Rob Carnell (ING): Fed zadělává na další krizi, uvolňování prostě nemá smysl
|

Rob Carnell (ING): Fed zadělává na další krizi, uvolňování prostě nemá smysl

Letošek by mohl přinést výrazné zlevnění energií. V takovém případě nabere oživení globální ekonomiky opět o něco vyšší obrátky. Dojít by k tomu přitom mohlo navzdory uvolněné monetární politice Fedu, která podle všeho bude pokračovat. Právě ta přitom zadělává na příští krizi, která sice nemusí vypuknout ještě řadu let, ale nakonec to, co nyní Fed zasévá, sklidíme, varuje hlavní mezinárodní ekonom londýnské pobočky ING Rob Carnell.

Fed Investiční a ekonomický výhled Světová ekonomika

Vývoj na trzích lze vnímat jako celkem příjemné překvapení. Bude ta dobrá nálada letos pokračovat? Co nás ještě čeká?

Může se stát, že se dočkáme poklesu cen energií. Ve Spojených státech se totiž objevilo obrovské množství nových zdrojů, díky nimž se Amerika může stát největším producentem na světě. Ne snad, že by měla více kapacit než Saúdové, ale ti prostě nejedou na 100 %. Na druhou stranu, Američané pokaždé, když v poslední době kvůli plynu kopnou do země, najdou i ropu. Jejich produkce tedy roste a OPEC, zdá se, nehodlá těžbu přiškrtit.

Myslím si tedy, že se ceny ropy dostanou pod tlak díky lepším dodávkám. Na poptávkové straně se sice věci také zlepšují, ale není to nic fantastického. Závislost rozvinutých ekonomik na ropě je stále menší a ty rozvíjející se nacházejí alternativy. Jsme tedy v situaci, která tu hodně dlouho nebyla.

Zajistilo by zlevnění energií tolik diskutovaný zásadní zlom a posun vpřed?

Určitě by mohlo být důležité. Pokud totiž budou firmy platit za energie o poznání méně než v nedávné minulosti, opřou se o jeden z mála pomyslných pevných bodů, které by jim nyní alespoň teoreticky mohly sloužit jako opora. To by jim pomohlo vylepšit konkurenceschopnost, produktivitu, umožnilo by jim to vyrobit toho za stejné peníze více. Významně by to zvýhodnilo Spojené státy před Evropou a před Asií, v tomto pořadí. Energie jsou totiž nejlevnější v Americe, o něco dražší v Evropě, no a nejdražší jsou v Asii.

Řekněme, že k tomu dojde. Co – a kde – bude následovat?

Mělo by dojít k jistému napravení převládajících globálních nerovnováh. Do jisté míry to přispěje k narovnání přebytků na běžném účtu a určitě to pohne s kurzy měn. Dolar a některá další platidla by se právě z této strany mohla dočkat jisté podpory. Ale na měny bude mít vliv celá řada dalších faktorů.

Jak se levnější energie projeví na burzách? Otevřou se nějaké zajímavé možnosti?

Velice jednoduchá odpověď by byla, že příležitosti nastanou v sektorech, které jsou energeticky náročné. Například výroba papíru – nebo obecně výroba – je v porovnání se službami hodně náročná na energii. Pokud byste tedy na očekávané zlevnění energie chtěli sázet, nabízela by se výměna akcií ze druhé skupiny za tituly z té první. Například mezi hliník a elektřinu je podle expertů na toto odvětví možné dát v podstatě rovnítko, a pokud najednou bude možné vyrábět elektřinu výrazně levněji, bude i výroba hliníku levnější. A to by hliníkářům a podobným sektorům mělo zajistit skok kupředu.

Výrazné zlevnění energií je tedy jedním z možných letošních překvapení. Co dalšího – dobrého nebo špatného – by nás mohlo potkat?

Jedním z největších překvapení začátku roku bylo chování Fedu. Když vezmu v potaz, jak je na tom americká ekonomika, je pro mě obtížné pochopit, co dělají američtí centrální bankéři. Na konci loňského roku jsme se v Americe dočkali jistého oživení, situace na trhu práce nebyla špatná, ceny akcií byly slušné. Fed přesto vyměnil program měnové expanze známý jako Twist, o němž je mimochodem možné pochybovat, a nahradil ho odkupem aktiv, který navíc ještě zdvojnásobil. To prostě nedává smysl.

