Na akciové frontě klid. Až příliš!
|

Na akciové frontě klid. Až příliš!

Podle hlavního investičního stratéga BlackRock a iShares Russe Koesteriche je na akciovém trhu až přehnaně klidná atmosféra.

Volatilita Politika Americké akcie

Volatilita zůstává nezvykle nízko. Zčásti je to způsobeno uvolněnými úvěrovými podmínkami a silným tržním momentem. Hloubka poklesu volatility je ale podle Koesteriche nepřiměřená a investoři začínají být podezřele klidní.

Rok 2013 byl neobvyklý ze dvou důvodů. Jedním z nich jsou velké akciové výnosy a druhým mimořádně hladký a bezproblémový postup růst cen. V souvislosti s první abnormalitou (vysokými výnosy) se investoři znepokojují kvůli možnému nafukování bubliny na akciovém trhu (jejich obav jsou plné noviny).

Větším rizikem je ale podle Koesteriche nízká volatilita. Od začátku roku je tržní volatilita (měřeno indexem VIX) jen kolem hodnoty 14, historický průměr je přitom kolem 19 bodů. Nedávno VIX klesl na 12 bodů a přiblížil se několikaletým minimům z března a srpna.

Tržní volatilitu obvykle určuje kombinace faktorů - minulá volatilita, tržní momentum a úvěrové podmínky na trhu. Vzhledem k současné úrovni těchto faktorů je akciová tržní volatilita podle Koesteriche nižší, než by měla být.

  • Tržní momentum je letos výjimečně silné. Do konce října byl 12měsíční klouzavý výnos z indexu S&P 500 25 %.

  • Když se zužují spready, znamená to uvolněnější úvěrové podmínky a volatilita klesá. 20letá korelace mezi VIX a spready dluhopisů s vyššími výnosy je téměř 80 %. Jak ukazuje graf, každých 100 bazických bodů snížení znamená pokles VIX o 2,5 bazického bodu.

Tržní volatilita (měřeno indexem VIX) vs. spready dluhopisů s vysokými výnosy (OAS - očištěno o opční prémii)

Problém je ale v tom, že dokonce i po započtení silného momenta a uvolněných úvěrových podmínek volatilita působí jako nepřiměřeně nízká. Navíc jsou zde další faktory, které investoři ignorují.

Politikaření ve Washingtonu

Velkou roli pro vývoj tržní volatility hraje americká politika. V době zvýšené politické nejistoty bývá zpravidla vyšší. Současná nízká volatilita nepřímo naznačuje, že trh očekává další dohodu na poslední chvíli v době, kdy se v lednu nanovo rozohní rozpočtové spory. V tom se možná investoři nebudou mýlit, nicméně možná podceňují další politický faktor - Obamacare. Rizika implementace tohoto programu mohou udržet politickou nejistotu zvýšenou, podrývat spotřebitelskou důvěru a brzdit růst.

Kolísavost cen akcií pravděpodobně zůstane nízká do doby, než trhy "něco rozhodí". Co to bude a kdy přesně, je zatím nejasné. Investoři by ale měli být ostražití. Zdatnější tradeři možná zváží strategie, které jim umožňují "obchodovat volatilitu". Ostatní by měli zvážit omezení akciové expozice, nebo alespoň vyčkávat s "litím" nových peněz na trh.

Zdroj: BlackRock
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
před hodinou

Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti a s nimi 11 států podaly antimonopolní žalobu na internetovou společnost Google....
Alphabet (Google) Regulace Spojené státy americké (USA)
USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil
14:30

USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil

Počet vydaných stavebních povolení v USA v září vzrostl o 5,2 %. Rostla také zahájená výstavba.
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Stavebnictví
Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie
13:42

Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie

Švédská společnost Husqvarna, která je největším výrobcem motorové zahradní techniky na světě, ve třetím čtvrtletí...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní
12:49

Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní

Evropská unie získá 17 miliard eur z prvního kola nabídky sociálních dluhopisů z programu SURE, jehož cílem je...
Evropská unie Státní dluhopisy Dluhopisový trh
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
12:36

Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč se sešly objednávky na 3,89 milionu cenných papírů

Veřejná nabídka akcií lékárenské společnosti Pilulka.cz byla v úterý k 12.00 ukončena. Zájem investorů o cenné papíry...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G
11:46

Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G

Švédsko zakázalo používat v mobilních sítích páté generace (5G) telekomunikační zařízení čínských společností Huawei...
Švédsko Telekomunikace 5G sítě
Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk,…
11:08

Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk, poptávku podpořila pandemie

Švýcarsko-americký výrobce vnějších počítačových zařízení Logitech International ve druhém finančním čtvrtletí prudce...
Evropské akcie Počítače Výsledková sezóna
BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků
10:52

BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků

Vydavatelé platebních karet Visa a Mastercard čelí v Británii obvinění, že v době koronavirové krize těží z výběru až...
Platební karty Poplatky VISA
Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma
10:45

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel internetové společnosti Alibaba Jack Ma. Za rok zvýšil hodnotu svého majetku o...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Čína Alibaba
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
10:30

Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka potvrdila základní sazbu na 3,85 %

Obchodování na asijských akciových trzích v úterý skončilo smíšeně. Dařilo se burzám v Číně nebo Jižní Koreji,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur …
10:03

Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur (červenec: +25,8 miliardy eur)

Po očištění o sezónní vlivy dosáhl přebytek 19,94 miliardy eur (červenec: 16,95 miliardy eur).
Eurozóna Evropská ekonomika
Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse
09:50

Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse

Česká spořitelna plánuje převzít české pobočky rakouské banky Waldviertler Sparkasse. Transakci posuzuje Úřad pro...
Erste Group Bank Finanční sektor Banky