Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?
|

Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?

Třicetiletý hedgeový portfoliomanažer James Levin z Och-Ziff Capital Management loni dosáhl 2miliardových zisků díky sázce na exotické dluhopisové produkty. Bude tato strategie fungovat i letos?

Hedgeové fondy

Levin na dluhopisovém trhu investoval přes 7,5 miliardy USD do strukturovaných úvěrových produktů, hlavně do rezidenčních a komerčních hypotéčních aktiv. Šlo o zhruba čtvrtinu peněz, které firma spravovala. Investice nesla kýžené ovoce, Levinův fond za rok 2012 vydělal téměř 2 miliardy USD (zhruba 25 % před poplatky). Dá se říci, že to byl pravděpodobně jeden z nejvydařenějších obchodů na Wall Street.

Levin vydělal balík na investicích typu rezidenčních hypotéčních aktiv a kolateralizovaných úvěrových obligací, které během krize nejvíce utrpěly. Ceny těchto instrumentů rostly v roce 2012 díky oživení nemovitostního trhu a honbě investorů za dluhopisy s vysokými výnosy. A růst zatím pokračuje. Tučné výnosy zaznamenali mimo jiné Seth Klarman se svým Baupost Capital, Jeffrey Gundlach s DoubleLine Capital a Greg Lippmann s LibreMax Capital. Dařilo se i desítkám menších hedgeových fondů, jako například SkyBridge Capital.

"Zisky Och-Ziff nejsou dílem jednoho člověka, ale i tak považuji Levina za hvězdu," tvrdí Timothy Walsh, který spravuje veřejné penzijní fondy státu New Jersey. Sám investoval přes 500 milionů USD do účtu "ušitého na míru" Levinovou skupinou. V roce 2012 vydělal přes 35 %.

14členný Levinův úvěrový tým zajistil firmě se 468 zaměstnanci loni největší podíl na 3,4 miliardovém zisku z obchodních aktivit.

Strukturované úvěry představují všehochuť složenou z řady aktiv s požadavkem na cash flow. Jde o hypotéky, kreditní karty, splátky leasingu nebo korporátní úvěry. Tyto instrumenty jsou "rozkrájeny" a znovu seskupeny do investičních produktů, jako jsou hypotéční bondy s různými stupni rizika a odpovídajícími zisky.

V posledních letech mohli mít tradiční zájemci o tyto dluhopisové investice (jako například tradingové skupiny v rámci jednotlivých finančních společností) z rally značný profit, nicméně mnohé banky zrušily nebo omezily své tradingové týmy kvůli finanční krizi a zpřísnění limitů na podstupování rizik. Výsledkem bylo, že z toho měly největší prospěch hedgeové a podílové fondy.

Za odvahu velký výnos

Levinova strategie byla ve srovnání s přístupem ostatních traderů riskantnější, protože Levin aplikoval méně hedgingu (méně zajištění proti poklesu).

Někteří velcí investoři už své investice do exotických instrumentů zpeněžili, protože nevěřili, že budou mít stejný růstový potenciál jako před rokem, a mohli by utrpět výraznější ztráty, pokud by stouply úrokové sazby nebo ekonomiku potkaly problémy. Někteří se také strachují, že by mohlo být těžké trh opustit, kdyby oslabil.

Jiní investoři se ale začali obávat, že jsou jejich investice už "tak žhavé", že nenabízejí atraktivní výnosy. Například jeden z velkých hráčů Paul Singer se svou Elliott Associates byl mezi prvními nakupujícími strukturovaných úvěrových investic, ale nyní již pozice omezuje.

I přes všechna varování spravuje Och-Ziff téměř 33 miliard USD. Do exotických investic na začátku roku 2013 alokoval 24 % kapitálu, tedy podobně jako loni. I další býci tvrdí, že trh zůstává dostatečně likvidní na to, abyste ho mohli opustit ve chvíli, kdy se vám zamane.

Ray Nolte ze SkyBridge, který drží 40 % aktiv ve strukturovaných úvěrových produktech (oproti 13 % na začátku roku 2012), vidí další prostor k růstu. I kdyby měly produkty začít na hodnotě v blízké době ztrácet, stále budou odměňovat atraktivními výnosy investory, kteří je budou držet do splatnosti.

"Někteří tradeři vytrvají, jiní se z trhu stáhnou," odhaduje Patrick McMahon, spoluzakladatel hedgeového fondu MKP Capital, který spravuje téměř 7 miliard USD a sám již některé ze svých pozic začal prodávat. "Sektor má stabilní až zlepšující se fundamenty a podle všeho nabízí stále atraktivní výnosy ve vztahu k ostatním úvěrovým instrumentům."

