Akcie a dluhopisy píší dva různé příběhy: Tiskařské stroje proti pomalému růstu
|

Akcie a dluhopisy píší dva různé příběhy: Tiskařské stroje proti pomalému růstu

Navrch mají nejspíše argumenty pro dlouhodobý pomalejší růst americké ekonomiky, které sdílejí investoři do bondů. Ben Bernanke ale neskládá zbraně.

Americká ekonomika Americké státní dluhopisy Americké akcie

Očekávání pomalého růstu by odpovídalo chování dluhopisových investorů, kteří z trhu neprchají, přestože přibývá hlasů varujících před bublinou na bondech. Není se jim co divit – znaků, že USA i globální ekonomika nemohou popadnout dech, přibývá.

Prostředí slabé ekonomiky, která stále nemá dostatek sil odrazit se ode dna, by nemělo svědčit akciovým trhům. Na ně investoři lijí peníze v naději, že letos USA konečně zatočí s finanční krizí, která trhy ochromila před pěti lety, a opět posílí roli světového lídra.

David Santschi, šéf TrimTabs, analytické firmy, která sleduje pohyby peněžních toků napříč trhy, věří spíše dluhopisovému trhu. Společnost TrimTabs přitom reportovala, že v prvním čtvrtletí došlo k největšímu přílivu peněžních prostředků do akcií a ETF za posledních devět let. Příliv ve výši 52 miliard USD silně kontrastoval s 87 miliardami USD, které odtekly v minulém roce, tedy paradoxně v době, kdy S&P 500 o 9 % posílil.

K přílivu kapitálu do akcií nedocházelo na úkor bondů

Dluhopisové fondy přitáhly neuvěřitelných 65,7 miliardy USD, což bylo nejvíce od roku 2006. Příliv koresponduje s nízkými výnosy dluhopisů (navzdory řečem o "velké rotaci" mezi těmito dvěma třídami aktiv) a vyjadřuje to, že se investoři stále strachují o udržitelnost růstu světové ekonomiky.

Kim Rupert, výkonný ředitel globálních dluhopisových analýz v Action Economics, připouští, že se rally na bondech už jeví jako "unavená", ale reflektuje očekávané zpomalení. Ke vzestupu ekonomické aktivity v blízké době podle něj nedojde. Investoři docházejí k totožným závěrům. Data naznačují, že navzdory snahám stimulovat ekonomický růst zůstává jeho tempo zatím hodně pomalé.

Špatná data z trhu práce a průmyslu

Kromě vyššího počtu týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti, nižšímu počtu nově vytvořených pracovních míst a 30% růstu plánovaného propouštění oproti minulému roku stagnují také ukazatele výroby a firmy snižují své výhledy zisků.

Důsledkem je pokles benchmarkového výnosu desetiletého amerického státního dluhopisu na úrovně z konce roku 2012 (10letý státní dluhopis slouží mimo jiné jako měřítko sentimentu na dluhopisovém trhu ohledně očekávání růstu).

Výnos 10letého amerického státního dluhopisu

Bude-li ekonomický růst nadále oslabovat, ubere to na lesku akciové rally?

Akcie jdou po silném prvním čtvrtletí do strany. Podle Jima Paulsena, hlavního tržního stratéga Wells Capital Management, jsou sice poslední makrodata vcelku slabá, nicméně ne natolik, aby to vyvolalo zásadní tržní reakci. Pokud bude slabost ekonomiky pokračovat, akciový trh zareaguje poklesem, nebude to ale nejspíše případ dluhopisového trhu.

Akcie mají jednoho velkého spojence, když ekonomika klesá – Fed. Americká centrální banka může ke stimulaci růstu vytisknout 3 biliony USD a podržet nízko úrokové sazby. Investory zneklidňují pouze signály, že by Fed mohl před plánovaným termínem nákupy dluhopisů omezit. Pokud ale ekonomika, a zejména pracovní trh, bude pokulhávat, Fed udrží nastoupený kurz monetární politiky beze změn. "Očekáváme, že Fed zůstane ve hře po celý rok," předpokládá Santschi. "Nedokážeme si představit, jakým způsobem by nyní zastavil tištění peněz."

Dalším paprskem světla pro akciové investory je skutečnost, že akcie jsou na ekonomiku navázané jen slabě, takže je zase až tak netrápí, že si silný ekonomický růst dává na čas. Ekonomové odhadují, že se solidní tří- a více procentní tempo růstu z prvního kvartálu v dalších čtvrtletích výrazněji zpomalí.

Paulsen zastává býčí pohled na akcie, ale připouští, že sentiment na trhu značí, že investoři věří, že se chystá korekce, kterou nechtějí propást.

Zdroj: CNBC
Automobilka Audi zaplatí za podvody s emisemi 800 milionů eur
Automobilka Audi zaplatí za podvody s emisemi 800 milionů eur
před 39 minutami

Automobilka Audi zaplatí za podvody s emisemi 800 milionů eur

Německá automobilka Audi zaplatí za podvody s emisemi 800 milionů eur. Dceřiná firma koncernu Volkswagen v úterý...
Německo Auta Životní prostředí
ČNB: Banky zpřísní standardy u půjček domácnostem
ČNB: Banky zpřísní standardy u půjček domácnostem
před hodinou

ČNB: Banky zpřísní standardy u půjček domácnostem

Banky ve čtvrtém čtvrtletí očekávají u úvěrů domácnostem plošné zpřísnění úvěrových standardů, u firemních úvěrů...
ČNB Centrální banky Banky
Dynamika obchodů střední a východní Evropy s Čínou se srovnává
před hodinou

Dynamika obchodů střední a východní Evropy s Čínou se srovnává

Dynamika vzájemného obchodu mezi Čínou a státy střední a východní Evropy se srovnává. Při zahájení Čínského...
Střední a východní Evropa Čína Mezinárodní obchod
Přebytek obchodní bilance eurozóny v srpnu klesl
11:10

Přebytek obchodní bilance eurozóny v srpnu klesl

Přebytek obchodní bilance eurozóny dosáhl v srpnu hodnoty 11,7 miliardy eur ze 17,6 miliardy eur v červenci....
Eurozóna Evropská ekonomika Mezinárodní obchod
ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v říjnu výrazně…
11:03

ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v říjnu výrazně zhoršil

Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku a ekonomiku eurozóny se v říjnu výrazně snížila. Vyplývá to z...
ZEW Eurozóna Evropská ekonomika
Předsedou představenstva PFNonwovens se stal Allen Bodford
Předsedou představenstva PFNonwovens se stal Allen Bodford
10:50

Předsedou představenstva PFNonwovens se stal Allen Bodford

Předsedou představenstva společnosti PFNonwovens, která vyrábí netkané textilie, se stal dosavadní člen...
PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens) Akcie ČR Management
Spojené království: Míra nezaměstnanosti v průběhu tří měsíců do…
10:40

Spojené království: Míra nezaměstnanosti v průběhu tří měsíců do srpna stagnovala na 4 %

Podle zprávy organizace ILO zůstala míra nezaměstnanosti ve Spojeném království v průběhu tří měsíců od června do...
Spojené království Nezaměstnanost
Asijské trhy se v úterý na směru neshodly
Asijské trhy se v úterý na směru neshodly
10:30

Asijské trhy se v úterý na směru neshodly

Asijské akciové trhy zakončily úterní obchodování smíšeně, když byly pod tlakem předchozí ztrátové seance na Wall...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Itálie: Tržby v průmyslu v červenci meziměsíčně stouply o 1,2 %,…
10:15

Itálie: Tržby v průmyslu v červenci meziměsíčně stouply o 1,2 %, meziročně vzrostly o 3,2 %

Italské průmyslové objednávky v červenci meziročně stouply o 0,9 % (červen: +2,8 %), meziměsíčně se zvýšily o 4,9 % ...
Itálie Průmysl Tržby
S&P: Skrytý dluh místních vlád v Číně může činit až 60 % HDP
S&P: Skrytý dluh místních vlád v Číně může činit až 60 % HDP
09:58

S&P: Skrytý dluh místních vlád v Číně může činit až 60 % HDP

Skrytý dluh místních samospráv v Číně, tedy takový, který není uváděn v oficiálních rozvahách, může činit až 40...
Čína Zadlužení Ratingové agentury
Ceny v průmyslu v Česku v září dál rostly, v zemědělství zpomalily…
Ceny v průmyslu v Česku v září dál rostly, v zemědělství zpomalily…
09:39

Ceny v průmyslu v Česku v září dál rostly, v zemědělství zpomalily pokles

Ceny průmyslových výrobců v Česku v září dál zpomalily meziroční růst na 3,2 procenta ze srpnových 3,3 procenta. Ceny...
Česká republika Česká ekonomika Průmysl
KKCG koupila v Polsku pět průmyslových budov za miliardu korun
09:00

KKCG koupila v Polsku pět průmyslových budov za miliardu korun

Firma KKCG Real Estate koupila na jihozápadě Polska pět průmyslových budov za 41 milionů eur. Na stejném území...
Polsko Nemovitosti Fúze a akvizice
Italská vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok
včera v 22:40

Italská vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok

Italská vláda schválila návrh státního rozpočtu na příští rok a poslala ho Evropské komisi k posouzení. Oznámil to...
Itálie Eurozóna Evropská unie
Záchranný fond eurozóny příští rok bude mít více peněz
včera v 22:02

Záchranný fond eurozóny příští rok bude mít více peněz

Jednotný fond pro řešení krizí (SRF) hodlá příští rok spravovat 33 miliard eur, o osm miliard více než letos. V...
Eurozóna Evropské banky Evropská ekonomika
Americké akciové indexy na úvod týdne kolísaly, nakonec ztratily…
Americké akciové indexy na úvod týdne kolísaly, nakonec ztratily…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne kolísaly, nakonec ztratily okolo půl procenta

Americké akcie v pondělí oslabily v čele s technologickými společnostmi. Během dne se hlavní indexy několikrát...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Rozpočtový deficit USA dosáhl nejvyšší úrovně za šest let
včera v 20:43

Rozpočtový deficit USA dosáhl nejvyšší úrovně za šest let

Rozpočtový schodek Spojených států ve fiskálním roce 2018 vzrostl o 113 miliard dolarů na 779 miliard dolarů. Dosáhl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Rozpočet