Carsten Hesse (Wood & Company): Od Draghiho se bude čekat reakce na světový holubičí let a slabou evropskou ekonomiku
|

Carsten Hesse (Wood & Company): Od Draghiho se bude čekat reakce na světový holubičí let a slabou evropskou ekonomiku

Centrální banky vládnou světu, přinejmenším tomu akciovému. I když to z dlouhodobého pohledu není zdravé, krátkodobě s tím nelze nic moc dělat, snad jen toho využít, říká akciový stratég z londýnské pobočky Wood & Company Carsten Hesse. Svou troškou do globálního mlýna podle něj možná nakonec přispěje i ECB.

ECB Investiční a ekonomický výhled Světová ekonomika Mario Draghi

První čtvrtletí pro akciové trhy v regionu střední a východní Evropy (CEE) nedopadlo zrovna nejlépe, většina indexů skončila v červených číslech. Překvapilo vás to? Nebo obecněji, co jiného jste opravdu nečekal?

Carsten Hesse

Ceny ropy šly dolů rychleji, než jsme odhadovali. Během krátké doby barel zlevnil ze 120 na 105 dolarů, čekal jsem stabilizaci někde okolo 115 dolarů. Sehrál v tom roli i silnější americký dolar, v eurech se cena ropy tak strmě nepropadla, ale i tak mě to překvapilo. Stejně jako to, že výnosy z dluhopisů zemí CEE v prvním čtvrtletí rostly, ačkoli se dluhopisové fondy rozvíjejících se trhů dočkaly zvýšeného přílivu peněz. To moc nedávalo smysl, a možná právě proto se v posledních dvou týdnech děje pravý opak – výnosy jsou nyní níže než v prvním čtvrtletí.

Cenami dluhopisů výrazně hýbou akce velkých centrálních bank. Budou to i ve druhém čtvrtletí právě ony a zmíněná ropa, co určí, kterým směrem se trh vydá?

Ano, to je docela pravděpodobné. Nesmíme zapomenout ani na černé labutě, tedy události, které nikdo nečeká, jako byly například Kypr nebo výsledky italských voleb. Vždy je totiž možné, že se objeví něco, co prostě nikdo v modelech nemá. Mezi tím, s čím se už počítá, určitě hrají prim akce centrálních bank. Naposledy japonská centrální banka oznámila masivní uvolňování, které mimo jiné způsobilo i pokles výnosů z dluhopisů v regionu CEE. To způsobily carry trade obchody. Japonští investoři nakupují zahraniční dluhopisy, protože na nich vydělají, což bude zřejmě pokračovat.

Vedle akcí centrálních bank se trh opakovaně vrací ke stavu a výhledu americké a čínské ekonomiky. V Pekingu po dlouhém předávání moci mají nové vedení. Co od něj čekáte?

Co se Číny týče, první dva měsíce byly slabší. Investoři byli trochu zklamáni, mimo jiné kvůli obavám z možného návratu vyšší inflace. Index spotřebitelských cen byl vyšší, než se čekalo. Představitelé státního aparátu proto trochu šlápli na brzdu. Poslední data o vývoji cen jsou už ale lepší, než byl tržní konsensus, což zvyšuje pravděpodobnost, že nové vedení začne s rychlejším měnovým uvolňováním a že se dočkáme fiskálního stimulu. To by trhům pomohlo. V úterý to už ostatně signalizoval index, pod nějž spadají suroviny, který po zveřejnění indexu spotřebitelských cen posílil o zhruba 2 %. I proto si myslím, že Čína bude z pohledu trhů v příštích několika týdnech klíčová.

Spojené státy podle všeho kvůli nastartovaným automatickým úsporným opatřením ve druhém čtvrtletí mírně zpomalí. Jak pravděpodobné je, že to investorům zkazí náladu?

Americká data je nyní těžké číst. V prvních dvou měsících jsme se dočkali hodně dobrých výsledkům v poslední době se to ale trochu kazí. ISM v průmyslu i ve službách, které jsou v případě americké ekonomiky nejlepšími indikátory, nijak zvlášť nepotěšily. Slabé byly i počty nově vytvořených pracovních míst minulý týden. To by některé investory mohlo dovést k přesvědčení, že kvantitativní uvolňování bude pokračovat i v příštím roce. Z pohledu ekonomiky by to moc dobrá zpráva nebyla, ale trhy by z toho měly profitovat. Investoři se totiž podle mě nyní soustředí spíše na centrální banky a jejich akce než na makrodata.

Co si o tomto nastavení trhů myslíte? Nezadělávají si investoři na drastickou korekci?

Z dlouhodobého pohledu to určitě není moc zdravé, ale v krátkodobém horizontu je prostě potřeba přijmout jako fakt to, že centrální banky hýbou trhy. Čím více likvidity banky pošlou do systému, tím větší růstový potenciál akcie budou mít. Podívejte se do Japonska, kde je Nikkei na pětiletém maximu jen proto, že centrální banka roztočila tiskárny peněz.

