Bill Witherell: Přichází čas italských nákupů. S novou vládou zemi čeká ekonomická renesance
|

Bill Witherell: Přichází čas italských nákupů. S novou vládou zemi čeká ekonomická renesance

Dva měsíce se italští politici nemohli dohodnout na podobě nové vlády. Nakonec z únorových voleb nejvíce vytěžili Enrico Letta a expremiér Silvio Berlusconi. Bill Witherell ze společnosti Cumberland Advisors v nedávném rozhovoru se Cinthií Murphyovou dohodu velkých jmen italské politiky přivítal a investorům mimo doporučil, aby zaměřili pozornost na italské akciové ETF.

ETF Itálie Dluhová krize

Itálie má po únorových volbách konečně novou vládu. Vy říkáte, že je velká koalice Demokratické strany Enrica Letty a Lidu svobody Silvia Berlusconiho obrovskou příležitostí pro italskou ekonomiku. Z čeho tak usuzujete?

Bill Witherell

Spojením Enrica Letty a Silvia Berlusconiho v Itálii vznikla silná středo-levá koalice, která je plně nakloněna myšlence jednotného evropského společenství. Význam vzniku velké proevropské koalice je navíc o to větší, že v případě opakování italských voleb hrozil další růst podpory populistického Hnutí pěti hvězd. Po skončení voleb si nikdo raději nedovoloval ani odhadovat, do jakého chaosu by nástup této strany k moci mohl Itálii uvrhnout.

Velkou nadějí je podle mě pro zemi i nový ministr hospodářství Fabrizio Saccomanni. Ten je viceguvernérem italské centrální banky a je respektován nejen doma, ale i v zahraničí. Ani to samozřejmě neznamená, že se italská ekonomika dokáže vrátit na výsluní během pár týdnů, důležité ale je, že jsou významné vládní posty obsazovány uznávanými odborníky, kteří mohou italskou ekonomiku znovu nastartovat.

Z dosavadního vývoje lze usuzovat, že se nová italská vláda bude snažit omezit bolestivá úsporná opatření a podpořit ekonomický růst novými investicemi. Skutečně si myslíte, že je to pro Itálii dobrá zpráva?

Ano. Z toho, co se děje nejen v samotné Itálii, ale i v celé eurozóně a Evropské unii, jednoduše usuzuji, že se faktické diktování rozsahu a podmínek úsporných opatření vymklo Bruselu z rukou. Politici přišli s názorem, že je proti extrémnímu zadlužení nutné účinně a tvrdě bojovat a že čím dříve se problémy nejen periferních zemí eurozóny vyřeší, tím lépe. Přehnaně rychlé snahy o snížení rozpočtových deficitů však země zasažené dluhovou krizí paradoxně uvrhly do ještě větších problémů.

Z velké části jsou na vině i přehnaně optimistické odhady politiků a ekonomů, co se obnovení ekonomického růstu eurozóny týče. Jak se nyní ukazuje, může eurozóna i v důsledku tvrdých rozpočtových škrtů jednotlivých zemí zůstat v recesi i po zbytek letošního roku. Osobně se domnívám, že by jistá redukce úsporných opatření mohla italské ekonomice pomoci.

Jak v tom případě ale vysvětlíte klesající výnosy italských dluhopisů? Je přece zřejmé, že omezení úsporných opatření povede k dalšímu růstu zadlužení Itálie.

V tom s vámi samozřejmě souhlasím, větší výdaje znamenají větší deficit a větší deficit znamená větší zadlužení. Na druhou stranu je ale potřeba si uvědomit, že vyrovnaného či přebytkového rozpočtu Itálie nedosáhne, pokud její ekonomika nezačne vykazovat výrazný růst. A ten se samozřejmě nedostaví, nezačne-li Itálie i za cenu růstu zadlužení svoji ekonomiku aktivně podporovat.

Říkáte tedy, že aktuální vývoj dluhopisového trhu ovlivňuje změna postoje nové italské vlády?

Zcela určitě. Klesající výnosy italských dluhopisů lze za jistých podmínek opravdu interpretovat jako důvěru investorů v nový směr, kterým se italská vláda zřejmě bude chtít vydat. Investorům se plán na omezení úsporných opatření jeví nadějně, což samozřejmě zároveň posiluje i důvěru v euro jako takové. Výše italského dluhu je stále obrovská a nejnovější makrodata ukazují, že se italská ekonomika stále nachází v recesi. Nová vláda je ale velkou nadějí, že se tento vývoj podaří zlomit a země se navrátí k růstu.

Nedávno jste prohlásil, že by italské akcie měly svou výkonností překonat evropský průměr. Co byste evropským nebo americkým investorům doporučil? Nastal čas na investice do italských akcií?

Odpovědět na tuto otázku je poměrně komplikované. Nelze totiž vyslovit jednoznačné stanovisko, kterým by se investoři mohli řídit. V současnosti je otázka investic do italských akcií úzce spjata s valuací jednotlivých společností, jejichž tržní cena výrazně poklesla v důsledku povolebního patu.

V dubnu přidaly italské akcie v průměru kolem 8 %, zatímco německá a francouzská burza výrazně zaostaly. Ačkoli tak mnozí investoři začínají propadat euforii, je namístě stále velká obezřetnost. V současné situaci se totiž jen těžko odhaduje, zda bude podobný vývoj následovat i v příštích měsících. V krátkodobém horizontu sice v tomto ohledu nejsem přehnaně pozitivní, stále jsem však přesvědčen, že v rámci Evropy může italská burza patřit mezi ty lepší. Jiná je samozřejmě situace při srovnání Itálie s extrémně býčími Spojenými státy nebo Japonskem.

Srovnání evropských akciových indexů FTSE MIB, CAC 40 a DAX

Měli by podle vás investoři zvažovat nákup italských aktiv? Vyplatí se nakupovat jednotlivé akciové tituly?

Před nákupem jednotlivých společností bych investory varoval. Situace na italském akciovém trhu je složitá a to, že si akciový index v dubnu připsal 8 %, neznamená, že se zisky týkají všech titulů. Stanovit správnou valuaci jednotlivých společností je složité, a proto bych spíše doporučil ETF. Mám-li říct jedno konkrétní doporučení, je to ETF iShares MSCI Italy Capped Index obchodovaný na NYSE pod tickerem EWI.

Ještě před rokem se Itálii investoři obloukem vyhýbali. Apeninský poloostrov sužovala poměrně hluboká recese a vyhlídky nebyly pozitivní. Nyní, po sestavení nové vlády, se ale situace začíná měnit. Právě během uplynulého roku se evropským burzám dařilo, a bylo by tedy logické, kdyby nyní Itálie začala zbytek Evropy dotahovat. K tomu je potřeba připočítat poměrně dobrý stav italských bank a nízké zadlužení soukromého sektoru. Podle mého názoru bude letos nebo příští rok Itálie aspirovat na pozici jedné z nejdynamičtějších evropských ekonomik.

Nezapomínáte při tom všem na vysokou italskou nezaměstnanost?

Nezaměstnanost je jednoznačným ukazatelem toho, že se Itálie stále nachází v recesi. Vysoký počet nezaměstnaných lidí samozřejmě snižuje kupní sílu domácností, čímž trpí nejen Itálie, ale prakticky celá Evropa. I to je podle mě jeden z hlavních důvodů, proč se země eurozóny chtějí více zaměřit na podporu svých ekonomik a částečně omezit tvrdá úsporná opatření. Souhlasím s tím, že je nezaměstnanost velkým problémem; pokud ale Letta a Berlusconi neztratí odhodlání, které svým voličům prozatím ukazují, mohl by se i počet nezaměstnaných postupně začít snižovat.

Zdroj: indexuniverse.com
Co musíte ráno vědět (16. října)
Co musíte ráno vědět (16. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (16. října)

Jak se v úterý obchodovalo v Evropě a ve Spojených státech, jakým tempem letos podle MMF poroste světová ekonomika a...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí…
Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí kvartál

Americké akcie uzavřely úterní obchodování se zisky, když je povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí čtvrtletí. V...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Huawei stále v Evropě získává kontrakty na zařízení pro sítě 5G
včera v 21:31

Huawei stále v Evropě získává kontrakty na zařízení pro sítě 5G

Čínská společnost Huawei sice čelí ze strany Spojených států obviněním ohledně možné špionáže, poptávka po jejích...
Telekomunikace Technologie Čína
Nová německá pravidla nevylučují Huawei z výstavby sítí 5G
včera v 21:07

Nová německá pravidla nevylučují Huawei z výstavby sítí 5G

Němečtí regulátoři v úterý zveřejnili návrh pravidel pro výstavbu sítí páté generace (5G), který z dodávek potřebných...
Telekomunikace Německo Čína
Firma Benettonových se bude spolupodílet na záchraně Alitalie
včera v 20:43