Nějak si ale další vlny kvantitativního uvolňování ze strany Fedu vysvětlovat musíte.

Jediné racionální vysvětlení, které mám, vychází z toho, že Fed zkrátka vůbec nezajímá inflace. Jediné, o co jim jde, je nezaměstnanost na úrovni 5,6 %. To je číslo, které se – pokud pročítáte dokumenty spjaté s Fedem – stále objevuje. Je to jejich magické číslo. Hranice nezaměstnanosti, která mimo jiné udrží inflaci na uzdě. Fed věří, že 5,6 % je konstantních a neměnných v čase a všechno podřizuje dosažení této úrovně. Aniž bych se přitom člověk pouštěl do hlubokých analýz, je jasné, že je to poměrně pochybný způsob dělání politiky. Už proto, že se toho v poslední době opravdu hodně změnilo.

Poznámka od Roba Carnella: Fed v poslední době zmiňuje úroveň nezaměstnanosti 6,5 %. Pokud se ovšem člověk ponoří do materiálů Fedu a jeho kalkulací, zjistí, že skutečně stále vycházejí z 5,6 %. Konec kvantitativního uvolňování je tedy ještě dále, než si řada lidí myslí.

A co tedy nyní od Fedu čekáte?

Jak jsem říkal, nestarají se o inflaci. Vycházejí z toho, že je nezaměstnanost ve Spojených státech stále cyklický problém. Nakreslí graf, který říká pravý opak, a pak začnou mluvit o tom, proč je ten graf nesprávný. Když například sledujete Janet Yellen, tak ta nabízí sérii výmluv, jejichž cílem je obhájit, proč by měla být politika tak uvolněná, jak je. Napořád.

Já se obávám, že jednou sklidíme, co teď zaséváme. Může to trvat mnoho let, ale podle mě nyní sledujeme, jak se zasévají semena příští krize. Ta se opět objeví ve Spojených státech. Nevím, zda to budou opět nemovitosti, ale může se to stát.

Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA
včera v 23:30

Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA

Americký soud zablokoval nařízení administrativy prezidenta Donalda Trumpa, které mělo od 12. listopadu zavést...
Spojené státy americké (USA) Čína Geopolitická rizika
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od března

Americké akcie v pátek oslabily v čele s technologickými podniky. Na trhu nyní panuje nejistota kvůli rostoucímu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu
včera v 19:53

Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu

Švýcarský potravinářský gigant Nestlé koupil za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu Freshly. Uvedl to ve...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky
včera v 18:19

ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky

Evropské vlády musejí při boji s koronavirem omezovat pouze vybrané ekonomické aktivity a pokračovat ve výdajích na...
Evropa Evropská ekonomika ECB
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od března

Akciové trhy v západní Evropě sice zakončily páteční obchodování smíšeně, ale v týdenním hodnocení za sebou mají...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za…
včera v 17:58

Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za Samsung

Čínská společnost Huawei Technologies se ve třetím čtvrtletí vrátila na trhu se smartphony na druhé místo za Samsung,...
Technologie Mobilní telefony 5G sítě
Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR
včera v 17:33

Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR

Maďarská státní společnost MVM Group je ode pátku novým stoprocentním vlastníkem společnosti innogy Česká republika a...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
včera v 16:50

Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku

Index pražské burzy PX v pátek klesl o 0,7 % na 842,92 bodu. Je to jeho nejnižší závěrečná hodnota od 22. dubna. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů
včera v 16:31

Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů

Britský úřad pro ochranu osobních údajů vyměřil hotelové společnosti Marriott International pokutu 18,4 milionu liber...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 16:08

Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Poslanci už mají na stolech návrh státní rozpočtu na příští rok. Pátek byl podle zákona posledním dnem, do kdy jim ho...
Česká ekonomika Rozpočet
Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
včera v 15:00

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu…
včera v 14:44

Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
včera v 13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika
USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se…
včera v 13:33

USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se zvýšily o 1,4 %

Osobní příjmy Američanů se v září měziměsíčně zvýšily o 0,9 %. Čekal se růst o 0,4 % po jejich 2,5% snížení v srpnu ...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Spotřebitelé