajistit relativně klidný spánek?

Pikora: Myslím si, že svým způsobem bezpečným přístavem – i když méně – je i zlato. To má prostor k růstu, zejména při pohledu na akcie, které jsou podle mě nyní předražené. Předpokládám, že přijde výprodej, a až k tomu dojde, kapitál se bude muset někam přesunout. Jako jeden z cílů vidím zlato, které je teď v porovnání s loňskem relativně levné. No a kdybych chtěl hodně spekulovat, šel bych do bitcoinu. To je nebezpečná, ale zajímavá spekulace.

Které investice jsou teď naopak podle vás natolik rizikové, že byste se jich prostě nedotkli? Patří k nim akcie, které, jak říkáte, mají zaděláno na korekci?

Šichtařová: Akcie vnímám jako vysoce spekulativní, neřekla bych však, že bych do nich v žádném případě neinvestovala. I když je na akciových trzích bublina, mají co nabídnout. Ta bublina se totiž může ještě více nafouknout.

Dobře, ale dáváte nyní od něčeho vyloženě ruce pryč?

Šichtařová: Ano, od akciových indexů jako celku, tedy investic zaměřených na průměr trhu. Nedotkla bych se ani amerických dluhopisů a valné většiny těch evropských. To je ale nejspíše všechno, pak už je to podle mě titul od titulu. Například u dolaru a eura také existují určité disproporce, ty ale mohou ještě nějakou dobu trvat. Určitě tedy nabízejí některé spekulativní příležitosti.

Investičních rad bude na přelomu roku přibývat. Zaslechli jste nějakou, před kterou byste vyloženě varovali?

Pikora: Abych řekl pravdu, nevzpomínám si na žádnou. Snažím se investiční rady moc neposlouchat a spoléhat se sám na sebe. Poslouchat, co ostatní říkají a co si myslí, je často na škodu. Kdybych měl dát jednoduchý příklad, tak Evropská centrální banka snížila na začátku listopadu sazby. 67 ze 70 oslovených ekonomů s tím nepočítalo. Když se člověk veze na vlně očekávání nebo doporučení, bývá pomýlený.

Byla by právě toto rada – ač to zní paradoxně – drobným investorům do roku 2014? Nebo obecněji, co byste investorům na prahu nového roku doporučili?

Pikora: Je to komplikovanější v tom, že si spousta lidí myslí, že dáváme rady. My se ale neživíme radami, jsme firma, která sestavuje prognózy. Důležitý je profil investora, a proto neexistuje univerzální rada. V tom je podle mě největší problém veškerých mediálních sdělení a rad. Poskytujeme analýzy, z nichž si každý musí najít, co potřebuje. Nabídneme analýzu dlouhodobého nebo střednědobého výhledu a investor musí zvážit, jaký má sám vztah k riziku a zda pro něj má smysl zaujmout nějakou pozici.

Šichtařová: Vždy záleží na rizikovém profilu, finančním zabezpečení a tak dále. U nás teď ve srovnání s minulostí hrají větší roli reality a drahé kovy, výrazně také upřednostňujeme investice v korunách, i navzdory listopadové intervenci ČNB. Z pohledu příštího desetiletí totiž považujeme korunu za perspektivní měnu, pokud ji srovnáme například s eurem.

Posuňme to na obecnější úroveň. Který indikátor by drobným investorům mohl naznačit, že se blíží kolaps, o němž ve svém výhledu mluvíte? A co vy konkrétně budete sledovat?

Šichtařová: V příštích dvanácti měsících bych asi někomu, kdo to nechce až tak moc sledovat, ale jde mu o včasné varování, doporučila pozorovat souběh jednotlivých trhů. Většinou fungují určité cykly, například energie jdou proti dolaru, akciím se zase spíše daří, když posiluje euro. V okamžiku, kdy začne docházet k odlišnému vývoji, který trvá déle než několik dnů, nastává něco zvláštního, co naznačuje, že někde praská bublina. Samozřejmě to není univerzální rada, ale pokud někdo nechce denně sedět u Reuters a Bloombergu, tak je toto pro něj asi nejjednodušší rada.

*Pikora: Nejhorší chyba je vycházet z toho, že jsou věci konstantní. Ekonomové strašně rádi modelují, podle mě přehnaně často. Mají u toho tendenci přikládat některým faktorům konstantní váhy. Podle mě konstantní nejsou, mění se každý den. Patřím i proto k těm, kteří věří indikátorům, jako jsou HDP, míra nezaměstnanosti a tvorba pracovních míst. Zajímají mě i tržní indikátory jako sklon výnosové křivky, rating jednotlivých zemí nebo to, jak se vyvíjejí aukce jednotlivých dluhopisů. Když se dívám na devizové trhy, tak v krátkodobém výhledu používám teoretiky často odmítanou technickou analýzu.


Rozhovor vznikl pro Investiční magazín.

Bance UBS loni kvůli nízkým úrokům klesl zisk o pět procent
Bance UBS loni kvůli nízkým úrokům klesl zisk o pět procent
před 28 minutami

Bance UBS loni kvůli nízkým úrokům klesl zisk o pět procent

Největší švýcarské bance UBS loni klesl čistý zisk o pět procent na 4,3 miliardy USD. Banka současně v úterním...
UBS Evropské banky Výsledková sezóna
Co musíte ráno vědět (21. ledna)
Co musíte ráno vědět (21. ledna)
00:00

Co musíte ráno vědět (21. ledna)

Jak se v pondělí obchodovalo v pražské Rybné a ve zbytku Evropy, jakým tempem bude podle MMF letos a v příštím roce...
Musíte vědět
Moody's zhoršila úvěrový rating Hongkongu o jeden stupeň
včera v 21:00

Moody's zhoršila úvěrový rating Hongkongu o jeden stupeň

Ratingová agentura Moody's o jeden stupeň zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Hongkongu, který se již déle než...
Čína Asijská ekonomika Rating
AFP: Francie a USA budou dále řešit digitální daň, cla nyní nehrozí
AFP: Francie a USA budou dále řešit digitální daň, cla nyní nehrozí
včera v 20:54

AFP: Francie a USA budou dále řešit digitální daň, cla nyní nehrozí

Francouzský prezident Emmanuel Macron a jeho americký protějšek Donald Trump se dohodli na prodloužení rozhovorů...
Francie Spojené státy americké (USA) Facebook
Průzkum: Kapitalismus podle většiny lidí působí více zla než dobra
Průzkum: Kapitalismus podle většiny lidí působí více zla než dobra
včera v 19:46

Průzkum: Kapitalismus podle většiny lidí působí více zla než dobra

Většina lidí se domnívá, že kapitalismus ve své současné podobě přináší více škody než užitku. Vyplývá to z výsledků...
Kapitalismus Světová ekonomika
Průzkum: Šéfové světových firem jsou nejpesimističtější od krize
Průzkum: Šéfové světových firem jsou nejpesimističtější od krize
včera v 18:34

Průzkum: Šéfové světových firem jsou nejpesimističtější od krize

Snížení tempa růstu globální ekonomiky v letošním roce očekává 53 procent generálních ředitelů významných firem po...
Pesimismus na trzích Světová ekonomika
UNCTAD: Globální přímé zahraniční investice loni opět klesly
UNCTAD: Globální přímé zahraniční investice loni opět klesly
včera v 18:10

UNCTAD: Globální přímé zahraniční investice loni opět klesly

Globální přímé zahraniční investice se v loňském roce snížily o jedno procento na 1,39 bilionu dolarů. Pokles tak...
Investice Světová ekonomika
Evropské trhy v pondělí mírně klesly, v plusu se udržely německé akcie
Evropské trhy v pondělí mírně klesly, v plusu se udržely německé akcie
včera v 18:00

Evropské trhy v pondělí mírně klesly, v plusu se udržely německé akcie

Evropské akciové trhy zakončily pondělní seanci převážně v červených číslech, když investoři netrpělivě vyhlíželi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Kremlík kvůli dálničním známkám končí, nahradit ho má Havlíček
včera v 17:50

Kremlík kvůli dálničním známkám končí, nahradit ho má Havlíček

AKTUALIZOVÁNO. Ministr dopravy Vladimír Kremlík (za ANO) po tři čtvrtě roce končí ve funkci. Jeho odvolání navrhl...
Česká republika Politika Doprava
Šéf íránské diplomacie kvůli změně programu nepojede do Davosu
včera v 17:05

Šéf íránské diplomacie kvůli změně programu nepojede do Davosu

Íránský ministr zahraničí Mohammad Džavád Zaríf se nezúčastní Světového ekonomického fóra, které začíná v úterý ve...
Írán Politika
Pražská burza v úvodu týdne mírně oslabila, dolů ji stáhly zejména…
Pražská burza v úvodu týdne mírně oslabila, dolů ji stáhly zejména…
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne mírně oslabila, dolů ji stáhly zejména akcie Erste a Monety

Pražská burza v pondělí po ranním vzestupu nakonec oslabila. Index PX klesl o 0,14 procenta na 1 131,45 bodu. Za...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podnikatelé: Důsledkem digitální daně může být ztráta trhů
včera v 16:24

Podnikatelé: Důsledkem digitální daně může být ztráta trhů

Důsledkem zavedení takzvané digitální daně v ČR by mohla být ztráta trhů českých podnikatelů, nižší...
Česká republika Daně
Digitální měny v úvodu týdne převážně rostou, bitcoin se drží nad…
včera v 16:02

Digitální měny v úvodu týdne převážně rostou, bitcoin se drží nad úrovní 8 600 USD

Trh s kryptoměnami se v pondělí pohybuje v zelených číslech. Bitcoin kolem 16.00 SEČ podle serveru coinmarketcap.com...
Bitcoin Kryptoměny
Významný zákazník Boeingu firmu vyzval, ať nepoužívá název MAX
Významný zákazník Boeingu firmu vyzval, ať nepoužívá název MAX
včera v 15:20

Významný zákazník Boeingu firmu vyzval, ať nepoužívá název MAX

Šéf společnosti Air Lease Steven Udvar-Hazy vyzval amerického výrobce letadel Boeing, aby přestal u svých letounů...
Boeing Americké akcie
Britský řetězec 22 obchodních domů Beales je v nucené správě
včera v 14:51

Britský řetězec 22 obchodních domů Beales je v nucené správě

Řetězec obchodních domů Beales, jeden z nejstarších v Británii, skočil v nucené správě. Firmu teď vede auditorská...
Spojené království Bankrot
Finančním ředitelem Sazka Group se stane Brit Kenneth Morton
včera v 14:24

Finančním ředitelem Sazka Group se stane Brit Kenneth Morton

Finančním ředitelem loterijní společnosti Sazka Group ze skupiny KKCG miliardáře Karla Komárka se od února stane Brit...
Management Sázky a hazard
MMF zhoršil výhled růstu globální ekonomiky na letošní i příští rok
MMF zhoršil výhled růstu globální ekonomiky na letošní i příští rok
včera v 14:01

MMF zhoršil výhled růstu globální ekonomiky na letošní i příští rok

Mezinárodní měnový fond zhoršil výhled růstu globální ekonomiky na letošní i příští rok. Zatímco letos čeká proti...
Světová ekonomika Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst