Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?
|

Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?

Třicetiletý hedgeový portfoliomanažer James Levin z Och-Ziff Capital Management loni dosáhl 2miliardových zisků díky sázce na exotické dluhopisové produkty. Bude tato strategie fungovat i letos?

Hedgeové fondy

Levin na dluhopisovém trhu investoval přes 7,5 miliardy USD do strukturovaných úvěrových produktů, hlavně do rezidenčních a komerčních hypotéčních aktiv. Šlo o zhruba čtvrtinu peněz, které firma spravovala. Investice nesla kýžené ovoce, Levinův fond za rok 2012 vydělal téměř 2 miliardy USD (zhruba 25 % před poplatky). Dá se říci, že to byl pravděpodobně jeden z nejvydařenějších obchodů na Wall Street.

Levin vydělal balík na investicích typu rezidenčních hypotéčních aktiv a kolateralizovaných úvěrových obligací, které během krize nejvíce utrpěly. Ceny těchto instrumentů rostly v roce 2012 díky oživení nemovitostního trhu a honbě investorů za dluhopisy s vysokými výnosy. A růst zatím pokračuje. Tučné výnosy zaznamenali mimo jiné Seth Klarman se svým Baupost Capital, Jeffrey Gundlach s DoubleLine Capital a Greg Lippmann s LibreMax Capital. Dařilo se i desítkám menších hedgeových fondů, jako například SkyBridge Capital.

"Zisky Och-Ziff nejsou dílem jednoho člověka, ale i tak považuji Levina za hvězdu," tvrdí Timothy Walsh, který spravuje veřejné penzijní fondy státu New Jersey. Sám investoval přes 500 milionů USD do účtu "ušitého na míru" Levinovou skupinou. V roce 2012 vydělal přes 35 %.

14členný Levinův úvěrový tým zajistil firmě se 468 zaměstnanci loni největší podíl na 3,4 miliardovém zisku z obchodních aktivit.

Strukturované úvěry představují všehochuť složenou z řady aktiv s požadavkem na cash flow. Jde o hypotéky, kreditní karty, splátky leasingu nebo korporátní úvěry. Tyto instrumenty jsou "rozkrájeny" a znovu seskupeny do investičních produktů, jako jsou hypotéční bondy s různými stupni rizika a odpovídajícími zisky.

V posledních letech mohli mít tradiční zájemci o tyto dluhopisové investice (jako například tradingové skupiny v rámci jednotlivých finančních společností) z rally značný profit, nicméně mnohé banky zrušily nebo omezily své tradingové týmy kvůli finanční krizi a zpřísnění limitů na podstupování rizik. Výsledkem bylo, že z toho měly největší prospěch hedgeové a podílové fondy.

Za odvahu velký výnos

Levinova strategie byla ve srovnání s přístupem ostatních traderů riskantnější, protože Levin aplikoval méně hedgingu (méně zajištění proti poklesu).

Někteří velcí investoři už své investice do exotických instrumentů zpeněžili, protože nevěřili, že budou mít stejný růstový potenciál jako před rokem, a mohli by utrpět výraznější ztráty, pokud by stouply úrokové sazby nebo ekonomiku potkaly problémy. Někteří se také strachují, že by mohlo být těžké trh opustit, kdyby oslabil.

Jiní investoři se ale začali obávat, že jsou jejich investice už "tak žhavé", že nenabízejí atraktivní výnosy. Například jeden z velkých hráčů Paul Singer se svou Elliott Associates byl mezi prvními nakupujícími strukturovaných úvěrových investic, ale nyní již pozice omezuje.

I přes všechna varování spravuje Och-Ziff téměř 33 miliard USD. Do exotických investic na začátku roku 2013 alokoval 24 % kapitálu, tedy podobně jako loni. I další býci tvrdí, že trh zůstává dostatečně likvidní na to, abyste ho mohli opustit ve chvíli, kdy se vám zamane.

Ray Nolte ze SkyBridge, který drží 40 % aktiv ve strukturovaných úvěrových produktech (oproti 13 % na začátku roku 2012), vidí další prostor k růstu. I kdyby měly produkty začít na hodnotě v blízké době ztrácet, stále budou odměňovat atraktivními výnosy investory, kteří je budou držet do splatnosti.

