Nick Beecroft (C-View): Omezte nezávislost centrálních bank, ekonomice to prospěje
|

Nick Beecroft (C-View): Omezte nezávislost centrálních bank, ekonomice to prospěje

Standardní arzenál je vystřílen, mnohé centrální banky letos budou muset vsadit na netradiční nástroje. Některé z nich, jako například nulové sazby, jsou spíše marketingové triky, jiné by naopak mohly dlouhodobě fungovat a odpovídat požadavkům takzvaného nového normálu. Mezi ně patří i opětovné napojení bank na vlády, říká portfoliomanažer Global Macro Interest Rate programu hedgeového fondu C-View Nick Beecroft.

ECB Centrální banky Světová ekonomika
Nick Beecroft

Už loni byla ECB na své poměry hodně kreativní. Přesto po ní mnozí – s poukazem na dýchavičnost eurozóny – chtějí letos ještě více. Dočkáme se dalších novot?

Jednotlivé evropské ekonomiky nevysílají žádné signály svědčící o nějakém oživení. V některých případech je to ještě horší, dochází k zápornému růstu. Nezaměstnanost v Evropě roste. Proto podle mě bude ECB pod stále větším tlakem, aby svou politiku dále uvolnila. Debatovat o úrokových sazbách je přitom v této souvislosti skoro zbytečné, na stávajících úrovních už totiž podobný krok nic moc neřeší. Pozornost by upoutalo snad jen to, kdyby se centrální bankéři rozhodli pro záporné úrokové sazby.

Právě to nedávno udělala například dánská centrální banka. Některé další banky o podobném kroku uvažují. Jak pravděpodobné je, že se k nim ECB připojí?

Myslím si, že se obávají nechtěných dopadů na fungování peněžních trhů. Vzhledem ke stavu, v jakém ekonomika je, by to navíc asi ani moc nepomohlo. Podle mě spustí další kolo kvantitativního uvolňování. Možná, že ho tentokrát dokonce pojmenují pravým jménem. Cílem přitom bude, aby komerční banky opět začaly půjčovat. Toho se podle mě dočkáme ještě letos, už proto, že se blíží další bouře, alespoň podle mého názoru. S tím, jak se na jihu Evropy oteplí a nezaměstnanost poroste, lidi opět vyrazí do ulic. Následně se objeví obrovský politický tlak na Evropskou centrální banku, aby nějak pomohla.

Jinými slovy, tolik diskutované nulové úrokové sazby jsou jen marketingovým tahem?

Zda fungují, ukáže až čas. Řekl bych, že například Švýcarsku pomohly (tam se na trhu již objevily záporné sazby). Ale i tak si myslím, že jde o show, která sice přitáhne pozornost, ale nic moc nezmůže. Pokud se s tím dokáží vypořádat počítačové systémy, a pokud to nemá negativní vliv na to, jak fungují peněžní trhy, je to jako když už tak nízké sazby snížíte o dalších 0,25 procentního bodu. Stručně, dopad je minimální. Mně osobně se více líbí projekty, jako je britský Funding for Landing Scheme, jehož cílem je zajistit podnikům levné půjčky. Něco takového by podle mě společně s dalším kolem kvantitativního uvolňování pomohlo mnohem více než negativní úrokové sazby.

Mnohé centrální banky se loni snažily přijít s něčím novým, překvapit. Z dosavadních signálů i z toho, co říkáte, se dá vyčíst, že v tom budou letos pokračovat. Je to tak?

Podobně jako v případě Fedu dost možná uvidíme největší změny v mandátech bank a v jejich cílech. V Británii například nastupující guvernér Carney, který se ujme své funkce v létě, zmínil možnost, že se bude napříště cílovat nominální HDP. To by mohlo roztočit inflační spirálu, respektive jde o signál, že by mohla být politika banky uvolněnější. Co se mandátu týče, stále častěji se mluví o zásadním posunu toho, jak se věci mají a dělají. Posledních dvacet let se bralo za samozřejmé, že je potřeba centrální banky a vlády oddělit, že je potřeba mít nezávislou banku. To se nyní mění.

