James Knightley (ING): Makrodata musejí dohnat akcie, jinak ve druhém kvartálu přijde korekce

James Knightley (ING): Makrodata musejí dohnat akcie, jinak ve druhém kvartálu přijde korekce

Situace v Americe a Asii se zlepšuje, pes je zakopaný v eurozóně. Ta – s výjimkou Německa – zřejmě nadále neporoste. Některé členské země navíc mohou investorům přidělat vrásky na čele. Pozornost si zaslouží zejména Francie, jejíž ekonomika skomírá, a země tak prohrává boj s dluhem. I proto se dá v Evropě čekat další měnové uvolňování, což by mohlo v příštích měsících oslabit euro až k 1,20 EUR/USD, říká ekonom z ING James Knightley.

Investiční a ekonomický výhled Světová ekonomika

První čtvrtletí 2013 je za námi. Jednou větou, jaké bylo?

Z pohledu kapitálových trhů vcelku dobré, z pohledu reálné ekonomiky spíše podprůměrné.

Co vás nejvíce překvapilo, pokud vůbec něco?

Hodně věcí. Kypr, italské volby a další. Co se příjemných překvapení týče, strach z takzvaného fiskálního útesu poměrně rychle vyprchal, alespoň do jisté míry. Stále existují obavy z toho, co budou úsporná opatření znamenat pro americkou ekonomiku, ale už to není tak dramatické. Zdá se, že se to zvládne, a proto se akciovým trhům daří. I když je kolem stále hodně nejistoty a hluku, akcie posilují, a to celkem agresivně. Mnohé indexy se dostaly na dlouhodobá maxima. Hospodářská data ale něco podobného moc neospravedlňují. Podle mě je tedy potřeba, aby ekonomika trhy co nejdříve dohonila.

Čekáte, že reálná ekonomka skutečně trh dohoní, nebo se spíše blíží akciová korekce, která věci srovná?

Mimo Evropu je docela možná první varianta. Asie vypadá dobře, čínská vláda si vytyčila cíl růst o 7,5 %, kterého podle mě bez problému dosáhne, no a ve Spojených státech se objevují jasné signály toho, že se ekonomika staví na nohy – nezaměstnanost klesá, počet zaměstnaných roste, důvěra sílí, lidé utrácejí a ekonomika se hýbe. Asie, Spojené státy a Jižní Amerika tak jsou na pohled v pořádku, otazníkem ale zůstává Evropa.

Jak na tom právě starý kontinent na prahu druhého čtvrtletí je?

Německo by mělo být v pořádku, zbytek Evropy ale dusí recese. A pravděpodobnost, že by se na tom něco v dohledné době změnilo, je malá. Proto si myslím, že je největším strašákem globální ekonomiky skutečně Evropa. Hrozí, že se nepodaří nastartovat růst, že se dočkáme další fiskální konsolidace. V důsledku toho by pak mohla evropská ekonomika růst velice pomalu – nebo také vůbec – celkem dlouho.

Zmínil jste, že Německo na tom mělo být dobře. Zpomalení z konce loňského roku je tedy uzavřenou kapitolou?

Ano, podle mě šlo o dočasný výkyv. Už v prvním čtvrtletí čekáme opět růst. Ifo index a další ukazatele nálady v podnikové sféře rostou, navíc euro oslabilo, což by mělo vylepšit konkurenceschopnost. No a úvěrové podmínky se podle průzkumu ECB lepší. To v souhrnu znamená slabší měnu, zlepšující se zahraniční poptávku a dostupnější úvěry od bank. Výsledkem by měl být rychlejší růst celé evropské ekonomiky, ale obávám se, že se dočkáme utahování fiskálních opasků, které zmíněná pozitiva částečně zneutralizuje. V Německu ale tak významný tlak na úspory není, a navíc země vyváží hodně mimo Evropu, takže může lépe profitovat z mimoevropského oživení. Proto se Německu podle nás bude dařit.

Začne se dařit i Francii, jejíž ekonomika podle posledních dat představuje tichou hrozbu?

Obavy spojené s Francií jsou oprávněné. Situace na trhu práce se zhoršuje, růstové hodnoty, které země cíluje, se nedaří naplňovat, a proto se nedaří dodržovat ani stanovené limity deficitu rozpočtu a zadlužení. Mohou se tedy objevit další úsporná opatření, což může mít vliv na hospodářský růst. Z velkých zemí mimo periferii eurozóny si Francie zaslouží největší pozornost. Přitom Francouzi na domácí frontě nemohou nic moc dělat – potřebují slabší euro, více stimulů a pomoc od Evropské centrální banky. To by vyvážilo domácí úspory, ale asi to nebude stačit. Proto očekávám, že Francie většinu roku stráví v recesi.

Jak jste naznačil, euro by mělo oslabit. Jaké úrovně během druhého kvartálu očekávat?

Během následujících tří měsíců se evropská měna může dostat někam poblíž 1,20 EUR/USD. To riziko existuje, dolar totiž vypadá dobře, dostupná makrodata jsou slibná. Je také možné, že se dočkáme dalších spekulací o přiškrcení kvantitativního uvolňování, což by dolaru prospělo. Naopak od ekonomiky eurozóny se žádné oživení nečeká, může přijít další uvolňování ze strany ECB, další snížení sazeb a podobně.

Jaké tedy podle vás bude druhé čtvrtletí na trzích?

Akciové trhy možná tak trochu předběhly dobu. Jsou jinde, než makrodata naznačují, že by měly být. Proto bych byl trochu opatrný. Pokud se totiž globálně data během druhého čtvrtletí výrazně nezlepší, můžeme se dočkat na akciových trzích korekce. Z toho by profitovaly bezpečné dluhopisové přístavy jako Německo nebo Spojené státy.

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš
včera v 20:31

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy pouze na dva roky. České televizi to řekl premiér Andrej Babiš (ANO). S návrhem...
Česká republika Česká ekonomika Daně
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou
včera v 18:57

Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou

Aby Francouzi mohli trávit Vánoce se svými širšími rodinami a nepřispět tím k nebezpečnému růstu nákazy koronavirem,...
Francie Koronavirus
Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA
včera v 11:50

Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA

Íránský prezident Hasan Rúhání obvinil USA z barbarství kvůli tomu, že nedávno uvalily sankce na jeho zemi. Ve svém...
Írán Geopolitická rizika Spojené státy americké (USA)
Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka
včera v 05:45

Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka

Nejbohatší Brit Jim Ratcliffe, který podporoval vystoupení Británie z Evropské unie, přesídlil do Monaka. S odvoláním...
Spojené království Nejbohatší investoři a byznysmeni Zajímavost dne
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
25. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické firmy. Za celý týden ale Dow a S&P 500 klesly už počtvrté v řadě

Americké akcie v pátek zdražily, hlavní indexy vzhůru táhly technologické podniky. Benchmarky Dow a S&P 500 za sebou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní
25. 9. 2020 22:00

Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní

Maďarsko chce zotavení ekonomiky z dopadů koronavirové krize nastartovat investicemi a snížením daní, řekl v pátek v...
Maďarsko Podpora ekonomiky Daně
Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy
25. 9. 2020 19:06

Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy

Ministři financí zemí skupiny G7, která sdružuje nejvyspělejší státy světa, v pátek podpořili rozšíření programu...
Světová ekonomika Chudoba
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
25. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od poloviny června

Akciové indexy na západoevropských trzích v pátek po volatilním průběhu většinou ztrácely a mají za sebou jeden z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března
25. 9. 2020 17:09

Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března

Důvěra britských spotřebitelů dosáhla v září nejvyšší úrovně od březnového zavedení plošné karantény, ale stále je...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě…
Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě…
25. 9. 2020 16:50

Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě se ale index PX nevyhnul

Pražská burza v pátek, podobně jako ve čtvrtek, mírně posílila. Index PX zpevnil o 0,1 % na 863,93 bodu. Vzhůru mu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
25. 9. 2020 16:43

Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč

Skupina Home Credit, která poskytuje po světě spotřebitelské půjčky, vykázala v prvním pololetí ztrátu 619 milionů...
Půjčky PPF
Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu
25. 9. 2020 15:56

Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu

Zástupci podnikatelů nejsou spokojení s výslednou verzí kurzarbeitu, kterou v pátek schválila vláda. Jeho aktuální...
Česká ekonomika Pracovní trh
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
25. 9. 2020 14:49

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
25. 9. 2020 14:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
25. 9. 2020 13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
25. 9. 2020 12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně
Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva
25. 9. 2020 12:34

Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva

V Jaderné elektrárně Dukovany v pátek energetici odstavují druhý výrobní blok kvůli výměně pětiny paliva za čerstvé,...
ČEZ Jaderná energetika
Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem
25. 9. 2020 11:31

Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem

Zavedení kurzarbeitu podle trvalých pravidel bude pro firmy přínosné, protože nahradí sérii jednorázových pravidel a...
Pracovní trh Česká republika Koronavirus