Zdroj: WSJ
Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil…
Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil technologický trh

Americké akcie na začátku týdne převážně oslabily. Důvodem bylo zahájení platnosti nových cel v rámci obchodní války...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Siemens propustí v Německu 2 900 lidí, chce ušetřit 500 milionů eur
včera v 19:55

Siemens propustí v Německu 2 900 lidí, chce ušetřit 500 milionů eur

Německá průmyslová skupina Siemens propustí z několika svých závodů v domovské zemi 2 900 lidí v rámci plánu, který...
Siemens Evropské akcie Německo
Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat
Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat
včera v 19:43

Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat

Společnost Snap spouští ve své populární mobilní aplikaci Snapchat nový nástroj pro vizuální vyhledávání ve...
Amazon Snapchat Americké akcie
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více…
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více…
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více než 8 %

Evropské akciové trhy v pondělí uzavřely v negativním pásmu, když se investoři soustředili na obchodní spor mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent
Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent
včera v 17:44

Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent

Ziskovost velkých evropských bank klesne v průběhu následujících pěti let až o 40 procent, zejména kvůli přísnějším...
Evropské banky Banky
Rozhlasová firma SiriusXM kupuje hudební Pandoru za 3,5 miliardy USD
včera v 17:04

Rozhlasová firma SiriusXM kupuje hudební Pandoru za 3,5 miliardy USD

Americká vysílací společnost SiriusXM se dohodla na koupi hudební platformy Pandora Media. Hodnota transakce činí 3,5...
Americké akcie Fúze a akvizice
Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však…
Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však zdražily o 3 %

Pražská burza začala nový týden v mínusu, když index PX odepsal 0,75 % na 1 093,46 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ceny stavebních materiálů v ČR podle studie vzrostou o pět až deset…
včera v 16:02

Ceny stavebních materiálů v ČR podle studie vzrostou o pět až deset procent

Ceny stavebních materiálů v Česku v příštím roce meziročně vzrostou o pět až deset procent. Vyplývá to z výsledků...
Stavebnictví Česká republika
Antimonopolní úřad posuzuje nákup Fincentra Švýcary
včera v 15:18

Antimonopolní úřad posuzuje nákup Fincentra Švýcary

Úřad na ochranu hospodářské soutěže se začal ve zjednodušeném řízení zabývat spojením finanční společnosti Fincentrum...
Fúze a akvizice Česká republika Švýcarsko
Ze světa investičních doporučení (24. září)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. září)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Unipec: Poptávka po ropě dosáhne vrcholu v roce 2035
Unipec: Poptávka po ropě dosáhne vrcholu v roce 2035
včera v 14:45

Unipec: Poptávka po ropě dosáhne vrcholu v roce 2035

Růst celosvětové poptávky po ropě bude v příštích letech zpomalovat v důsledku technologických změn a větší...
Ropa Komodity
Coca-Cola koupila francouzského výrobce nápojů Tropico
Coca-Cola koupila francouzského výrobce nápojů Tropico
včera v 14:02

Coca-Cola koupila francouzského výrobce nápojů Tropico

Americký nápojový gigant Coca-Cola v pátek koupil francouzskou firmu Tropico vyrábějící nesycené ovocné šťávy. Zprávu...
Coca-Cola Americké akcie Fúze a akvizice
V řádu hodin by mohl být oznámen prodej firmy Versace
V řádu hodin by mohl být oznámen prodej firmy Versace
včera v 13:43

V řádu hodin by mohl být oznámen prodej firmy Versace

Prodej italské módní firmy Versace může být oznámen "v řádu hodin". S odvoláním na nejmenované zdroje to v pondělí...
Móda a design Itálie Fúze a akvizice
Zeman: O využití evropských dotací by si měly rozhodovat státy
Zeman: O využití evropských dotací by si měly rozhodovat státy
včera v 13:21

Zeman: O využití evropských dotací by si měly rozhodovat státy

Evropská komise by podle prezidenta Miloše Zemana neměla členským státům přesně určovat, do čeho mají investovat...
Česká republika Evropská unie Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy
Akcie Sky díky vysoké vítězné nabídce na převzetí zpevňují
Akcie Sky díky vysoké vítězné nabídce na převzetí zpevňují
včera v 13:04

Akcie Sky díky vysoké vítězné nabídce na převzetí zpevňují

Akcie britské placené televize Sky v pondělí prudce zpevňují. Reagují tak na zprávu, že americká kabelová společnost...
Spojené království Evropské akcie Média
Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit
Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit
včera v 12:16

Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit

Singapur vyměřil provozovatelům alternativní taxislužby Uber Technologies a Grab pokuty v souhrnné hodnotě 13 milionů...
Singapur Uber
Cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled hospodaření, na vině je…
včera v 11:58

Cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled hospodaření, na vině je horké léto

Britská cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled provozního zisku na letošní rok o 13 procent. Zisk před úroky a...
Spojené království Turismus a cestovní ruch