Nick Beecroft (C-View): Italské volby jsou příležitostí pro odvážné
|

Nick Beecroft (C-View): Italské volby jsou příležitostí pro odvážné

Tep trhu začínají ve stále větší míře diktovat fundamenty, ne výlevy politiků. Stále ale existuje řada testů, které mohou pravidla obchodování opět postavit na hlavu. Italské parlamentní volby jsou první takovou překážkou. Trh asi znervózní, což by mělo prospět bezpečným přístavům. Právě s nimi se tak může vyplatit si teď pohrát, říká portfoliomanažer Global Macro Interest Rate programu hedgeového fondu C-View Nick Beecroft.

Eurozóna Investiční a ekonomický výhled Itálie Dluhová krize

Na trzích od počátku roku převládá optimismus. Co by ho mohlo v dohledné době ohrozit?

Poměrně zásadní událostí budou italské volby. Výsledkem totiž může být rozložení sil v parlamentu, které vládě nezajistí příliš silný mandát. Nebo se může z pohledu trhu objevit ještě problematičtější výsledek, kterým by byla většina pro Berlusconiho. V dolní sněmovně je něco podobného asi hodně nepravděpodobné, ale v Senátu to nelze vyloučit. Půjde tak o hodně komplexní záležitost. Trh bude muset na základě rozložení sil odhadnout, zda bude italské vedení schopno – a ochotno – pokračovat v potřebných reformách.

Řekněme, že italské volby skončí patem, což je možné. Co by následovalo?

V nejhorším možném případě, kdy nikdo nebude mít většinu a nepůjde sestavit žádnou smysluplnou koalici, se budou volby opakovat. Zazní slib, že za několik měsíců přijde na řadu další plebiscit. To by mohlo restartovat obavy o budoucnost eurozóny. Podle mě je ale málo pravděpodobné, že se tato hrozba naplní. Čekám středo-levou koalici, která bude společně s Montim pokračovat v reformách. Tomu přičítám 70% pravděpodobnost.

Jak tedy radíte blížící se italské volby "hrát", jak k nim přistoupit?

Podle mě se před volbami můžeme dočkat jistého útěku do bezpečí. Americkým dluhopisům by se například mohlo vcelku dařit, posílit by mohl i japonský jen. Pokud se toto v příštích třech dnech potvrdí, může být pro odvážné zajímavé tato aktiva v pátek prodat.

To je tedy z pohledu Evropy ten nejbližší kostlivec. Co dalšího ji může vystrašit?

Radil bych pozorně sledovat Francii. Ta se teď zdá být hodně slabá, což je velký problém. Pokud jste německý politik, můžete říct Itálii nebo Španělsku, že musejí platit za své předchozí chyby, že musejí šetřit. Ale Francouzům nic podobného říct nemůžete. Z toho může být v létě nebo na podzim hodně velké téma.

Zmínil jste Itálii a Španělsko, dvě velké neznámé na jihu Evropy. Itálie teď trhem zahýbá, ale co Španělsko, kterému se v poslední době daří vyhýbat se titulním stránkám novin?

Existuje nebezpečí, že budou španělské banky nuceny ve druhém čtvrtletí přiznat další nesplácené hypotéky. To by mohlo donutit Madrid využít program OMT. Co by následovalo, je nyní těžké předpovědět. Když byl OMT představen, trh to přivítal. Pokud tyto zdroje ale někdo bude chtít čerpat, může nadšení vyprchat, už proto, že podobný krok vyžaduje souhlas evropských vlád. To by mohlo být bouřlivé a trh by mohl znervóznět.

Jakou investiční strategii tedy nyní zvolit?

Letošní rok je pro manažera hedgeového fondu, který se řídí makrem, v porovnání s loňskem mnohem lepší. Trh se totiž ve stále větší míře řídí fundamenty. Vezměte si například, jak japonská vláda oznámila, že začne tisknout jeny a pokusí se přesvědčit centrální banku, aby akceptovala vyšší míru inflace. Japonská měna oslabila, udělala tedy přesně to, co se čekalo. Loni by bylo dost dobře možné, že by den nebo dva po tomto oznámení z eurozóny přišla nějaká špatná zpráva, na což by všichni reagovali útěkem k jenu coby bezpečnému přístavu.

Zmínil jste několik kostlivců v evropské skříni. Budou fundamenty vládnout těmto možným problémům navzdory?

