Akciová rally přežívá údery ekonomické reality: Které sektory táhnou trh k rekordům? A které akcie jsou černým koněm dalších týdnů?
|

Akciová rally přežívá údery ekonomické reality: Které sektory táhnou trh k rekordům? A které akcie jsou černým koněm dalších týdnů?

Defenzivní sektory, které za normálních okolností bývají slabší než cyklické akcie spojené s expanzí ekonomiky, jsou nyní výrazně silnější. Aktuální dostupné informace o stavu americké ekonomiky hovoří jasně – ekonomický růst je slabý. Peníze, které dostanou banky od svých centrálních bank v rámci různých podpůrných operací, končí v akciích ze sektorů veřejných služeb (utilit), zdravotní péče a spotřebního nezbytného zboží (consumer staples).

Býčí trh Sektory Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Sestavil jsem srovnávací graf výkonnosti amerických sektorových ETF certifikátů od začátku roku 2013, v němž jsou znázorněny kumulativní přírůstky ceny v procentech pro sektory zdravotnictví, veřejných služeb a spotřebního zboží, ale také cyklických sektorů energií, technologií a financí. Z grafu jasně vyplývá, že největší zásluhu na současném růstu akciových indexů mají defenzivní sektory. Cyklické sektory výrazně zaostávají, relativně silné jsou ještě bankovní akcie, které k tomu ovšem mají také silný důvod, protože podpora kapitálových trhů ze strany centrálních bank USA, Japonska, Velké Británie a ECB je asi největší v historii.

Srovnání akciových sektorů v USA

Současný silný růstový trend u defenzivních sektorů je podle mého názoru po delší dobu neudržitelný. Stačí se podívat na následující graf. Vytvořil jsem index ze dvou ETF certifikátů XLV a XLP. Současný trend je nejsilnější za poslední 4 roky, cena se již tři měsíce nachází nad úrovní dvou směrodatných odchylek od 200denního průměru ceny. Naposledy podobná situace nastala v dubnu 2011, ovšem tehdy cena tak vysoko vydržela jen něco málo přes měsíc. Cena se nakonec vždy vrací ke svému dlouhodobému klouzavému průměru, a tak si myslím, že to nastane v příštích měsících i u těchto sektorů. Zbývá jen otázka, zda investoři a tradeři znovu přelijí peníze z defenzivních sektorů do těch cyklických, když poslední zprávy z ekonomiky nejsou příliš povzbudivé.

Defenzivní sektory v USA jsou zralé na korekci

Současná podpora Fedu

Třetí graf zahrnuje informace o operacích americké centrální banky na trhu (horní grafický panel). Jde o součet objemu operací za 25 dní, z něhož je vytvořen stochastický oscilátor. V hlavním grafickém panelu je cena SPY (ETF pro index S&P 500). Prostřední panel ukazuje poptávku primárních dealerů Fedu (bank) po penězích. Z grafu je vidět, že centrální banka skutečně ovlivňuje ceny akcií. Těžko říci, zda to takto někdo ve Fedu plánuje a stanovuje cílové cenové úrovně, kam by indexy měly jít, a když už tam ceny dojdou, spouští brzdící mechanismy, nebo zda cenový vrchol vzniká jako reakce na snížený přiliv peněz od Fedu "přirozeně". Nicméně ten vztah je jasný, nízká aktivita Fedu je v horním panelu vyznačena červeně.

Nízká aktivita Fedu ovšem velice často koresponduje s nízkou poptávkou investičních bank po penězích (také vyznačeno červeně v prostředním panelu). To se mi zdá přirozené – když jsou ceny vyhnané vysoko, nemají banky velký zájem nakupovat, a tudíž nestojí o půjčky od Fedu. Předchozí cenové vrcholy byly tedy spojené s nízkou poptávkou bank po penězích od Fedu a s nízkou aktivitou Fedu. Zatímco první podmínka pro cenový vrchol je nyní naplněna, aktivita Fedu je stále vysoká (na trh neustále přitéká 85 miliard USD měsíčně). Proto neumím odhadnout, zda již brzy uvidíme jarní cenový vrchol, moc prostoru pro růst akciových indexů však nevidím. Určitě ne u defenzivních sektorů a u indexu S&P 500.

Americké akcie a podpora ze strany Fedu

Pokud by mohla existovat skupina akcií s větším růstovým potenciálem, jsou to cyklické akcie (například certifikáty XLF, XLE, XHB, IYT, XLB). K tomu by ale bylo potřeba, aby se objevily nějaké dobré zprávy z ekonomiky v příštím týdnu, třeba z trhu práce.

Na závěr jeden zajímavý graf. Jde o ETF certifikát na německý trh obchodovaný v USA - EWG. Německé akcie by mohly těžit z případné slabosti hlavních indexů v USA, zejména z toho důvodu, že ve čtvrtek je zasedání ECB a banka by mohla mít pro investory nějaké příjemné překvapení, třeba snížení úrokových sazeb.

Německé akcie - černý kůň květnového obchodování?

Z grafu vyplývá ještě jedna zajímavá skutečnost, a sice že cenový vývoj EWG koresponduje s indikátorem síly trhu pro skupinu cyklických akcií z USA (SMART index). Market breadth indikátor pro SMART index ukazuje, kolik akcií je růstových a kolik poklesových pro danou skupinu. Indikátor naposledy vyvrcholil v lednu (tato skupina akcií byla nejsilnější), od té doby klesá. Nyní je v záporném teritoriu, což znamená, že nyní většina akcií z tohoto indexu koriguje. Možná ale zbývá poslední pokles k tomu, aby znovu vznikla nákupní situace.

Není jisté, zda německé akcie budou překonávat ty americké, pokud hlavní indexy v USA zahájí nějaké větší poklesy. Ale pokud někdo plánuje investici do akcií právě nyní, mohl by ETF EWG být jedním z kandidátů.

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče