25 poučení z kyperského bailoutu
|

25 poučení z kyperského bailoutu

Kyperská krize poskytla trhům řadu lekcí. Mezi ty nejdůležitější patří skutečnosti, že přístup k ESM nebo OMT vyžaduje splnění mnoha podmínek a že jádro eurozóny dokáže zaujmout při řešení dluhové krize přísnější postoj.

Eurozóna Dluhová krize Kypr

U členských zemí, které nepředstavují vážné systematické riziko, je Troika ochotna stavět "požární zdi". Kypr se možná nestane vzorem řešení evropské dluhové krize, nicméně díky němu eurozóna nabídla ukázku toho, jak také mohou vypadat intervence do bankovního systému. Rizika pro některé zúčastněné strany (velké střadatele) narostla a trhy si (znovu) uvědomily, že k vyřešení evropské dluhové krize povede ještě dlouhá cesta.

Paul Mortimer-Lee, hlavní tržní ekonom BNP Paribas, vyjmenovává lekce, jež kyperská krize přinesla, a vyvozuje z nich některé možnosti dalšího postupu boje s dluhovou krizí.

1. Nepodceňujte schopnost eurozóny dělat správné kroky (poté, co byly všechny alternativy vyčerpány).

2. Jedenáctihodinová jednání mohou vést často k chybám a mít nechtěné důsledky. Rozhodnutí zdanit vklady do 100 tisíc eur bylo faux pas. Zpochybnilo garanci vkladů.

3. Mario Monti se stáhl ze scény. Omezilo to vliv Jihu na rozhodování o budoucnosti eura.

4. Německo, Nizozemsko a Finsko jsou již vyčerpané ze všech záchranných akcí. Merkelová bude muset před celonárodními volbami uplatňovat tvrdší postoj.

5. Nový šéf euroskupiny Jeroen Dijsselbloem bude ve srovnání se svým předchůdcem Junckerem z Lucemburska razit přísnější postup řešení dluhové krize.

6. Dijsselbloem je občas příliš výřečný a ne zcela diplomatický. Pozor na další přešlapy.

7. ECB je připravena využít poslední zbraň – "už žádné peníze pro vaše banky". Nejde přímo o vyloučení země z eurozóny, každopádně jí to ale ztíží setrvání v měnové unii.

8. Tato hrozba má hluboké politické dopady. Přesahuje pravomoci Draghiho, takže další kroky zůstávají na Merkelové a spol.

9. Když není problém považován za systematický, nejsou Německo a další podobně smýšlející země ochotny využít k řešení krize peníze svých daňových poplatníků. Postup posuzování nákladů a výnosů zdůrazňuje skutečnost, že je každý případ unikátní.

10. Zájmy soukromých investorů jsou ohroženy více než dosud. Obzvláště v malých "nesystémových" zemích.

11. Troika se bude snažit použít soukromé peníze tam, kde jimi lze omezit zapojení veřejného sektoru. Přestože jsou jednotlivé případy svým způsobem unikátní, princip je podobný. V Řecku utrpěli ztráty držitelé vládních bondů, na Kypru velcí střadatelé. V dalších eventuálních případech lze očekávat opět unikátní řešení.

12. Když přijde na řešení bankovní krize, máme již jasnou hierarchii toho, kdo a jak bude nejvíce zasažen: 1. akcionáři, 2. držitelé junior dluhopisů, 3. velcí střadatelé, 4. stát, 5. zahraniční daňoví poplatníci.

13. Míra, do jaké se při řešení insolvence bank nebo státu zapojí soukromý sektor, bude záviset na tom, zda bude problém chápán jako systematický, nebo nebude. Čím méně systematického rizika, tím větší účast soukromého sektoru.

14. Některé země považují "požární zdi" za adekvátní řešení. "Odskáčou" to některé zúčastněné strany, které byly původně chráněné.

15. Pravděpodobnost přímé rekapitalizace bank prostřednictvím Evropského stabilizačního mechanismu (ESM) klesá.

16. Snižuje se morální hazard.

17. Spuštění kapitálových kontrol na Kypru bylo překročením Rubikonu. Kyperské euro na účtu v bance není volně převoditelné za německé. Eurozóna je roztříštěná.

18. Odstranit kapitálové kontroly bude nejspíše mnohem složitější, než se původně očekávalo.

19. Využití kapitálových kontrol vytvořilo precedent, který může urychlit kapitálový exodus v krizi. Pravděpodobnost jejich dalšího opětovného využití stoupla.

20. Bylo by překvapivé, kdyby se větší střadatelé nezačali stahovat ze slabých bank. Stačí se podívat na míru MRO (main refinancing operation) a ELA (nouzová likvidita) ze strany ECB.

21. Kyperskou ekonomiku čeká větší recese.

22. Kyperský program se v důsledku ukáže jako příliš optimistický. Bude zapotřebí dalšího.

23. Zatímco si Draghi kupuje čas, fundamentální problémy eurozóny zůstávají neřešené a mohou začít opět strašit trhy.

24. Neočekávejme, že Rusko přijme ztráty bez větších protestů. Dohoda o Kypru bude mít důsledky.

25. Podmíněnost záchranných operací je pro jádrové země zásadní. Neexistuje nic ve smyslu záchrany za každých okolností - bianco šeky ani volný přístup k OMT (Outright Monetary Transactions) nebo ESM. Nic není zadarmo, i kdyby byl bez toho ohrožen celý systém.

Zdroj: BNP Paribas
Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců,…
11:37

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců, meziročně o osm tisíc více

Ministerstva, úřady a jejich příspěvkové organizace zaměstnávají letos 453 400 lidí, což je proti loňskému roku...
Česká republika Rozpočet
Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril
včera v 18:11

Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril

Japonský premiér Šinzó Abe se v sobotu shodl s ruským prezidentem Vladimirem Putinem, že je třeba urychlit společné...
Japonsko Rusko Politika
Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený
včera v 17:48

Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený

Premiér v demisi Andrej Babiš v sobotu na festivalu Re:publika v Brně uvedl, že český vstup do eurozóny, a tedy...
Česká republika Česká koruna Eurozóna
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
včera v 11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
včera v 09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
25. 5. 2018 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
25. 5. 2018 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
25. 5. 2018 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
25. 5. 2018 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
25. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
25. 5. 2018 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
25. 5. 2018 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
25. 5. 2018 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
25. 5. 2018 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
25. 5. 2018 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
25. 5. 2018 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
25. 5. 2018 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
25. 5. 2018 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
25. 5. 2018 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)