Centrální banky tedy podle vás přicházejí o nezávislost. Co si o tom myslíte?

Nezávislost měla smysl, když byla inflace nepřítelem číslo jedna. Nyní bojujeme, respektive budeme bojovat s deflací. Centrální banky se snaží ekonomiku rozhýbat. Kdyby přitom do jejich chodu mluvily vlády, byly by možná kreativnější, zejména před volbami. Možná, že se něčeho takového už zanedlouho dočkáme. Jedním z prvních adeptů by přitom podle mě mohla být Británie. Ta totiž není tak svázaná jako například eurozóna. Na Ostrovech se nemusí všechno nejdříve probrat v sedmnácti lidech. Britské volby se navíc pomalu blíží a uvolnění politiky by mohlo být jednou z cest, jak oslabit libru, což by bylo jistě vítané.

Čekáte tedy, že se libra dostane ze strany vlády pod tlak?

Vždyť i guvernér Bank of England King nedávno prohlásil, že je škoda, že libra nedávno zkorigovala svůj propad. Jinými slovy, ano, chtějí slabou libru. Jednou z cest, jak toho dosáhnout, by bylo přestat s utahováním fiskálních opasků, což neudělají. Alternativou je politická kontrola národní banky. Jak nad tím tak přemýšlím, je něco podobného dost dobře možné, zejména pokud bude mít nadále ekonomika tak velké problémy, jaké měla dosud.

Nezávislost centrálních bank byla dlouho doslova svatým grálem. Bylo by rozumné se ho zbavit?

Musíme si uvědomit, že žijeme v jakýchsi cyklech. Ty mohou být poměrně dlouhé, například posledních bezmála dvacet let jsme zažívali cyklus, který se nesl ve znamení poměrně nízké inflace (ale ne hrozby deflace) a solidního růstu. Centrální banky musely dávat pozor zejména na to, aby se růst nevymkl z rukou. Dělaly to tak, že přinejmenším na oko cílovaly na inflaci. Teď ale růst cen není problém. Navíc ozdravení z finanční krize často trvá déle, než lidé čekají. Můžeme mít před sebou dekádu pomalého růstu a nízké inflace. Na deset let tak můžeme nezávislost centrálních bank omezit a přizpůsobit uspořádání věcí nové realitě. Poté může nezávislost bank opět posílit.

Řekněme, že se tento scénář naplní. Co to bude znamenat pro trhy?

Bylo by to vnímáno jako další přestřelka v probíhajících měnových válkách. Pokud by to třeba Británie udělala, a povedlo by se jí tím oslabit libru, G20 by se to asi nelíbilo. Na druhou stranu ale G20 sice může plivat síru, ale britská vláda má právo převzít nad svou národní bankou kontrolu. Otázkou tedy je, zda by se to někdo pokusil napodobit. Podle mě je to možné, nedovedu si to ale představit v Americe ani v eurozóně.

Mediální dům CNC koupil vyhledávač dopravního spojení Bileto
před hodinou

Mediální dům CNC koupil vyhledávač dopravního spojení Bileto

Mediální dům Czech News Center začne provozovat vyhledávač dopravního spojení Bileto. CNC jej odkoupil od investiční...
Média Fúze a akvizice
Ruský parlament schválil zákon o sankcích proti USA
Ruský parlament schválil zákon o sankcích proti USA
před hodinou

Ruský parlament schválil zákon o sankcích proti USA

Dolní komora ruského parlamentu v úterý schválila zákon o sankcích proti USA a "jiným nepřátelským zemím", který je...
Rusko Spojené státy americké (USA) Politika
Kryptoměny se v úterý pohybují v červených číslech, bitcoin ztrácí…
před hodinou