Podle mě ve stále větší míře ano. Americká ekonomika totiž překoná současná očekávání, trh to překvapí, aby ho následně znovu překvapilo, o kolik prudší bude americká křivka. Nemyslím si přitom, že půjdou letos sazby nahoru. Možná v příštím, v jeho druhé polovině, i to by trh překvapilo. Mnozí totiž čekají, že Fed tento krok udělá později. Zvýšení sazeb tak může být zajímavé téma roku 2014, letos by jím mohlo být oživení v USA. Náběh bude ale asi pomalý, první signály očekávám ve druhém kvartálu.

Co to znamená z pohledu investora? Jaký rok čekat?

Přes všechna rizika, o kterých jsme mluvili, bych na otázku, zda bude index S&P 500 v porovnání s koncem roku 2012 letos v prosinci výše, odpověděl ano. Podle mě o 5 až 10 %.

Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly
Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly
před 42 minutami

Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly

Evropské akcie zakončily středeční obchodní seanci bez výraznějších změn. Investoři s objemnějšími obchody vyčkávali...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Piloti British Airways zrušili stávku plánovanou na 27. září
17:11

Piloti British Airways zrušili stávku plánovanou na 27. září

Piloti britských aerolinek British Airways zrušili stávku za vyšší mzdy a lepší pracovní podmínky plánovanou na 27....
Spojené království Doprava Platy a osobní ohodnocení
Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a…
Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a…
16:45

Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a Erste

Pražská burza se ve středu po úterním poklesu vrátila k růstu, index PX posílil o 0,24 %% na 1 050,02 bodu. Nahoru ho...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česka pojišťovna a pojišťovna Generali se do konce roku propojí
16:42

Česka pojišťovna a pojišťovna Generali se do konce roku propojí

Česka pojišťovna (ČP) a pojišťovna Generali, které v Česku působí v rámci světové pojišťovací skupiny Generali,...
Pojišťovny Česká republika Fúze a akvizice
Ze světa investičních doporučení (18. září)
15:00

Ze světa investičních doporučení (18. září)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
USA: Zahájená výstavba v srpnu stoupla na celoročně přepočítané tempo…
14:35

USA: Zahájená výstavba v srpnu stoupla na celoročně přepočítané tempo 1,364 milionu jednotek

Zahájená výstavba ve Spojených státech v srpnu meziměsíčně vzrostla z celoročně přepočítaného tempa 1,215 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
13:29

Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC

Růst ekonomiky Saúdské Arábie bude v letošním roce výrazně pomalejší, než země původně čekala. Příčinou je dohoda...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Hospodářský růst
Social Watch: Nerovnosti v ČR trvají, chybí dlouhodobá řešení
12:52

Social Watch: Nerovnosti v ČR trvají, chybí dlouhodobá řešení

Česká ekonomika zůstává v pasti levné práce, přetrvávají velké rozdíly v odměňování mužů a žen nebo nerovný přístup...
Česká republika Česká ekonomika Životní úroveň
Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech do roku 2038
12:26

Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech do roku 2038

Evropský výrobce letadel Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech na příštích 20 let. Celosvětová flotila se...
Airbus Doprava
Slovensko sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům
11:49

Slovensko sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům

Slovensko od příštího roku sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům na 15 %. Rozhodl o tom ve středu...
Slovensko Daně Byznys a podnikání
Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %
Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %
11:02

Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %

Tempo meziročního růstu cen v eurozóně v srpnu i podle finálních dat Eurostatu stagnovalo na 1 %. Meziroční jádrová...
Eurozóna Inflace Evropská ekonomika
Inflace ve Spojeném království v srpnu klesla na 1,7 %
10:35

Inflace ve Spojeném království v srpnu klesla na 1,7 %

Meziroční růst spotřebitelských cen ve Spojeném království v srpnu zpomalil na 1,7 % z 2,1 % v předchozím měsíci....
Spojené království Inflace
Asijské akcie s výjimkou Číny ve středu skončily v červených číslech
Asijské akcie s výjimkou Číny ve středu skončily v červených číslech
10:30

Asijské akcie s výjimkou Číny ve středu skončily v červených číslech

Obchodování na většině asijských akciových trhů ve středu skončilo v minusu. Proti trendu šla z hlavních trhů burza v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Nissan chce prodat svou firmu, která zajišťuje distribuci dílů
10:17

Nissan chce prodat svou firmu, která zajišťuje distribuci dílů

Japonská automobilka Nissan Motor plánuje prodej své dceřiné společnosti Nissan Trading, která má na starosti...
Japonské akcie Auta
Pojišťovací trh Lloyd's of London skoro zečtyřnásobil zisk
09:52

Pojišťovací trh Lloyd's of London skoro zečtyřnásobil zisk

Britský pojišťovací trh Lloyd's of London v pololetí zvýšil zisk před zdaněním na 2,3 miliardy liber z 600 milionů...
Pojišťovny Spojené království Výsledková sezóna