3 věci, které by měly investory strašit více než Fed
|

3 věci, které by měly investory strašit více než Fed

S akciovými indexy poblíž historických maxim se stále více investorů obává postupného ukončení kvantitativního uvolňování Fedu. Michael Santoli na svém blogu ale varuje, že poprask na trzích nemusí způsobit Fed. Rizika se podle něj skrývají jinde.

Rizika Fed Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Fed by v blízké době investory neměl děsit z těchto důvodů:

  • Poměrně nízká inflace zatím nebrání Fedu dodržovat sliby o udržení uvolněné měnové politiky, přestože rostou obavy z důsledků ultrauvolněné politiky pro finanční trhy.

  • Bernanke přislíbil, že s omezováním nákupů dluhopisů počká, než bude ekonomické oživení dostatečně silné. Prezident newyorského Fedu William Dudley na toto téma poznamenal, že k tomu budou zapotřebí ještě minimálně tři až čtyři měsíce lepších makročísel.

  • Investoři potenciální dopady obratu v politice Fedu přeceňují. Zpřísnění monetární politiky se na trzích nepromítne bezprostředně. Dopady přijdou postupně, změna nebude nezvratná a bude očekávaná.

Trh s americkými státními dluhopisy se již pomalu přizpůsobuje. Výnos 10letého dluhopisu roste k 2 %, což vede k strmějšímu sklonu výnosové křivky a rozšíření spreadu mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy.

Výnosová křivka amerických státních dluhopisů Spread mezi výnosem 10letého a 2letého amerického státního dluhopisu

Snížení úrokových sazeb a tlumení rizik ekonomického zpomalení sice podnítily honbu za výnosy, tedy za rizikovějšími aktivy, nicméně likviditní injekce Fedu nejsou hlavním tahounem akciové rally. Investoři by proto neměli mít strach z obratu politiky Fedu, ale jiných tří potenciálních rizik.

1. Zklamání z ekonomického růstu

Poslední tři roky americká ekonomika na jaře a v létě vykazovala známky oslabení (ekonomický růst zaostával za predikcemi Fedu). Někdy horší vývoj v USA doprovázelo vlnobití na evropských dluhopisových trzích.

Nemovitostní a pracovní trh a prodeje automobilů v USA působí letos lépe než v letech 2011 a 2012. PMI ve výrobě, klíčový předstihový indikátor, je ale slabší. Situace u mezd a odpracovaných hodin a klesající ceny komodit poukazují na světovou stagnaci.

Výraznější zhoršení růstu se nepředpokládá, což reflektují vysoké ceny akcií. Míra úspor domácností v USA poklesla, náznaky zpomalení by ale mohly spustit dramatický úprk investorů.

2. Šok na finančních trzích

Světové výnosy se držely několik let neuvěřitelně nízko a instituce doslova hodovaly na rizikových aktivech. Výnosy spekulativních junk bondů jsou jen kolem 5 %. Stejně tak se daří i některým vládám zemí považovaných za frontier markets (jako jsou například Rwanda nebo Mongolsko) prodávat investorům státní dluhopisy levně, protože poptávka převyšuje nabídku. V určitém okamžiku honba za jakýmkoli sebemenším nadvýnosem může znamenat nebezpečí pro systém.

Kombinace výše uvedených faktorů zvyšuje riziko "záchvatů" zvýšené volatility, které mohou nečekaně vyvolat šok na kapitálových trzích. Něco podobného se stalo i v letech 1994 a 1998, kdy zdánlivě izolované problémy s vládními dluhy a měnové krize překlopily do ztráty obchody velkých hedgeových fondů. Něco podobného, ale ve větší míře, bylo viditelné také při nedávné hypotéční krizi. Například tištění peněz japonské centrální banky vyvolává extrémní skoky na japonských vládních bondech. Jejich výnosy se zdvojnásobily z 0,44 % na 0,9 % během měsíce, což vedlo politiky k rozhodnutí detailněji monitorovat trh.

3. Pocit bezpečí (ale jen naoko)

Prostředí zdánlivé stability působí jako klid před bouří. Bezmezný optimismus na akciových trzích a pocit, že každá sázka na růst vede jednoznačně k ziskům, jsou velkým varováním.

Index CNN tržního strachu a chamtivosti

Index strachu a chamtivosti CNN Money Fear & Greed Index se právě nachází v zóně extrémní chamtivosti a průzkum Investors Intelligence mezi finančními poradci poukazuje na nejpokřivenější optimistický výhled od dubna 2011.

Jason Geopfert ze SentimenTrader.com, který monitoruje pomocí různých ukazatelů postoje a chování investorů, píše ve své zprávě klientům: "Růstový trend z posledních několika měsíců byl nejdříve vnímán jako působivý, pak pozoruhodný a historický. Současná rally popírá všechny obavy ohledně fundamentů, technických úrovní nebo sentimentu, které fungovaly jako bariéry během předchozích rally."

