Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?
|

Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?

Třicetiletý hedgeový portfoliomanažer James Levin z Och-Ziff Capital Management loni dosáhl 2miliardových zisků díky sázce na exotické dluhopisové produkty. Bude tato strategie fungovat i letos?

Hedgeové fondy

Levin na dluhopisovém trhu investoval přes 7,5 miliardy USD do strukturovaných úvěrových produktů, hlavně do rezidenčních a komerčních hypotéčních aktiv. Šlo o zhruba čtvrtinu peněz, které firma spravovala. Investice nesla kýžené ovoce, Levinův fond za rok 2012 vydělal téměř 2 miliardy USD (zhruba 25 % před poplatky). Dá se říci, že to byl pravděpodobně jeden z nejvydařenějších obchodů na Wall Street.

Levin vydělal balík na investicích typu rezidenčních hypotéčních aktiv a kolateralizovaných úvěrových obligací, které během krize nejvíce utrpěly. Ceny těchto instrumentů rostly v roce 2012 díky oživení nemovitostního trhu a honbě investorů za dluhopisy s vysokými výnosy. A růst zatím pokračuje. Tučné výnosy zaznamenali mimo jiné Seth Klarman se svým Baupost Capital, Jeffrey Gundlach s DoubleLine Capital a Greg Lippmann s LibreMax Capital. Dařilo se i desítkám menších hedgeových fondů, jako například SkyBridge Capital.

"Zisky Och-Ziff nejsou dílem jednoho člověka, ale i tak považuji Levina za hvězdu," tvrdí Timothy Walsh, který spravuje veřejné penzijní fondy státu New Jersey. Sám investoval přes 500 milionů USD do účtu "ušitého na míru" Levinovou skupinou. V roce 2012 vydělal přes 35 %.

14členný Levinův úvěrový tým zajistil firmě se 468 zaměstnanci loni největší podíl na 3,4 miliardovém zisku z obchodních aktivit.

Strukturované úvěry představují všehochuť složenou z řady aktiv s požadavkem na cash flow. Jde o hypotéky, kreditní karty, splátky leasingu nebo korporátní úvěry. Tyto instrumenty jsou "rozkrájeny" a znovu seskupeny do investičních produktů, jako jsou hypotéční bondy s různými stupni rizika a odpovídajícími zisky.

V posledních letech mohli mít tradiční zájemci o tyto dluhopisové investice (jako například tradingové skupiny v rámci jednotlivých finančních společností) z rally značný profit, nicméně mnohé banky zrušily nebo omezily své tradingové týmy kvůli finanční krizi a zpřísnění limitů na podstupování rizik. Výsledkem bylo, že z toho měly největší prospěch hedgeové a podílové fondy.

Za odvahu velký výnos

Levinova strategie byla ve srovnání s přístupem ostatních traderů riskantnější, protože Levin aplikoval méně hedgingu (méně zajištění proti poklesu).

Někteří velcí investoři už své investice do exotických instrumentů zpeněžili, protože nevěřili, že budou mít stejný růstový potenciál jako před rokem, a mohli by utrpět výraznější ztráty, pokud by stouply úrokové sazby nebo ekonomiku potkaly problémy. Někteří se také strachují, že by mohlo být těžké trh opustit, kdyby oslabil.

Jiní investoři se ale začali obávat, že jsou jejich investice už "tak žhavé", že nenabízejí atraktivní výnosy. Například jeden z velkých hráčů Paul Singer se svou Elliott Associates byl mezi prvními nakupujícími strukturovaných úvěrových investic, ale nyní již pozice omezuje.

I přes všechna varování spravuje Och-Ziff téměř 33 miliard USD. Do exotických investic na začátku roku 2013 alokoval 24 % kapitálu, tedy podobně jako loni. I další býci tvrdí, že trh zůstává dostatečně likvidní na to, abyste ho mohli opustit ve chvíli, kdy se vám zamane.

Ray Nolte ze SkyBridge, který drží 40 % aktiv ve strukturovaných úvěrových produktech (oproti 13 % na začátku roku 2012), vidí další prostor k růstu. I kdyby měly produkty začít na hodnotě v blízké době ztrácet, stále budou odměňovat atraktivními výnosy investory, kteří je budou držet do splatnosti.

"Někteří tradeři vytrvají, jiní se z trhu stáhnou," odhaduje Patrick McMahon, spoluzakladatel hedgeového fondu MKP Capital, který spravuje téměř 7 miliard USD a sám již některé ze svých pozic začal prodávat. "Sektor má stabilní až zlepšující se fundamenty a podle všeho nabízí stále atraktivní výnosy ve vztahu k ostatním úvěrovým instrumentům."

Zdroj: WSJ
Co musíte ráno vědět (20. října)
Co musíte ráno vědět (20. října)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (20. října)

Jak světové trhy začaly nový týden, jak se čínská ekonomika vzpamatovává z řádění koronaviru a proč je nabídka akcií...
Musíte vědět
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou nervózní kvůli chybějící podpoře ekonomiky

Americké akcie zahájily týden poklesem. Investoři se obávají, že dohoda o novém balíku pomoci hospodářství nebude...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na…
včera v 21:20

Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na konsolidaci veřejných financí

Vláda při schválení návrhu rozpočtu na příští rok podle ekonomů oslovených ČTK rezignovala na konsolidaci veřejných...
Česká republika Ekonomické a politické hrozby Česká ekonomika
Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 18:31

Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Vláda dnes schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 320 miliard korun. Na tiskové konferenci po...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU
včera v 18:14

Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU

Britský ministr Michael Gove v pondělí přivítal slova hlavního vyjednavače Evropské unie Michela Barniera o ochotě...
Spojené království Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
včera v 18:00

Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na některých trzích neobchodovalo

Akcie na západoevropských trzích nadále ovlivňuje zhoršující se pandemická situace, stejně jako neschopnost uzavřít...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy
včera v 17:33

Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy

Americký výrobce elektromobilů Tesla bude od sklonku tohoto měsíce svůj sedan Model 3 vyráběný v Šanghaji vyvážet na...
Tesla Auta
Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank
Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank
včera v 16:50

Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank

Pražská burza v úvodu týdne posílila. Index PX vzrostl o 0,59 procenta na 872,2 bodu. Vzhůru mu pomohly hlavně akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD těžaře z břidlic Concho
včera v 16:39

ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD těžaře z břidlic Concho

Společnost ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD amerického těžaře ropy z břidlic Concho Resources. Akvizice...
Ropa Fúze a akvizice
Toyota začne příští rok prodávat v ČR auto na vodík
včera v 16:19

Toyota začne příští rok prodávat v ČR auto na vodík

Automobilka Toyota začne příští rok v Česku nabízet svůj první sériový vůz na vodík Mirai. Prodej chce spustit po...
Česká republika Auta
Zkrachovalá Flybe bude znovu létat, koupil ji bývalý akcionář
včera v 16:16

Zkrachovalá Flybe bude znovu létat, koupil ji bývalý akcionář

Britská regionální letecká společnost Flybe, která v březnu zkrachovala, bude příští rok patrně znovu létat....
Spojené království Doprava Koronavirus
Pákistán zrušil zákaz TikToku, síť bude moderovat obsah
včera v 16:03

Pákistán zrušil zákaz TikToku, síť bude moderovat obsah

Pákistánský telekomunikační úřad zruší blokování čínské aplikace pro sdílení krátkých videí TikTok. Rozhodnutí...
Sociální sítě Pákistán Americké akcie
Vláda schválila půl miliardy korun na pomoc cestovnímu ruchu
včera v 16:00

Vláda schválila půl miliardy korun na pomoc cestovnímu ruchu

Cestovním kancelářím, agenturám a průvodcům bude v programu COVID cestovní ruch k dispozici 500 milionů korun,...
Česká ekonomika Podpora ekonomiky Koronavirus
Ze světa investičních doporučení (19. října)
včera v 15:56

Ze světa investičních doporučení (19. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Nezaměstnanost na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla
včera v 14:57

Nezaměstnanost na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla

Míra nezaměstnanosti na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla, zůstává ale vyšší než před vypuknutím...
Slovensko Nezaměstnanost
Philips díky poptávce po lékařské technice zvýšil zisk o třetinu
včera v 13:36

Philips díky poptávce po lékařské technice zvýšil zisk o třetinu

Nizozemský výrobce elektroniky a lékařské techniky Philips ve třetím čtvrtletí překvapivě zvýšil zisk před zdaněním,...
Evropské akcie Výsledková sezóna
CETIN si vybral za výhradního dodavatele technologií pro 5G firmu…
včera v 13:25

CETIN si vybral za výhradního dodavatele technologií pro 5G firmu Ericsson

Rychlou mobilní síť 5G postaví společnost CETIN na technologiích firmy Ericsson. Na svém twitterovém účtu to uvedl...
CETIN Telekomunikace 5G sítě
EU i Británie tvrdí, že uzavření obchodní dohody je stále možné
včera v 13:20

EU i Británie tvrdí, že uzavření obchodní dohody je stále možné

Evropská unie chce s Británií uzavřít dohodu o budoucích vztazích a bude do poslední minuty pracovat na tom, aby se...
Spojené království Evropská unie Politika