Kryptoměny se v úterý pohybují v červených číslech, bitcoin ztrácí zhruba 2 %

Trh s kryptoměnami se v úterý pohybuje v negativním pásmu. Nejpopulárnější digitální měna bitcoin krátce před...
Bitcoin Kryptoměny
Aktivisté u soudu uspěli s žalobou proti skladu paliva v Temelíně
10:33

Aktivisté u soudu uspěli s žalobou proti skladu paliva v Temelíně

Aktivisté uspěli s žalobou proti umístění skladu vyhořelého jaderného paliva v areálu elektrárny Temelín. Pražský...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Asijské trhy se v úterý na směru neshodly
Asijské trhy se v úterý na směru neshodly
10:15

Asijské trhy se v úterý na směru neshodly

Asijské akciové trhy zakončily úterní obchodování smíšeně, když se investoři soustředili na novinky ohledně...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Stock Spirits: Tržní podíl v ČR i Polsku roste, výhled managementu…
Stock Spirits: Tržní podíl v ČR i Polsku roste, výhled managementu…
10:01

Stock Spirits: Tržní podíl v ČR i Polsku roste, výhled managementu odpovídá konsenzu trhu

Likérka Stock Spirits vydala před úterní valnou hromadou komentář k vývoji svého hospodaření na začátku letošního...
Stock Spirits Alkohol a drogy Výsledková sezóna
Německo pomůže svým firmám, které obchodují s Teheránem
Německo pomůže svým firmám, které obchodují s Teheránem
09:40

Německo pomůže svým firmám, které obchodují s Teheránem

Německá vláda pomůže německým společnostem, které obchodují s Íránem, nemůže je ale plně chránit před dopadem sankcí...
Německo Írán Byznys a podnikání
Vedení ČEZ chce odměny z loňského zisku, tři roky je nedostalo
Vedení ČEZ chce odměny z loňského zisku, tři roky je nedostalo
09:00

Vedení ČEZ chce odměny z loňského zisku, tři roky je nedostalo

Vedení energetické společnosti ČEZ navrhuje červnové valné hromadě, aby schválila výplatu odměn představenstvu a...
ČEZ Akcie ČR Management
Sony získá kontrolu nad hudebním vydavatelstvím EMI
Sony získá kontrolu nad hudebním vydavatelstvím EMI
08:41

Sony získá kontrolu nad hudebním vydavatelstvím EMI

Japonský technologický a zábavní gigant Sony se dohodl na koupi kontrolního podílu v hudebním vydavatelství EMI Music...
Japonsko Technologie Fúze a akvizice
Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
včera v 22:30

Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a Čínou vzrostly

Akcie ve Spojených státech na začátku nového týdne posílily. Trhy reagovaly na výsledky obchodního jednání mezi USA a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na…
včera v 21:23

NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na Floridě

Americká energetická společnost NextEra Energy koupí za 5,08 miliardy USD téměř veškerý energetický majetek firmy...
Energetika Americké akcie Fúze a akvizice
Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix
včera v 20:46

Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix

Bývalý americký prezident Barack Obama a jeho manželka Michelle se dohodli na spolupráci s internetovou televizí...
Netflix Média Barack Obama
Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene
včera v 20:26

Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene

Bulharsko oživuje plán rozvoje jaderné elektrárny Belene a je otevřeno ruské účasti na projektu, uvedl bulharský...
Bulharsko Energetika Jaderná energetika
IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo
včera v 20:12

IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo

Britský poskytovatel dat a informací IHS Markit koupí od soukromých investičních fondů Blackstone a Goldman Sachs...
Spojené království Fúze a akvizice
Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD
včera v 19:07

Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD

Finská společnost HMD Global, která vlastní práva na používání značky Nokia pro mobilní telefony, získala od...
Finsko Nokia Mobilní telefony
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím

Většina evropských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v plusu, když po nedělních slovech amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
včera v 17:45

Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu

Hrubý zisk britského výrobce luxusních automobilů Aston Martin se v prvním čtvrtletí propadl o více než polovinu na 2...
Spojené království Auta Výsledková sezóna