Ukazatel vytrvalosti rally indexu S&P 500 postavený na tendenci benchmarku zavírat poblíž denních maxim dosahuje za poslední tři měsíce extrému. To bylo v posledních deseti letech k vidění jen ve čtyřech dalších případech, v drtivé většině krátce před výraznější korekcí. Za 30 let to nevedlo k větší korekci jen jedinkrát, a to koncem roku 1995. Tehdejší rally vykazovala podobné znaky s tou současnou.

Silný rostoucí trend založený na rozumné analýze relativních valuací aktiv se může snadno přeměnit v bublinu. Doufejme, že zatím v tomto druhém stádiu nejsme. Opatrnosti ale není nikdy nazbyt.

Zdroj: Yahoo!
Odboráři a GM dosáhli dohody, která by mohla ukončit stávku
18:33

Odboráři a GM dosáhli dohody, která by mohla ukončit stávku

Americký odborový svaz United Auto Workers (UAW) sjednal s největší americkou automobilkou General Motors předběžnou...
Americké akcie Odbory Platy a osobní ohodnocení
Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se…
Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se…
18:00

Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy ve středu hledaly jednotný směr, když investoři monitorovali vyjednávání o brexitu. Média sice...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
FT: ČR, Polsko a Maďarsko již nechtějí být zeměmi s levnou prací
17:50

FT: ČR, Polsko a Maďarsko již nechtějí být zeměmi s levnou prací

Česká republika, Polsko a Maďarsko se snaží zbavit pověsti zemí s levnou pracovní silou. Chtějí se tak posunout do...
Česká republika Polsko Maďarsko
Dlouhý: Digitální technologie umožní výraznější růst mezd
17:04

Dlouhý: Digitální technologie umožní výraznější růst mezd

Zavádění digitálních technologií v tuzemském průmyslu a službách v budoucnu podle prezidenta Hospodářské komory...
Česká republika Technologie Platy a osobní ohodnocení
Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky
Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky
16:45

Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky

Pražská burza ve středu rostla šestý den v řadě, index PX stoupl o 0,65 % na 1 026,98 bodu. Nahoru burzu táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky
Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky
16:31

Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky

Čína odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky, makléřské společnosti a firmy zabývající se správou majetku....
Čína Banky
Ze světa investičních doporučení (16. října)
15:00

Ze světa investičních doporučení (16. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Inflace v Kanadě v září meziročně stagnovala na 1,9 %
14:40

Inflace v Kanadě v září meziročně stagnovala na 1,9 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v září meziročně vzrostly o 1,9 %, a rostly tak stejným tempem jako v předchozím měsíci ...
Kanada Inflace
Maloobchodní tržby v USA v září meziměsíčně klesly o 0,3 %
14:30

Maloobchodní tržby v USA v září meziměsíčně klesly o 0,3 %

Maloobchodní tržby v USA v září meziměsíčně klesly o 0,3 % po růstu o 0,6 % v předchozím měsíci. Analytici naopak...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Maloobchod
Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň
Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň
14:05

Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň

Italská vláda schválila jako součást zákona o rozpočtu na příští rok i digitální daň, která začne automaticky platit...
Itálie Daně
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 11. října stoupl o 0,5 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 11. října stoupl o 0,5 % (předchozí týden: +5,4 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 11. října po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Hypotéky Americký realitní trh Nemovitosti
Čistý zisk Bank of America klesl, ale předčil očekávání analytiků
Čistý zisk Bank of America klesl, ale předčil očekávání analytiků
12:45

Čistý zisk Bank of America klesl, ale předčil očekávání analytiků

Čistý zisk společnosti Bank of America se ve třetím čtvrtletí meziročně snížil o 21 procent na 5,27 miliardy dolarů....
Bank of America Výsledková sezóna Americké banky
EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody
EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody
12:28

EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody

Evropská komise ve sředu nařídila americkému výrobci čipů Broadcom, aby přestal uplatňovat některá obchodní...
Americké akcie Technologie Evropská unie
Trh s kryptoměnami se v polovině týdne pohybuje v negativním pásmu
12:04

Trh s kryptoměnami se v polovině týdne pohybuje v negativním pásmu

DIgitální měny se ve středu pohybují v červených číslech. Bitcoin kolem 12.00 SELČ podle serveru coinmarketcap.com...
Kryptoměny Bitcoin
Inflace v Itálii v září zpomalila na 0,3 %
11:40

Inflace v Itálii v září zpomalila na 0,3 %

Růst spotřebitelských cen v Itálii v září meziročně zpomalil na 0,3 % z 0,4 % v předchozím měsíci. Analytici...
Itálie Inflace
Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby
Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby
11:26

Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby

Čínská společnost Huawei Technologies od ledna do konce září zvýšila tržby meziročně o 24,4 procenta na 610,8...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna