Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?
|

Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?

Třicetiletý hedgeový portfoliomanažer James Levin z Och-Ziff Capital Management loni dosáhl 2miliardových zisků díky sázce na exotické dluhopisové produkty. Bude tato strategie fungovat i letos?

Hedgeové fondy

Levin na dluhopisovém trhu investoval přes 7,5 miliardy USD do strukturovaných úvěrových produktů, hlavně do rezidenčních a komerčních hypotéčních aktiv. Šlo o zhruba čtvrtinu peněz, které firma spravovala. Investice nesla kýžené ovoce, Levinův fond za rok 2012 vydělal téměř 2 miliardy USD (zhruba 25 % před poplatky). Dá se říci, že to byl pravděpodobně jeden z nejvydařenějších obchodů na Wall Street.

Levin vydělal balík na investicích typu rezidenčních hypotéčních aktiv a kolateralizovaných úvěrových obligací, které během krize nejvíce utrpěly. Ceny těchto instrumentů rostly v roce 2012 díky oživení nemovitostního trhu a honbě investorů za dluhopisy s vysokými výnosy. A růst zatím pokračuje. Tučné výnosy zaznamenali mimo jiné Seth Klarman se svým Baupost Capital, Jeffrey Gundlach s DoubleLine Capital a Greg Lippmann s LibreMax Capital. Dařilo se i desítkám menších hedgeových fondů, jako například SkyBridge Capital.

"Zisky Och-Ziff nejsou dílem jednoho člověka, ale i tak považuji Levina za hvězdu," tvrdí Timothy Walsh, který spravuje veřejné penzijní fondy státu New Jersey. Sám investoval přes 500 milionů USD do účtu "ušitého na míru" Levinovou skupinou. V roce 2012 vydělal přes 35 %.

14členný Levinův úvěrový tým zajistil firmě se 468 zaměstnanci loni největší podíl na 3,4 miliardovém zisku z obchodních aktivit.

Strukturované úvěry představují všehochuť složenou z řady aktiv s požadavkem na cash flow. Jde o hypotéky, kreditní karty, splátky leasingu nebo korporátní úvěry. Tyto instrumenty jsou "rozkrájeny" a znovu seskupeny do investičních produktů, jako jsou hypotéční bondy s různými stupni rizika a odpovídajícími zisky.

V posledních letech mohli mít tradiční zájemci o tyto dluhopisové investice (jako například tradingové skupiny v rámci jednotlivých finančních společností) z rally značný profit, nicméně mnohé banky zrušily nebo omezily své tradingové týmy kvůli finanční krizi a zpřísnění limitů na podstupování rizik. Výsledkem bylo, že z toho měly největší prospěch hedgeové a podílové fondy.

Za odvahu velký výnos

Levinova strategie byla ve srovnání s přístupem ostatních traderů riskantnější, protože Levin aplikoval méně hedgingu (méně zajištění proti poklesu).

Někteří velcí investoři už své investice do exotických instrumentů zpeněžili, protože nevěřili, že budou mít stejný růstový potenciál jako před rokem, a mohli by utrpět výraznější ztráty, pokud by stouply úrokové sazby nebo ekonomiku potkaly problémy. Někteří se také strachují, že by mohlo být těžké trh opustit, kdyby oslabil.

Jiní investoři se ale začali obávat, že jsou jejich investice už "tak žhavé", že nenabízejí atraktivní výnosy. Například jeden z velkých hráčů Paul Singer se svou Elliott Associates byl mezi prvními nakupujícími strukturovaných úvěrových investic, ale nyní již pozice omezuje.

I přes všechna varování spravuje Och-Ziff téměř 33 miliard USD. Do exotických investic na začátku roku 2013 alokoval 24 % kapitálu, tedy podobně jako loni. I další býci tvrdí, že trh zůstává dostatečně likvidní na to, abyste ho mohli opustit ve chvíli, kdy se vám zamane.

Ray Nolte ze SkyBridge, který drží 40 % aktiv ve strukturovaných úvěrových produktech (oproti 13 % na začátku roku 2012), vidí další prostor k růstu. I kdyby měly produkty začít na hodnotě v blízké době ztrácet, stále budou odměňovat atraktivními výnosy investory, kteří je budou držet do splatnosti.

"Někteří tradeři vytrvají, jiní se z trhu stáhnou," odhaduje Patrick McMahon, spoluzakladatel hedgeového fondu MKP Capital, který spravuje téměř 7 miliard USD a sám již některé ze svých pozic začal prodávat. "Sektor má stabilní až zlepšující se fundamenty a podle všeho nabízí stále atraktivní výnosy ve vztahu k ostatním úvěrovým instrumentům."

Zdroj: WSJ
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne…
před 24 minutami

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne obchodovaly smíšeně, futures na americké indexy kolem 15.00 rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Zhruba půl hodiny po startu seance hlavní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
před 42 minutami

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
před hodinou

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
12:13

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
11:57

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
10:59

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
10:03

Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk

Holding CZG - Česká zbrojovka Group SE, který je významným evropským výrobcem ručních palných zbraní, vykázal za...
Zbraně Výsledková sezóna
ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní
09:51

ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila stávající rating energetické skupiny ČEZ na stupni A...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na…
09:41

S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na dividendu

Čtvrtek 2. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic posledním obchodním dnem s nárokem na hrubou dividendu ve...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020
Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020
09:35

Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020

Erste Group Bank na základě zhoršené schopnosti předpovídat dopady ekonomického výhledu kvůli epidemii COVID-19...
Erste Group Bank Evropské banky Banky
Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii
Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii
09:32

Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii

Dvacet let po zavedení eura se jedna z hlavních obav jeho zakladatelů zhmotňuje ve třetí největší ekonomice regionu...
Euro Eurozóna Itálie
OSN: Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento
08:43

OSN: Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento

Globální ekonomika by mohla letos kvůli novému koronaviru klesnout o téměř jedno procento. Uvedla to ve své zprávě...
Světová ekonomika Hospodářský růst Koronavirus
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
včera v 22:40

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA