25 poučení z kyperského bailoutu
|

25 poučení z kyperského bailoutu

Kyperská krize poskytla trhům řadu lekcí. Mezi ty nejdůležitější patří skutečnosti, že přístup k ESM nebo OMT vyžaduje splnění mnoha podmínek a že jádro eurozóny dokáže zaujmout při řešení dluhové krize přísnější postoj.

Eurozóna Dluhová krize Kypr

U členských zemí, které nepředstavují vážné systematické riziko, je Troika ochotna stavět "požární zdi". Kypr se možná nestane vzorem řešení evropské dluhové krize, nicméně díky němu eurozóna nabídla ukázku toho, jak také mohou vypadat intervence do bankovního systému. Rizika pro některé zúčastněné strany (velké střadatele) narostla a trhy si (znovu) uvědomily, že k vyřešení evropské dluhové krize povede ještě dlouhá cesta.

Paul Mortimer-Lee, hlavní tržní ekonom BNP Paribas, vyjmenovává lekce, jež kyperská krize přinesla, a vyvozuje z nich některé možnosti dalšího postupu boje s dluhovou krizí.

1. Nepodceňujte schopnost eurozóny dělat správné kroky (poté, co byly všechny alternativy vyčerpány).

2. Jedenáctihodinová jednání mohou vést často k chybám a mít nechtěné důsledky. Rozhodnutí zdanit vklady do 100 tisíc eur bylo faux pas. Zpochybnilo garanci vkladů.

3. Mario Monti se stáhl ze scény. Omezilo to vliv Jihu na rozhodování o budoucnosti eura.

4. Německo, Nizozemsko a Finsko jsou již vyčerpané ze všech záchranných akcí. Merkelová bude muset před celonárodními volbami uplatňovat tvrdší postoj.

5. Nový šéf euroskupiny Jeroen Dijsselbloem bude ve srovnání se svým předchůdcem Junckerem z Lucemburska razit přísnější postup řešení dluhové krize.

6. Dijsselbloem je občas příliš výřečný a ne zcela diplomatický. Pozor na další přešlapy.

7. ECB je připravena využít poslední zbraň – "už žádné peníze pro vaše banky". Nejde přímo o vyloučení země z eurozóny, každopádně jí to ale ztíží setrvání v měnové unii.

8. Tato hrozba má hluboké politické dopady. Přesahuje pravomoci Draghiho, takže další kroky zůstávají na Merkelové a spol.

9. Když není problém považován za systematický, nejsou Německo a další podobně smýšlející země ochotny využít k řešení krize peníze svých daňových poplatníků. Postup posuzování nákladů a výnosů zdůrazňuje skutečnost, že je každý případ unikátní.

10. Zájmy soukromých investorů jsou ohroženy více než dosud. Obzvláště v malých "nesystémových" zemích.

11. Troika se bude snažit použít soukromé peníze tam, kde jimi lze omezit zapojení veřejného sektoru. Přestože jsou jednotlivé případy svým způsobem unikátní, princip je podobný. V Řecku utrpěli ztráty držitelé vládních bondů, na Kypru velcí střadatelé. V dalších eventuálních případech lze očekávat opět unikátní řešení.

12. Když přijde na řešení bankovní krize, máme již jasnou hierarchii toho, kdo a jak bude nejvíce zasažen: 1. akcionáři, 2. držitelé junior dluhopisů, 3. velcí střadatelé, 4. stát, 5. zahraniční daňoví poplatníci.

13. Míra, do jaké se při řešení insolvence bank nebo státu zapojí soukromý sektor, bude záviset na tom, zda bude problém chápán jako systematický, nebo nebude. Čím méně systematického rizika, tím větší účast soukromého sektoru.

14. Některé země považují "požární zdi" za adekvátní řešení. "Odskáčou" to některé zúčastněné strany, které byly původně chráněné.

15. Pravděpodobnost přímé rekapitalizace bank prostřednictvím Evropského stabilizačního mechanismu (ESM) klesá.

16. Snižuje se morální hazard.

17. Spuštění kapitálových kontrol na Kypru bylo překročením Rubikonu. Kyperské euro na účtu v bance není volně převoditelné za německé. Eurozóna je roztříštěná.

18. Odstranit kapitálové kontroly bude nejspíše mnohem složitější, než se původně očekávalo.

19. Využití kapitálových kontrol vytvořilo precedent, který může urychlit kapitálový exodus v krizi. Pravděpodobnost jejich dalšího opětovného využití stoupla.

20. Bylo by překvapivé, kdyby se větší střadatelé nezačali stahovat ze slabých bank. Stačí se podívat na míru MRO (main refinancing operation) a ELA (nouzová likvidita) ze strany ECB.

21. Kyperskou ekonomiku čeká větší recese.

22. Kyperský program se v důsledku ukáže jako příliš optimistický. Bude zapotřebí dalšího.

23. Zatímco si Draghi kupuje čas, fundamentální problémy eurozóny zůstávají neřešené a mohou začít opět strašit trhy.

24. Neočekávejme, že Rusko přijme ztráty bez větších protestů. Dohoda o Kypru bude mít důsledky.

25. Podmíněnost záchranných operací je pro jádrové země zásadní. Neexistuje nic ve smyslu záchrany za každých okolností - bianco šeky ani volný přístup k OMT (Outright Monetary Transactions) nebo ESM. Nic není zadarmo, i kdyby byl bez toho ohrožen celý systém.

Zdroj: BNP Paribas
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
18:00

Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Dopoledne investoři začali vybírat zisky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
17:42

Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD

Demokraté v Senátu Spojených států ve čtvrtek zablokovali naléhavou žádost prezidenta Donalda Trumpa o 250 miliard...
Spojené státy americké (USA) Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
17:15

Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně

Centrální banka USA (Fed) bude nadále používat všechny nástroje, které má k dispozici, dokud americká ekonomika...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
16:54

S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) ve čtvrtek snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti francouzské...
Auta Rating Koronavirus
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky a ČEZ. Od začátku týdne index posílil o 8,5 %

Pražská burza rostla i čtvrtý den v týdnu, index PX ve čtvrtek posílil o 1,5 % na 840,08 bodu. Nahoru ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Senát schválil příspěvek 25 000 korun pro OSVČ
16:30

Senát schválil příspěvek 25 000 korun pro OSVČ

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000 korun...
Byznys a podnikání Podpora ekonomiky Koronavirus
Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy
16:17

Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy

Americká centrální banka uvolní dalších 2,3 bilionu dolarů na podporu ekonomiky, na kterou nyní tvrdě doléhají dopady...
Fed Podpora ekonomiky Spojené státy americké (USA)
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne…
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne…
16:05

Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne zpevňovaly, americké indexy rostly navzdory slabé zprávě z trhu práce

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek před prodlouženým víkendem v plusu. Investory...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Slovensko rozšíří program pomoci firmám i na velké podniky
16:04

Slovensko rozšíří program pomoci firmám i na velké podniky

Slovensko rozšíří stávající program kompenzací negativních ekonomických dopadů koronaviru také na velké společnosti,...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Lufthansa přichází každou hodinu o milion eur, varoval její šéf
15:48

Lufthansa přichází každou hodinu o milion eur, varoval její šéf

Lufthansa přichází kvůli koronaviru každou hodinu o milion eur, sdělil ve středečním videoposelství zaměstnancům šéf...
Doprava Evropské akcie Koronavirus
Pražskému letišti zůstanou dvě linky, přeruší se i spoje do Kataru
15:31

Pražskému letišti zůstanou dvě linky, přeruší se i spoje do Kataru

Letecká společnost Qatar Airways přeruší od 18. dubna spojení z Prahy do katarského Dauhá. Obnovení letů plánuje až 1...
Doprava Koronavirus Česká republika
MMF: Koronavirus zasadí ekonomice nejhorší ránu od velké krize
15:13

MMF: Koronavirus zasadí ekonomice nejhorší ránu od velké krize

Koronavirus zasadí globální ekonomice nejhorší ránu od velké hospodářské krize z 30. let minulého století. Uvedla to...
Mezinárodní měnový fond Koronavirus Krize
O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA přes šest milionů lidí
15:00

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA přes šest milionů lidí

O podporu v nezaměstnanosti požádalo ve Spojených státech v týdnu do 4. dubna zhruba 6,606 milionu lidí. Oznámilo to...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Koronavirus
Analytici: Nemožnost výpovědi nájmu přinese víc škody než užitku
14:52

Analytici: Nemožnost výpovědi nájmu přinese víc škody než užitku

Opatření, podle kterého nesmí nájemník dostat výpověď z bytu, jestliže v důsledku koronavirové krize není schopen...
Bydlení Realitní trh Koronavirus
Vláda obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády
14:30

Vláda obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády

Vláda ve čtvrtek obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády (NERV). Bude mít 15 členů z akademické i podnikové...
Česká republika Koronavirus
Kurzarbeit se asi v Německu dotkne víc lidí než za finanční krize
14:08

Kurzarbeit se asi v Německu dotkne víc lidí než za finanční krize

O režim kurzarbeit, který má zabránit propouštění, už v Německu zažádalo kvůli dopadům koronaviru asi 650 000 firem....
Německo Pracovní trh Koronavirus
Automobilka Hyundai v Nošovicích v úterý obnoví výrobu
13:52

Automobilka Hyundai v Nošovicích v úterý obnoví výrobu

Automobilka Hyundai v Nošovicích na Frýdecko-Místecku v úterý 14. dubna po třítýdenní odstávce obnoví výrobu. Ve...
Auta Koronavirus
Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR
Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR
12:48

Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR

Marco Iannaccone (49) byl jmenován místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR a na Slovensku. Změna je platná...
Evropské banky UniCredit
Handelsblatt: Východní Evropa by z koronaviru mohla těžit
12:11

Handelsblatt: Východní Evropa by z koronaviru mohla těžit

Krize způsobená šířením koronaviru zasáhne hospodářství zemí východní Evropy obzvlášť silně, ze střednědobého...
Střední a východní Evropa Koronavirus
Francouzský úřad: Google musí platit vydavatelům za obsah
11:56

Francouzský úřad: Google musí platit vydavatelům za obsah

Americký internetový gigant Google bude muset francouzským vydavatelským společnostem a zpravodajským agenturám...
Alphabet (Google) Francie Média