3 věci, které by měly investory strašit více než Fed
|

3 věci, které by měly investory strašit více než Fed

S akciovými indexy poblíž historických maxim se stále více investorů obává postupného ukončení kvantitativního uvolňování Fedu. Michael Santoli na svém blogu ale varuje, že poprask na trzích nemusí způsobit Fed. Rizika se podle něj skrývají jinde.

Rizika Fed Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Fed by v blízké době investory neměl děsit z těchto důvodů:

  • Poměrně nízká inflace zatím nebrání Fedu dodržovat sliby o udržení uvolněné měnové politiky, přestože rostou obavy z důsledků ultrauvolněné politiky pro finanční trhy.

  • Bernanke přislíbil, že s omezováním nákupů dluhopisů počká, než bude ekonomické oživení dostatečně silné. Prezident newyorského Fedu William Dudley na toto téma poznamenal, že k tomu budou zapotřebí ještě minimálně tři až čtyři měsíce lepších makročísel.

  • Investoři potenciální dopady obratu v politice Fedu přeceňují. Zpřísnění monetární politiky se na trzích nepromítne bezprostředně. Dopady přijdou postupně, změna nebude nezvratná a bude očekávaná.

Trh s americkými státními dluhopisy se již pomalu přizpůsobuje. Výnos 10letého dluhopisu roste k 2 %, což vede k strmějšímu sklonu výnosové křivky a rozšíření spreadu mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy.

Výnosová křivka amerických státních dluhopisů Spread mezi výnosem 10letého a 2letého amerického státního dluhopisu

Snížení úrokových sazeb a tlumení rizik ekonomického zpomalení sice podnítily honbu za výnosy, tedy za rizikovějšími aktivy, nicméně likviditní injekce Fedu nejsou hlavním tahounem akciové rally. Investoři by proto neměli mít strach z obratu politiky Fedu, ale jiných tří potenciálních rizik.

1. Zklamání z ekonomického růstu

Poslední tři roky americká ekonomika na jaře a v létě vykazovala známky oslabení (ekonomický růst zaostával za predikcemi Fedu). Někdy horší vývoj v USA doprovázelo vlnobití na evropských dluhopisových trzích.

Nemovitostní a pracovní trh a prodeje automobilů v USA působí letos lépe než v letech 2011 a 2012. PMI ve výrobě, klíčový předstihový indikátor, je ale slabší. Situace u mezd a odpracovaných hodin a klesající ceny komodit poukazují na světovou stagnaci.

Výraznější zhoršení růstu se nepředpokládá, což reflektují vysoké ceny akcií. Míra úspor domácností v USA poklesla, náznaky zpomalení by ale mohly spustit dramatický úprk investorů.

2. Šok na finančních trzích

Světové výnosy se držely několik let neuvěřitelně nízko a instituce doslova hodovaly na rizikových aktivech. Výnosy spekulativních junk bondů jsou jen kolem 5 %. Stejně tak se daří i některým vládám zemí považovaných za frontier markets (jako jsou například Rwanda nebo Mongolsko) prodávat investorům státní dluhopisy levně, protože poptávka převyšuje nabídku. V určitém okamžiku honba za jakýmkoli sebemenším nadvýnosem může znamenat nebezpečí pro systém.

Kombinace výše uvedených faktorů zvyšuje riziko "záchvatů" zvýšené volatility, které mohou nečekaně vyvolat šok na kapitálových trzích. Něco podobného se stalo i v letech 1994 a 1998, kdy zdánlivě izolované problémy s vládními dluhy a měnové krize překlopily do ztráty obchody velkých hedgeových fondů. Něco podobného, ale ve větší míře, bylo viditelné také při nedávné hypotéční krizi. Například tištění peněz japonské centrální banky vyvolává extrémní skoky na japonských vládních bondech. Jejich výnosy se zdvojnásobily z 0,44 % na 0,9 % během měsíce, což vedlo politiky k rozhodnutí detailněji monitorovat trh.

3. Pocit bezpečí (ale jen naoko)

Prostředí zdánlivé stability působí jako klid před bouří. Bezmezný optimismus na akciových trzích a pocit, že každá sázka na růst vede jednoznačně k ziskům, jsou velkým varováním.

Index CNN tržního strachu a chamtivosti

Index strachu a chamtivosti CNN Money Fear & Greed Index se právě nachází v zóně extrémní chamtivosti a průzkum Investors Intelligence mezi finančními poradci poukazuje na nejpokřivenější optimistický výhled od dubna 2011.

Jason Geopfert ze SentimenTrader.com, který monitoruje pomocí různých ukazatelů postoje a chování investorů, píše ve své zprávě klientům: "Růstový trend z posledních několika měsíců byl nejdříve vnímán jako působivý, pak pozoruhodný a historický. Současná rally popírá všechny obavy ohledně fundamentů, technických úrovní nebo sentimentu, které fungovaly jako bariéry během předchozích rally."

Ukazatel vytrvalosti rally indexu S&P 500 postavený na tendenci benchmarku zavírat poblíž denních maxim dosahuje za poslední tři měsíce extrému. To bylo v posledních deseti letech k vidění jen ve čtyřech dalších případech, v drtivé většině krátce před výraznější korekcí. Za 30 let to nevedlo k větší korekci jen jedinkrát, a to koncem roku 1995. Tehdejší rally vykazovala podobné znaky s tou současnou.

Silný rostoucí trend založený na rozumné analýze relativních valuací aktiv se může snadno přeměnit v bublinu. Doufejme, že zatím v tomto druhém stádiu nejsme. Opatrnosti ale není nikdy nazbyt.

Zdroj: Yahoo!
NextEra koupí za 5,1 mld. USD část Southern Company, posílí na Floridě
21:23

NextEra koupí za 5,1 mld. USD část Southern Company, posílí na Floridě

Americká energetická společnost NextEra Energy koupí za 5,08 miliardy USD téměř veškerý energetický majetek firmy...
Energetika Americké akcie Fúze a akvizice
Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix
20:46

Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix

Bývalý americký prezident Barack Obama a jeho manželka Michelle se dohodli na spolupráci s internetovou televizí...
Netflix Média Barack Obama
Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene
20:26

Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene

Bulharsko oživuje plán rozvoje jaderné elektrárny Belene a je otevřeno ruské účasti na projektu, uvedl bulharský...
Bulharsko Energetika Jaderná energetika
IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo
20:12

IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo

Britský poskytovatel dat a informací IHS Markit koupí od soukromých investičních fondů Blackstone a Goldman Sachs...
Spojené království Fúze a akvizice
Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD
19:07

Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD

Finská společnost HMD Global, která vlastní práva na používání značky Nokia pro mobilní telefony, získala od...
Finsko Nokia Mobilní telefony
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
18:00

Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím

Většina evropských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v plusu, když po nedělních slovech amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
17:45

Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu

Hrubý zisk britského výrobce luxusních automobilů Aston Martin se v prvním čtvrtletí propadl o více než polovinu na 2...
Spojené království Auta Výsledková sezóna
GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec
17:34

GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec

Americký konglomerát General Electric se dohodl na sloučení své dopravní divize s americkým výrobcem zařízení pro...
General Electric Americké akcie Fúze a akvizice
Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu
17:23

Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu

Česko-slovenská investiční skupina Arca Capital se společně s americkým investorem Carlem Icahnem postaví proti...
Česká republika Privatizace
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
17:04

Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA

Čínská vláda nemůže zaručit, že se neobnoví napětí v obchodních vztazích se Spojenými státy. Uvedl to dnes mluvčí...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně podprůměrný

Pražská burza v pondělí prohloubila ztrátu z minulého týdne, když index PX přišel o 0,22 % na 1 102,15 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy
16:21

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy

Společnost CEFC Shanghai International, která je dceřinou firmou čínské CEFC China Energy podnikající i v České...
Čína Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Ze světa investičních doporučení (21. května)
16:00

Ze světa investičních doporučení (21. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
15:29

IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program

Ukrajina pravděpodobně bude v příštích letech od Mezinárodního měnového fondu potřebovat další záchranný program....
Ukrajina Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
15:14

Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar

Cena zlata v pondělí zaznamenala nové letošní minimum. Během dopoledne se snížila až na 1 281,76 dolaru za troyskou...
Zlato Komodity
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
14:58

Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní

Firmy po celém světě vyplatily v letošním prvním čtvrtletí na dividendách rekordních 244,7 miliardy dolarů. Hodnota...
Dividendy Světová ekonomika
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
14:42

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika
EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä
14:10

EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä

Migrace zůstává pro Evropu problémem a je třeba dokončit reformu azylového systému, shodli se v pondělí premiéři...
Evropská unie Politika Česká republika