"Někteří tradeři vytrvají, jiní se z trhu stáhnou," odhaduje Patrick McMahon, spoluzakladatel hedgeového fondu MKP Capital, který spravuje téměř 7 miliard USD a sám již některé ze svých pozic začal prodávat. "Sektor má stabilní až zlepšující se fundamenty a podle všeho nabízí stále atraktivní výnosy ve vztahu k ostatním úvěrovým instrumentům."

Zdroj: WSJ
United Technologies chce v příštích pěti letech investovat v USA 15…
18:40

United Technologies chce v příštích pěti letech investovat v USA 15 miliard USD

Společnost United Technologies plánuje investovat v příštích pěti letech ve Spojených státech do výzkumu a vývoje a...
United Technologies Investice Spojené státy americké (USA)
Britské automobilce Jaguar Land Rover loni klesly prodeje i zisk
18:21

Britské automobilce Jaguar Land Rover loni klesly prodeje i zisk

Největší britské automobilce Jaguar Land Rover se v uplynulém finančním roce 2017/18 (do konce března) snížil zisk...
Spojené království Výsledková sezóna Auta
Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však…
Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však…
18:00

Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však zdražily o více než 3,5 %

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v červených číslech, když investory znervóznila nejistota...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Turecká lira se propadla na rekordní minimum vůči dolaru
17:24

Turecká lira se propadla na rekordní minimum vůči dolaru

Turecká lira se ve středu propadla o více než pět procent na rekordní minimum 4,9290 liry za dolar. Nejnovější pokles...
Turecko Americký dolar Měny
V Aténách bude otevřen první Grand Hyatt v Řecku
17:05

V Aténách bude otevřen první Grand Hyatt v Řecku

Americká hotelová společnost Hyatt Hotels otevře svůj první Grand Hyatt v Řecku. Pětihvězdičkové luxusní zařízení s...
Řecko Spojené státy americké (USA) Bydlení
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ
16:45

Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z předcházející seance, když index PX odepsal 0,34 % na 1 099,54 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců
Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců
16:17

Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců

Největší německá banka Deutsche Bank plánuje zrušit až 10 000 pracovních míst, což představuje zhruba desetinu...
Deutsche Bank Pracovní trh Německo
Prodeje nových domů v USA v dubnu klesly méně, než se čekalo
16:02

Prodeje nových domů v USA v dubnu klesly méně, než se čekalo

Prodeje nových domů v USA se v dubnu meziměsíčně snížily o 1,5 % na celoročně přepočítané tempo 662 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Realitní trh
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu…
15:48

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu podle předběžných dat stoupl na 56,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se rovněž zvýšilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v květnu podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
15:19

EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance

Česká republika by měla v letošním a příštím roce zapracovat na udržitelnosti svých veřejných financí, hlavně kvůli...
Evropská unie Česká republika
Ze světa investičních doporučení (23. května)
15:00

Ze světa investičních doporučení (23. května)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Česko teď podle EK plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
Česko teď podle EK plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
14:43

Česko teď podle EK plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura

Česká republika v současné době plní dvě ze čtyř hospodářských kritérií nezbytných pro zavedení eura. Nesplňuje ta,...
Česká republika Evropská unie Euro
Část Foxconnu chystá největší čínskou primární emisi od roku 2015
14:05

Část Foxconnu chystá největší čínskou primární emisi od roku 2015

Jedna z divizí tchajwanského výrobce elektroniky Foxconn plánuje získat 27,1 miliardy jüanů uvedením svých akcií na...
Čína Primární úpis akcií (IPO)
Slovensko kvůli GDPR schválilo nový zákon, zavedlo výjimky
13:49

Slovensko kvůli GDPR schválilo nový zákon, zavedlo výjimky

Slovensko je jednou z mála zemí EU, které unijní nařízení o ochraně osobních údajů (GDPR) před zahájením jeho...
Slovensko Internet
EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu
EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu
13:33

EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu

Evropská komise ve středu doporučila ukončit devět let trvající řízení, které bylo vedeno vůči Francii kvůli jejímu...
Evropská unie Francie HDP
EK představila návrh rozpočtu, má posílit ekonomiku i bezpečnost
13:18

EK představila návrh rozpočtu, má posílit ekonomiku i bezpečnost

Evropská komise ve středu představila návrh rozpočtu Evropské unie na příští rok, který má podpořit ekonomiku a...
Evropská unie Rozpočet