Nick Beecroft (C-View): Fed začne QE omezovat v březnu. Nejen tím může část trhu překvapit
|

Nick Beecroft (C-View): Fed začne QE omezovat v březnu. Nejen tím může část trhu překvapit

Vyspělé akciové trhy kolabovat nezačnou, Brazílie, Jihoafrická republika nebo Indonésie se naopak mohou dostat pod tlak. Tak odhaduje reakci trhu na blížící se utažení monetárních šroubů ze strany Fedu portfoliomanažer Global Macro Interest Rate programu hedgeového fondu C-View Nick Beecroft. Bernanke, Yellenová a spol. přitom podle něj navzdory očekávání stále větší části trhu s takzvaným taperingem letos nezačnou, některé makroekonomické ukazatele totiž nejsou dostatečně přesvědčivé.

Fed Investiční a ekonomický výhled Kvantitativní uvolňování

Napětí na trzích roste. Všichni pozorně sledují Fed, který by podle stále větší části expertů mohl omezit objem nakupovaných cenných papírů už tento týden. Jak to vidíte vy?

Základní scénář, se kterým pracuji, počítá s tím, že Fed s taperingem v prosinci nezačne. Šanci, že omezí nákupy cenných papírů, vidím 30%. Podle mě totiž nejsou splněny všechny potřebné podmínky tak důležitého kroku. Fed požadoval solidní důkazy toho, že jsou zlepšující se situace na trhu práce a nastartovaný růst americké ekonomiky udržitelné, a dále se chtěl ubránit poklesu inflace na příliš nízkou úroveň. První dvě podmínky jsou podle mě víceméně splněny, tou třetí si nejsem tak jist. A když u dvou prvních říkám víceméně, znamená to, že i v jejich případě mám pochybnosti.

Většinový názor, že Spojené státy naskočily na trajektorii udržitelného růstu a i v příštím roce si připíší sice nijak závratný, ale solidní přírůstek, tedy nesdílíte?

Nezaměstnanost do značné míry vypadá dobře díky nižší míře participace, i v této oblasti lze tedy mluvit o jistém zklamání. To samé platí o hospodářském růstu, respektive některých indikátorech s ním souvisejících. Proto by mě skutečně překvapilo, kdyby se Fed rozhodl omezit QE již tento týden; očekávám tapering až v březnu.

Ať se Fed rozhodne utáhnout pomyslné šrouby teď, nebo později, zareaguje na to trh nějak výrazněji, a nebo nepůjde o nic dramatického, protože se tento krok už dlouho čeká?

O nic dramatického podle mě nepůjde. I kdyby se banka rozhodla jednat už nyní, nebude to žádný šok. Velkou roli sehraje také dobrá komunikace – předpokládám, že omezení QE bude doplněno zpřesněným výhledem toho, co od Fedu čekat, mimo jiné v oblasti nastavení úrokových sazeb. Může to být spojeno se snížením požadované míry nezaměstnanosti na 6 %, možná i 5,5 %, pohnout by se mohla také úroveň cílované inflace. Jinými slovy, sám Fed se pokusí možný šok spojený s taperingem utlumit.

Existují tedy nějaké neznámé, řekněme karty, které Fed může tento týden vynést, jež by zajímavě zahýbaly trhem?

Určitě ano. Řadím mezi ně zejména riziko, že Fed nejdříve zpřesní představy o tom, co od něj čekat. Podle mě totiž bankéře šokovalo to, co se stalo v létě, kdy krátkodobé sazby – pro roky 2015 a 2016 – prudce vzrostly ruku v ruce s těmi dlouhodobými, a to navzdory ujištěním, že Fed bude nadále do systému pumpovat peníze. Pokud bych byl tedy ve vedení Fedu, nejdříve bych zpřesnil jízdní řád, podle kterého se budu řídit – buď nyní, nebo v lednu –, a doplnil bych to prohlášením, že je tapering blízko, že se jen čeká na potvrzení toho, že inflace dosedla na dno.

Řekněme, že se vedení Fedu rozhodne právě pro tento postup, tedy zpřesní obrysy svého plánu postupného vyklízení pozic, a teprve poté s ním začne. Co bude následovat?

Podle mě by to mělo poměrně zásadní dopad. Zřejmě by se snížily sazby na vzdáleném konci křivky, zároveň by z toho nejspíše těžily akciové trhy, a v neposlední řadě by dolar pravděpodobně oslabil. Připomínám, že to není ten nejpravděpodobnější scénář, ale stále mu přisuzuji nějakou 15- až 20% pravděpodobnost. Proto by o něm investoři měli vědět a měli by být připraveni na něj reagovat.

Častěji než o této možnosti se hovoří o tlaku, pod nějž by se kvůli taperingu mohla opět dostat globální periferie.

Něco podobného je dost dobře možné. Podle mě poté, kdy Fed začne utahovat šrouby, rozvinuté akciové trhy nezačnou kolabovat. Na rozvíjejících se trzích ale riziko, které zmiňujete, do jisté míry existuje. To platí zejména v případě takzvaně křehkých zemí, možná Brazílie, Indie, Jihoafrické republiky, Indonésie a Turecka. Dokáži si představit, že se jejich měny dostanou pod hodně velký tlak, a to bez ohledu na to, kdy Fed tapering zahájí.

Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu
11:05

Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu

Evropská komise poslala do Prahy svou reakci na české stanovisko k auditní zprávě komise o údajném střetu zájmů...
Česká republika Evropská unie Politika
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh