Lukáš Vácha (Conseq): Nekvalitní corporate governance a napojení na politiku dělají z ČEZ Pandořinu skříňku. V rámci defenzivy brát Pegas, ne Telefóniku
|

Lukáš Vácha (Conseq): Nekvalitní corporate governance a napojení na politiku dělají z ČEZ Pandořinu skříňku. V rámci defenzivy brát Pegas, ne Telefóniku

Defenzivním titulům v Praze vládne Pegas, pro odvážnější jsou tu Erste a NWR. Tyto riskantnější sázky jsou postaveny na premise, že toho oba tituly už dost poztrácely, takže je pravděpodobnost jejich růstu vyšší než riziko poklesu. V prospěch Erste navíc mluví vyčištěné portfolio, NWR by se zase mohla opřít o rostoucí poptávku po energii, kterou nové zdroje asi hned tak neuspokojí, myslí si obchodní ředitel Conseq Investment Management Lukáš Vácha.

ČEZ PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens) O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR

Na globálních trzích pokračuje rally, investoři jako by si oblíbili riziko. Pražská burza, oáza defenzivy, na to trochu doplácí. Nabízí přesto něco zajímavého?

Ano, většina titulů, jež se nám na pražské burze líbí, je defenzivních. Hodně z důvodu dividendového výnosu sázíme na Pegas Nonwovens, což je sice tržní kapitalizací malý titul, ale jde o kvalitní firmu, která má poměrně unikátní produktové portfolio a jen malou konkurenci kdekoli na světě. Pegas rozhodně považujeme za zajímavější než ostatní dividendové tituly, například Telefóniku.

Akcie Telefóniky v poslední době předvedly jisté oživení. Vás nepřesvědčily?

Zdá se, že investoři v jejím případě sázeli na 40korunovou dividendu, ta ovšem vyplacena nebude. Důležitější ale je, že firma žije jaksi z podstaty, na úkor své budoucnosti. Pokud tedy někdo chce být konzervativní na českém trhu, ať koupí Pegas, ne Telefóniku, to je jednoznačné. Příliš se nám ale nelíbí ani ČEZ, který je kvůli své poměrně problematické corporate governance a navázání na českou politiku pro investora takovou Pandořinou skříňkou, z níž nikdo neví, co vypadne.

Ani relativně nízké úrovně, na které ČEZ i kvůli problémům v Bulharsku spadl, vás tedy nelákají?

Ceny kolem 600 korun asi stojí za pozornost. Firma stále generuje 50miliardové výnosy, dividendový výnos také není špatný. Takže souhlasím, ČEZ na současných úrovních začíná být zajímavý. V rámci hodnotového pohledu je ale potřeba brát v potaz to, že jde o polostátní firmu, která není příliš dobře vedena.

To je tedy defenziva. Nabízí Praha něco zajímavého i odvážnějším investorům?

Pro ty odvážnější je podle nás stále Erste titulem se zajímavým potenciálem. Snad už vymetla všechny kostlivce ze skříně a investory nečeká žádná extra negativní zpráva, kterou by nemohli tušit. Přitom její ohodnocení je zajímavé. Předpokládáme, že opět začne vyplácet dividendu. Ale opakuji, jde o titul, který je pro agresivnějšího investora, na rozdíl od Pegasu je u něj totiž možnost poměrně výrazné změny ceny.

V jakém intervalu by se podle vás cena akcií Erste mohla pohybovat?

Pro srovnání, Pegas stojí zhruba 520 korun a asi těžko se vyšplhá na 1 000, cena Erste je okolo 600 korun a když všechno půjde dobře, lze se podívat na úrovně kolem 800 nebo 900 korun. Když se ale objeví nějaký průšvih, cena akcií může spadnout na 350 korun. Potenciální volatilita u této akcie je prostě mnohem větší. My si nicméně myslíme, že napříště půjde spíše nahoru než dolů.

Byla řeč o ČEZ. Jak se vám líbí druhý energetický titul na pražské burze, tedy NWR? Podle některých expertů by mohla firma profitovat z očekávaného oživení ekonomiky.

NWR je na českém trhu kapitolou sama pro sebe. Jde skutečně o sázku na cenu uhlí. Co se teď děje kolem břidlicového plynu (spekulace, že hlavní energetické zdroje nebudou uhlí a ropa), je podle nás trochu přehnané. I plyn z břidlice má svá jasná technická specifika a jsou s ním spojeny zatím nezodpovězené otázky. Proto si myslíme, že může být sázka na NWR na současných úrovních pro spekulanta poměrně zajímavá. Pravděpodobnost, že z ceny okolo 75 korun půjde na 150, je o něco větší, než že spadne třeba na 40. Dnes už akcie NWR stojí tak málo, že je potenciál dalšího poklesu menší než potenciál růstu. Záviset ale bude na ekonomice.