Firma Benettonových se bude spolupodílet na záchraně Alitalie

Firma vlastněná rodinou Benettonových se bude spoluucházet o problémovou aerolinku Alitalia. Společnost Atlantia...
Itálie Doprava
Ryanair bude v létě létat z Prahy do Soluně a na Rhodos
včera v 19:23

Ryanair bude v létě létat z Prahy do Soluně a na Rhodos

Irské nízkonákladové aerolinky Ryanair zavedou od dubna 2020 dvě pravidelné přímé linky mezi Prahou a Řeckem. Během...
Doprava Evropské akcie Česká republika
Google představil čtvrtou generaci svých chytrých telefonů Pixel
Google představil čtvrtou generaci svých chytrých telefonů Pixel
včera v 18:14

Google představil čtvrtou generaci svých chytrých telefonů Pixel

Americký internetový gigant Google v úterý představil čtvrtou generaci svých chytrých telefonů Pixel a některá další...
Alphabet (Google) Americké akcie Technologie
Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na uzavření brexitové…
Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na uzavření brexitové…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na uzavření brexitové dohody

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v zelených číslech, když těžily ze slov hlavního brexitového...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zalando chce mít do roku 2023 v managementu nejméně 40 % žen
včera v 17:36

Zalando chce mít do roku 2023 v managementu nejméně 40 % žen

Největší evropský prodejce módy na internetu Zalando chce mít do roku 2023 v managementu nejméně 40 procent žen....
Německo Móda a design Evropské akcie
ČR v žebříčku konkurenceschopnosti WEF spadla o tři místa na 32.…
ČR v žebříčku konkurenceschopnosti WEF spadla o tři místa na 32.…
včera v 17:20

ČR v žebříčku konkurenceschopnosti WEF spadla o tři místa na 32. příčku

Česko spadlo v mezinárodním žebříčku konkurenceschopnosti za období 2019/2020 Světového ekonomického fóra (WEF) o tři...
Česká republika Česká ekonomika
Průzkum: Třetina britských automobilových firem propouští
včera v 17:03

Průzkum: Třetina britských automobilových firem propouští

Zhruba čtyři pětiny britských firem působících v automobilovém průmyslu se obávají, že odchod Británie z Evropské...
Spojené království Auta Evropská unie
Pražská burza v úterý nepatrně stoupla, nahoru ji táhly akcie…
Pražská burza v úterý nepatrně stoupla, nahoru ji táhly akcie…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý nepatrně stoupla, nahoru ji táhly akcie Komerční banky

Pražská burza zakončila úterní obchodování v zelených číslech, index PX ale zpevnil pouze o 0,09 % na 1 020,39 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Experti ČNB: Zatím nás nečeká ani euro, ani konec hotovosti
Experti ČNB: Zatím nás nečeká ani euro, ani konec hotovosti
včera v 16:35

Experti ČNB: Zatím nás nečeká ani euro, ani konec hotovosti

I když v poslední době roste popularita bezhotovostních plateb a dalších inovací v bankovnictví, konec hotovosti...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Reuters: AXA zvažuje odprodej aktivit ve střední Evropě, včetně ČR
Reuters: AXA zvažuje odprodej aktivit ve střední Evropě, včetně ČR
včera v 16:18

Reuters: AXA zvažuje odprodej aktivit ve střední Evropě, včetně ČR

Finanční skupina AXA zvažuje prodej svých aktivit ve střední Evropě - v Polsku, na Slovensku a v České republice....
Francie Evropské banky Evropské akcie
Ze světa investičních doporučení (15. října)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (15. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Šéf Thomase Cooka hájil před výborem parlamentu výši svého platu
včera v 15:18

Šéf Thomase Cooka hájil před výborem parlamentu výši svého platu

Peter Fankhauser, šéf zkrachovalé britské cestovní kanceláře Thomas Cook, hájil před parlamentním výborem výši svého...
Bankrot Management Platy a osobní ohodnocení
MMF: Světová ekonomika letos vzroste nejméně od finanční krize
MMF: Světová ekonomika letos vzroste nejméně od finanční krize
včera v 15:00

MMF: Světová ekonomika letos vzroste nejméně od finanční krize

Růst světové ekonomiky v letošním roce zpomalí na tři procenta, což bude nejslabší tempo od globální finanční krize....
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Norský obchod byl v září poprvé za dva roky v deficitu
včera v 14:37

Norský obchod byl v září poprvé za dva roky v deficitu

Bilance zahraničního obchodu Norska se v září poprvé za téměř dva roky propadla do deficitu. Důvodem byl prudký...
Norsko Mezinárodní obchod