Čekáte, že se Evropská centrální banka připojí, že systému nabídne další likviditu?

Evropská ekonomika je nesporně pod tlakem, což ostatně Draghi na své poslední tiskové konferenci zmínil. Všechny země, jejich centrální banky, navíc zastávají poměrně holubičí postoj. Jistě, ECB je vcelku konzervativní, ale třeba francouzská ekonomika začíná mít velké problémy a potřebuje pomoc evropských centrálních bankéřů. Proto si myslím, že bude narůstat tlak, aby Draghi snížil úrokové sazby a přišel s něčím, jako je program funding for landing v Británii nebo v Maďarsku. Problémem Evropy je, že tu objem půjček narůstá velice pomalu, což by ECB mohla pomoci změnit.

Pokud i toto vezmeme v potaz, co od akciových trhů zemí CEE ve druhém čtvrtletí čekáte?

Nemyslím si, že dojde k nastartování nějakého zásadního trendu, tedy dlouhodobějšího růstu nebo poklesu. Vidím to tak, že trhy budou stabilní. Možná na konci druhého čtvrtletí nahlásí mírně pozitivní výsledky. Mezi vítěze by přitom mohl patřit turecký bankovní sektor. Naopak firmy poháněné domácí poptávkou by mohly zklamat.

Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska
včera v 22:50

Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings v pátek zvýšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Maďarska na stupeň BBB...
Maďarsko Střední a východní Evropa Rating
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského listopadu překonal 26 000 bodů

Americký akciový index Dow v pátek poprvé od loňského listopadu překonal hranici 26 000 bodů. Ceny akcií rostly díky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací
včera v 21:23

Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací

Newyorský guvernér Andrew Cuomo v pátek nařídil státním úřadům, aby vyšetřily zprávu listu The Wall Street Journal o...
Facebook Sociální sítě Internet
Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského…
včera v 18:10

Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského parlamentu

Zástupce italské Ligy, kterou vede vicepremiér Matteo Salvini, jednal loni v říjnu s ruskou státní společností o...
Itálie Rusko Politika
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání mezi USA a Čínou

Ceny akcií na velkých západoevropských burzách mířily během pátečního obchodování vesměs opatrně vzhůru, když...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
včera v 17:42

Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy EUR

Provozní zisk německého automobilového koncernu Volkswagen, jehož součástí je mladoboleslavská Škoda Auto, se loni...
Volkswagen Evropské akcie Auta
MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě
včera v 17:26

MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě

Švédská zábavní skupina Modern Times Group (MTG) prodá bulharskou mediální společnost Nova Broadcasting Group...
Evropské akcie Fúze a akvizice Média
Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze
včera v 17:13

Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze

Největší španělský hotelový řetězec Meliá Hotels International otevře v březnu hotel v centru Prahy a vstoupí tak na...
Evropské akcie Turismus a cestovní ruch Španělsko
MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech
včera v 16:58

MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech

Ministerstvo financí po sedmi letech emisí státních dluhopisů v domácí měně uskutečnilo první aukci státního...
České státní dluhopisy
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o 0,2 %

Pražská burza zakončila týden mírným růstem, index PX v pátek vzrostl o 0,13 % na 1 060,23 bodu. Aktivita na trhu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám
včera v 16:08

Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám

Slovenský prezident Andrej Kiska očekává, že po skončení v prezidentském úřadu v polovině letošního června bude v...
Slovensko Politika
Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny
včera v 15:50

Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Francie a Německo se dohodly na podrobném návrhu rozpočtu eurozóny, který by měl podpořit hospodářský růst, posílit...
Evropská unie Rozpočet Francie
Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí
včera v 15:11

Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí

Plzeňské hutě a kovárny Pilsen Steel, jejichž ruští majitelé na firmu před měsícem podali návrh na insolvenci,...
Ocelářské firmy Česká republika
Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR
včera v 14:47

Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR

Schodek slovenského běžného účtu se v prosici loňského roku prohloubil na 443,4 milionu EUR z listopadových 401,4...
Slovensko Mezinárodní obchod
Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu

Tržby kanadských maloobchodníků byly v prosinci loňského roku o 0,1 procenta nižší než v listopadu, kdy zaznamenaly...
Kanada Maloobchod
Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus
včera v 13:44

Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus

Evropská komise v pátek obvinila španělskou telekomunikační společnost Telefónica z porušení slibu usnadnit svým...
Telefónica Evropská unie Evropské akcie
Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest
včera v 13:21

Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest

Největší kanadský zpracovatel mléka Saputo převezme britskou mlékárenskou společnost Dairy Crest Group, za kterou...
Kanada Evropské akcie Potraviny