Česko vedle defenzivních titulů loni nabídlo ještě jeden relativně bezpečný přístav, a to státní dluhopisy. Investoři to přijali s povděkem. Jsou podle vás stále zajímavé?

Co se týká českých státních dluhopisů, začínáme být jednoznačně negativní, náš pohled na ně se horšil už od konce loňského roku. To, že desetileté české dluhopisy nesou 2 %, je podle nás v podstatě krátkodobý jev. České státní dluhopisy prostě dávají smysl opravdu jen pro extrémně konzervativního investora na krátkém konci, který chce jen udržet hodnotu svých peněz nesnaží se nic vydělat.

Vidíte v našem okolí něco zajímavějšího?

Máme poměrně pozitivní výhled třeba na Polsko, kde je zajímavý potenciál i ve zlotém, který je dlouhodobě podhodnocený. Pozornost věnujeme i Rumunsku, které nabízí hodně zajímavou story – zemi se totiž vyhýbá konvergenční příběh. Proto si myslíme, že po uklidnění politických bouří půjde o trh, který bude mít pro dluhopisového investora smysl. No a s jistým odstupem, ale přece jen, se začínáme dívat na Ukrajinu. Tu vzhledem k vysokým výnosům považujeme za zajímavou sázku, opět pro ty odvážnější investory.

Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
včera v 22:00

Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden

Americké akcie v pátek výrazně posílily díky rostoucím nadějím na vyřešení obchodního konfliktu mezi Spojenými státy...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
včera v 21:23

Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky

Ratingová agentura Fitch snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky na 0,3 % z dříve předpokládaných 1,1 %....
Itálie Výhled na rok 2019 Eurozóna
Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil
včera v 20:50

Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil

Provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies ve čtvrtém čtvrtletí snížil čistou ztrátu na 865 milionů...
Uber Výsledková sezóna
Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí
včera v 18:09

Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí

V zatopených zlatých dolech v Zimbabwe nejspíše zemřelo více než 60 horníků. S odvoláním na informace zveřejněné...
Zlato Afrika
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusu a dostaly se nejvýše za poslední tři měsíce. Pozornost...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra
včera v 17:27

Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra

Český investor Daniel Křetínský by se v brzké době mohl dostat do dozorčí rady německého obchodního řetězce Metro. Na...
Německo EPH
Ze světa investičních doporučení (15. února)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (15. února)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %

Pražská burza se v pátek odrazila od čtvrteční ztráty, když index PX stoupl o 0,88 % na 1 058,23 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
včera v 16:20

Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky

Evropská centrální banka by mohla podpořit ekonomiku eurozóny prostřednictvím nové nabídky levných dlouhodobých úvěrů...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle…
včera v 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle předběžných dat stoupl na 95,5 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v únoru stoupl na 95,5 bodu z 91,2 bodu v lednu. Analytici očekávali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi
včera v 15:01

Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi

Bílý dům hodlá do zpevnění jižní hranice Spojených států investovat přibližně osm miliard dolarů, z nichž přes 6,5...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
USA: Index dovozních cen v lednu meziročně klesl o 1,7 %, index…
včera v 14:35

USA: Index dovozních cen v lednu meziročně klesl o 1,7 %, index vývozních cen se snížil o 0,2 %

Americký index dovozních cen se v lednu meziročně snížil o 1,7 % po poklesu o 0,6 % v prosinci. Index vývozních cen...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Ruská policie v Moskvě zadržela amerického manažera Calveyho
včera v 14:21

Ruská policie v Moskvě zadržela amerického manažera Calveyho

Ruská policie v pátek v Moskvě zadržela amerického investičního manažera Michaela Calveyho pro podezření z rozsáhlých...
Rusko Podvod
Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut
Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut
včera v 13:22

Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut

Začátek letošního roku nezačal pro německý automobilový koncern Volkswagen dobře. Zejména kvůli slabší poptávce v...
Volkswagen Auta Německo
Trh s kryptoměnami v závěru týdne roste
včera v 13:05

Trh s kryptoměnami v závěru týdne roste

Nejpopulárnější digitální měny se v pátek pohybují v plusových číslech. Bitcoin krátce po 13.00 podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin