Miranda Carr (NSBO): V prvním čtvrtletí Čína zklamala, druhé může být ještě horší, ale celá země se mění před očima
|

Miranda Carr (NSBO): V prvním čtvrtletí Čína zklamala, druhé může být ještě horší, ale celá země se mění před očima

Hrátky s čísly, dluhy, demografie – to vše může mít napříště vliv na růst čínské ekonomiky. Nelze vyloučit, že opakovaně zůstane za očekáváním, kolaps ale nepředpokládám, říká Mirranda Carr, která se ve společnosti North Square Blue Oak právě Čínou zabývá. Nové čínské politické vedení podle ní nastartovalo reformy, jež by investorům určitě neměly ujít.

Čína Investiční a ekonomický výhled

V prvním čtvrtletí Čína překvapila růstem HDP o 7,7 %, čekalo se +8 %. To oživilo spekulace o tvrdém přistání tamní ekonomiky. Co čekáte vy?

Čína může růst ve druhém čtvrtletí pomaleji než ve čtvrtletí prvním. Zaprvé proto, že část likvidity, kterou poskytovalo šedé bankovnictví, na něž se nové politické vedení v rámci tažení proti korupci a finančním machinacím zaměřilo, zmizí. A zadruhé proto, že se export ve druhém čtvrtletí zřejmě v porovnání s prvním propadne. To půjde na vrub jistého nadhodnocení vývozů v prvních třech měsících roku. Lze se tak dočkat zpomalení růstu na 7,5 %. To je krátkodobé riziko, s nímž se Čína bude muset vyrovnat.

A co ve střednědobém horizontu? Existuje riziko, které by ji mohlo přidusit, které by proto investoři neměli spouštět z očí?

Určitě dluhy. Nemusí způsobit přímo kolaps, o němž se opakovaně mluví, ale je tu hodně dluhů, ať už místních vlád, v šedé zóně bankovnictví, nebo například v sektoru dopravy, jež nelze ignorovat. Jsou to oblasti, kde závazky rychle narůstají. Mnohé z nich bude potřeba začít splácet v letech 2015 a 2016. Jistě, existuje možnost, že se jejich maturita oddálí, ale i tak to bude zátěž, která ekonomiku zbrzdí. A pokud se tyto dluhy splatí, sníží se citelně objem volných peněz v ekonomice, což bude mít také dopad. Dluhy tedy mohou způsobit zpomalení, možná i výrazné. Zřejmě by šlo o krátkodobou záležitost, třeba dva roky, ale musí se s tím počítat.

Do třetice shrňme rizika dlouhodobá. Která jsou podle vás největší?

Je potřeba se zaměřit na demografii. Pokud počet lidí v produktivním věku dosáhne maxima v roce 2015, nebude potřeba vytvářet nová pracovní místa pro mladé, kteří opouštějí školy. Podobně jako v Japonsku se může stát, že lidé budou bohatnout a životní podmínky se budou zlepšovat, ačkoli růst ekonomiky nebude tak rychlý. V tuto chvíli určitě nikdo z lídrů neřekne, že se bude cílovat růst 4 % namísto 7,5 nebo 8 %, ale přitom je to docela dobře možné. Pokud tedy Čína nezruší politiku jednoho dítěte.

Přičteme-li k uvedeným faktorům dosavadní a očekávané tahy nového politického vedení, ve kterých sektorech čekáte něco zajímavého? Co by měli investoři sledovat?

Nyní je zajímavé sledovat průmysl. Vláda se totiž snaží měnit jak jeho strukturu, tak pilíře, na nichž stál. Průmysl dosud významně profitoval z levných energií, levné pracovní síly a nízkých úrokových sazeb. Pokud něco z toho odstraníte – teď například dochází k jisté liberalizaci cen energií –, bude to mít své dopady, stejně jako když umožníte větší konkurenci ze strany soukromých a zahraničních firem, o čemž se také mluví. Pokud k tomu dojde, budou muset dosavadní chráněnci státu výrazně navýšit svou konkurenceschopnost.

Aktuálně již probíhá liberalizace v oblasti úrokových sazeb. To by mohlo navýšit cenu pracovní síly, finanční náklady, obecněji pak znamenat liberálnější trh. Na druhou stranu je ale potřeba počítat s tím, že SOE, tedy státem vlastněné firmy, nezmizí; nadále tedy budou na trhu hráči s vládní podporou. I v této oblasti se ale věci mění. Potvrzuje to například způsob, jakým administrativa dohlíží na železnici, která najednou spadá pod ministerstvo dopravy, což je opravdu megaministerstvo. To sice podnik dozoruje, ale každodenní provoz nechává na povel managementu, tedy do jisté míry i principům vycházejícím z trhu.

Zmínila jste tažení proti šedé zóně čínského bankovnictví. Jak zásadní otřesy očekáváte právě ve finančním sektoru?

Předchozí administrativa stála na prahu zásadních reforem a lidé spekulovali o tom, zda ho nové politické vedení překročí, zda se do reforem pustí. Připadalo jim totiž v mnoha ohledech staré a konzervativní. To ale platí spíše pro politiku. Co se finančního sektoru týče, liberalizují se úrokové sazby a investiční produkty a zvou se zahraniční investory. Austrálie například může investovat na čínských dluhopisových trzích, podobně jako Japonsko. Obchody v jüanu vypořádáte na Tchaj-wanu, v Singapuru, v budoucnu zřejmě i v Londýně. Dost se toho děje i na kapitálovém účtu, dochází k významné liberalizaci finančních trhů. Zahraniční média těmto věcem nevěnují mnoho pozornosti, ale měla by. Mění se totiž postavení Číny a její vztah se světem a ke světu.

EK odmítla plán rozpočtu Itálie na 2019, Řím má tři týdny na nový
EK odmítla plán rozpočtu Itálie na 2019, Řím má tři týdny na nový
před 10 minutami

EK odmítla plán rozpočtu Itálie na 2019, Řím má tři týdny na nový

Evropská komise odmítla plán italské vlády na podobu rozpočtu pro rok 2019 a dala Římu tři týdny na představení...
Evropská unie Itálie Rozpočet
KPMG: Financování komerčních nemovitostí v Evropě dále roste
před 36 minutami

KPMG: Financování komerčních nemovitostí v Evropě dále roste

Objem bankovních úvěrů pro financování komerčních nemovitostí v Evropě roste třetí rok v řadě. Přes nižší objem...
Nemovitosti Realitní trh Evropa
Začal další obnovený proces s chorvatským expremiérem Sanaderem
před hodinou

Začal další obnovený proces s chorvatským expremiérem Sanaderem

V Záhřebu v úterý začal další obnovený proces s bývalým chorvatským premiérem Ivem Sanaderem, který je v něm...
Chorvatsko Politika
Saúdská Arábie podepsala dohody v hodnotě 50 miliard dolarů
před hodinou

Saúdská Arábie podepsala dohody v hodnotě 50 miliard dolarů

Saúdská Arábie podepsala na investiční konferenci Future Investment Initiative (FII) v Rijádu dohody v hodnotě 50...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Mezinárodní obchod
BMW celosvětově svolá 1,6 milionu vozů kvůli hrozbě požáru
BMW celosvětově svolá 1,6 milionu vozů kvůli hrozbě požáru
14:53

BMW celosvětově svolá 1,6 milionu vozů kvůli hrozbě požáru

Německá automobilka BMW celosvětově svolá 1,6 milionu naftových vozů. Příčinou jsou problémy s klimatizací, které by...
BMW Německo Auta
Polský prezident Duda v Berlíně kritizoval plynovod Nord Stream 2
Polský prezident Duda v Berlíně kritizoval plynovod Nord Stream 2
14:39

Polský prezident Duda v Berlíně kritizoval plynovod Nord Stream 2

Polský prezident Andrzej Duda se při své úterní návštěvě Berlína znovu jasně postavil proti plynovodu Nord Stream 2,...
Polsko Zemní plyn Komodity
Slovensko sníží sazbu DPH na ubytovací služby na deset procent
14:21

Slovensko sníží sazbu DPH na ubytovací služby na deset procent

Slovensko od příštího roku sníží sazbu daně z přidané hodnoty u ubytovacích služeb na deset z nynějších 20 procent....
Slovensko Bydlení Nemovitosti
Zisk McDonald's klesl o 12,8 procenta, překonal však očekávání
Zisk McDonald's klesl o 12,8 procenta, překonal však očekávání
14:03

Zisk McDonald's klesl o 12,8 procenta, překonal však očekávání

Americkému řetězci restaurací s rychlým občerstvením McDonald's klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 12,8 procenta...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil
Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil
13:43

Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil

Francouzské automobilce Renault klesly tržby ve třetím čtvrtletí o šest procent na 11,5 miliardy eur. Firma to uvedla...
Auta Francie Evropské akcie
FT: Firma kupující ArcelorMittal má nestandardní zdroje financí
13:26

FT: Firma kupující ArcelorMittal má nestandardní zdroje financí

Aktivity indického podnikatele Sandžíva Gupty, který tento měsíc oznámil akvizici čtyř evropských ocelářských závodů...
ArcelorMittal Ocelářské firmy Fúze a akvizice
Harley-Davidson zvýšil čtvrtletní zisk, navzdory Trumpově kritice
Harley-Davidson zvýšil čtvrtletní zisk, navzdory Trumpově kritice
13:07

Harley-Davidson zvýšil čtvrtletní zisk, navzdory Trumpově kritice

Americký výrobce motocyklů Harley-Davidson ve třetím čtvrtletí meziročně zvýšil čistý zisk o dvě třetiny na 113,9...
Americké akcie Výsledková sezóna