Proč neřešit, co provede Fed s kvantitativním uvolňováním
|

Proč neřešit, co provede Fed s kvantitativním uvolňováním

Poslední dny jsou na amerických burzách nakonec vždy "červené", protože "investoři váhají, zda FOMC nerozhodne o snížení objemu programu na podporu ekonomiky dříve, než čekají". To je toho.

Americká ekonomika Kvantitativní uvolňování Americké akcie

Řada těch, kdo se o rekordně drahých akciích a kvantitativním uvolňování dozvěděli až v posledních týdnech z médií v souvislosti s nafukující se bublinou na trhu (třeba se nafukuje, třeba ne, to je věc názoru; akcie jsou v každém případě ve srovnání se zisky firem nadprůměrně drahé), může mít pocit, že se chystá něco velkého. Akcie mohou zkorigovat letošní prudké růsty. Kéž by, chtělo by se zvolat. Ale poklesů o pár procent bylo letos hodně, korekce (pokles o 10 %) ani jedna.

Pokud americká ekonomika bude v solidní kondici, inflace naroste a nezaměstnanost klesne, může přijít "katastrofa" - Fed by mohl omezit program podpory ekonomiky dříve než příští rok na jaře. V pátek vyjdou data z trhu práce za listopad, spekulanti na růst cen akcií se bojí příliš pozitivních čísel.

I když bych v tom byl možná lepší než v nějakých radách investorům, nebudu věštit z křišťálové koule. V pátek se jistě bude na co dívat na CNBC nebo na Bloombergu - desítky lidí budou komentovat americký trh práce, ať budou údaje jakékoli, budou spekulovat a uklidňovat tu tábor příznivců kvantitativního uvolňování, tu skupinu jeho kritiků. Jen ať komentují, asi se tomu také nevyhnu a budu to sledovat, aspoň na půl oka. Napadá mě k tomu ale pár poznámek.

Aktualizace (pátek 6. prosince 2013, 16.00): Data z amerického trhu práce za listopad byla velice silná - celková míra nezaměstnanosti klesla na 7 %, přibylo přes 200 tisíc pracovních míst. Index S&P 500 se při otevření trhu vrátil nad 1 800 bodů, ačkoli 5 dnů ztrácel kvůli obavám z brzkého omezení kvantitativního uvolňování, které by mohlo přijít v reakci na silná data z ekonomiky. Spotřebitelská důvěra podle průzkumu Michiganské univerzity pro jistotu také smetla ze stolu odhady.

Proč teď tolik neřešit Fed?

Zaprvé, leckde se dočteme, že Fed snížením objemu odkupovaných dluhopisů (třeba o 10, 15 miliard USD měsíčně) "zpřísní politiku", "vykročí k exitu", "utáhne kohouty penězovodů" a podobně. Pro zjednodušení podobné obraty snesu i na našem webu, nicméně pokud by se objem QE snížil na nějakých 70 miliard USD za měsíc, stále půjde o extrémní měnové uvolňování. Nikde navíc není psáno, že za pár měsíců banka objem odkupů opět nezvýší. Janet Yellenová je holubice jako vyšitá a Fed je sice opatrný a "transparentní", ale umí překvapit. Stačí si vzpomenout na zářijové zasedání FOMC, před kterým už bylo prakticky jasné, že se objem QE bude snižovat. A ono nic.

Zadruhé, strach z poklesu cen akcií v případě omezení QE je asi logický, ale opět zde máme pár měsíců starý příklad toho, že ani postupné ukončování programu odkupu aktiv Fedem nemusí být pro akcie (alespoň ty americké) problém. Trh (a především jeho komentátoři) se dokázal výborně argumentačně připravit na riziko v podobě takzvaného taperingu, tedy omezení QE. V polovině září jste si na CNBC neškrtli, pokud jste nezmínili, že "zlepšující se výkonnost americké ekonomiky a její pozitivní vliv na akcie vyváží hrozbu menšího přísunu peněz na trh", nemluvě o tom, že "firmy budou těžit z oživení na globální úrovni, akcie tedy dále budou super sázka, jen je bude potřeba lépe vybírat" a že "velká část peněz z programů QE se ještě na trh ani nedostala". Proč ne.

A zatřetí, ještě dlouho - podle současných odhadů zhruba dva roky - budou sazby Fedu na minimu. Totéž mimochodem platí o ECB. No a nízké sazby jsou rovněž nástroj na podporu ekonomiky, běžně jeden z těch silných. Nežijeme sice v běžné době, šermuje se s termíny jako "nový normál", ale teprve až porostou sazby, bude možné mluvit o zpřísňování měnové politiky. A ani to v dlouhodobějším horizontu nebývá pro americké akcie nepříznivé, jak ukazuje graf, který před pár dny v jedné ze svých poznámek k dění na trzích použil Brian Belski z BMO Capital Markets. Podle něj by se dokonce investoři měli těšit na první zvýšení základní úrokové sazby, kromě prvního měsíce se totiž následně americkým akciím tradičně daří.

Výkonnost amerických akcií (S&P 500) po prvním zvýšení sazeb Fedu

V pátek se nechám překvapit. Možná to bude šok, možná opět taková ta zlatá střední cesta, kdy bude moci Fed dále čekat, jak to dopadne v dalších měsících. Budu doufat v šok, v tak velký šok, že mě z něj třeba napadne, co dát rodině k Vánocům. Abych pak večer vypínal počítač s tím, že ten den měl pořádný výsledek.

Co musíte ráno vědět (24. listopadu)
Co musíte ráno vědět (24. listopadu)
za 5 minut

Co musíte ráno vědět (24. listopadu)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a na Wall Street, jak se vyvíjí podnikatelská aktivita na obou stranách Atlantiku a...
Musíte vědět
Akciové indexy v USA zahájily týden růstem. Náladu podpořily zprávy o…
Akciové indexy v USA zahájily týden růstem. Náladu podpořily zprávy o…
22:00

Akciové indexy v USA zahájily týden růstem. Náladu podpořily zprávy o vakcínách na covid-19 a možnost, že se Janet Yellenová stane ministryní financí

Akcie ve Spojených státech v pondělí zpevnily. Trh táhly výše zejména sektory energetiky a průmyslu. Investoři...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
WSJ: Biden hodlá jmenovat Janet Yellenovou ministryní financí
WSJ: Biden hodlá jmenovat Janet Yellenovou ministryní financí
21:26

WSJ: Biden hodlá jmenovat Janet Yellenovou ministryní financí

Podle deníku The Wall Street Journal se nově zvolený americký prezident Joe Biden chystá do funkce ministryně financí...
Joe Biden Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
EFG: Investujte do nových "zelených" dluhopisů
EFG: Investujte do nových "zelených" dluhopisů
20:30

EFG: Investujte do nových "zelených" dluhopisů

Zájem o společensky odpovědné projekty v posledních letech sílí, a proto velcí i malí investoři hledají možnosti, jak...
Firemní dluhopisy Ekologie a životní prostředí
Evropa si podle Berlína musí zachovat datovou nezávislost
18:01

Evropa si podle Berlína musí zachovat datovou nezávislost

Evropa musí prosazovat své hodnoty nejen v zahraniční politice, ale také v digitálním světě. V pondělí to na úvod on...
Evropa Informační technologie
Evropské akcie neudržely ranní zisky, skončily v mírné ztrátě
Evropské akcie neudržely ranní zisky, skončily v mírné ztrátě
18:00

Evropské akcie neudržely ranní zisky, skončily v mírné ztrátě

Akcie na západoevropských trzích sice v pondělí začaly růstem a v průběhu dopoledne přidávaly téměř jedno procento,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
První český investiční robo-advisor Portu již spravuje přes miliardu…
První český investiční robo-advisor Portu již spravuje přes miliardu…
17:45

První český investiční robo-advisor Portu již spravuje přes miliardu korun

První český on-line investiční robo-advisor Portu překročil hranici 1 miliardy korun pod správou a 20 tisíc...
Investiční strategie Investování
General Motors svolá téměř šest milionů aut kvůli airbagům
17:12

General Motors svolá téměř šest milionů aut kvůli airbagům

Největší americká automobilka General Motors (GM) svolá 5,9 milionu vozů kvůli potenciálně nebezpečným nafukovačům...
Americké akcie Auta
Pražská burza v pondělí stoupla na nejsilnější úroveň za skoro půl…
Pražská burza v pondělí stoupla na nejsilnější úroveň za skoro půl…
16:50

Pražská burza v pondělí stoupla na nejsilnější úroveň za skoro půl roku

Pražská burza zpevnila na nejsilnější úroveň za skoro půl roku. Index PX v pondělí stoupl o 1,39 % na 955,22 bodu....
Shrnutí obchodování v ČR Akcie ČR
Ruský úřad kvůli zakázanému obsahu zahájil řízení proti Googlu
16:25

Ruský úřad kvůli zakázanému obsahu zahájil řízení proti Googlu

Ruský cenzurní orgán Roskomnadzor zahájil správní řízení proti americké internetové společnosti Google. Jako důvod...
Rusko Alphabet (Google) Regulace
Americká vláda uzavřela dohodu s provozovateli taxislužby Uber a Lyft
16:13

Americká vláda uzavřela dohodu s provozovateli taxislužby Uber a Lyft

Americká federální vláda uzavřela smlouvu s provozovateli alternativní taxislužby Uber Technologies a Lyft. Hodnota...
Spojené státy americké (USA) Uber Lyft
Růst podnikatelské aktivity v USA v listopadu opět překvapil
15:50

Růst podnikatelské aktivity v USA v listopadu opět překvapil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v listopadu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pondělí uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Čínští výrobci telefonů se snaží firmě Huawei vzít podíl na trhu
15:12

Čínští výrobci telefonů se snaží firmě Huawei vzít podíl na trhu

Čínští výrobci telefonů, mimo jiné Xiaomi, Oppo a Vivo, se snaží získat podíl na trhu, jemuž dominuje konkurenční...
Čína Mobilní telefony
Jeff Bezos poprvé investuje do start-upu v Africe
14:52

Jeff Bezos poprvé investuje do start-upu v Africe

Miliardář a zakladatel internetové společnosti Amazon Jeff Bezos podpořil začínající finančně technologickou firmu...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Afrika
Na burzu letos vstoupilo rekordní množství firem specializovaných na…
13:51

Na burzu letos vstoupilo rekordní množství firem specializovaných na akvizice

Za leden až říjen letošního roku vstoupilo na burzu 165 firem, které se specializují na akvizice a které se označují...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
Šéf aerolinek Qantas: U mezinárodních letů bude požadované očkování…
13:43

Šéf aerolinek Qantas: U mezinárodních letů bude požadované očkování proti covidu-19

Šéf australské letecké společnosti Qantas Alan Joyce uvedl, že až bude k dispozici vakcína proti covidu-19, bude jeho...
Koronavirus Doprava Turismus a cestovní ruch
Slovensko vyjde z krize na rozdíl od ČR s rekordním dluhem, uvedla…
12:22

Slovensko vyjde z krize na rozdíl od ČR s rekordním dluhem, uvedla nezávislá slovenská rozpočtová rada

Slovensko na rozdíl od České republiky v plné míře nevyužilo dřívějšího příznivého vývoje ekonomiky k ozdravení...
Slovensko Koronavirus Krize