Lukáš Vácha (Conseq): Nekvalitní corporate governance a napojení na politiku dělají z ČEZ Pandořinu skříňku. V rámci defenzivy brát Pegas, ne Telefóniku
|

Lukáš Vácha (Conseq): Nekvalitní corporate governance a napojení na politiku dělají z ČEZ Pandořinu skříňku. V rámci defenzivy brát Pegas, ne Telefóniku

Defenzivním titulům v Praze vládne Pegas, pro odvážnější jsou tu Erste a NWR. Tyto riskantnější sázky jsou postaveny na premise, že toho oba tituly už dost poztrácely, takže je pravděpodobnost jejich růstu vyšší než riziko poklesu. V prospěch Erste navíc mluví vyčištěné portfolio, NWR by se zase mohla opřít o rostoucí poptávku po energii, kterou nové zdroje asi hned tak neuspokojí, myslí si obchodní ředitel Conseq Investment Management Lukáš Vácha.

ČEZ PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens) O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR

Na globálních trzích pokračuje rally, investoři jako by si oblíbili riziko. Pražská burza, oáza defenzivy, na to trochu doplácí. Nabízí přesto něco zajímavého?

Ano, většina titulů, jež se nám na pražské burze líbí, je defenzivních. Hodně z důvodu dividendového výnosu sázíme na Pegas Nonwovens, což je sice tržní kapitalizací malý titul, ale jde o kvalitní firmu, která má poměrně unikátní produktové portfolio a jen malou konkurenci kdekoli na světě. Pegas rozhodně považujeme za zajímavější než ostatní dividendové tituly, například Telefóniku.

Akcie Telefóniky v poslední době předvedly jisté oživení. Vás nepřesvědčily?

Zdá se, že investoři v jejím případě sázeli na 40korunovou dividendu, ta ovšem vyplacena nebude. Důležitější ale je, že firma žije jaksi z podstaty, na úkor své budoucnosti. Pokud tedy někdo chce být konzervativní na českém trhu, ať koupí Pegas, ne Telefóniku, to je jednoznačné. Příliš se nám ale nelíbí ani ČEZ, který je kvůli své poměrně problematické corporate governance a navázání na českou politiku pro investora takovou Pandořinou skříňkou, z níž nikdo neví, co vypadne.

Ani relativně nízké úrovně, na které ČEZ i kvůli problémům v Bulharsku spadl, vás tedy nelákají?

Ceny kolem 600 korun asi stojí za pozornost. Firma stále generuje 50miliardové výnosy, dividendový výnos také není špatný. Takže souhlasím, ČEZ na současných úrovních začíná být zajímavý. V rámci hodnotového pohledu je ale potřeba brát v potaz to, že jde o polostátní firmu, která není příliš dobře vedena.

To je tedy defenziva. Nabízí Praha něco zajímavého i odvážnějším investorům?

Pro ty odvážnější je podle nás stále Erste titulem se zajímavým potenciálem. Snad už vymetla všechny kostlivce ze skříně a investory nečeká žádná extra negativní zpráva, kterou by nemohli tušit. Přitom její ohodnocení je zajímavé. Předpokládáme, že opět začne vyplácet dividendu. Ale opakuji, jde o titul, který je pro agresivnějšího investora, na rozdíl od Pegasu je u něj totiž možnost poměrně výrazné změny ceny.

V jakém intervalu by se podle vás cena akcií Erste mohla pohybovat?

Pro srovnání, Pegas stojí zhruba 520 korun a asi těžko se vyšplhá na 1 000, cena Erste je okolo 600 korun a když všechno půjde dobře, lze se podívat na úrovně kolem 800 nebo 900 korun. Když se ale objeví nějaký průšvih, cena akcií může spadnout na 350 korun. Potenciální volatilita u této akcie je prostě mnohem větší. My si nicméně myslíme, že napříště půjde spíše nahoru než dolů.

Byla řeč o ČEZ. Jak se vám líbí druhý energetický titul na pražské burze, tedy NWR? Podle některých expertů by mohla firma profitovat z očekávaného oživení ekonomiky.

NWR je na českém trhu kapitolou sama pro sebe. Jde skutečně o sázku na cenu uhlí. Co se teď děje kolem břidlicového plynu (spekulace, že hlavní energetické zdroje nebudou uhlí a ropa), je podle nás trochu přehnané. I plyn z břidlice má svá jasná technická specifika a jsou s ním spojeny zatím nezodpovězené otázky. Proto si myslíme, že může být sázka na NWR na současných úrovních pro spekulanta poměrně zajímavá. Pravděpodobnost, že z ceny okolo 75 korun půjde na 150, je o něco větší, než že spadne třeba na 40. Dnes už akcie NWR stojí tak málo, že je potenciál dalšího poklesu menší než potenciál růstu. Záviset ale bude na ekonomice.

Česko vedle defenzivních titulů loni nabídlo ještě jeden relativně bezpečný přístav, a to státní dluhopisy. Investoři to přijali s povděkem. Jsou podle vás stále zajímavé?

Co se týká českých státních dluhopisů, začínáme být jednoznačně negativní, náš pohled na ně se horšil už od konce loňského roku. To, že desetileté české dluhopisy nesou 2 %, je podle nás v podstatě krátkodobý jev. České státní dluhopisy prostě dávají smysl opravdu jen pro extrémně konzervativního investora na krátkém konci, který chce jen udržet hodnotu svých peněz nesnaží se nic vydělat.

Vidíte v našem okolí něco zajímavějšího?

Máme poměrně pozitivní výhled třeba na Polsko, kde je zajímavý potenciál i ve zlotém, který je dlouhodobě podhodnocený. Pozornost věnujeme i Rumunsku, které nabízí hodně zajímavou story – zemi se totiž vyhýbá konvergenční příběh. Proto si myslíme, že po uklidnění politických bouří půjde o trh, který bude mít pro dluhopisového investora smysl. No a s jistým odstupem, ale přece jen, se začínáme dívat na Ukrajinu. Tu vzhledem k vysokým výnosům považujeme za zajímavou sázku, opět pro ty odvážnější investory.

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče